B3 của Brazil đã đưa việc token hóa từ khái niệm vào thực tế tại chuồng bò. Các báo cáo trước đó về thí điểm của sàn giao dịch đã nêu rõ cách một nông dân ở miền nam Brazil đã sử dụng 10 con bò được token hóa làm tài sản đảm bảo để vay 100.000 real Brazil (khoảng 19.600 USD), hiệu quả là “đưa” những con vật này vào một arrangement lưu ký dựa trên blockchain.
Pha thực nghiệm đã lan truyền vì ban đầu nghe có vẻ phi lý. Nhưng hệ quả rộng lớn hơn lại nghiêm túc: nếu quyền sở hữu và các yêu cầu đối với tài sản vật lý có thể được biểu thị trên chuỗi—cùng với các quyền hạn và xác minh cần thiết để hỗ trợ tài trợ—thì việc token hóa có thể vượt ra ngoài các vật sưu tầm và kiểm tra xem tài sản đảm bảo thực tế có thể trở nên dễ lập trình hơn hay không.
Những điểm chính
- Giao dịch tài sản đảm bảo bằng token hóa gia súc của B3 được định vị như một minh chứng thực tế cho vay được đảm bảo bằng gia súc, ngay cả khi quy mô lệnh ban đầu tương đối nhỏ.
- Những thí nghiệm token hóa kỳ lạ nhất—từ ợ trên chuỗi đến nghệ thuật bị đốt—cho thấy “token” có thể đại diện cho gần như bất kỳ quyền yêu cầu nào, nhưng thanh khoản thị trường phụ thuộc vào lớp pháp lý và thương mại.
- Các dự án liên kết giá trị token với dữ liệu thực tế có thể kiểm toán (như hiệu suất bán hàng hoặc chuỗi giao dịch hàng hóa) làm nổi bật những gì tokenization vẫn cần: xác minh đáng tin cậy và quyền được thực thi.
- Các trường hợp nổi tiếng như các token bản quyền âm nhạc và NFT của dòng tweet đầu tiên trên thế giới cho thấy sự mới mẻ về văn hóa không tự động chuyển hóa thành lợi nhuận đầu tư bền vững.
Lợi thế lan truyền của token hóa: khi tài sản nghe có vẻ phi lý
Không phải tài sản được token hóa nào cũng được thiết kế để phục vụ việc chấp nhận bởi các tổ chức. Trong thời kỳ bùng nổ NFT, một nhà làm phim đã ghi lại tiếng ợ hơi của chính mình trong đại dịch và mint mỗi âm thanh thành một NFT. Anh ấy bán từng mảnh với giá 0,05 ETH (khoảng 85 USD vào thời điểm đó), biến một thứ cố ý không nghiêm túc thành một giao dịch có giá rõ ràng và nhu cầu người mua.
Điểm không phải là khí hư sẽ thúc đẩy tài chính đại chúng. Mà là việc token hóa có thể đóng gói gần như bất kỳ vật phẩm nào—hoặc sự kiện có thể đo lường được—thành một đơn vị kỹ thuật số có thể chuyển nhượng. Câu hỏi thực sự đối với nhà đầu tư và người dùng là đơn vị đó ý nghĩa như thế nào về mặt pháp lý và kinh tế khi sự mới mẻ tan biến.
Bò và phần khó: kết nối các yêu cầu blockchain với tài sản đảm bảo có thể thực thi
Câu chuyện về bò B3 nổi bật vì nó không chỉ là một token được tạo ra để giải trí. Cấu trúc khoản vay dựa trên một quỹ đầu tư Brazil, Target FIDC, cung cấp mỗi con bò một token kỹ thuật số riêng được liên kết với danh tính kỹ thuật số được mã hóa. Về cơ bản, các token đóng vai trò là đại diện trên chuỗi của tài sản đảm bảo, trong khi việc giữ giữ động vật thực tế và các điều khoản hợp đồng là nền tảng cho việc tài trợ.
Khối lượng cho vay ban đầu được đề cập trong báo cáo cho thấy một minh chứng khái niệm có thể mở rộng: khoản vay đầu tiên khoảng 19.600 USD, và chương trình thử nghiệm được định hướng có thể hỗ trợ tài chính lớn hơn đáng kể dựa trên tài sản chăn nuôi nếu mô hình này hoạt động. Bối cảnh rộng hơn cũng quan trọng đối với phạm vi tương lai; nông nghiệp là một ngành kinh tế toàn cầu lớn, do đó danh mục tài sản để token hóa đảm bảo còn lớn hơn nhiều so với riêng bò.
Tuy nhiên, loại giao dịch này làm nổi bật một hạn chế lặp lại trong quá trình token hóa tài sản thực tế. Việc token hóa một tài sản không phải là phần khó—mà là xây dựng một hệ thống nơi các quyền được thực thi, các quy tắc chuyển được rõ ràng, và dữ liệu cơ sở vẫn có thể xác minh được giữa các bên đối tác.
Từ whiskey và ngựa đến uranium: phạm vi các tuyên bố “thực tế”
Một số nỗ lực token hóa nhắm vào các tài sản mà sự khan hiếm và việc chuyển nhượng quyền sở hữu là những khái niệm quen thuộc—ví dụ như thùng whiskey. Với whiskey thường tăng giá theo thời gian, các dự án đã thử nghiệm đưa các thùng này lên chuỗi để các nhà đầu tư có thể mua toàn bộ đơn vị hoặc stake phân đoạn, trong khi hàng tồn kho vật lý được lưu trữ trong các kho thuế. Lợi ích rõ ràng: token có thể đơn giản hóa cách chia sẻ và quản lý quyền sở hữu, dù các nhà đầu tư vẫn phụ thuộc vào hiệu suất của thị trường cơ sở và các sắp xếp lưu trữ.
Ngựa đua mang lại sự phức tạp tương tự. Việc token hóa có thể chia nhỏ quyền sở hữu thành các cổ phần, cho phép các nhà đầu tư tham gia vào tiền thưởng, thu nhập từ nhân giống hoặc lợi nhuận từ các cuộc bán hàng trong tương lai mà không cần mua toàn bộ con vật. Nhưng token hóa tài sản cao cấp cũng gây ra sự hoài nghi về tính thanh khoản và tính liên tục pháp lý. Như một bình luận được gán cho Chris Turner, đồng sáng lập công ty đầu tư tác động KULA, đặt một tài sản lên blockchain không tự động làm cho nó trở nên thanh khoản hơn hoặc có giá trị hơn nếu các quyền pháp lý, quy trình chuyển và cấu trúc thị trường vẫn giữ nguyên.
Ngay cả các hàng hóa truyền thống cũng đang được khám phá trong phạm vi rộng lớn này. Nền tảng kim loại được hỗ trợ bởi Tezos, metals.io, được mô tả là nhắm đến uranium bằng cách xây dựng “cơ sở hạ tầng tài chính” cho các hàng hóa mang tính công nghệ, với hoạt động giao dịch được báo cáo từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 7 năm 2026 đạt tổng cộng 21,5 triệu USD qua khoảng 18.200 giao dịch và khoảng 7.400 ví độc nhất. Báo cáo cũng cho thấy sự quan tâm từ các tổ chức, nhưng các cơ sở hạ tầng được token hóa vẫn còn thận trọng—đây là lời nhắc nhở quan trọng rằng sự chấp nhận có thể chậm lại ngay cả khi cơ sở hạ tầng đã hoạt động.
Khi dòng tiền gặp xác minh: doanh thu từ cá, bản quyền và nghệ thuật bị đốt
Một số thí nghiệm mang tính giáo dục nhất là những thí nghiệm cố gắng liên kết giá trị token với hiệu suất thực tế có thể xác minh. Ví dụ, Brickken đã nhận được một đề xuất bất thường từ một công ty chế biến cá ở Chile: phát hành nợ được token hóa, trong đó các khoản thanh toán lãi suất sẽ được điều chỉnh dựa trên doanh số cá được xác minh. Giám đốc điều hành của Brickken, Edwin Mata, mô tả khái niệm này là một công cụ được token hóa, liên kết doanh thu, nơi token đại diện cho quyền đòi nợ hợp đồng của người cho vay và lợi nhuận phụ thuộc vào hiệu suất bán hàng được xác minh độc lập.
Cuối cùng, con cá chưa bao giờ được chuyển hoàn toàn lên blockchain. Rào cản, như được giải thích trong báo cáo, là việc bán cá vẫn phụ thuộc vào các cuộc kiểm toán, báo cáo thương mại và các thỏa thuận pháp lý chưa thể tự động hóa được. Kết quả này làm nổi bật một thực tế quan trọng đối với token hóa: điểm nghẽn thường không phải là chính blockchain, mà là độ tin cậy và khả năng vận hành của dữ liệu và quyền lợi mà nó phụ thuộc vào.
Quyền lợi từ nhạc theo một mô hình tương tự “đầy hứa hẹn nhưng vẫn chưa phổ biến rộng rãi”. Các ví dụ đầu tiên được nhắc đến bao gồm sáng kiến nền tảng Royal của 3LAU vào năm 2021 và sau đó là việc sử dụng Royal để bán quyền lợi từ streaming liên quan đến rapper Nas. Mặc dù các khái niệm về quyền lợi trên chuỗi đã thu hút sự chú ý trong thời kỳ bùng nổ NFT, các bài viết đánh giá rằng quyền lợi nhạc được token hóa chưa trở thành một lớp tài sản được áp dụng rộng rãi—một quan sát phù hợp với cách kinh tế streaming và động lực phân phối có thể không phù hợp với lợi ích của người nắm giữ token.
Sau đó là những trường hợp mang tính triết học hơn là tài chính. Burnt Banksy được cho là liên quan đến việc mua một bản in của Banksy, phá hủy trực tiếp trên livestream và tạo NFT để lưu giữ “hồ sơ sở hữu” trên chuỗi. Song song đó, cuộc tranh luận rộng hơn về việc đốt tài sản vật lý có làm mất đi giá trị hay chỉ đơn thuần thay đổi ý nghĩa của quyền sở hữu đã trở thành một phần của câu chuyện. Dù người đọc đứng ở quan điểm nào, những ví dụ này cho thấy tính thanh khoản hóa có thể tồn tại lâu hơn đối tượng nền tảng—dù điều đó không đảm bảo kết quả cho nhà đầu tư.
Các tài sản nổi bật của thời kỳ NFT: và những gì đã xảy ra sau cơn sốt
Tweet đầu tiên dưới dạng NFT là một trong những lời nhắc rõ ràng nhất rằng các câu chuyện về sự khan hiếm đơn thuần không đảm bảo hiệu suất mạnh mẽ. Năm 2021, Jack Dorsey đã token hóa và bán tweet đầu tiên của mình (“just setting up my twttr”) cho Sina Estavi với giá 2,9 triệu USD, sau đó trở thành biểu tượng của làn sóng NFT. Một năm sau, các báo cáo cho biết Estavi đã cố gắng bán lại nó với giá 48 triệu USD nhưng được cho là chỉ nhận được các mức chào mua thấp xa so với giá yêu cầu, với một con số được đề xuất là 6.800 USD.
Sự tương phản—giữa doanh số bán hàng ban đầu ấn tượng và các mức đặt mua sau đó yếu hơn nhiều—phản ánh điều mà nhiều người tham gia thị trường cuối cùng đã học được: khả năng token hóa một yêu cầu không loại bỏ rủi ro định giá. Token hóa có thể cải thiện khả năng tiếp cận, quản lý, thanh toán và khả năng chuyển nhượng, nhưng không thể biến một khoản mua kém thành một khoản đầu tư tốt.
Khi quá trình token hóa tiếp tục chuyển từ tính mới mẻ sang các thí điểm cho vay có cấu trúc như tài sản đảm bảo là gia súc của B3, người đọc nên theo dõi xem các hệ thống này có thể mở rộng việc xác minh và tính khả thi về mặt pháp lý mà không hy sinh tính dễ sử dụng hay không. Bài kiểm tra tiếp theo sẽ ít tập trung vào những gì có thể được token hóa và nhiều hơn vào những gì các yêu cầu đã được token hóa có thể hỗ trợ một cách đáng tin cậy trong các thị trường tài chính thực tế và thị trường thứ cấp thực tế.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng 10 điều kỳ lạ được token hóa trên các nền tảng tiền điện tử, từ ợ hơi đến những thứ khác trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.