Quỹ của Leopold Aschenbrenner, “nhà tiên tri” AI 25 tuổi, sụp đổ trong một tháng

Bài viết: Xiao Bing

Người biết trước, người biết trước rồi chết.

Ngày 30 tháng 7 năm 2026 được dự kiến sẽ là ngày đáng nhớ nhất trong đời Leopold Aschenbrenner.

Một tháng trước, quỹ của anh ấy, Situational Awareness LP, vẫn là ngôi sao sáng nhất trên Wall Street. Theo thư gửi nhà đầu tư mà FT nhìn thấy, tính đến cuối tháng 6, quỹ này đạt lợi nhuận ròng 439% trong nửa đầu năm nay, là một trong những quỹ phòng hộ hiệu quả nhất năm 2026, với tổng quy mô tài sản quản lý đạt đỉnh điểm 45 tỷ USD vào đầu tháng 7.

Vào ngày 24 tháng 7, Leopold Aschenbrenner đã viết một bức thư cho các nhà đầu tư của mình. Trong thư, ông thừa nhận quỹ của mình đã không thể tránh khỏi đợt bán tháo cổ phiếu AI này. Sau khi viết câu này, ông chuyển sang chủ đề khác: đây là một trong những cửa sổ mua vào hấp dẫn nhất kể từ đầu năm 2025. Cuối thư có một lời nhắn thêm, mời các nhà đầu tư hiện tại bổ sung vốn trước ngày 1 tháng 8.

Số tiền đó chưa đến.

Trước khi mở cửa ngày 30 tháng 7, ba nhà môi giới chính của Mỹ là Bank of America, Goldman Sachs và JPMorgan đồng thời gửi thông báo yêu cầu ký quỹ bổ sung cho Situational Awareness. Danh mục cổ phiếu công khai của quỹ này đã sử dụng đòn bẩy khoảng bốn lần. Sáng cùng ngày, toàn bộ sổ giao dịch cổ phiếu công khai, bao gồm cả vị thế mua và bán, đã được chuyển nhượng thông qua một giao dịch khối lớn cho Citadel của Ken Griffin.

Từ việc bị sa thải khỏi đội siêu đồng bộ của OpenAI, đến việc viết bài luận 165 trang gây chấn động Thung lũng Silicon và Washington, rồi thành lập quỹ, tăng trưởng lên 45 tỷ, cuối cùng buộc phải thanh lý toàn bộ.

Trong suốt quá trình, anh ấy chỉ mất chưa đầy hai năm.

Anh ấy năm nay 25 tuổi. Năm năm trước, anh ấy vẫn là sinh viên đại học tại Đại học Columbia.

Leopold Aschenbrenner sinh ra ở Đức, bố mẹ đều là bác sĩ, học trung học tại trường Kennedy ở Berlin. 19 tuổi tốt nghiệp Đại học Columbia với hai bằng về kinh tế học và thống kê toán học, đại diện sinh viên tốt nghiệp.

Cuộc đời huyền thoại của anh ấy bắt đầu từ tháng 4 năm 2024.

Lúc đó, anh ấy làm việc trong nhóm Siêu đồng bộ của OpenAI, dưới sự hướng dẫn của Jan Leike và Ilya Sutskever. Công việc của anh là nghiên cứu cách đảm bảo rằng các siêu AI trong tương lai sẽ không đe dọa đến con người. Nhưng anh ngày càng cảm thấy rằng các biện pháp an toàn của OpenAI có vấn đề. Anh đã gửi một bản ghi nhớ đến hội đồng quản trị, chỉ ra rằng công ty đang gặp rủi ro bảo mật thông tin nghiêm trọng, đặc biệt là nguy cơ gián điệp công nghiệp nước ngoài.

Sau đó, anh ta bị sa thải, với lý do từ OpenAI là "rò rỉ thông tin", nhưng anh ta phủ nhận.

Sau hai tháng rời OpenAI, anh ấy đã viết bài viết dài mang tên “Situational Awareness”, khiến cả cộng đồng AI ghi nhớ tên anh.

Hai tháng sau, vào tháng 6 năm 2024, anh ấy đã công bố một bài luận dài 165 trang với tiêu đề “Situational Awareness: The Decade Ahead”.

Bài viết này đang lan truyền rầm rộ tại Thung lũng Silicon, Washington và Wall Street. Luận điểm cốt lõi rất đơn giản: AGI (Trí tuệ nhân tạo tổng quát) sẽ xuất hiện vào khoảng năm 2027, và từ năm 2028 đến 2030 có thể tự cải tiến đệ quy thành siêu trí tuệ. Rào cản không phải là thuật toán, mà là cơ sở hạ tầng vật lý: điện năng, máy biến áp, đường truyền tải, hệ thống làm mát và diện tích đất cho trung tâm dữ liệu.

Con gái Tổng thống Mỹ, Ivanka Trump, đã công khai khen ngợi bài báo này. Các nhà sáng lập Stripe, Patrick và John Collison, cựu CEO của GitHub, Nat Friedman, và cựu đối tác của Y Combinator, Daniel Gross, đã góp tổng cộng 225 triệu USD để giúp anh thành lập quỹ phòng hộ. Tên quỹ là Situational Awareness LP, trùng với tên bài báo của anh.

He also invested nearly all of his personal net worth into it.

Từ cuối năm 2025 đến nửa đầu năm 2026, quỹ của Leopold đã tăng vọt như tên lửa.

Số vốn ban đầu là 2,25 tỷ USD, đến đỉnh điểm đầu tháng 7 năm 2026, quy mô quản lý đạt 45 tỷ USD, tăng 200 lần.

Lý luận về vị thế nắm giữ của anh ấy được ghi trong bài luận; nếu điểm nghẽn là điện, thì ai sở hữu điện, đất và cơ sở làm mát sẽ là cơ sở hạ tầng AI bị định giá sai.

Suy luận này đã đưa anh ta đến một nơi mà hầu hết các nhà đầu tư AI sẽ không đến: các thợ khai thác Bitcoin.

Sau khi giảm nửa vào tháng 4 năm 2024, lợi nhuận của khai thác truyền thống liên tục bị thu hẹp, khiến nhiều công ty khai thác bắt đầu chuyển đổi trung tâm dữ liệu của họ thành các cơ sở lưu trữ AI và tính toán hiệu năng cao. Trên bảng cân đối kế toán của họ là những hợp đồng điện, đất đai và nhà xưởng sẵn có, trong khi thị trường vẫn định giá họ theo khung khai thác tiền điện tử.

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, danh mục cổ phiếu Mỹ của quỹ này có giá trị 5,52 tỷ USD, bao gồm 29 tài sản. Các doanh nghiệp khai thác và trung tâm dữ liệu tổng cộng đạt 1,38 tỷ USD, chiếm khoảng một phần tư tổng danh mục, trong đó Core Scientific lớn nhất với 418,7 triệu USD, tiếp theo là IREN với 328,6 triệu USD và Applied Digital với 278 triệu USD. Năm vị trí đầu tiên bao gồm CoreWeave, Bloom Energy, Intel, Lumentum và Core Scientific, tổng cộng chiếm khoảng 68% giá trị danh mục cổ phiếu.

Các công ty này đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng mạnh trong cơn sốt cơ sở hạ tầng AI.

The other half of the ledger is short.

Cùng một bản tiết lộ 13F đã công bố các quyền chọn bán với tổng quy mô danh nghĩa khoảng 8,46 tỷ USD, với các tài sản cơ sở là ETF bán dẫn VanEck, NVIDIA, Oracle, Broadcom, AMD, Micron và TSMC, chiếm 62% tổng số 13,68 tỷ USD trong báo cáo 13F.

Hầu hết mọi người đọc đây là một câu: Anh ấy đang bán khống chip.

Giá trị quyền chọn trong báo cáo 13F phản ánh giá trị của chứng khoán cơ sở, chứ không phải số tiền thực tế mà họ đã chi ra; đằng sau quy mô danh nghĩa 8,46 tỷ USD, số tiền thật sự có thể chỉ chiếm vài phần trăm. Báo cáo 13F cũng không tiết lộ giá thực hiện, ngày đáo hạn và mối quan hệ phòng ngừa, nên chỉ dựa vào tài liệu này, không ai có thể phân biệt được một quyền chọn bán là hành động bán khống theo xu hướng hay là bảo hiểm cho các vị thế mua.

Các động tác trước khi sụp đổ mới nói lên nhiều vấn đề hơn.

Theo thống kê từ unusual_whales, bản cập nhật 13F mới nhất cho thấy ông đang tăng vị thế trong ngành chip, mở vị thế mới tại TSMC, Intel, ASML, NVIDIA và Corning, đồng thời gia tăng các quyền chọn mua đối với Micron, TSMC và SanDisk, đồng thời giảm vị thế ở Core Scientific và Bloom Energy, với vị thế ngắn hạn thực sự tập trung vào cổ phiếu phần mềm.

Đến cuối tháng 6 năm 2026, quỹ này với chiến lược “cơ sở hạ tầng AI đa trí tuệ, bán cổ phiếu phần mềm” đã mang lại lợi nhuận ròng 439%, danh mục đầu tư của ông trở thành “sách giáo khoa cơ sở hạ tầng AI” của Phố Wall, nhà đầu tư lẻ đổ xô mua theo báo cáo 13F, và các nhà phân tích coi vị thế của ông như một chỉ báo thị trường. Một nhà phân tích của quỹ công nghệ lớn đã từng nói trong một cuộc phỏng vấn của Fortune: “Khi thị trường căng thẳng, đồng nghiệp sẽ nói ‘Leopold nói không sao’, rồi mọi người ngừng bán.”

Anh ấy trở thành nhà tiên tri của thời đại AI, nhà tiên tri 25 tuổi.

Một tháng, kép thắt cổ gà đã đến.

Tháng 7, phía mua vào của anh ấy đang giảm. SK Hynix giảm gần 40% so với mức cao nhất tháng 6, NVIDIA rơi xuống dưới 200 USD, Micron và CoreWeave đều bị tổn thất nặng nề. Trong khi đó, phía bán ra của anh ấy đang tăng, các cổ phiếu phần mềm như Adobe tăng mạnh ngược lại do kỳ vọng về việc ứng dụng AI được triển khai thực tế.

Sự kết hợp giữa việc cả hai phía dài và ngắn đều bị tổn thất cùng với thanh lý đòn bẩy, các quỹ thuộc sở hữu của Leopold đã chịu tổn thất lớn, ba nhà môi giới chính đã can thiệp để hỗ trợ đáp ứng yêu cầu ký quỹ, nhưng các yêu cầu bổ sung ký quỹ như một vụ lở đất tuyết không thể dừng lại.

Anh ấy đã thử mọi cách khác.

Thư ngày 24 tháng 7 mời các nhà đầu tư cũ tăng thêm vốn. Anh ấy đã trao đổi với các bên cho vay. Anh ấy cũng đã xem xét việc bán riêng một phần danh mục cho các nhà đầu tư cá nhân. Millennium và Jane Street đều đã đánh giá sổ sách này và đều chọn không tham gia, trong khi Jane Street chính là nhà đầu tư của quỹ này.

Cuối cùng, toàn bộ cổ phiếu công khai đã được thanh lý, và người mua duy nhất là Citadel, quỹ phòng hộ của Ken Griffin. Giá cả không được công bố, nhưng thị trường đồn thổi rằng đây là mức giá "giảm sâu", do phải bán khẩn cấp nên không thể có giá tốt.

Chỉ trong một tháng, lợi suất đã từ 439% giảm xuống thành việc thanh lý cổ phiếu.

Tới đây, câu chuyện vốn chỉ là một nhà quản lý quỹ thiên tài bị đòn bẩy và biến động thị trường nghiền nát. Nhưng trên X, một dòng thời gian bắt đầu lan truyền, khiến toàn bộ sự việc trở nên không đơn giản như vậy.

Thời gian biểu như sau:

Ngày 27 tháng 7, Bloomberg đưa tin, Frank Flight, Trưởng chiến lược vĩ mô của Citadel Securities, dự đoán trong báo cáo khách hàng rằng Fed sẽ tăng lãi suất bất ngờ 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 29 tháng 7. Ông là một trong số ít các chuyên gia chiến lược cấp chủ chốt đưa ra dự đoán này, trong khi xác suất tăng lãi suất trên Polymarket chỉ ở mức 24,3%.

Lập luận của Frank Flight không phải là một dữ liệu lạm phát nào đó, mà là uy tín. Kevin Warsh (chủ tịch Fed mới được Trump đề cử) cần thực hiện một đợt tăng lãi suất bất ngờ để củng cố uy tín chính sách và chấm dứt dứt khoát thời kỳ hướng dẫn trước đó.

Từ ngày 28 tháng 7 đến ngày 29 tháng 7, dự đoán này nhanh chóng lan truyền trong cộng đồng giao dịch. Tin đồn về việc tăng lãi suất giống như một ngòi nổ, thổi bùng tâm lý thị trường vốn đã căng thẳng. Các cổ phiếu công nghệ đầu tiên lao dốc, với NVIDIA, AMD, TSMC và SK Hynix đều sụp đổ mạnh mẽ. Quỹ của Leopold vốn đã lung lay dưới sức ép kép, và đợt bán tháo hoảng loạn do tin đồn tăng lãi suất gây ra đã trở thành sợi rơm cuối cùng làm gãy lưng con lạc đà, khiến khoản ký quỹ hoàn toàn bị phá vỡ.

On July 30, Citadel acquired the entire listed stock portfolio liquidated by Leopold.

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cuối cùng đã không tăng lãi suất vào ngày 29 tháng 7. Nhưng thị trường đã không còn quan tâm nữa, thiệt hại do tin đồn gây ra đã xảy ra, vị thế của Leopold đã bị thanh lý ép buộc.

Đường thời gian này đã được hàng ngàn người chia sẻ trên X. Câu hỏi cốt lõi là: Trưởng chiến lược vĩ mô của Citadel Securities (bộ phận làm thị trường) đã đưa ra dự đoán hiếm hoi về việc tăng lãi suất hai ngày trước khi Fed công bố quyết định; một tin đồn đã trực tiếp kích hoạt làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ, dẫn đến việc Leopold bị thanh lý, và cuối cùng Citadel (bộ phận quỹ phòng hộ) đã mua lại vị thế của Leopold với giá rẻ.

Citadel Securities và quỹ phòng hộ Citadel là hai thực thể pháp lý độc lập, chia sẻ nhà sáng lập Ken Griffin nhưng vận hành riêng biệt. Citadel Securities là nhà tạo lập thị trường, xử lý khoảng một phần tư khối lượng giao dịch cổ phiếu toàn Mỹ và 35% lệnh bán lẻ, cho phép nó nhìn thấy luồng lệnh thời gian thực. Frank Flight, với tư cách là giám đốc chiến lược vĩ mô của Citadel Securities, các báo cáo khách hàng của anh ấy hướng đến ai? Anh ấy có thể nhìn thấy ai đang bị ép bán trên thị trường không? Một tin đồn có thể gây ra đợt bán ra hàng chục tỷ USD, vậy độ chính xác của tin đồn đó có quá trùng hợp không?

Những câu hỏi này không có câu trả lời. Nhưng các cuộc thảo luận trên X ngày càng trở nên sôi nổi. Có người cho rằng đây là một vụ săn mồi hoàn hảo: trước tiên tung ra tín hiệu tăng lãi suất, gây hoảng loạn trên thị trường, ép các vị thế đòn bẩy phải bán ra, sau đó mua vào với giá thấp. Cũng có người cho rằng đây chỉ là sự trùng hợp, dự báo tăng lãi suất của Frank Flight dựa trên phán đoán độc lập của ông về chính sách của Warsh, còn Leopold bị thanh lý do vị thế dài/ngắn của chính anh ta và đòn bẩy quá cao, tin đồn chỉ làm加速 những gì vốn đã xảy ra.

Sự thật thực sự là gì? Là sự ngẫu nhiên, là cuộc săn lùng, hay là logic khắc nghiệt chính của thị trường?

Vẫn còn là bí ẩn.

Sau khi tin tức về việc Leopold thanh lý vị thế được lan truyền, phản ứng của thị trường rất thú vị.

Những cổ phiếu được cho là sẽ sụp đổ nhất đều tăng mạnh, Nebius tăng 26,3%, IREN tăng khoảng 26%, CoreWeave tăng 21,8%, Core Scientific tăng 21%... Toàn bộ ngành AI, bao gồm cả lưu trữ, đã có cuộc phản công mạnh mẽ.

Chủ trì CNBC Jim Cramer đã đưa ra giải thích của mình trước khi mở cửa: Xóa sạch những người buộc phải bán, đáy sẽ xuất hiện. Ông bổ sung rằng không chỉ có một người như vậy, mà còn có rất nhiều vị thế đòn bẩy tương tự đang áp lực lên cùng một nhóm cổ phiếu.

Các nhà chiến lược thị trường Dan Niles cho rằng điều này gần giống với một đợt thanh lý, và lưu ý rằng các nhà môi giới chính đã xử lý cẩn trọng để tránh lặp lại sự cố Archegos. Năm 2021, văn phòng gia đình của Bill Hwang bị thanh lý, khiến riêng ngân hàng Credit Suisse mất khoảng 5,5 tỷ USD, và ngân hàng này đã bị UBS mua lại vào năm 2023. ZeroHedge thậm chí còn đặt tên cho sự kiện này: Archegos 2.0.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ ăn mừng trên X: "Nhà tiên tri đã ngã xuống, thị trường tăng giá đã bắt đầu."

Sự phá sản của anh ấy đã trở thành tín hiệu cho thấy Wall Street đang đặt cược vào việc AI đã chạm đáy.

Điều này thật讽刺。他曾是 AI 叙事最坚定的布道者，最后成了 AI 叙事最惨烈的献祭品。

Tuy nhiên, Leopold vẫn chưa ngã xuống, quỹ chưa đóng cửa.

Chỉ có danh mục cổ phiếu công khai bị thanh lý. Situational Awareness vẫn giữ toàn bộ danh mục đầu tư tư nhân, trong đó khoản lớn nhất là cổ phần tại Anthropic, với định giá khoảng 5 tỷ USD theo FT. Công ty sẽ tiếp tục hoạt động dưới dạng thực thể đầu tư tư nhân. Có tin đồn rằng họ đang tìm cách bán cổ phần Anthropic, nhưng người phát ngôn của quỹ đã phủ nhận thông tin này với CNBC.

Một chi tiết là vị đính hôn của Leopold, Avital Balwit, chính là chánh văn phòng của CEO Anthropic, Dario Amodei.

Với sự hỗ trợ của Anthropic, thần đồng Leopold vẫn có khả năng quay trở lại đỉnh cao.

Nhìn lại, cái tên quỹ của anh ấy, "Situational Awareness", ý thức tình huống, giờ đây trở thành sự chế giễu lớn nhất.

Anh ấy có nhận thức về bối cảnh, nhưng không có nhận thức về thị trường. Nói cách khác, anh ấy có nhận thức về bối cảnh, nhưng không có nhận thức về Margin Call.

Đúng ở chu kỳ dài, về 0 ở chu kỳ ngắn, tại Wall Street, điều này được gọi là chết vì đúng.