Lượng nạp vào Aave V4 đạt 806 triệu USD sau đợt tăng 30% trong tuần

Các thị trường V4 mới của Aave đã vượt qua một cột mốc quan trọng khác trong tuần này, với số tiền nạp đạt kỷ lục 806 triệu USD vào ngày 27 tháng 8 sau khi tăng 30% trong bảy ngày. Sự gia tăng nhanh chóng này trùng với sự gia tăng hoạt động vay: tổng số khoản vay đang hoạt động trong V4 hiện đạt 206 triệu USD. **Lịch sử tăng trưởng nhanh** - Số tiền nạp trong V4 vượt mốc 500 triệu USD vào ngày 19 tháng 8, vượt 600 triệu USD vào ngày 21 tháng 8 và đạt mức hiện tại là 806 triệu USD vào ngày 27 tháng 8. - Vào đầu tháng 8, số tiền nạp khoảng 350 triệu USD, do đó nguồn cung của V4 đã tăng hơn gấp đôi trong chưa đầy bốn tuần. **Nơi dòng vốn đang chảy đến** Bảng điều khiển trên chuỗi của Aave cho thấy phần lớn thanh khoản V4 tập trung vào hai thị trường: - Ethereum Core: 378 triệu USD (khoảng 47% tổng số tiền nạp trong V4) - EtherFi Cash trên Optimism: 257 triệu USD Cùng nhau, hai thị trường này nắm giữ khoảng 635 triệu USD — gần 79% tài sản của V4. Các thị trường còn lại trên bảng điều khiển bao gồm: - Ethereum Global Dollar: 75 triệu USD - Ethereum Prime: 63 triệu USD - Avalanche Core: 18 triệu USD - Ethereum Plus: 15 triệu USD **Hình ảnh chi tiết về tài sản** Các token staking thanh khoản và token sinh lợi chiếm ưu thế trong số tiền nạp của V4: - weETH (EtherFi staked ETH đã được đóng gói): 97 triệu USD (tài sản đơn lẻ lớn nhất) - USDG (stablecoin Global Dollar): 90 triệu USD - WETH và USDC: mỗi loại 81 triệu USD - LiquidETH: 77 triệu USD - liquidUSD: 58 triệu USD - Wrapped Bitcoin: 54 triệu USD Bảy tài sản này chiếm khoảng 538 triệu USD — gần hai phần ba tổng số 806 triệu USD của V4. **Vay, mức sử dụng và rủi ro tập trung** Hoạt động vay đã tăng theo số tiền nạp: tổng khoản vay đang hoạt động trong V4 là 206 triệu USD, trong đó thị trường EtherFi chiếm khoảng 62 triệu USD. Mức sử dụng của thị trường EtherFi — tỷ lệ tài sản đã nạp hiện đang được cho vay — đạt 92%. Mức sử dụng cao có thể tăng lợi ích lãi suất cho người cung cấp, nhưng thường làm tăng chi phí vay và giảm thanh khoản sẵn có để rút tiền. Con số mức sử dụng này đáng chú ý khi xem xét các sự tập trung rộng hơn trong giao thức được nêu trong phân tích gần đây của crypto.news: các token staking thanh khoản và restaking (weETH, rsETH, wstETH) chiếm khoảng 66,2% tài sản đảm bảo trong các vị thế đòn bẩy lớn nhất của Aave, với weETH riêng lẻ đại diện khoảng 42% nhóm này. Phân tích tương tự cũng phát hiện rằng 9% vị thế chiếm khoảng một nửa tổng nợ của Aave; hệ số sức khỏe trung bình của nhóm là khoảng 1,06 và tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu trung bình khoảng 10,7 lần. Mặc dù những con số này mô tả hệ thống tổng thể của Aave chứ không phải riêng V4, chúng cung cấp bối cảnh liên quan cho các thị trường có mức sử dụng cao như EtherFi, nơi weETH là nền tảng cho vay WETH. **Kiến trúc và bối cảnh của V4** Aave V4 sử dụng mô hình trục và nan hoa: các trục thanh khoản quản lý vốn và kế toán, trong khi các nan hoa tạo ra các quy tắc tài sản đảm bảo, giới hạn vay và thiết lập rủi ro cụ thể theo thị trường. Cấu trúc này được thiết kế để cho phép các nhóm triển khai các thị trường cho vay tùy chỉnh (lãi suất cố định, tài sản thực tế được token hóa, tín dụng có cấu trúc) mà không cần chia tách thanh khoản vào các hồ riêng biệt, khác với thiết kế hồ theo từng thị trường của V3. Mặc dù V4 đang có đà tăng trưởng mạnh gần đây, Aave V3 vẫn chiếm phần lớn số tiền nạp của giao thức — khoảng 31 tỷ USD, gấp khoảng 38 lần số tiền trong V4 — cho thấy phần lớn vốn vẫn còn trên hệ thống cũ, ngay cả khi dòng vốn đang chuyển dần sang kiến trúc mới. **Tài trợ, triển khai và các bước đi về quản trị** - Trong quá trình ra mắt V4 vào tháng Tư, cộng đồng quản trị Aave đã phê duyệt 25 triệu USD tài trợ bằng stablecoin cùng 75.000 token AAVE để hỗ trợ phát triển V4 và định vị nó làm nền tảng kỹ thuật dài hạn của giao thức, với một phần doanh thu từ Aave Labs được chuyển vào quỹ DAO. - Avalanche trở thành triển khai đầu tiên của V4 ngoài Ethereum vào tháng Bảy; Avalanche Core hiện đang nắm giữ 18 triệu USD. Aave cho biết việc triển khai trên Avalanche sẽ hỗ trợ các thị trường được đảm bảo bởi tài sản thực tế được token hóa như trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân và trái phiếu doanh nghiệp — tuy nhiên, quyền truy cập pháp lý đối với nhà đầu tư Mỹ phụ thuộc vào nhà phát hành, cấu trúc token và quy định áp dụng. Đồng thời, quản trị đã nhắm mục tiêu đến các triển khai và dự trữ ít được sử dụng để ngừng hoạt động. Một đề xuất vào tháng Bảy nhằm đóng băng và chấm dứt sáu triển khai ít hoạt động (Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium và Aptos) và loại bỏ hàng chục dự trữ ít được áp dụng cùng các token Pendle đã hết hạn, một quá trình sẽ giảm giới hạn nguồn cung và vay trước khi dần thu nhỏ các vị thế còn lại. **Điều cần theo dõi tiếp theo** - Liệu mức sử dụng cao tại EtherFi và sự tập trung vào tài sản đảm bảo staking thanh khoản có dẫn đến điều kiện vay thắt chặt hơn hoặc thiếu hụt thanh khoản hay không. - Sự tiếp nhận các loại thị trường mới (RWA và sản phẩm lãi suất cố định) trong V4, đặc biệt trên Avalanche. - Tốc độ di chuyển vốn từ cơ sở V3 lớn hơn nhiều sang hệ sinh thái trục-nan hoa của V4. Sự gia tăng gần đây của V4 cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với thiết kế thị trường mới và các cơ hội thanh khoản mà nó mang lại — nhưng sự tập trung tài sản và tỷ lệ sử dụng cao nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các thông số rủi ro và tình trạng thị trường khi V4 mở rộng quy mô.