Aave V4 vượt mốc 806 triệu USD trong số tiền nạp, thị trường EtherFi đạt mức sử dụng 92%

Các vault V4 của Aave đã đạt mức cao kỷ lục trong tuần này, với lượng nạp đạt 806 triệu USD vào ngày 27 tháng 8 sau khi tăng khoảng 30% trong bảy ngày — một đà tăng ấn tượng giúp vốn được cung cấp của V4 tăng hơn gấp đôi trong chưa đầy bốn tuần. Điều gì đã xảy ra - Lượng nạp của V4 tăng từ khoảng 350 triệu USD vào đầu tháng 8 lên 806 triệu USD vào ngày 27 tháng 8. Phiên bản này vượt mốc 500 triệu USD vào ngày 19 tháng 8 và vượt 600 triệu USD hai ngày sau đó, rồi thêm hơn 200 triệu USD trong sáu ngày tiếp theo. - Dữ liệu trên chuỗi cho thấy lượng nạp của V4 trên ethereum riêng biệt đã vượt quá 500 triệu USD vào ngày 25 tháng 8. Nơi tiền được đặt V4 của Aave tách vốn thành các thị trường với các quy tắc đảm bảo và thiết lập rủi ro khác nhau (mô hình “trung tâm và nhánh”). Bảng điều khiển phân bổ 806 triệu USD qua sáu thị trường: - Ethereum Core: 378 triệu USD (~47% của V4) - EtherFi Cash (Optimism): 257 triệu USD - Ethereum Global Dollar: 75 triệu USD - Ethereum Prime: 63 triệu USD - Avalanche Core: 18 triệu USD - Ethereum Plus: 15 triệu USD Cùng nhau, Ethereum Core và EtherFi Cash nắm giữ khoảng 635 triệu USD — gần 79% tổng lượng nạp của V4. Vay và tỷ lệ sử dụng - Các khoản vay hoạt động trong V4 tăng cùng với lượng nạp lên 206 triệu USD. - Thị trường EtherFi chiếm 62 triệu USD trong số nợ này và cho thấy tỷ lệ sử dụng cao ở mức 92%. Tỷ lệ sử dụng cao làm tăng lợi nhuận tiềm năng cho nhà cung cấp, nhưng có thể đẩy chi phí vay lên và giảm thanh khoản sẵn có để rút tiền. Cơ cấu tài sản Các tài sản được cung cấp hàng đầu trong V4: - weETH (ETH đã stake của EtherFi được đóng gói): 97 triệu USD (tài sản đơn lẻ lớn nhất) - USDG (stablecoin Global Dollar): 90 triệu USD - WETH: 81 triệu USD - USDC: 81 triệu USD - LiquidETH: 77 triệu USD - liquidUSD: 58 triệu USD - wBTC: 54 triệu USD Bảy tài sản này tổng cộng khoảng 538 triệu USD — gần hai phần ba tổng vốn được cung cấp của V4. Bối cảnh rủi ro Một phân tích gần đây về hệ thống cho vay rộng hơn của Aave đã nhấn mạnh rủi ro tập trung: các token staking và restaking thanh khoản (weETH, rsETH, wstETH) chiếm khoảng 66,2% tài sản đảm bảo trong các vị thế đòn bẩy lớn nhất của giao thức, với weETH riêng lẻ chiếm khoảng 42% nhóm này. Cùng nghiên cứu cũng phát hiện rằng 9% vị thế chiếm khoảng một nửa tổng nợ của Aave; các hệ số sức khỏe trung bình của nhóm này gần 1,06 và tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu gần 10,7x. Những con số này áp dụng cho toàn bộ giao thức (không chỉ V4), nhưng giúp làm rõ lý do tại sao tỷ lệ sử dụng 92% tại EtherFi lại đáng chú ý: nhiều thị trường này phụ thuộc rất nhiều vào tài sản staking thanh khoản làm tài sản đảm bảo. Thiết kế V4 và bối cảnh rộng hơn - Kiến trúc hub-and-spoke của V4 tập trung thanh khoản vào các trung tâm, trong khi các nhánh thiết lập điều khoản vay cụ thể theo thị trường — một sự thay đổi so với các pool largely tách biệt của V3. - Aave V3 vẫn giữ khoảng 31 tỷ USD tiền nạp — gấp khoảng 38 lần tổng vốn hiện tại của V4 — cho thấy phần lớn vốn vẫn nằm trên hệ thống cũ dù V4 đang thu hút sự chú ý. - V4 ra mắt vào tháng Tư với cam kết về các kiểm soát rủi ro tùy chỉnh cho các trường hợp sử dụng như vay lãi suất cố định, tài sản đảm bảo là tài sản thực tế được token hóa (RWA), và tín dụng có cấu trúc. DAO đã phân bổ 25 triệu USD stablecoin và 75.000 AAVE cho phát triển V4, đồng thời doanh thu từ một số sản phẩm của Aave Labs được chuyển về quỹ. Mở rộng và tinh gọn - V4 được triển khai trên Avalanche vào tháng Bảy (lần triển khai đầu tiên ngoài ethereum); Avalanche Core hiện đang giữ 18 triệu USD trên V4. Việc triển khai này nhằm hỗ trợ các thị trường RWA như trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân và trái phiếu doanh nghiệp — mặc dù tính hợp lệ pháp lý đối với nhà đầu tư Mỹ phụ thuộc vào nhà phát hành và quy định pháp lý. - Vào tháng Bảy, cơ chế quản trị đề xuất cắt giảm các deployment ít hoạt động (Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, Aptos) và loại bỏ hàng chục nguồn dự trữ ít sử dụng cùng các token Pendle đã đáo hạn — các biện pháp này sẽ ảnh hưởng đến khoảng 98,1 triệu USD tài sản được cung cấp và 15,6 triệu USD nợ nếu được thông qua. Kế hoạch yêu cầu đóng băng các nguồn dự trữ bị ảnh hưởng, cắt giảm giới hạn cung/vay và dần dần thu hẹp vị thế. Tóm lại Lượng tiền đổ vào nhanh chóng và mức cao kỷ lục 806 triệu USD của Aave V4 là dấu hiệu rõ ràng về đà tăng trưởng của kiến trúc mới, với các thị trường ethereum và EtherFi dẫn đầu sự gia tăng. Tuy nhiên, tỷ lệ sử dụng cao tại các thị trường then chốt và sự phụ thuộc vào các token staking thanh khoản gia tăng thêm các yếu tố rủi ro khi V4 mở rộng và Aave tiếp tục chuyển dịch chức năng từ V3 sang đồng thời mở rộng sang các thị trường RWA.