• Sâu hóa những lợi thế riêng, từ chối theo đuổi xu hướng một cách mù quáng và vượt quá giới hạn: Seedance không cố gắng thách thức vị thế của AlphaFold trong lĩnh vực gập protein sinh học. Thay vào đó, dựa vào nguồn lực sinh thái của nhà đầu tư là ByteDance – nền tảng nội dung video lớn, công ty đã đẩy mạnh lĩnh vực “tạo video” đến cực hạn, thậm chí gây ra sự hoảng loạn tại Hollywood.
• Không xây dựng “cơ sở hạ tầng giả,” mà tập trung vào các kịch bản đặc thù: Các ứng dụng AI dành cho người tiêu dùng như Manus và Character AI không quá ám ảnh việc trở thành “kẻ giết OpenAI” hay cố gắng “tái tạo các mạng máy tính nền tảng.” Họ đã khéo léo nắm bắt nhu cầu dài hạn trong các kịch bản đặc thù, xây dựng các dịch vụ và ứng dụng tùy chỉnh dựa trên khả năng của các mô hình lớn hiện có. Con đường tưởng chừng “không hoành tráng / không đủ hạ tầng” này đã mang lại cho họ doanh thu thực tế lành mạnh, ấn tượng cùng tỷ lệ giữ chân người dùng cao và định giá thị trường sơ cấp đáng kể.

• Phân biệt giữa "Mơ mộng kỹ thuật" và "Tái cấu trúc giá trị thực sự": Ngành công nghiệp tiền mã hóa chắc chắn có khả năng tái cấu trúc những nền tảng truyền thống. Stablecoin thách thức và tham gia vào quá trình tái cấu trúc hệ thống thanh toán xuyên biên giới SWIFT chính là bằng chứng tốt nhất, vì nó thực sự giải quyết được những điểm đau thực tế trong tài chính truyền thống như độ ma sát cao, hiệu suất thấp và ngưỡng nhập cảnh cao. Tuy nhiên, chúng ta vẫn cần cảnh giác với ảo tưởng kỹ thuật của "phi tập trung vì mục đích phi tập trung". Trong thế giới kinh doanh trưởng thành, các hạ tầng như Amazon Web Services (AWS) và Cloudflare đã cực kỳ hiệu quả. Trừ khi bạn thực sự sở hữu rào cản kỹ thuật tuyệt đối áp đảo (ví dụ: một cú bùng nổ công nghệ) trong kiến trúc nền tảng, thì sự phá vỡ thực sự đến từ việc lấp đầy những khoảng trống nhu cầu cứng nhắc hoặc cung cấp trải nghiệm người dùng "tốt hơn 10 lần", thay vì phá hủy những hệ thống hiện tại cực kỳ hiệu quả mà không có cơ sở thương mại nào.

• Phục vụ tốt dù chỉ một “Nhu cầu Nhỏ, Thực Sự”: Bỏ qua đại tiệc tự mãn của những nhu cầu giả tạo. Hãy trở về thực tế, giải quyết các điểm đau của một cộng đồng nhỏ, tập trung vào các ứng dụng thực tế có thể vận hành doanh nghiệp thực (như hỗ trợ thanh toán cho agent AI, tối ưu hóa thanh toán xuyên biên giới, v.v.), và quay trở lại với “Doanh Thu Giao Thức Thực Sự” (Real Yield) – điều đã bị bỏ quên lâu nay. Điều này thực tế hơn nhiều so với việc tạo ra một bản trắng dài 10.000 từ nhằm “phá vỡ OpenAI bằng một mạng phi tập trung.” Chỉ khi làm như vậy, bạn mới có nhiều khả năng nổi bật trong đợt tái cơ cấu vốn này và giành được sự công nhận thực sự từ thị trường.

Áp lực từ thuế quan và sự không chắc chắn địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường; các tài sản rủi ro gặp khó khăn trong khi các tài sản an toàn tăng giá.

Nguồn dữ liệu: TradingView

 

Trong khi đó, tâm lý thị trường tiền điện tử vẫn còn mong manh. Bitcoin đã dao động trong tuần qua trong phạm vi từ 65.000–70.000 USD, và khi sự ưa thích rủi ro suy yếu trở lại từ cuối tuần sang phiên châu Á vào thứ Hai, BTC đã tạm thời giảm xuống dưới 65.000 USD (khoảng 64.700 USD). Về phía ngành công nghiệp, lập trường “ưu tiên dòng tiền” của các thợ mỏ ngày càng trở nên rõ rệt. Bitdeer (BTDR) tiết lộ rằng tính đến ngày 20/2, lượng BTC nắm giữ doanh nghiệp của họ (không bao gồm tiền nạp của khách hàng) đã giảm về mức 0, đồng thời họ đã bán hết 189,8 BTC được khai thác trong tuần, đồng thời giảm dự trữ ròng 943,1 BTC. Khi BTC giảm xa mức cao nhất năm đến nay và lợi nhuận khai thác chịu áp lực, Bitdeer cũng đang đẩy nhanh các kế hoạch huy động vốn và mở rộng AI/HPC. Sự kết hợp giữa “việc bán coin tích cực + chuyển chi tiêu vốn sang lĩnh vực AI” đã gây ra những cuộc tranh luận rõ rệt trong cộng đồng thợ mỏ, nhà đầu tư thị trường công khai và cộng đồng tiền điện tử rộng lớn về chiến lược bảng cân đối kế toán của họ.

 

Nguồn dữ liệu: SoSoValue

 

Dòng tiền ETF vẫn là điểm yếu. Các quỹ ETF BTC spot của Mỹ đã ghi nhận năm tuần liên tiếp dòng tiền ròng ra ngoài, cho thấy hoạt động của các tổ chức vẫn chủ yếu mang tính chất giảm rủi ro chiến thuật hơn là tích lũy bền vững. Tính đến tuần trước, tổng tài sản ròng của các quỹ ETF BTC spot đạt khoảng 85,31 tỷ USD. Ethereum đang trong vòng lặp phản hồi “dòng tiền yếu—giá yếu” tương tự: theo số liệu của SoSoValue, tính đến ngày 20/2 (ET), tổng tài sản ròng của các quỹ ETF ETH spot ở mức khoảng 11,141 tỷ USD, với dòng tiền vẫn biến động mạnh.

 

Nguồn dữ liệu: DeFillama

 

Thanh khoản trên chuỗi tương đối ổn định. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin tiếp tục tăng nhẹ qua tháng Hai, và nguồn cung trong các stablecoin được quản lý như USDC đã cho thấy sự cải thiện nhẹ. Điều này phù hợp với chiến lược “đầu tư an toàn tạm thời”, nơi một phần vốn vẫn giữ trên chuỗi dưới dạng stablecoin trong khi chờ tái phân bổ. Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu các stablecoin này có tiếp tục nằm trong các nền tảng trên chuỗi (DEX/DeFi/trả tiền trên chuỗi) hay sẽ quay trở lại các sàn giao dịch—để chuyển đổi thành sức mua trực tiếp hơn hoặc để báo hiệu áp lực hoàn trả đang gia tăng.

 

Nguồn dữ liệu: Công cụ CME FedWatch

 

Các kỳ vọng về lãi suất chưa hoàn toàn rời xa quan điểm cơ sở về hai lần cắt giảm trước cuối năm, nhưng thị trường rõ ràng đã dời thời điểm cắt giảm đầu tiên ra xa hơn. Trong bối cảnh dữ liệu tăng trưởng đang hạ nhiệt trong khi các con số lạm phát vẫn tương đối cứng đầu, xác suất cho các giai đoạn sớm hơn (ví dụ: tháng Sáu) đã giảm, và giá cả ngày càng chỉ ra tháng Bảy là “điểm ra quyết định” thực tế đầu tiên cần theo dõi.

 

Các sự kiện quan trọng cần theo dõi trong tuần này:

Nhìn về tương lai, các thị trường vĩ mô sẽ đối mặt với một “thời điểm Trump” khác, trong khi cụm AI có khả năng sẽ tái định vị quanh kết quả kinh doanh của NVIDIA. Các yếu tố địa chính trị cũng có thể tái引入 biến động xung quanh các mốc thời gian quan trọng: vòng đàm phán hạt nhân thứ ba giữa Mỹ và Iran dự kiến diễn ra tại Geneva tuần này, và ngày 24 tháng Hai cũng đánh dấu một trong những cột mốc biểu tượng xung quanh xung đột Nga–Ukraine (kỷ niệm lần thứ tư).

 

• Ngày 24 tháng 2: Trump đọc bài diễn văn về Tình trạng Liên bang; mức phụ thu nhập khẩu tạm thời của Nhà Trắng (10%, trong 150 ngày) có hiệu lực (00:01 ET).
• Ngày 24 tháng 2: Apple tổ chức cuộc họp cổ đông thường niên năm 2026; thị trường tiếp tục theo dõi chiến lược AI và tốc độ thực thi trên thiết bị của công ty.
• Ngày 25 tháng 2 (sau khi đóng cửa thị trường, giờ ET): Kết quả kinh doanh quý 4 năm tài chính 2026 và cuộc gọi hội nghị của NVIDIA — có khả năng lại ảnh hưởng đến sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro trong toàn bộ chuỗi cung ứng AI.
• 26 tháng 2: Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Mỹ (dự kiến tháng Một).
• 27 tháng 2: PPI của Mỹ (tháng Một).

 

Quan sát tài trợ thị trường chính:

 

Việc huy động vốn chính vẫn ở mức thấp trong tuần qua, nhưng về mặt cấu trúc, cảm giác giống như “các thương vụ nổi bật nhưng không có dòng vốn rộng khắp.” Số lượng thương vụ không đặc biệt thấp, nhưng phần lớn tổng số trong tuần đến từ một số ít vòng gọi vốn lớn. Đồng thời, tâm lý chung vẫn duy trì sự thận trọng, và vốn tiếp tục hướng về các dự án có các đòn bẩy tăng trưởng rõ ràng, lộ trình tuân thủ hoặc mô hình kinh doanh mang tính xác định cao hơn—một mô hình ngày càng rõ rệt “chọn lọc hơn, tập trung hơn” trong hoạt động huy động vốn toàn ngành (đặc biệt trong triển khai ứng dụng AI, fintech/tuân thủ và cơ sở hạ tầng liên quan đến RWA).

 

Nguồn dữ liệu: CryptoRank

 

Theo bộ dữ liệu của CryptoRank, tổng số vốn huy động được công bố trong tuần này là 112,2 triệu USD qua 16 vòng gọi vốn. Giao dịch lớn nhất—75 triệu USD của Novig—chiếm khoảng 67% tổng số tiền trong tuần. Nói cách khác, nếu loại bỏ giao dịch lớn nhất, các vòng gọi vốn còn lại đều nhỏ, và các "câu chuyện phân tán" trên thị trường không mang lại sự cải thiện đáng kể về điều kiện huy động vốn; tổng số tiền trong tuần chủ yếu được hỗ trợ bởi một vài khoản đầu tư lớn.

 

Novig: Trong một thị trường mà Kalshi đã có lợi thế về thể thao, Novig nhắm đến việc chuyển đổi người dùng thông qua “phí bán lẻ bằng 0 + monetization tổ chức”

 

Novig huy động được 75 triệu USD vòng gọi vốn Series B (do Pantera dẫn đầu) với định giá ước tính khoảng 500 triệu USD. Quan trọng hơn, Novig không “khám phá một danh mục mới.” Thay vào đó, công ty đang gia nhập một thị trường cạnh tranh trưởng thành, nơi Kalshi đã chiếm ưu thế về quy mô trong các hợp đồng liên quan đến thể thao và sở hữu trạng thái DCM của CFTC (Kalshi nhận được danh hiệu DCM vào năm 2020). Giả định của Novig là thiết kế sản phẩm hướng đến người dùng cá nhân mạnh mẽ hơn cùng chiến lược định giá tích cực hơn có thể thúc đẩy sự chuyển dịch ở mức ký quỹ.

 

Sự khác biệt ý nghĩa nhất nằm ở trải nghiệm người dùng bán lẻ và cấu trúc phí. Kalshi hoạt động như một sàn giao dịch truyền thống và thu phí giao dịch (với bảng phí công khai). Novig định vị mình là nền tảng sổ lệnh P2P dành cho các nhà giao dịch thể thao, nhấn mạnh vào giao dịch bán lẻ không phí hoa hồng / không có “vig” truyền thống của sòng bạc thể thao, đồng thời tạo doanh thu chủ yếu thông qua các phí thu từ các đối tác tổ chức. Sự “chuyển gánh nặng chi phí từ bán lẻ sang phía tổ chức” chính là điểm khác biệt trực tiếp và dễ nhận thấy nhất của Novig so với Kalshi. Thương hiệu và ngôn ngữ sản phẩm của Novig cũng mang tính “bản địa thể thao” rõ ràng hơn—gần với việc tái tạo trải nghiệm sòng bạc thể thao với định giá theo phong cách sàn giao dịch, thay vì coi thể thao chỉ là một danh mục trong một thị trường hợp đồng sự kiện rộng lớn hơn.

 

Các rủi ro được tập trung đều nhau. Thứ nhất, trạng thái DCM không phải là lá chắn phổ quát—ngay cả với tư cách là DCM, Kalshi vẫn phải đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ ở cấp tiểu bang (ví dụ: vụ kiện của Nevada nhằm ngăn chặn các hợp đồng liên quan đến thể thao dành cho cư dân tiểu bang), điều này ngụ ý rằng Novig có thể gặp phải sự ma sát tương tự ngay cả khi tiến tới sự tuân thủ liên bang. Thứ hai, Novig vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi từ mô hình hai loại tiền tệ kiểu sweepstakes sang một danh tính pháp lý rõ ràng hơn; sự ổn định trong tuân thủ, thanh toán và kiểm soát rủi ro sẽ直接影响 tốc độ mở rộng. Thứ ba, giao dịch thể thao cuối cùng trở thành một trò chơi về thanh khoản và định giá. Với lợi thế đi trước và quy mô của Kalshi, Novig sẽ cần các chỉ số độ sâu và tỷ lệ giữ chân có thể xác minh để chứng minh rằng “phí bán lẻ bằng không” có thể tạo ra một vòng xoay thanh khoản bền vững; nếu không, chi phí tiếp cận tăng cao và trải nghiệm bán lẻ kém so với các đối thủ cạnh tranh tinh vi có thể trở thành các ràng buộc ràng buộc.

 

Về KuCoin Ventures

KuCoin Ventures là đơn vị đầu tư hàng đầu của Sàn giao dịch KuCoin – một nền tảng tiền điện tử toàn cầu hàng đầu được xây dựng trên nền tảng niềm tin, phục vụ hơn 40 triệu người dùng tại hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ. Với mục tiêu đầu tư vào những dự án tiền điện tử và blockchain đột phá nhất của thời đại Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng tiền điện tử và Web 3.0 cả về mặt tài chính lẫn chiến lược thông qua những hiểu biết sâu sắc và nguồn lực toàn cầu. Là nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và dựa trên nghiên cứu, KuCoin Ventures làm việc chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư suốt toàn bộ vòng đời, tập trung vào hạ tầng Web3.0, AI, Ứng dụng người tiêu dùng, DeFi và PayFi.

 

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Thông tin thị trường chung này, có thể đến từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, không phải là lời khuyên tài chính hoặc đầu tư, cũng không phải là lời đề nghị, mời gọi hoặc bảo đảm. Chúng tôi từ chối mọi trách nhiệm đối với tính chính xác, đầy đủ, độ tin cậy của thông tin và bất kỳ tổn thất nào phát sinh. Đầu tư/giao dịch mang tính rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá một cách thận trọng và chịu trách nhiệm hoàn toàn.