Chào mừng bạn đến với bản tin dành cho tổ chức của chúng tôi, Crypto Long & Short. Tuần này:
Cảm ơn bạn đã tham gia cùng chúng tôi!
Góc nhìn chuyên gia
- Bởi Sylvia To, phó chủ tịch, Bullish Capital Management
Mặc dù F.A. Hayek, Satoshi và AI có vẻ như là ba chủ đề không liên quan, vài phút tới sẽ làm rõ mức độ quan trọng thiết yếu của bộ ba này đối với chủ quyền tài chính của chúng ta và sẽ thay đổi hoàn toàn cách nhìn của bạn về tiền tệ như chúng ta từng biết.
Tinh thần cypherpunk của tiền điện tử
Giữa những sự thu hút rực rỡ của memecoins, đầu cơ và NFT, Satoshi sẽ muốn chúng ta ghi nhớ tinh thần thực sự của tiền mã hóa, đó là: quyền riêng tư, phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt. Những tư tưởng này không xuất phát từ các ngân hàng trung ương hay nhà hoạch định chính sách. Chúng xuất phát từ định nghĩa của những cypherpunk rằng tự do được bảo vệ tốt nhất không phải bằng sự thuyết phục mà bằng kiến trúc.
Như Vitalik Buterin mới đây đã nêu rõ trong chuỗi bài tháng 3 năm 2026 trên X, điều này có nghĩa là xây dựng các “công nghệ nơi ẩn náu” tạo ra “không gian kỹ thuật số chung không có chủ sở hữu”, cho phép “sự phụ thuộc lẫn nhau không thể bị vũ trang hóa” và thúc đẩy “quá trình phi toàn trị” để ngăn chặn sự kiểm soát tuyệt đối bởi bất kỳ quyền lực nào.
Tiền nên là một sản phẩm, không phải một sắc lệnh
Năm 1976, Hayek lập luận rằng tiền tệ không nên là “tiền pháp định” bị nhà nước áp đặt lên người dân. Nó nên được phát hiện, chấp nhận và loại bỏ thông qua sự lựa chọn của thị trường, giống như bất kỳ sản phẩm nào khác. Cuốn sách Denationalisation of Money của ông nêu ra những đặc điểm của “tiền tốt”:
• Phát hành không thuộc nhà nước: không được ban hành bởi sắc lệnh, không được bỏ phiếu, không thể được cứu trợ.
• Chính sách tiền tệ dựa trên quy tắc: lịch trình cung có thể dự đoán được, không mang tính tự ý.
• Lựa chọn toàn cầu: việc áp dụng mang tính tự nguyện; bất kỳ ai cũng có thể tham gia hoặc từ chối.
• Khả năng chống lại việc kiểm soát: không có bên phát hành trung tâm để gây áp lực, không có hội đồng quản trị để thay thế.
• Thanh toán không cần phép: việc chuyển giá trị không yêu cầu sự phê duyệt của tổ chức.
Quen thuộc chứ? Đúng vậy, bitcoin.
Bitcoin nằm trong một danh mục đặc biệt trong thí nghiệm đó. Không phải vì nó hoàn hảo ngay hôm nay, mà vì nó có thể là mạng lưới tiền tệ đầu tiên đáp ứng yêu cầu cốt lõi của Hayek. Đó là tiền được đưa ra thông qua một con đường không thể dễ dàng bị ngăn cản. Trong quá trình xác định giá trị, biến động của bitcoin là chi phí của sự ra đời và là kết quả của thị trường quyết định giá trị của một tài sản không bị quản lý, khan hiếm đáng tin cậy trong một thế giới đã được huấn luyện để sử dụng tiền pháp định. Nhưng ngay cả trong giai đoạn đầy biến động đó, bitcoin vẫn đáp ứng một số lượng đáng ngạc nhiên các tiêu chí của Hayek.
Con ngựa thành Troy: stablecoin và cái bẫy bên trong nó
Nếu nói thật thì hiện nay stablecoin là một trong những trường hợp sử dụng thành công nhất của crypto. Chúng nhanh chóng, có thể lập trình và dễ định giá. Chúng di chuyển xuyên biên giới với ít trở ngại hơn nhiều so với chuyển khoản ngân hàng.
Nhưng đây là sự thật khó chịu: các stablecoin không phi quốc gia hóa tiền tệ. Chúng số hóa tiền tệ quốc gia hiện có và mở rộng phạm vi tiếp cận của nó. Hầu hết các stablecoin không cạnh tranh với đô la. Chúng nhập khẩu đô la.
Đồng đô la là một công cụ của chính sách nhà nước. Cố định giá trị với nó buộc bạn phải gắn liền với lạm phát của nó, việc giám sát của nó, chế độ trừng phạt của nó, các điểm nghẽn ngân hàng của nó và các ưu tiên điều tiết của nó. Các stablecoin có thể cảm giác như sự tự do vì chúng di chuyển trên các mạng mở, nhưng tài sản tham chiếu của chúng vẫn là công cụ chủ quyền quen thuộc ấy.
Vì vậy, trong khi stablecoin có thể hữu ích, chúng cũng có nguy cơ trở thành cầu nối hoàn hảo dẫn đến sự kiểm soát chặt chẽ hơn. Về mặt này, stablecoin không trung lập. Chúng là đối thủ cạnh tranh với các loại tiền tệ phi tập trung. Nếu bitcoin là phi quốc gia hóa, thì stablecoin là quốc gia hóa với giao diện người dùng tốt hơn.
Người dùng cuối thực tế
Đây là nơi câu chuyện trở nên thú vị hơn và mang tính Hayekian hơn.
Con người mang cảm xúc, phi lý, bị chi phối bởi chính trị và hướng đến ngắn hạn. Hệ thống tiền tệ của chúng ta phản ánh điều đó. Chúng ta thường đánh đổi sự ổn định dài hạn lấy sự giải tỏa ngắn hạn, rồi tỏ ra ngạc nhiên khi các cuộc khủng hoảng tích tụ.
Nhưng điều gì xảy ra khi phần lớn các bên tham gia trong nền kinh tế không phải là con người?
Với sự tăng trưởng bùng nổ của phần mềm tác nhân và các ứng dụng ngày càng được thiết kế dành cho các tác nhân bằng các khung như Model Context Protocol (MCP), một tương lai gần khả thi đang hình thành khi các tác nhân tự chủ mua các dịch vụ, dữ liệu, tính toán, gọi API, lưu trữ, suy luận và các công cụ chuyên biệt thông qua các khoản thanh toán vi mô liên tục.
Các đại lý sẽ quan tâm ít hơn đến thương hiệu và các câu chuyện, và nhiều hơn đến các thuộc tính như:
• siêu dữ liệu giao dịch đọc được bằng máy
• tính kết thúc tức thì, có thể lập trình
• khả năng tương tác với các hệ thống khác
• chi phí giao dịch thấp
• khả năng chống kiểm duyệt (vì thời gian hoạt động là một tính năng)
• các quy tắc tiền tệ có thể dự đoán được (vì các mô hình được tối ưu hóa để chống lại chúng)
Nói cách khác: các tác nhân sẽ hướng tới tiền tệ hoạt động như một hạ tầng tốt. Một stablecoin ổn định vì người phát hành duy trì mức cố định. Một tác nhân có thể hỏi: Mô hình thất bại của người phát hành là gì? Rủi ro chính sách là gì? Rủi ro kiểm duyệt là gì? Rủi ro thanh toán dưới áp lực là gì? Giá trị của bitcoin có thể biến động, nhưng bộ quy tắc của nó đặc biệt rõ ràng. Việc phát hành bitcoin không được đàm phán. Các đặc tính cốt lõi của nó không phụ thuộc vào quyết định của hội đồng, sự tự do quyết định của cơ quan quản lý hay khả năng thanh toán của một quốc gia.
Có lẽ con người sẽ không chọn loại tiền tệ tốt nhất vì chúng ta quá vướng mắc vào chính trị, thói quen và nỗi sợ.
Có lẽ “tiền mới” của Hayek chưa từng dành cho con người — ít nhất là không phải trước tiên.
Có thể con đường mà các chính phủ “không thể ngăn cản” không phải là một phong trào chính trị quy mô lớn.
Có thể chính các tác nhân AI hoạt động với tốc độ máy tính, không quan tâm đến bản sắc quốc gia, tối ưu hóa độ tin cậy, mới là những người đưa ra quyết định cho các hệ thống tiền tệ mới.
Khi điểm chuyển biến đó đến, việc loại bỏ tính quốc gia của tiền tệ sẽ không cảm giác như một chiến thắng triết học. Đó sẽ là một kết quả kỹ thuật không thể tránh khỏi, được thúc đẩy không phải bởi ý thức hệ, mà bởi nhu cầu máy móc thuần túy.
Khi điểm chuyển biến đó đến, việc loại bỏ tính quốc gia của tiền tệ sẽ không cảm giác như một chiến thắng triết học. Đó sẽ là một kết quả kỹ thuật không thể tránh khỏi, được thúc đẩy không phải bởi ý thức hệ, mà bởi nhu cầu máy móc thuần túy.
- Bởi Francisco Rodrigues
Các ông lớn tài chính truyền thống, bao gồm chủ sở hữu NYSE, ICE và Morgan Stanley, tiếp tục thực hiện các bước đi chiến lược trong không gian tiền điện tử, trong khi các cột mốc quy định như Kraken giành được quyền truy cập vào Fed cho thấy con đường của ngành hướng tới sự tích hợp rộng rãi.
Biểu đồ của tuần
Thị trường OnRe của Kamino đã tăng 80% lên gần 90 triệu USD trong 30 ngày, củng cố vị thế là lớp thanh khoản chính cho giao thức tái bảo hiểm trên chuỗi của OnRe. Sự tăng trưởng này cho phép người dùng đặt cược vào ngành dọc thực tế trị giá hơn 480 tỷ USD bằng cách sử dụng $ONyc - một tài sản bảo hiểm được token hóa - làm tài sản đảm bảo.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng cơ bản của RWA này khác biệt rõ rệt so với token gốc $KMNO; cặp KMNO/SOL đã giảm 16% trong sáu tháng, chịu áp lực từ đà suy giảm chung của thị trường và 13 triệu token được giải phóng hàng tháng (0,13% tổng nguồn cung).
Tìm thêm thông tin? Nhận tin tức tiền điện tử mới nhất từ coindesk.com và khám phá các sản phẩm Dữ liệu & Chỉ số mạnh mẽ của chúng tôi tại coindesk.com/institutions.
Lưu ý: Quan điểm được trình bày trong bài viết này là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices hoặc chủ sở hữu và các bên liên kết của họ.