Báo Cáo Thị Trường Tiền Điện Tử Hàng Tuần (11 Tháng 11 - 18 Tháng 11, 2025)

**Tiêu điểm**: Thị trường chứng kiến đợt bán tháo lịch sử,BTC xóa sạch lợi nhuận hàng năm, Chỉ số Sợ hãi chạm đáy ba năm

I. Phân tích vĩ mô và tâm lý thị trường: Tránh rủi ro và đặc điểm Beta cao

1. Sự tương quan vĩ mô đạt mức cao mới: Tình trạng tài sản rủi ro cao được củng cố

• Sự gia tăng tương quan:Tương quan của Bitcoin với Nasdaq Futures (tương quan 30 ngày phục hồi lên0.53) và Chỉ số Russell 2000 (tương quan tăng vọt lên0.95) đã đạt mức cao nhất mọi thời đại.
• Giải thích tín hiệu:Tương quan0.95đặc biệt đáng lo ngại, cho thấy rằng trong bối cảnh thanh khoản vĩ mô bị thắt chặt, thị trường coi Bitcoin là một tài sảnvốn nhỏvàBeta cao. Những tài sản như vậy thường lànhững tài sản đầu tiên bị bán rabởi các tổ chức khi tâm lý rủi ro thận trọng. Sự thất bại trong việc giải quyết vấn đề đóng cửa chính phủ Mỹ để cải thiện tâm lý rủi ro, cùng với sự không chắc chắn về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, đã gây áp lực tổng thể lên thị trường.

1. Tâm lý: Mức độ hoảng loạn lịch sử

• Sự sợ hãi cực độ:Chỉ số Sợ hãi của thị trường chạm mức thấp nhất ba năm phản ánh sự sụp đổ nghiêm trọng của niềm tin nhà đầu tư.
• Sự hoảng loạn của nhà đầu tư ngắn hạn (STH):Khi BTC giảm xuống dưới $95k, Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ Thực tế của STH đã giảm xuống0.0009, nghĩa làhơn 99.9% giá trị thực tế đến từ việc bán lỗ. Cường độ của sự hoảng loạn này đã vượt qua ba lần giảm giá lớn trước đây trong chu kỳ này, nằm trongtop năm thời điểm hoảng loạn lịch sử.
• Mặt tích cực:Đợt bán tháo hoảng loạn ngắn hạn tập trung cho thấy rằngáp lực bán thụ động có thể đang nhanh chóng gần hết, tạo điều kiện cần thiết cho việc ổn định thị trường sau đó.

II. Phân tích cấu trúc trên chuỗi: Tái cơ cấu token và sự chuyển dịch áp lực

1. Cấu trúc Token cho thấy khu vực trống

• Bán tháo hoảng loạn:Khi giá vượt qua mốc $100k lần thứ hai, các token trước đây được phân phối đồng đều trong phạm vi từ $100k–$112k đã chứng kiến sự bán tháo hoảng loạn.
• Khu vực trống hình thành:Các token trong phạm vi từ $70k–$93k đã bị bán tháo hàng loạt trong đợt điều chỉnh gần đây, tạo ra mộtkhu vực trống token. Điều này cho thấy việc chốt lời trong phạm vi này phần lớn đã hoàn tất, vàáp lực bán từ các token có giá chi phí thấp hơn đã giảm đáng kể.
• Sự chuyển dịch áp lực:Áp lực chính của thị trường hiện đã hoàn toàn chuyển sang các token đang lỗ được nắm giữ bởinguồn cung vượt đầu(những nhà đầu tư mua ở mức giá cao hơn). Động thái giá tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào tốc độ giải phóng bán thụ động từ những người nắm giữ ngắn hạn này.

1. Chỉ báo yếu tố thị trường: Vi phạm phạm vi cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn

• Chỉ số chính:Giá đã giảm xuống dưới75% phạm vi cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn.
• So sánh lịch sử:Chỉ có ba trường hợp tương tự xảy ra trong bảy năm qua, hai trong số đó dẫn đến xu hướng giảm bền vững kéo dài hơn nửa năm. Điều này cho thấy niềm tin và thanh khoản thị trường đang chịu áp lực kéo dài, và giai đoạnyếu hiện tại là rõ ràng.

III. Phân tích dòng vốn: Sự co rút hoàn toàn của sức mua

1. Dòng vốn ETF thoát liên tục

• Dòng thoát liên tục:Các Bitcoin ETFs đã ghi nhận dòng vốn thoát ròng$1.11 tỷtuần này, đánh dấu tuần thứ ba liên tiếp thoát vốn.
• Quy mô:Dòng vốn thoát ròng tích lũy trong bốn tuần qua đã đạt mức$3.6 tỷ.
• Giải thích tín hiệu:Sự chuyển đổi tiêu cực trong mua ETF phản ánh sự thận trọng gia tăng của các tổ chức đối với tài sản rủi ro crypto. Sự co rút liên tục của khẩu vị rủi ro này càng làm nổi bậtmôi trường thanh khoản toàn diện thắt chặt.trong thị trường tài chính.

1. Sự quan tâm mua của các công ty công khai giảm mạnh

• Sự thu hẹp sức mua:Sức mua của các công ty công khai đã giảm đáng kể trong năm tuần qua, chỉ ghi nhận320 triệu USDdòng vốn ròng trong tháng 11 cho đến nay, giảm mạnh so với 5,57 tỷ USD vào tháng 7.
• Dòng vốn ra ròng đầu tiên:Tuần này thậm chí đã chứng kiến dòng vốn ra ròng đầu tiên, khi công ty kho bạc niêm yết tại Mỹ, Sequans xác nhận bán 970 BTC để giảm nợ.
• Mối lo ngại gia tăng:Mặc dù việc bán của Sequans không có khả năng được thực hiện đồng loạt bởi các công ty nắm giữ kho bạc khác, sự thu hẹp rõ rệt trong ý định mua của các công ty công khai, cùng với việc một số công ty Data Asset Treasury (DAT) chứng kiến giá trị vốn hóa thị trường giảm xuống dưới giá trị ròng của tài sản tiền điện tử mà họ sở hữu ($mNAV < 1$), gửi một tín hiệu mạnh mẽ vềsự thận trọng và niềm tin giảm sútcho thị trường.

IV. Các sự kiện chính và triển vọng trong tuần tới

1. Triển vọng ngắn hạn và ngưỡng kháng cự kỹ thuật

• Áp lực ngắn hạn:Thị trường đang trong giai đoạn giảm giá rõ rệt. Áp lực bán thụ động ngắn hạn có thể đang đến gần hồi kết, nhưng một sự đảo chiều tăng giá vẫn chưa được xác nhận.
• Ngưỡng kháng cự quan trọng: 99.500 USDlà mức kháng cự ngắn hạn quan trọng. Thị trường cần phải ổn định và giữ vững trên mức giá này để tránh một thị trường giảm kéo dài và thể hiện dấu hiệu ổn định.

1. Các sự kiện chính trên lịch Crypto (19 tháng 11 - 21 tháng 11)

1. Nhắc nhở Mở khóa Token

• ZRO: Mở khóa vào ngày 20 tháng 11, chiếm 7.29% của nguồn cung lưu hành, với giá trị khoảng 38.3 triệu USD . Khuyến nghị thận trọng về khả năng áp lực bán ra.
• APE: Mở khóa đã diễn ra vào ngày 17 tháng 11, chiếm 1.66% của nguồn cung lưu hành, với giá trị khoảng 5.5 triệu USD.
• ZK/KAITO: Các lần mở khóa nhỏ hơn cũng được lên kế hoạch vào ngày 17/20 tháng 11; theo dõi thanh khoản ngắn hạn đối với các token trong hệ sinh thái liên quan.