Cboe Ra Mắt Hợp Đồng Tương Lai Liên Tục Bitcoin và Ether Khi SEC Báo Hiệu Một Thị Trường Crypto Chuyên Nghiệp Hơn tại Mỹ

### Tóm tắt chung: Thể chế hóa và Chuẩn hóa song song Mặc dù vẫn còn nhiều thách thức và tranh cãi đang diễn ra liên quan đến một khung pháp lý toàn diện cho tiền điện tử ở Hoa Kỳ, cả thị trường tài chính chính thống và các cơ quan quản lý quan trọng đều đang đồng thời gửi đi tín hiệu kép về "chuyên nghiệp hóa" và "tuân thủ". Sàn giao dịch quyền chọn Chicago Board Options Exchange (Cboe) đã triển khai các sản phẩm **Hợp đồng Tương lai Liên tục Bitcoin (BTC)** và **Ethereum (ETH)** mang tính đột phá, cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch cho vốn tổ chức. Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang nỗ lực cân bằng giữa bảo vệ và đổi mới thông qua việc tổ chức một **Hội nghị bàn tròn về Tiền điện tử** và đưa ra các cảnh báo về rủi ro cho nhà đầu tư. Cả hai thông tin này đánh dấu sự tiến triển ổn định của thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ hướng tới một giai đoạn trưởng thành hơn, được quản lý và chuyên môn hóa. --- ### I. Ra mắt Hợp đồng Tương lai Liên tục Cboe: Bước nhảy vọt lớn trong hiệu quả giao dịch tổ chức Việc ra mắt **Hợp đồng Tương lai Liên tục Bitcoin (PBT)** và **Hợp đồng Tương lai Liên tục Ether (PET)** của Cboe Global Markets, một nhà lãnh đạo trong thị trường phái sinh toàn cầu, đại diện cho một sự đổi mới đáng kể trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử. Các sản phẩm này được thanh toán tập trung thông qua Cboe Clear U.S., một tổ chức thanh toán phái sinh được CFTC quản lý, đảm bảo tính tuân thủ cao và được thiết kế đặc biệt để đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch tổ chức. 1. **Loại bỏ ma sát: Cơ chế sáng tạo của Hợp đồng Tương lai Liên tục** - **Kéo dài thời hạn:** Các sản phẩm này có thời hạn **10 năm kể từ khi niêm yết**, giảm đáng kể tần suất và chi phí khi thực hiện chuyển đổi vị thế. - **Điều chỉnh tiền mặt hàng ngày (Funding Amount):** Cơ chế này đảm bảo giá hợp đồng tương lai phù hợp với **thị trường giao ngay** thông qua điều chỉnh tiền mặt hàng ngày, loại bỏ ma sát vận hành và cung cấp thanh khoản vượt trội cùng việc định giá chính xác hơn cho các nhà giao dịch. 2. **Đáp ứng nhu cầu tổ chức: Quản lý rủi ro và tăng cường thanh khoản** - **Công cụ phòng ngừa rủi ro được quản lý:** Các sản phẩm tương lai tuân thủ của Cboe cho phép các quỹ lớn và nhà đầu tư tổ chức quản lý rủi ro từ việc nắm giữ tài sản giao ngay, thực hiện chênh lệch giá cơ bản, hoặc đưa ra quan điểm giá trong một **môi trường được quản lý**. - **Củng cố vị thế BTC và ETH:** Lựa chọn BTC và ETH làm tài sản cơ sở củng cố vị thế của chúng như hai tài sản có **độ hấp dẫn tổ chức cao nhất, tính thanh khoản tốt nhất và sự rõ ràng về quy định** trong thị trường tiền điện tử. Động thái của Cboe là một chỉ báo rõ ràng về **tốc độ chấp nhận của giới tổ chức ngày càng tăng**, báo hiệu rằng các công cụ tài chính truyền thống hơn sẽ được sử dụng cho tài sản tiền điện tử. --- ### II. Hội nghị bàn tròn của SEC: Tìm kiếm cân bằng giữa bảo vệ và đổi mới Song song với hành động của thị trường từ Cboe là lập trường chủ động về quy định được thể hiện bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). #### Thảo luận bàn tròn và giáo dục nhà đầu tư SEC, với vai trò là một cơ quan bảo vệ nhà đầu tư chủ chốt, đã tích cực tổ chức một **Hội nghị bàn tròn về Tiền điện tử**, mời các nhà lãnh đạo ngành, chuyên gia pháp lý và đại diện người tiêu dùng. Điều này cho thấy nỗ lực tham gia vào một **cuộc đối thoại trực tiếp** với ngành để hiểu rõ hơn về sự phức tạp của thị trường, các đổi mới công nghệ tiềm năng và những thách thức phải đối mặt. - **Đưa ra cảnh báo rủi ro:** Hội nghị diễn ra trong bối cảnh một **Bản tin nhà đầu tư** của SEC được phát hành vào **ngày 12 tháng 12 năm 2025**, cảnh báo đặc biệt về **rủi ro lưu ký tiền điện tử** liên quan đến các bên thứ ba. Điều này nhấn mạnh rằng mặc dù SEC tìm cách cân bằng quy định, sứ mệnh cốt lõi của họ vẫn là giáo dục và bảo vệ nhà đầu tư. #### Công nhận tầm quan trọng của thị trường và định hướng chính sách tương lai - **Tìm kiếm sự rõ ràng về quy định:** Mặc dù quy định toàn diện về tiền điện tử đang gặp "rào cản" trong Quốc hội do bất đồng giữa SEC và CFTC, SEC đang cố gắng đạt được **sự rõ ràng về quy định** thông qua các hội nghị bàn tròn. Điều này cho thấy SEC nhận ra sự cần thiết của một khung pháp lý chi tiết hơn để quản lý lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này. - **Giám sát sự thể chế hóa:** Mặc dù Hợp đồng Tương lai Liên tục của Cboe thuộc thẩm quyền của CFTC, SEC đã từng phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay và quyền chọn dựa trên ETF Bitcoin giao ngay. Điều này cho thấy SEC đang theo dõi chặt chẽ và tham gia vào **quá trình thể chế hóa và tuân thủ** của tài sản tiền điện tử. --- ### Kết luận và Hệ quả thị trường: "Chuẩn hóa và Chuyên nghiệp hóa song song" Hai thông tin trên vẽ ra một bức tranh rõ ràng về sự hội tụ đang tăng tốc của thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ, được đặc trưng bởi **"chuẩn hóa và chuyên nghiệp hóa song song"**: 1. **Tầng trên (Các cơ quan quản lý):** SEC, thông qua các hội nghị bàn tròn và cảnh báo rủi ro, tập trung vào **bảo vệ nhà đầu tư và đối thoại**, cố gắng cung cấp các quy tắc rõ ràng và giải quyết sự bế tắc do những mơ hồ trong quy định. 2. **Tầng dưới (Thị trường):** Các sàn giao dịch chính thống như Cboe đang chiếm ưu thế với các sản phẩm **chuyên nghiệp hóa**, đặc biệt là thông qua các công cụ sáng tạo như Hợp đồng Tương lai Liên tục, chuẩn bị cơ sở hạ tầng giao dịch hiệu quả và tuân thủ cho vốn tổ chức đang chờ sự rõ ràng từ quy định. Nhìn chung, sự phát triển kép này là một **tín hiệu tích cực dài hạn** cho thị trường tiền điện tử, cho thấy rằng tiền điện tử đang dần tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống. Trong những năm tới, trọng tâm thị trường sẽ chuyển từ giao dịch giao ngay đơn giản sang các **phái sinh phức tạp, công cụ quản lý rủi ro và các giải pháp chuyên biệt cho tổ chức**. Thị trường Hoa Kỳ đang đặt nền móng cho việc áp dụng tiền điện tử một cách trưởng thành thông qua sự kết hợp giữa đổi mới thị trường và đối thoại quy định mang tính thăm dò.