Một quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ trị giá 4,5 tỷ USD hiện có hai công ty nhạy cảm với tiền điện tử nằm ở vị trí hàng đầu trong danh mục đầu tư của nó.
Bản ghi danh mục đầu tư ngày 4 tháng 9 của Quỹ ETF Fundstrat Granny Shots US Large Cap đặt công ty bitcoin-treasury Strategy (MSTR) ở vị trí đầu với 3,02% và nền tảng tài chính bán lẻ Robinhood Markets (HOOD) ở vị trí thứ hai với 2,99%. Cùng nhau, chúng chiếm 6,01% danh mục đầu tư. Quỹ, được biết đến với mã GRNY, đã báo cáo tổng tài sản 4,533 tỷ USD và 42 khoản đầu tư tính đến ngày 3 tháng 9.
GRNY sở hữu cổ phiếu, không phải bitcoin, và tự mô tả là một quỹ vốn lớn của Mỹ được quản lý chủ động. Tuy nhiên, hai khoản đầu tư lớn nhất của nó kết nối cổ đông với tiền điện tử thông qua các công ty đại chúng: Strategy thông qua quỹ bitcoin và Robinhood thông qua hoạt động giao dịch bao gồm tiền điện tử.
Bản ghi cho thấy một con đường mà sự biến động liên quan đến tiền mã hóa có thể tiếp cận các nhà đầu tư trong danh mục cổ phiếu tổng hợp. Một quỹ không thể chứng minh rằng các nhà quản lý chính thống đang thay thế rộng rãi các khoản đầu tư trực tiếp vào tiền mã hóa bằng các cổ phiếu đại diện.
Bảng xếp hạng được điều chỉnh theo trọng số bằng nhau và đợt tăng giá của MSTR
Thông báo tái cân bằng ngày 21 tháng 8 của GRNY cho biết tất cả các khoản đầu tư sẽ được đặt lại về trọng số bằng nhau. Chiến lược và Robinhood đã có trong danh mục và vẫn giữ nguyên; không có bên nào là khoản bổ sung mới.
Việc đặt lại đã thêm Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint và Vertiv. Nó loại bỏ Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services và Texas Pacific Land, theo thông báo tái cân bằng đầy đủ của nhà tài trợ quỹ.
Với 42 vị thế được điều chỉnh về trọng số bằng nhau, một chuẩn mực khởi đầu đơn giản là khoảng 2,38% mỗi khoản nắm giữ. MSTR tăng từ mức giá đóng cửa 119,25 USD vào ngày 21 tháng 8 lên 144,82 USD vào ngày 3 tháng 9, tức tăng khoảng 21,4%, dựa trên giá đóng cửa lịch sử. Sự tăng giá này có thể giải thích một phần đáng kể cho sự vượt lên trên mức chuẩn trọng số bằng nhau và vươn lên vị trí đầu tiên.
Đường đi chính xác không được công khai. ETF.com đã báo cáo 334,82 triệu USD giá trị tạo ròng cho GRNY vào ngày 20 tháng 8, một ngày trước khi tái cân bằng, nhưng con số này không xác định được các chứng khoán nào đã hấp thụ dòng tiền và không phải là chuỗi dòng chảy đầy đủ sau tái cân bằng. Dữ liệu hiện có không thể chia rõ ràng trọng số hiện tại của MSTR thành các khoản mua, tạo quỹ hoặc hoàn trả, và tăng giá.
Việc quản lý quỹ cũng khiến mô tả “cuộc đặt cược của Tom Lee” trở nên không chính xác. Một tài liệu nộp cho SEC tháng Sáu cho biết Lee và Ken Xuan cùng chịu trách nhiệm chính và trực tiếp trong việc quản lý chứng khoán hàng ngày, trong khi Qiao Duan và Stephen Foy giám sát giao dịch và thực hiện.
Do đó, bản ghi hỗ trợ một cách hiểu hẹp hơn: GRNY đã giữ MSTR ở mức tái cân bằng đều nhau, sau đó mức tăng giá mạnh đã giúp đẩy cổ phiếu lên vị trí đầu bảng. Bản ghi không tiết lộ đủ thông tin để tái tạo từng giao dịch hoặc gán vị thế cho một cá nhân cụ thể.
Strategy và Robinhood truyền tải rủi ro tiền điện tử theo những cách khác nhau và không nên được coi là các đại diện thay thế có thể hoán đổi cho nhau.
| Công ty | Trọng lượng GRNY vào ngày 4 tháng 9 | Liên kết tiền điện tử chính | Cảnh báo quan trọng |
|---|---|---|---|
| Chiến lược | 3,02% | Kho bitcoin của doanh nghiệp lớn | Cổ đông cũng chịu rủi ro về tài trợ và cơ cấu vốn |
| Robinhood | 2,99% | Giao dịch tiền điện tử trong một nền tảng tài chính bán lẻ | Tiền điện tử là một phần trong cơ sở doanh thu đa dạng |
Chiến lược được báo cáo đang nắm giữ 845.050 BTC tính đến ngày 30 tháng 8. Những thay đổi trong giá trị bitcoin do đó đóng vai trò trung tâm trong bảng cân đối kế toán của công ty. Giá của MSTR cũng có thể phản ánh đòn bẩy, các điều khoản tài trợ, phát hành chứng khoán, hoạt động phần mềm của nó và phí hoặc chiết khấu mà các nhà đầu tư gán cho chiến lược kho bạc của nó.
Kết nối của Robinhood đang hoạt động. Công ty đã báo cáo doanh thu giao dịch tiền điện tử là 100 triệu USD trong quý hai, trong tổng doanh thu 1,31 tỷ USD. Hoạt động thị trường tiền điện tử có thể ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch và doanh thu của nó, cùng với cổ phiếu, quyền chọn, thu nhập lãi suất, tài sản khách hàng và các sản phẩm khác trong danh mục.
Tỷ lệ kết hợp 6,01% do đó không tương đương với việc phân bổ 6,01% bitcoin. Đó là mức phơi nhiễm với hai doanh nghiệp, mà mức độ nhạy cảm với giá và hoạt động tiền điện tử xuất phát qua các kênh khác nhau và đi kèm với các rủi ro đặc thù của từng công ty.
Một sản phẩm spot-bitcoin trực tiếp có cấu trúc khác biệt. BlackRock cho biết iShares Bitcoin Trust ETF nhằm phản ánh giá của bitcoin và nắm giữ bitcoin như tài sản danh mục đầu tư. Cổ đông của GRNY thay vào đó nắm giữ cổ phiếu của các công ty vận hành được một nhà quản lý chủ động lựa chọn. Giá trị tài sản ròng của nó có thể phản ánh một tổ hợp các biến động của bitcoin, hoạt động giao dịch tiền mã hóa và thay đổi định giá đặc thù về cổ phiếu, ngay cả khi nhà đầu tư chưa bao giờ mua quỹ spot-bitcoin.
Crypto beta do đó có thể mở rộng vượt ra ngoài các sản phẩm crypto chuyên biệt vì các công ty niêm yết mang sự nhạy cảm đó vào các danh mục cổ phiếu rộng hơn. Sự tiếp xúc được công bố, và GRNY chưa thay đổi nhiệm vụ đã nêu. Sản phẩm phái sinh thay đổi bản chất của rủi ro: một sản phẩm spot chủ yếu theo dõi tài sản cơ sở, trong khi MSTR và HOOD thêm vào quản lý, tài chính, quy định, thực hiện và định giá thị trường chứng khoán.
GRNY vẫn chỉ là một ví dụ chứ không phải bằng chứng về sự chuyển dịch trên toàn ngành. Việc xác định một sự chuyển dịch rộng hơn sẽ yêu cầu dữ liệu về danh mục và dòng tiền tương đương từ các quỹ cổ phiếu hoạt động qua thời gian. Bản ghi ngày 4 tháng Chín xác định điểm hạn chế hơn: sau một lần tái cân bằng theo trọng số bằng nhau và một đợt tăng giá của MSTR, hai vị thế lớn nhất của một quỹ ETF lớn thuộc nhóm tổng quát là các công ty nhạy cảm với tiền điện tử. Cổ đông của nó đang hấp thụ một phần biến động của chúng, bất kể việc tiếp xúc với tiền điện tử có phải là lý do họ mua quỹ hay không.
Bài đăng Strategy và Robinhood hiện dẫn đầu quỹ ETF vốn hóa lớn 4,5 tỷ đô la không được xây dựng dành cho tiền điện tử xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.