Strategy Chuyển Sang Cổ Phiếu Ưu Đãi Vĩnh Viễn

Bối cảnh tài sản kỹ thuật số đang chứng kiến sự thay đổi đáng kể trong tài chính doanh nghiệp khi Strategy (trước đây là MicroStrategy), chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất thế giới về bitcoin, điều chỉnh lại chiến lược huy động vốn. Vào ngày 12 tháng 2 năm 2026, CEO Phong Le đã công bố sự chuyển đổi chiến lược sang việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tài trợ cho các khoản mua thêm bitcoin. Động thái này nhằm giảm bớt sự pha loãng vốn cổ phần và những biến động giá mạnh mẽ vốn đã đặc trưng cho cổ phiếu phổ thông của công ty trong các giai đoạn thị trường tiền điện tử bất ổn.

Những điểm chính

Chuyển hướng chiến lược: Chiến lược đang chuyển phương thức huy động vốn chính từ việc bán cổ phiếu phổ thông sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn.
Giảm biến động: Công cụ mới nhằm giảm sự biến động của giá cổ phiếu và cung cấp điểm vào ổn định hơn cho các nhà đầu tư bảo thủ.
Mở rộng kho bạc: Số tiền thu được sẽ tiếp tục được chuyển vào bitcoin; công ty hiện đang nắm giữ hơn 714.000 BTC.
Rủi ro tái cấp vốn: Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, giảm áp lực thanh toán nợ ngay lập tức so với các ghi chú chuyển đổi.
Bối cảnh thị trường: Động thái này xảy ra sau quý 1 năm 2026 biến động, khi giá bitcoin dao động gây ra tổn thất ảo lớn cho các quỹ doanh nghiệp.

Sự tiến hóa của việc tích lũy bitcoin doanh nghiệp

Trong nhiều năm, thị trường đã xem Strategy như một quỹ ETF bitcoin có đòn bẩy thực tế. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào cổ phiếu thường và nợ có thể chuyển đổi thường dẫn đến vấn đề “tính phản xạ”: khi giá bitcoin giảm, cổ phiếu của công ty thường giảm mạnh hơn do lo ngại về pha loãng và nghĩa vụ nợ. Bằng cách giới thiệu cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn như một công cụ crypto phòng ngừa rủi ro, công ty đang nỗ lực phá vỡ chu kỳ này.

Khác với cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi có vị trí cao hơn trong cấu trúc vốn, mang lại quyền ưu tiên về cổ tức và thanh lý cho người sở hữu. Về mặt doanh nghiệp, đặc điểm “vĩnh viễn” của các cổ phiếu này là điểm then chốt. Chúng không có ngày đáo hạn cố định, nghĩa là công ty không bị buộc phải tái tài trợ hoặc thanh lý tài sản để hoàn trả tiền vốn vào một thời điểm cụ thể—một tính năng quan trọng khi tài sản cơ sở, bitcoin, dễ chịu ảnh hưởng bởi các chu kỳ kéo dài nhiều năm.

Tác động đến sự ổn định của thị trường tiền điện tử

Cộng đồng tiền điện tử rộng lớn thường theo dõi các động thái của Strategy như một dấu hiệu cho thấy tâm lý của các tổ chức. Sự chuyển dịch sang quản lý kho tiền điện tử của tổ chức thông qua cổ phần ưu đãi cho thấy sự trưởng thành của "Tiêu chuẩn Bitcoin" đối với các doanh nghiệp.

Giảm pha loãng cổ phiếu phổ thông

Trước đây, công ty thường xuyên sử dụng các đợt phát hành cổ phiếu phổ thông theo phương thức At-The-Market (ATM). Mặc dù hiệu quả trong việc huy động hàng tỷ đô la, phương pháp này làm tăng tổng số cổ phiếu đang lưu hành, thường gây áp lực lên giá cổ phiếu. Sự tập trung mới vào cổ phiếu ưu đãi cho phép công ty huy động vốn mà không làm ngay lập tức mở rộng số lượng cổ đông phổ thông, điều này có thể dẫn đến hiệu suất ổn định hơn cho cổ phiếu đại diện cho bitcoin.

Thu hút vốn bảo thủ

Cổ phiếu ưu đãi thường thu hút một nhóm nhà đầu tư khác—những người tìm kiếm thu nhập cố định và rủi ro thấp hơn so với cổ phiếu thuần túy. Bằng cách cung cấp cổ tức ổn định (các đợt phát hành gần đây như chuỗi STRC đã mang lại lợi suất trên 10%), Strategy đang cơ bản tạo ra một “đường cong lợi suất Bitcoin.” Điều này cho phép nhà đầu tư tiếp cận với sự tăng trưởng của tài sản kỹ thuật số cùng với “lớp đệm” là các khoản thanh toán tiền mặt định kỳ.

So sánh kỹ thuật: Cổ phiếu ưu đãi so với nợ có thể chuyển đổi

Để hiểu tại sao sự thay đổi này quan trọng đối với hệ sinh thái tiền điện tử, thật hữu ích khi so sánh các công cụ mà Strategy đã sử dụng để xây dựng bảng cân đối kế toán doanh nghiệp được đảm bảo bằng bitcoin.

Tính năng	Các ghi chú có thể chuyển đổi (Nợ)	Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (Vốn chủ sở hữu)
Ngày đáo hạn	Ngày cố định (ví dụ: 2027, 2032)	Không có ngày đáo hạn (Vĩnh viễn)
Thanh toán	Lãi suất (Bắt buộc)	Cổ tức (Tự quyết/Ưu tiên)
Rủi ro tái tài trợ	Cao trong các giai đoạn suy giảm thị trường	Thấp (Không hoàn trả tiền vốn)
Pha loãng	Tiềm năng (tại thời điểm chuyển đổi)	Tối thiểu cho cổ đông phổ thông
Độ ưu tiên	Cấp cao hơn tất cả cổ phần	Chỉ dành cho cổ phiếu phổ thông

Thiếu ngày đáo hạn là lợi ích nổi bật nhất. Trong trường hợp một “mùa đông tiền điện tử” kéo dài, công ty sẽ không đối mặt với “sự kiện thanh lý” nơi nó có thể bị buộc phải bán bitcoin của mình để đáp ứng các chủ nợ trái phiếu. Điều này tạo ra một đáy tâm lý cho thị trường, vì nó làm giảm rủi ro được nhận thức về một đợt bán ra bitcoin quy mô lớn từ doanh nghiệp.

Rủi ro và Các yếu tố thị trường

Mặc dù chiến lược nhằm hướng đến sự ổn định, nhưng nó không hề đơn giản. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có chi phí vốn cao hơn so với nợ truyền thống vì cổ tức không được khấu trừ thuế. Hơn nữa, nếu bitcoin duy trì thị trường giảm điểm sâu trong thời gian dài, gánh nặng trả cổ tức cao vẫn có thể gây áp lực lên nguồn tiền mặt, ngay cả khi tiền vốn chưa đến hạn.

Tính đến tháng Hai năm 2026, Chiến lược duy trì một kho tiền mặt khoảng 2,25 tỷ USD, mà ban quản lý cho biết là đủ để chi trả lãi và cổ tức ưu đãi trong hơn 30 tháng. Lưu động này đóng vai trò như một lớp đệm, đảm bảo rằng chiến lược nắm giữ bitcoin dài hạn cho các công ty đại chúng vẫn khả thi ngay cả khi thị trường đang “thử nghiệm đáy”.

Kết luận: Một bản thiết kế trưởng thành cho tài sản kỹ thuật số

Việc chuyển đổi sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn đại diện cho một bước tiến tinh vi trong cách các công ty đại chúng tương tác với tài sản kỹ thuật số. Bằng cách đa dạng hóa cơ cấu vốn, Strategy đang rời xa mô hình "đòn bẩy biến động" và hướng tới trở thành một tổ chức tài chính ổn định hơn, lấy bitcoin làm trung tâm. Đối với người dùng crypto thông thường, xu hướng này cho thấy một cơ sở hạ tầng tổ chức bền bỉ hơn, có khả năng chịu đựng được mức biến động vốn có của các thị trường crypto toàn cầu 24/7.

Câu hỏi thường gặp

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn là gì trong bối cảnh các công ty tiền điện tử?

Đây là một loại chứng khoán vốn trả cổ tức cố định vĩnh viễn (vĩnh cửu) và không có ngày đáo hạn. Các công ty tập trung vào tiền điện tử sử dụng nó để huy động vốn cho các khoản mua tài sản mà không chịu áp lực phải hoàn trả khoản vay vào một ngày cụ thể, giúp quản lý rủi ro liên quan đến giá tài sản biến động.

Chiến lược này giúp giảm biến động giá cổ phiếu như thế nào?

Bằng cách sử dụng cổ phiếu ưu đãi thay vì cổ phiếu phổ thông, công ty tránh làm “loãng” giá trị của các cổ phần hiện có. Ngoài ra, cổ tức cố định thu hút các nhà đầu tư ổn định hơn, tập trung vào thu nhập, dẫn đến hành vi giao dịch ít biến động hơn so với cổ phiếu thuần túy mang tính đầu cơ.

Điều này có nghĩa là Chiến lược sẽ ngừng mua bitcoin bằng nợ?

Không nhất thiết, nhưng CEO đã chỉ ra một “sự chuyển đổi” hướng tới vốn ưa thích. Công ty có khả năng sẽ duy trì sự pha trộn các công cụ, nhưng trọng tâm đang dịch chuyển sang các công cụ mang lại tính linh hoạt dài hạn nhiều hơn và ít kích hoạt “trả nợ” hơn.

Điều gì xảy ra nếu giá bitcoin giảm mạnh?

Vì cổ phiếu ưu đãi là “vĩnh viễn,” công ty không bắt buộc phải hoàn trả khoản vốn đầu tư. Mặc dù giá cổ phiếu của cả cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi có thể giảm, công ty không bị pháp lý buộc phải bán bitcoin để hoàn trả cho cổ đông ưu đãi, khác với một số loại nợ nhất định.

Đây có phải là dấu hiệu của sự tự tin từ các tổ chức đối với bitcoin?

Nhiều chuyên gia phân tích thị trường xem khả năng của một công ty huy động hàng tỷ đô la thông qua các công cụ vốn phức tạp trong thời kỳ thị trường suy thoái là dấu hiệu của thanh khoản tổ chức sâu rộng và niềm tin dài hạn vào bitcoin như một tài sản dự trữ.