Nợ của máy tính tiên tiến vượt quá 680 tỷ USD vào năm 2026

Việc phát hành nợ liên quan đến máy tính cao cấp đã vượt quá 680 tỷ USD vào tháng 10 năm 2026. Con số này gấp năm lần mức ghi nhận vào năm 2023.

Sự tăng trưởng này chủ yếu do các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây khổng lồ thúc đẩy. Đây là những công ty công nghệ lớn cho thuê sức mạnh tính toán cho tất cả những người khác.

Họ đang chi tiêu mạnh tay vào các trung tâm dữ liệu, chip AI và năng lực tính toán tiên tiến. Một phần ngày càng tăng trong số chi tiêu đó hiện được tài trợ thông qua nợ thay vì dòng tiền hoạt động.

Các ước tính nghiên cứu cho rằng lượng phát hành nợ chuyên biệt cho AI vào năm 2026 sẽ nằm trong khoảng từ 466 tỷ đến 500 tỷ USD. Khi tính cả các ngành liên quan, tổng số lớn hơn ước tính vào khoảng 680 tỷ đến hơn 850 tỷ USD.

Độ rộng của phạm vi đó quan trọng. Cách bạn định nghĩa “liên quan đến AI” sẽ thay đổi câu trả lời hàng trăm tỷ đô la.

Dù theo cách nào, xu hướng đều chỉ về một hướng. Lượng phát hành hiện cao hơn khoảng bốn đến năm lần so với năm 2023.

Một số ít tên tuổi chiếm phần lớn hoạt động. Amazon đã phát hành hơn 54 tỷ USD trái phiếu.

Alphabet đứng sau với khoảng 31,5 tỷ USD, trong khi Meta ở ngay sau đó với khoảng 30 tỷ USD.

Tổng lượng phát hành trái phiếu kết hợp từ các công ty công nghệ lớn được ước tính từ 200 tỷ đến 370 tỷ USD vào năm 2026. Số tiền này đang được chuyển qua nhiều kênh cùng lúc, bao gồm trái phiếu công khai và các giao dịch tín dụng tư nhân.

Một phần trong số đó cũng đang chảy qua các cấu trúc ngoài bảng cân đối kế toán. Đây là các sắp xếp cho phép một công ty tài trợ cho một trung tâm dữ liệu mà không cần toàn bộ khoản nợ hiện rõ ngay lập tức trên sổ sách của chính công ty đó.

Lợi suất trung bình trên các trái phiếu trung tâm dữ liệu hàng đầu đã tiếp cận 7% vào tháng 10 năm 2026. Đầu năm, chúng ở dưới 5%.

Một mức tăng lớn như vậy làm thay đổi mô hình kinh tế của một dự án. Một trung tâm dữ liệu được tài trợ với lãi suất 7% cần phải kiếm được nhiều hơn đáng kể để biện minh cho chính nó so với một trung tâm dữ liệu được tài trợ với lãi suất dưới 5%.

Năm 2023, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đã bắt đầu tăng mạnh, nhưng phát hành nợ liên quan đến máy tính tiên tiến chỉ ở mức khoảng một phần năm so với mức hiện tại.

Sự chuyển dịch này cũng dự kiến sẽ tiếp tục. Theo các dự báo nghiên cứu, khoảng 35% chi tiêu vốn của các hyperscaler có thể được tài trợ bằng nợ vào năm 2027.

Đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định, câu chuyện ngay lập tức là nguồn cung. Một dòng chảy ổn định các thương vụ trái phiếu công nghệ lớn giúp người mua tiếp cận các bên phát hành chất lượng cao, nhưng đồng thời cũng có nghĩa là nhiều cạnh tranh hơn cho vốn giữa những người vay.

Phần ngoài bảng cân đối kế toán xứng đáng được quan tâm sát sao. Các cấu trúc giữ nợ ngoài tầm nhìn có thể khiến bảng cân đối kế toán trông lành mạnh hơn so với các cam kết thực tế, điều này làm phức tạp hóa phân tích tín dụng.

Ba tín hiệu sẽ cho thấy đợt bùng nổ có đang kéo dài quá mức hay không. Tín hiệu đầu tiên là liệu lợi suất trái phiếu trung tâm dữ liệu có tiếp tục tăng vượt mức 7% hay không. Tín hiệu thứ hai là liệu các giao dịch mới có bắt đầu cần những nhượng bộ lớn hơn để thu hút người mua hay không.

Thứ ba là liệu dự báo tài trợ nợ 35% cho năm 2027 có trở thành hiện thực hay bị điều chỉnh. Nếu các tập đoàn công nghệ tăng cường vay mượn thêm nữa vào năm tới, con số 680 tỷ USD có thể chỉ là một điểm trung gian thay vì mức đỉnh.