Chính phủ Mỹ hiện trả 5,27% để vay trong 30 năm, mức lãi suất cao nhất trong năm 2026. Các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) là một phần lớn nguyên nhân. Bitcoin (BTC) đang thua cuộc trong cuộc cạnh tranh giành cùng một nguồn tiền.
Bitcoin giao dịch gần mức $63.517, giảm 46,1% trong 12 tháng qua. Vàng tăng 32,6% trong cùng khoảng thời gian. Khoảng cách giữa chúng gần 79 điểm phần trăm.
Vay AI hiện đang cạnh tranh với Kho bạc Hoa Kỳ
Bắt đầu với xu hướng. Các công ty công nghệ Mỹ trước đây bán khoảng 61 tỷ USD trái phiếu mỗi năm. Đó là mức trung bình năm năm, JPMorgan Asset Management cho biết vào tháng Bảy. Năm 2025, họ bán được 131 tỷ USD. Đến cuối tháng Bảy năm 2026, họ đã bán được 192 tỷ USD.
Một lĩnh vực hiện chiếm 27% tổng doanh số trái phiếu xếp hạng đầu tư ròng, theo thống kê của JPMorgan. Trên toàn bộ các công ty Mỹ, phát hành đạt 1,68 nghìn tỷ USD tính đến tháng Bảy. Con số này đến từ Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính.
Đây là lý do tại sao điều đó quan trọng. Những người mua chính là các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm tài trợ cho Washington. Nomura Securities ước tính khoản vay của các công ty công nghệ lớn hiện nay bằng khoảng 25% lượng trái phiếu chính phủ Mỹ bán ròng cho các nhà đầu tư tư nhân. Một năm trước, tỷ lệ này nhỏ hơn năm lần.
“Bất kỳ ai phát hành, dù là chính phủ hay nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn hay tín dụng không phải nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn, hiện đang cạnh tranh với nhiều người vay hơn. Do đó, lợi suất phải cao hơn,” Tony Rodriguez, Trưởng chiến lược thu nhập cố định tại Nuveen Asset Management, trong một statement với Bloomberg.
Theo dõi chúng tôi trên X để nhận tin tức mới nhất ngay khi xảy ra
Tại sao bitcoin mất giá khi lợi suất tăng
Cơ chế rất đơn giản. Trái phiếu trả lãi suất. Bitcoin thì không.
Lãi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đóng cửa ở mức 5,25% vào ngày 14 tháng 8, mức cao nhất trong năm nay, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính. Lãi suất trái phiếu 10 năm ở mức 4,68%, tăng 0,49 điểm phần trăm kể từ ngày 2 tháng 1.
Các nhà kinh tế của Ngân hàng Mỹ gán khoảng 0,3 trong mức tăng đó cho nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu thế chấp. Với những con số này, nguồn cung nợ mới giải thích khoảng 60% biến động của trái phiếu 10 năm năm nay.
Giấy tờ doanh nghiệp mang lại lợi nhuận cao hơn nữa. Alphabet định giá nợ 30 năm gần 6,4% gần đây, khoảng 1,15 điểm cao hơn các trái phiếu kho bạc tương đương, Bloomberg báo cáo. Một trái phiếu tài trợ cho trung tâm dữ liệu của Meta đã trả hơn 7,5% vào tháng trước.
Một nhà đầu tư hiện có thể kiếm được 6% hoặc 7% từ hai trong số những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới. Đó là mức ngưỡng mà hiệu suất giá bitcoin phải vượt qua. Nó chưa từng vượt qua mức này kể từ khi lãi suất trái phiếu toàn cầu tăng lên mức năm 2008.
Kho bạc Không Thể Tránh Được
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã cố gắng bảo vệ lãi suất dài hạn bằng cách bán nhiều nợ ngắn hạn hơn. Barclays ước tính sự thay đổi này sẽ giảm nguồn cung ròng của các trái phiếu và trái phiếu kho bạc mới xuống $440 tỷ trong năm nay.
AI đã lấp đầy khoảng trống đó và còn nhiều hơn nữa. Barclays dự kiến nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp ròng sẽ tăng thêm 474 tỷ USD, phần lớn đến từ các ông lớn công nghệ.
Washington cũng không vay ít hơn. Thâm hụt liên bang đạt 1,8 nghìn tỷ USD trong 10 tháng đầu năm tài chính 2026. Đó là nhiều hơn 169 tỷ USD so với năm ngoái, Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho biết. Chi phí lãi vay của nợ Mỹ ngày càng tăng thêm vào con số này.
Hóa đơn AI cũng phần lớn vẫn chưa được thanh toán. JPMorgan Asset Management dự kiến chi tiêu vốn cho AI lên tới 5,5 nghìn tỷ USD đến năm 2030. Họ kỳ vọng 2,1 nghìn tỷ USD trong số đó sẽ đến từ các trái phiếu mới.
Đó là hiệu ứng lấn át. Điều quan trọng là cần nhớ rằng chúng ta mới chỉ bắt đầu. Câu chuyện về phát hành nợ của các nhà cung cấp hạ tầng quy mô lớn này thực sự vừa mới bắt đầu,” Greg Peters, đồng giám đốc đầu tư tại PGIM, trong một comment trên Bloomberg Television.
Vay vô hạn là cốt lõi của lập luận về sự khan hiếm của bitcoin. Năm nay, lập luận này đã không mang lại hiệu quả. Vàng đã hút hết vốn, và kỷ lục lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm cho thấy lý do. Các phiên đấu thầu dài hạn tiếp theo sẽ kiểm tra xem người mua có đủ không gian cho cả hai hay không.