Một đề xuất ethereum mới nhằm giới hạn lượng ETH mới được tạo ra thông qua staking đã khởi động một cuộc tranh luận sôi nổi giữa các nhà phát triển, với người sáng lập Aave Stani Kulechov cảnh báo rằng nó có thể âm thầm làm suy yếu nhu cầu đối với chính tài sản này.
Đề xuất thực sự làm gì
Nhà phát triển Jerome de Tychey đã gửi bản nháp dưới dạng EIP-8361, gọi là “Tapered Issuance Burn”. Đề xuất này, EIP-8361, sẽ giảm việc phát hành staking của ethereum về 0 tại mức 50%, nghĩa là khi ETH đã staking đạt một nửa tổng nguồn cung, các validator sẽ ngừng nhận phần thưởng phát hành mới hoàn toàn.
Sự thay đổi sẽ không xảy ra ngay lập tức. Việc giảm lợi suất sẽ được triển khai dần trong khoảng 18 tháng tổng cộng, theo đề xuất, với thêm sáu tháng thời gian chuẩn bị được tích hợp trước khi phân nhánh mạng được kích hoạt, giúp hệ sinh thái có khoảng hai năm để điều chỉnh. Theo kế hoạch, việc phát hành sẽ đạt đỉnh khoảng 0,5% nguồn cung mỗi năm, khi tỷ lệ staking gần 20%, sau đó dần giảm xuống bằng không khi tiếp cận ngưỡng 50%.
De Tychey cho rằng hệ thống hiện tại thực sự kém hơn đối với những người staking về lâu dài, vì không có giới hạn tích hợp nào đối với sự pha loãng và không có cơ chế tự nhiên nào để làm chậm phần thưởng khi có nhiều ETH hơn được staking. Ông cũng lưu ý rằng đề xuất này dựa trên nhiều năm nghiên cứu và tranh luận công khai giữa các nhà đóng góp cốt lõi của Ethereum, bao gồm cả ý kiến từ Vitalik Buterin và một số nhà nghiên cứu lâu năm khác trong lĩnh vực này.
Tại sao Kulechov đang phản kháng
Kulechov cho rằng kế hoạch này giải quyết sai vấn đề. Trong một bài đăng dài, ông nói rằng việc giới hạn phần thưởng về 0 khi tỷ lệ staked vượt quá 50% chính là tạo ra loại sự không thể dự đoán được khiến các nguồn vốn nghiêm túc e ngại. “Sự không chắc chắn này có chi phí chấp nhận đáng kể,” ông viết, cho rằng các tổ chức thường ưa chuộng các tài sản có lợi suất ổn định hơn là những tài sản mà lợi nhuận có thể biến mất dựa trên ngưỡng cung cấp.
Anh ấy đã nêu ra mối quan tâm tương tự đối với những người staking cá nhân, những người theo anh ấy thường nhạy cảm hơn với các thay đổi về giá so với các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Góc DeFi mà Kulechov đang lo ngại nhất
Chỉ trích sắc sảo nhất của Kulechov tập trung vào các thị trường cho vay. Ông lập luận rằng nếu phần thưởng staking giảm về zero, hầu hết các lý do để vay ETH trong DeFi sẽ biến mất, vì sẽ không còn nhiều lợi ích để bù đắp chi phí vay. “Lý do duy nhất để vay ETH, một cách hài hước, sẽ là để short nó,” ông viết.
Anh ấy cũng đề cập đến một rủi ro rộng hơn: các nhà đầu tư thoải mái nắm giữ ETH chỉ để tiếp cận lợi suất có thể chuyển sang các tài sản sinh lợi khác, bao gồm cả stablecoin, một sự dịch chuyển mà anh so sánh với việc vốn di chuyển giữa các lớp tài sản trong tài chính truyền thống khi lãi suất thay đổi, nhưng chạy theo hướng ngược lại với điều thường được kỳ vọng.
Không phải ai cũng đồng ý với một trong hai phía
Phản ứng ngoài hai phe là hỗn hợp. Một thành viên cộng đồng đặt câu hỏi liệu đề xuất này có nên tiếp tục tiến hành hay không, trước khi có một cơ chế riêng biệt để thưởng cho các staker độc lập và staker tại nhà một cách hào phóng hơn, có thể điều chỉnh phần thưởng dựa trên tỷ lệ sở hữu mạng lưới của từng staker.
Hiện tại, đề xuất vẫn là bản nháp chưa có số EIP cuối cùng được gán, và cuộc thảo luận vẫn tiếp tục trên các diễn đàn công khai của Ethereum khi cộng đồng cân nhắc liệu việc giảm dần phát hành có bảo vệ sức khỏe dài hạn của mạng lưới hay làm suy yếu chính tài sản mà nó nhằm bảo vệ.
Kết hợp với các khoản phí bị đốt hiện có, tổng nguồn cung ETH có thể bắt đầu giảm mạnh hơn, theo những người ủng hộ kế hoạch này, những người cho rằng điều này giúp chính sách tiền tệ của Ethereum tiến gần hơn đến mức độ có thể dự đoán được mà các nhà đầu tư lớn đã yêu cầu. Về phần mình, Kulechov vẫn chưa tin tưởng. “Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của nó,” anh viết.