Alphabet đối mặt với sự giám sát về đầu tư AI do chậm trễ Gemini 3.5 Pro

Alphabet sẽ công bố báo cáo quý hai vào sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ vào thứ Tư, với sự chú ý của thị trường chuyển từ hiệu quả quý sang lợi nhuận đầu tư AI. Việc trì hoãn Gemini 3.5 Pro, tăng chi tiêu vốn và sự tăng trưởng mạnh mẽ của Google Cloud đang đặt ra một bài kiểm tra về khả năng thương mại hóa AI của gã khổng lồ công nghệ này.

Công ty mẹ của Google, Alphabet (GOOGL.O), sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ vào thứ Tư. Công ty đang phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn từ thị trường so với trước đây, khi các nhà đầu tư đang chờ đợi thêm bằng chứng về việc các khoản đầu tư vào AI có thể chuyển hóa thành lợi nhuận thương mại hay không.

Trong vài tháng qua, Alphabet đã làm tăng đáng kể niềm tin của thị trường nhờ hiệu suất mạnh mẽ của bộ phận điện toán đám mây. Trước đó, công ty công bố doanh thu của bộ phận Google Cloud tăng 63% so với cùng kỳ năm trước, thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại chiến lược hạ tầng AI của mình.

Tuy nhiên, gần đây, một bước tiến quan trọng của Alphabet trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đã bị hoãn. Công ty ban đầu dự kiến ra mắt mô hình thế hệ tiếp theo Gemini 3.5 Pro vào tháng 6, mô hình này được kỳ vọng cao nhằm đuổi kịp đối thủ trong các công cụ lập trình AI sinh lời cao và các nhiệm vụ trí tuệ nhân tạo dạng tác nhân (agentic AI).

Theo báo cáo từ phương tiện truyền thông nước ngoài, Google đã hoãn việc ra mắt mô hình Gemini 3.5 Pro do lo ngại về hiệu suất của nó so với các mô hình dẫn đầu khác.

Việc gia hạn mô hình cũng làm gia tăng mối lo ngại của thị trường về hiệu quả đầu tư vào AI. Khi các mô hình mã nguồn mở Trung Quốc như Kimi K3 liên tục thách thức các phòng thí nghiệm AI hàng đầu của Mỹ, các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại tính cần thiết của việc các tập đoàn công nghệ lớn xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn, mua chip và mở rộng năng lực tính toán.

Dave Wagner, nhà quản lý danh mục đầu tư của Aptus Capital Advisors, cho biết:

Google đã bỏ lỡ cơ hội trong lĩnh vực lập trình AI, điều này thực sự là một vấn đề ngày càng nghiêm trọng... nhưng trọng tâm chiến lược của Google nằm ở hệ sinh thái.

Áp lực đối với Alphabet không chỉ đến từ thời gian ra mắt sản phẩm, mà còn từ sự thay đổi trong bối cảnh cạnh tranh AI. Trong những năm gần đây, các công ty trí tuệ nhân tạo không ngừng ra mắt các mô hình mạnh mẽ hơn, trong khi khách hàng doanh nghiệp ngày càng yêu cầu cao hơn về hiệu suất mô hình, chi phí và hiệu quả triển khai; bất kỳ sự trì hoãn nào trong sản phẩm then chốt đều có thể tạo ra khoảng trống để đối thủ theo kịp.

Người phát ngôn của Google phản hồi: “Chúng tôi đang nhanh chóng ra mắt nhiều mô hình đồng thời đảm bảo các mô hình này mang lại hiệu quả chi phí cao cho khách hàng. Hiện tại, chúng tôi đang thử nghiệm mô hình 3.5 Pro, mô hình Flash nâng cấp và các mô hình khác cùng với các đối tác, đồng thời tích cực tham gia vào các hợp tác liên quan đến chính phủ Mỹ.”

Alphabet trong những năm gần đây đã liên tục tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Vào tháng 4 năm nay, công ty đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên mức 180-190 tỷ USD và thông báo kế hoạch huy động khoảng 85 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu, bao gồm cả đầu tư từ Berkshire Hathaway (BRKa.N).

Trong khi đó, các nhà đầu tư bắt đầu quan tâm liệu những khoản đầu tư khổng lồ này có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn hay không. Các công ty công nghệ lớn trước đây đã nhiều lần cho biết nhu cầu tính toán AI đã vượt quá khả năng cung cấp hiện tại, và năng lực trung tâm dữ liệu cũng như sản xuất chip vẫn đang bị hạn chế.

Các nhà phân tích của HSBC gần đây cho biết, thị trường sẽ tập trung quan sát xem các khách hàng doanh nghiệp có đang kiểm soát chi tiêu AI bằng cách áp dụng các mô hình chi phí thấp hơn hay không, cũng như Alphabet sẽ ứng phó như thế nào trước tác động của giá phần cứng tăng liên tục đối với kế hoạch đầu tư.

Giá cổ phiếu Alphabet cũng phản ánh sự thay đổi trong thái độ thị trường. Sau khi công ty công bố tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực điện toán đám mây vào cuối tháng 4, giá cổ phiếu từng được hỗ trợ, nhưng sau đó đã giảm trở lại. Tính đến nay, giá cổ phiếu Alphabet đã giảm khoảng 15% so với mức cao nhất tháng 5 và giảm khoảng 9% kể từ cuối tháng 4, kém hiệu suất so với các cổ phiếu công nghệ “bảy ông lớn” khác trong cùng giai đoạn.

Trong ba tháng qua, giá cổ phiếu của Alphabet tăng khoảng 4%, trong khi Amazon (AMZN.O) gần như ổn định, Meta Platforms (META.O) giảm gần 6% và Microsoft (MSFT.O) giảm khoảng 5%.

Tuy nhiên, xét về toàn bộ năm, cổ phiếu của Alphabet vẫn tăng khoảng 13%, là công ty có hiệu suất tốt thứ hai trong nhóm "Bảy ông lớn".

Các chuyên gia phân tích cho rằng Alphabet vẫn sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh, bao gồm mạng lưới phân phối người tiêu dùng quy mô lớn, năng lực mô hình trí tuệ nhân tạo, cơ sở hạ tầng đám mây và hệ thống chip tự phát triển.

Wall Street dự kiến doanh thu quý hai của Alphabet sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Theo dữ liệu do LSEG tổng hợp, Alphabet dự kiến doanh thu quý từ tháng 4 đến tháng 6 sẽ tăng 21,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt 11,693 tỷ USD. Dữ liệu từ Visible Alpha cho thấy thị trường kỳ vọng doanh thu quý hai của Alphabet vào khoảng 11,719 tỷ USD, tăng hơn 20% so với cùng kỳ, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến ở mức 2,90 đến 2,95 USD, cao hơn so với 2,31 USD cùng kỳ năm ngoái.

Sau khi trừ chi phí thu hút lưu lượng truy cập (TAC), doanh thu của Alphabet dự kiến khoảng 1,015 tỷ USD.

Theo dự kiến chung của thị trường, hoạt động tìm kiếm của Google vẫn là nguồn thu lớn nhất, với doanh thu dự kiến đạt 63,29 tỷ USD trong quý hai. Nền tảng Google Cloud (GCP) tiếp tục là động lực tăng trưởng, với doanh thu dự kiến vào khoảng 22,4 đến 22,5 tỷ USD, tăng khoảng 64% đến 65% so với mức 13,6 tỷ USD được công bố trong quý hai năm 2025.

Sự tăng trưởng trong kinh doanh của Google Cloud chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu gia tăng đối với các dịch vụ trí tuệ nhân tạo và sự mở rộng đơn hàng cho chip AI tùy chỉnh. Trước đó, công ty đã ký kết các thỏa thuận hợp tác trị giá hàng tỷ đô la với Meta Platforms và Anthropic.

Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO), thước đo quy mô doanh thu hợp đồng trong tương lai, dự kiến sẽ vượt quá 488,1 tỷ USD, tăng 351% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số này phản ánh nhu cầu kinh doanh tương lai của Google Cloud vẫn mạnh mẽ.

Ngoài ra, The Information báo cáo rằng Google đang phát triển một con chip mới có mã tên là “Frozen v2”, có thể tăng hiệu suất chạy mô hình và giảm thời gian xử lý bằng cách tích hợp một phần công nghệ Gemini.

Trước khi Alphabet công bố báo cáo tài chính, thị trường quyền chọn đã phản ánh mức độ không chắc chắn cao.

Dựa trên định giá quyền chọn gần đây, các nhà giao dịch dự kiến cổ phiếu Alphabet có thể biến động hai chiều lên đến 5,5% trước cuối tuần này sau khi công bố báo cáo tài chính. Tính theo giá đóng cửa thứ Ba, giá cổ phiếu có thể tăng lên khoảng 366 USD, gần mức cao nhất tháng Năm, hoặc giảm xuống dưới 329 USD.

Điểm chú trọng của thị trường không phải là hiệu quả doanh thu trong một quý, mà là liệu Alphabet có thể chứng minh được rằng các khoản đầu tư vào AI đang tạo ra giá trị kinh doanh bền vững hay không.

Hiện tại, phố Wall vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với Alphabet. Trong số 12 nhà phân tích được Visible Alpha theo dõi, 11 người đưa ra xếp hạng mua, 1 người giữ xếp hạng trung lập, với mức giá mục tiêu trung bình khoảng 439 USD, vẫn còn hơn 25% tiềm năng tăng trưởng so với mức đóng cửa thứ Ba.

Tuy nhiên, sau khi cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực AI bước vào giai đoạn đầu tư vào cơ sở hạ tầng, Alphabet cần chứng minh với các nhà đầu tư rằng các khoản đầu tư lớn vào trung tâm dữ liệu, chip và nghiên cứu mô hình không chỉ duy trì năng lực cạnh tranh công nghệ mà còn chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn và tăng trưởng dài hạn.