Chi tiêu AI thúc đẩy phát hành nợ kỷ lục, gây áp lực lên thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếu đang gặp vấn đề về nguồn cung, và tên của nó là trí tuệ nhân tạo. Các ông lớn công nghệ đang vay vốn với tốc độ khiến ngân hàng trung ương cũng phải ngỡ ngàng, tràn ngập thị trường thu nhập cố định với các khoản nợ mới nhằm tài trợ cho những tham vọng AI của họ.

Morgan Stanley ước tính khoảng 570 tỷ USD phát hành nợ liên quan đến AI toàn cầu vào năm 2026. Tính đến cuối tháng Năm, đã có 236 tỷ USD trong số đó được định giá, với tốc độ nhanh gấp khoảng bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Việc xây dựng hạ tầng AI đang tạo ra làn sóng trái phiếu doanh nghiệp, và đang thay đổi cách các nhà đầu tư suy nghĩ về rủi ro trong thị trường thu nhập cố định.

Những cái tên lớn nhất trong công nghệ đang dẫn đầu cuộc đua. Nvidia đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu vào tháng Sáu, và Amazon đã làm theo với đợt phát hành 25 tỷ USD riêng của mình vào tháng Bảy. Ngay cả Amazon cũng phải tăng thêm lợi suất để thu hút người mua.

Tỷ lệ bao phủ lệnh đối với các đợt phát hành trái phiếu của các nhà cung cấp quy mô lớn đã ở mức gần 5x vào tháng Hai. Đến tháng Bảy, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 2x.

Các spread tín dụng đang xác nhận sự chuyển dịch. Alphabet và Meta đã thấy spread trái phiếu của họ rộng thêm lần lượt 0,12 và 0,16 điểm phần trăm sau các đợt phát hành lớn.

Ngành công nghệ hiện chiếm khoảng 10% chỉ số trái phiếu doanh nghiệp Bloomberg, tăng từ 9% vào năm 2024.

Đối với các chủ sở hữu trái phiếu hiện hữu, lợi suất tăng của các đợt phát hành mới dẫn trực tiếp đến tổn thất theo giá thị trường trên các tài sản hiện tại của họ. Khi các trái phiếu mới mang lại lợi suất cao hơn, các trái phiếu cũ với lãi suất thấp hơn trở nên kém hấp dẫn hơn và giá của chúng giảm.

Tỷ lệ bao phủ đơn hàng giảm dần là dấu hiệu cảnh báo ở đây. Nếu Amazon phải thêm các yếu tố hấp dẫn vào thỏa thuận tháng Bảy, mỗi thỏa thuận tiếp theo đều thử thách khả năng hấp thụ của thị trường, và những cuộc thử thách này ngày càng khó vượt qua.