Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
Deep潮 dẫn nhập: Vào ngày 1 tháng 9, 21 tổ chức tài chính truyền thống lớn như Goldman Sachs, Bank of America và Citibank đã hiếm khi liên minh, tuyên bố sẽ ra mắt stablecoin USD vào năm 2027. Ngay sau tin tức này, cổ phiếu của Circle giảm 6,35%. Tuy nhiên, liệu “quân chính quy” của Phố Wall có thực sự có thể lay chuyển được thị trường tiền điện tử vốn đã vững chắc? Nhìn lại việc Société Générale tung ra với quy mô lớn, USDCV của họ sau gần một năm上线, lưu lượng lưu thông chỉ đạt con số khiêm tốn 12,6 triệu USD. Trước rào cản cực cao của thị trường tiền điện tử và sự tranh đấu với các nút tuân thủ, liên minh tài chính hùng hậu này có lẽ chỉ ồn ào mà ít hành động.
21 tổ chức viện dẫn liên minh phát hành token, tại sao lại thiếu JPMorgan?
Ngày 1 tháng 9, một tuyên bố chung do Brunswick Group phát hành đã gây chấn động cả trong lĩnh vực tài chính truyền thống lẫn cộng đồng tiền mã hóa: 21 tổ chức tài chính hàng đầu đã quyết định hợp tác, lên kế hoạch thành lập một doanh nghiệp liên doanh chuyên phát hành stablecoin vào nửa sau năm 2026.
Theo bản đồ chiến lược hiện tại, sản phẩm đầu tiên của liên minh sẽ là đồng tiền ổn định USD dự kiến ra mắt vào nửa đầu năm 2027, sau đó sẽ mở rộng sang các đồng tiền G7 như euro, nhắm thẳng vào thị trường thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tài sản số. Điều đáng chú ý là trong danh sách các tập đoàn khổng lồ bao gồm Goldman Sachs, Citi, UBS và Deutsche Bank trải dài trên năm khu vực, lại vắng bóng JPMorgan – “vua phố Wall”. Với JPM Coin đã hoạt động thành công trong mạng lưới thanh toán nội bộ, JPMorgan rõ ràng không muốn chia sẻ miếng bánh của mình cho liên minh quy mô lớn này.
Đánh vào “vốn không lãi suất”: Máy in tiền stablecoin khiến Wall Street ghen tị
Tại sao các ngân hàng lớn truyền thống lại đồng loạt liên minh vào thời điểm này? Câu trả lời nằm trong bảng cân đối kế toán đáng sợ của Tether và Circle.
Trong mô hình kinh doanh của các đồng tiền ổn định hiện hành, các bên phát hành hấp thụ tiền pháp định của người dùng làm dự trữ, đầu tư vào thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ mang lãi suất cao, nhưng gần như không trả bất kỳ lãi suất nào cho người nắm giữ đồng tiền ổn định. Số tiền “bị pháp luật cấm trả lãi” này, trong bối cảnh lãi suất cao hiện nay, đã trở thành một cỗ máy in tiền vô rủi ro mang lại lợi nhuận kinh ngạc. Nhìn thấy các bên phát hành đồng tiền ổn định chỉ cần ít nhân sự nhưng thu về lợi nhuận ròng vượt trội so với nhiều ngân hàng đầu tư ở Phố Wall, 21 tập đoàn tài chính lớn này rõ ràng không thể tiếp tục đứng ngoài, và đang tìm cách liên minh để giành lấy vùng lợi nhuận béo bở nhất này.
Bài học đắt giá trước đây: Liệu liên minh tuân thủ có thể lay chuyển các sàn giao dịch nguyên sinh?
Tuy nhiên, việc bước vào thị trường tiền mã hóa với ánh hào quang của Wall Street có đảm bảo mua được thanh khoản cho thị trường không?
Xem lại bảng thành tích đầu tiên của các stablecoin do ngân hàng phát hành, thực tế cực kỳ khắc nghiệt. Trước đó, Société Générale từng công bố mạnh mẽ stablecoin USDCV của mình. Dù có sự bảo chứng tín nhiệm từ một trong những ngân hàng lớn nhất châu Âu, nhưng sau gần một năm ra mắt, lượng lưu thông của nó chỉ còn con số ảm đạm 12,6 triệu USD. Trong thói quen giao dịch của cộng đồng tiền điện tử nguyên thủy, Tether (USDT) và Circle (USDC) đã xây dựng được hàng rào thanh khoản vô cùng sâu rộng. Trước sự tích hợp mang tính quán tính với các giao thức DeFi và quyền lực của các cặp giao dịch trên sàn, các stablecoin tuân thủ do Wall Street phát hành nếu chỉ đơn thuần là “tuân thủ hơn”, rất có khả năng sẽ trở thành công cụ thanh toán nội bộ dành riêng cho các tổ chức truyền thống.
Đấu trường tháng 7 năm 2028: Khoảng thời gian cuối cùng trước cuộc tái cơ cấu lớn
Thời gian dành cho liên minh này không còn nhiều. Theo lịch đếm ngược quy định hiện tại, ngày 18 tháng 7 năm 2028 sẽ là mốc thời gian then chốt để các nền tảng tại Mỹ tiến hành thanh lý hàng loạt các stablecoin không tuân thủ.
Từ thử nghiệm đầy chật vật với 12,6 triệu USD đến quy mô khổng lồ vượt nghìn tỷ USD của toàn bộ thị trường stablecoin, khoảng cách giữa hai giai đoạn không chỉ là cuộc kiểm tra tuân thủ vào tháng 7 năm 2028, mà còn là cuộc đụng độ trực tiếp giữa tài chính truyền thống và vốn bản địa Web3. Khi 21 ông lớn thực sự đưa sản phẩm ra thị trường vào năm 2027, họ sẽ đối mặt với một thị trường đỏ rực đã bị các ông lớn bản địa chia sẻ gần như hoàn toàn và tính thanh khoản cực kỳ tập trung. Liên minh hùng hậu này liệu có phải là người kết thúc tái định hình cục diện stablecoin, hay chỉ là một thí nghiệm tài chính truyền thống không phù hợp với môi trường địa phương? Thị trường sẽ sớm đưa ra định giá.