Tại sao bitcoin và tiền điện tử thường di chuyển cùng với Nasdaq trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn?
2026/04/29 03:06:02
Giới thiệu
Giá bitcoin thường cho thấy mức độ tương quan cao với Nasdaq 100. Điều này đại diện cho một sự thay đổi cơ bản từ những ngày đầu của bitcoin như một tài sản thay thế không tương quan sang vị thế hiện tại như một công cụ rủi ro phổ biến.
Đối với các nhà đầu tư đã mua bitcoin với kỳ vọng đa dạng hóa danh mục đầu tư, sự phát triển này đặt ra thách thức đối với luận điểm đầu tư ban đầu. Loại tiền điện tử từng di chuyển độc lập với các thị trường truyền thống nay lại hành xử như một cổ phiếu công nghệ đòn bẩy, tăng nhanh hơn trong các đợt tăng giá và giảm mạnh hơn trong các đợt điều chỉnh. Việc hiểu lý do tại sao mối tương quan này gia tăng trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn đòi hỏi phải xem xét sự chuyển đổi cấu trúc của cả hai thị trường.
Sự thay đổi cấu trúc: Từ tài sản thay thế thành công cụ ưa chuộng rủi ro
Mối tương quan của bitcoin với thị trường chứng khoán gần như không đáng kể giữa năm 2014 và 2019, dao động gần mức không và mang lại lợi ích đa dạng hóa thực sự. Tuy nhiên, sự chấp nhận của các tổ chức đã tăng tốc mạnh mẽ vào khoảng năm 2020, thay đổi căn bản hành vi thị trường của bitcoin. Theo phân tích của CME Group, bitcoin đã phát triển từ việc không có mối quan hệ ý nghĩa nào với chứng khoán sang thể hiện mối tương quan chủ yếu tích cực và ngày càng củng cố theo thời gian.
Đến năm 2025, mức độ tương quan giữa bitcoin và Nasdaq 100 đã tăng hơn gấp đôi theo dữ liệu của LSEG. Nghiên cứu học thuật từ Đại học Texas tại Dallas xác nhận xu hướng này, cho thấy hệ số tương quan giữa BTC và QQQ tăng mạnh từ mức âm nhẹ vào năm 2018 (-0,13) lên hơn 0,80 vào năm 2020, đạt 0,89 vào năm 2022 và ổn định khoảng 0,76 trong giai đoạn 2023-2024. Việc đưa MicroStrategy (MSTR) vào Nasdaq 100 vào tháng 12 năm 2024 càng làm gia tăng mối liên hệ này, với hệ số tương quan đạt 0,87 vào năm 2024.
Tại sao các giai đoạn phát hành cổ phần làm tăng mức độ tương quan
Các sự kiện phát hành cổ phiếu lớn—dù là IPO, đợt phát hành thứ cấp, hay bán cổ phiếu quỹ doanh nghiệp—tạo ra các động lực thị trường cụ thể làm tăng cường mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq thông qua nhiều cơ chế liên kết với nhau.
Các hồ sơ thanh khoản chia sẻ và điều chỉnh lại của tổ chức
Cùng một nguồn vốn tổ chức hiện đang thúc đẩy cả hai thị trường. Các quỹ ETF bitcoin spot được phê duyệt năm 2024 đã mở ra cánh cửa cho dòng vốn tổ chức, thu hút các nhà đầu tư chuyên nghiệp giao dịch dựa trên các tín hiệu vĩ mô giống nhau thúc đẩy thị trường chứng khoán. Chỉ riêng Quỹ Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) đã tích lũy kỷ lục 806.700 BTC tính đến tháng 4 năm 2026, hấp thụ 871 triệu USD trong một tuần duy nhất trong bối cảnh bất ổn địa chính trị.
Khi xảy ra phát hành cổ phiếu lớn—như số tiền 3,4 tỷ USD huy động được bởi các công ty tiền điện tử trên các thị trường chứng khoán Mỹ năm 2025, bao gồm các đợt chào bán trị giá tỷ đô của Circle và Bullish—các nhà quản lý danh mục đầu tư tổ chức phải tái cân bằng ngân sách rủi ro trên toàn bộ phân bổ của họ. Những nhà quản lý này nhìn nhận bitcoin qua cùng một góc độ như cổ phiếu công nghệ: một phân bổ hấp dẫn trong thời kỳ lạc quan và một khoản nợ trong các môi trường giảm rủi ro.
Nghiên cứu từ ChainCatcher giải thích rằng cơ chế định giá bitcoin đã chuyển từ những biến động cung-cầu độc lập sang chia sẻ các yếu tố rủi ro sâu hơn với cổ phiếu công nghệ, bao gồm sự mở rộng hoặc thu hẹp ngân sách rủi ro và thay đổi trong cấu trúc thanh khoản toàn cầu. Trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn, các ngân sách rủi ro thu hẹp khi vốn được chuyển hướng sang các đợt phát hành mới, tạo ra áp lực bán đồng bộ trên cả hai loại tài sản.
Vòng lặp phản hồi ETF
Các quỹ ETF bitcoin spot đã tạo ra một vòng lặp phản hồi cấu trúc củng cố mối tương quan với chứng khoán trong các giai đoạn huy động vốn. Phân tích của ChainCatcher cho thấy giá bitcoin gần như đồng bộ với nhịp độ đăng ký ròng của ETF kể từ khi được phê duyệt. Trong các giai đoạn đăng ký ròng kéo dài, giá BTC thể hiện xu hướng tăng ổn định; trong khi đó, khi có hoàn trả ròng hoặc dòng tiền vào chậm lại, giá bước vào giai đoạn dao động ở mức cao.
Khi phát hành cổ phiếu lớn xảy ra trên các thị trường truyền thống, sự hao hụt thanh khoản dẫn đến ảnh hưởng đến dòng chảy của ETF. Các nhà đầu tư tổ chức quản lý danh mục đa tài sản giảm mức phơi nhiễm trên tất cả các tài sản rủi ro đồng thời thay vì chuyển đổi giữa chúng. Hành vi này trái ngược với giai đoạn trước khi tổ chức tham gia vào bitcoin, khi vốn có thể chảy từ cổ phiếu vào tiền điện tử trong thời kỳ căng thẳng thị trường chứng khoán.
Động lực kho bạc doanh nghiệp và mối lo ngại về pha loãng
Sự gia tăng của các "cổ phiếu tiền điện tử"—những công ty nắm giữ bitcoin như dự trữ kho bạc—tạo ra mối liên hệ trực tiếp giữa việc phát hành cổ phiếu và giá tiền điện tử. Việc MicroStrategy được đưa vào Nasdaq 100 có nghĩa là các quỹ theo dõi chỉ số hiện đang gián tiếp nắm giữ mức độ tiếp xúc với bitcoin, tạo ra các vòng phản hồi nơi các khoản nắm giữ bitcoin của doanh nghiệp khuếch đại mối liên hệ giữa các loại tài sản này.
Trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn bởi các công ty kho bạc này, những lo ngại về pha loãng kích hoạt biến động lan sang thị trường bitcoin. Phân tích các mô hình kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) cho thấy việc huy động vốn liên tục để mua bitcoin gây ra sự pha loãng giá trị thực sự cho các cổ đông hiện hữu. Khi thị trường chuyển từ việc ngưỡng mộ "tổng lượng nắm giữ" sang xem xét "giá trị trên mỗi cổ phiếu", các điều chỉnh giảm giá của những cổ phiếu này kéo theo tâm lý tiêu cực đối với bitcoin.
Cơ chế rất đơn giản: khi một công ty như Strategy Inc. (trước đây là MicroStrategy) phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua bitcoin, sự pha loãng kết quả có thể kích hoạt việc bán ra cả cổ phiếu và bitcoin. Ngược lại, khi việc phát hành cổ phiếu bị đình chỉ do điều kiện thị trường, câu chuyện “mua, mua, mua” hỗ trợ giá cả cổ phiếu và bitcoin cùng suy yếu.
Độ nhạy thanh khoản vĩ mô
Sự tương quan của bitcoin với Nasdaq gia tăng trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu vì cả hai tài sản hiện đều là những công cụ nhạy cảm với thanh khoản vĩ mô. Nghiên cứu cho thấy mức độ tương quan mạnh (lên đến 0,78) giữa giá bitcoin và mức tăng trưởng nguồn cung tiền M2 toàn cầu, với các chu kỳ thanh khoản toàn cầu chiếm khoảng 41% biến động giá bitcoin.
Trong các sự kiện phát hành cổ phiếu lớn, thanh khoản bị hút ra khỏi thị trường rộng hơn. Sự rút lui thanh khoản này ảnh hưởng không cân xứng đến các tài sản có beta cao như bitcoin và cổ phiếu công nghệ. Nghiên cứu của Đại học Tilburg xác nhận rằng bitcoin cho thấy sự di chuyển đồng thời mạnh mẽ với Nasdaq so với thanh khoản toàn cầu, với cả hai tài sản đều tương quan chặt chẽ với điều kiện thanh khoản.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang càng làm gia tăng động lực này. Năm 2025, chu kỳ thắt chặt của Fed đã góp phần làm giảm 15% vốn hóa thị trường tiền điện tử do lãi suất cao làm suy yếu tâm lý ưa chuộng rủi ro. Khi phát hành cổ phiếu lớn xảy ra cùng với chính sách tiền tệ hạn chế, áp lực thắt chặt thanh khoản đồng thời tác động đến Bitcoin và Nasdaq.
Mức độ chấp nhận rủi ro và luân chuyển ngành
Các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn thường trùng với sự thay đổi trong sở thích rủi ro của nhà đầu tư. Khi các công ty công nghệ phát hành cổ phiếu một cách tích cực, điều này cho thấy sự lạc quan của thị trường, có thể hỗ trợ cả cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Tuy nhiên, khi việc phát hành xuất phát từ sự cần thiết thay vì cơ hội, điều này cho thấy áp lực, kích hoạt hành vi tránh rủi ro ảnh hưởng đến cả hai loại tài sản.
Năm 2025, các động lực xoay chuyển ngành trở nên rõ rệt đặc biệt. Lợi nhuận cổ phiếu do AI thúc đẩy và chi tiêu vốn đã vượt trội so với bitcoin, vốn gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng trưởng bất chấp dòng vốn đầu tư tổ chức. Sự phân kỳ này nhấn mạnh rằng trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu mạnh mẽ ở các ngành cụ thể, cạnh tranh vốn có thể tạo ra sự tách rời tạm thời — hoặc tăng cường tương quan, tùy thuộc vào việc việc phát hành này được xem là làm pha loãng hay gia tăng giá trị.
Vai trò của giao dịch thuật toán và giao dịch định lượng
Các quỹ định lượng hiện đang giao dịch các chiến lược chênh lệch BTC-equity, cơ chế này củng cố sự tương quan một cách máy móc. Khi chênh lệch giữa bitcoin và Nasdaq rộng ra, các thuật toán mua tài sản chậm hơn và bán tài sản dẫn đầu, kéo chúng lại gần nhau trong một vòng lặp tự củng cố. Trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn, các thuật toán này diễn giải những biến động giá kết quả là tín hiệu để điều chỉnh vị thế đồng thời trên cả hai thị trường.
Phân tích của CME Group cho thấy độ lệch chuẩn hàng ngày của bitcoin cao gấp khoảng ba đến năm lần so với S&P 500, nghĩa là BTC hoạt động như một khoản đặt cược đòn bẩy vào cùng chu kỳ tăng/rủi ro. Khi phát hành cổ phiếu gây ra mức giảm 2% trên thị trường chứng khoán, bitcoin thường giảm 6-10%, làm tăng chứ không đa dạng hóa rủi ro.
Bối cảnh lịch sử: Khi mối tương quan bị phá vỡ
Sự tương quan cao cảm giác như vĩnh viễn trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy điều ngược lại. Sự tương quan giữa bitcoin và cổ phiếu đã hoàn toàn bị phá vỡ ít nhất ba lần trong bảy năm qua: vào tháng 5-6 năm 2019 khi BTC tăng 62% trong khi cổ phiếu giảm 6,5% do kỳ vọng halving; vào quý 4 năm 2020 - quý 1 năm 2021 khi BTC tăng 300% so với mức tăng 12% của cổ phiếu do FOMO từ các tổ chức; và vào năm 2023 khi BTC phục hồi 147% so với mức tăng 26% của cổ phiếu do kỳ vọng về ETF spot.
Mẫu hình trong mỗi trường hợp đều giống nhau: một yếu tố kích hoạt thuần crypto đã lấn át tín hiệu vĩ mô và kéo bitcoin theo hướng riêng của nó. Tuy nhiên, trong các giai đoạn không có các yếu tố kích hoạt như vậy—chẳng hạn như các cửa sổ phát hành cổ phiếu lớn khi sự chú ý của thị trường tập trung vào các thị trường vốn truyền thống—bitcoin thiếu một câu chuyện độc lập và đi theo diễn biến của cổ phiếu.
Hệ quả đối với danh mục đầu tư của nhà đầu tư
Sự tương quan kỷ lục giữa bitcoin và Nasdaq trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu đòi hỏi việc đánh giá lại căn bản việc phân bổ tiền điện tử. Các khung xây dựng danh mục đầu tư truyền thống từng coi bitcoin là tài sản thay thế mang lại lợi ích đa dạng hóa nay không còn phù hợp khi tiền điện tử di chuyển gần như hoàn toàn đồng bộ với cổ phiếu.
Các nhà đầu tư cần nhận thức rằng bitcoin hoạt động như một khoản đầu tư đòn bẩy vào các tài sản rủi ro thay vì là công cụ phòng vệ chống lại chúng. Khi thị trường chứng khoán tăng điểm, bitcoin thường vượt trội hơn, khuếch đại lợi nhuận. Trong các đợt điều chỉnh do pha loãng cổ phiếu hoặc tâm lý né tránh rủi ro, mức giảm của bitcoin thường vượt quá mức giảm của thị trường rộng hơn.
Việc xác định kích thước vị thế trở nên cực kỳ quan trọng. Một danh mục đầu tư gồm 60% cổ phiếu và 5% bitcoin thực chất có 65% tiếp xúc với cùng các yếu tố rủi ro, trong đó phần bitcoin có khả năng làm tăng biến động tổng thể. Trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn, rủi ro tập trung này gia tăng khi cả hai tài sản đều phản ứng với cùng các ràng buộc thanh khoản.
Bạn có nên giao dịch bitcoin và tiền điện tử trên KuCoin?
Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm mức độ tiếp xúc với các đặc tính beta cao của bitcoin, KuCoin cung cấp một hệ sinh thái giao dịch toàn diện với thanh khoản sâu rộng trên cả thị trường spot và phái sinh. Nền tảng này mang đến khả năng tiếp cận bitcoin và hơn 700 đồng tiền điện tử, cùng các công cụ giao dịch nâng cao bao gồm giao sau, giao dịch ký quỹ và các chiến lược tự động.
Cơ sở hạ tầng cấp tổ chức của KuCoin hỗ trợ các khung quản lý rủi ro tương tự mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp sử dụng trong các giai đoạn có mức độ tương quan cao với các tài sản cổ phiếu truyền thống. Sàn giao dịch cung cấp dữ liệu thị trường theo thời gian thực, các công cụ biểu đồ nâng cao và các biện pháp kiểm soát rủi ro giúp điều hướng sự biến động gia tăng xảy ra trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn.
Dù bạn xem mối tương quan giữa bitcoin và Nasdaq là cơ hội để tăng lợi nhuận hay rủi ro cần phòng ngừa, KuCoin cung cấp thanh khoản và các công cụ để thực hiện chiến lược của bạn. Việc giao dịch 24/7 trên nền tảng đảm bảo bạn có thể phản ứng với các biến động thị trường ngay khi chúng xảy ra, bất kể giờ giao dịch truyền thống. Người dùng mới hiện có thể đăng ký tại KuCoin và nhận đến 11.000 USDT tiền thưởng cho người dùng mới.
Kết luận
Sự di chuyển của bitcoin cùng chiều với Nasdaq trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn phản ánh một sự biến đổi cấu trúc cơ bản, chứ không phải là một hiện tượng tạm thời. Việc các tổ chức chấp nhận bitcoin, điều mà những người ủng hộ bitcoin đã lâu mong đợi, đã đến, nhưng đi kèm theo một hệ quả không lường trước: những đặc điểm từng khiến bitcoin trở nên hấp dẫn như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư đã suy giảm khi logic giao dịch của Wall Street thâm nhập vào các thị trường tiền điện tử.
Ba lực lượng cấu trúc thúc đẩy sự điều chỉnh này: các đường ống thanh khoản chung nơi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang di chuyển cả hai thị trường đồng thời; cơ sở nhà đầu tư chồng lấn nơi các nhà quản lý danh mục đầu tư tổ chức tái cân bằng các tài sản rủi ro một cách tập thể; và các chiến lược giao dịch thuật toán củng cố cơ học mối tương quan. Trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn, những lực lượng này gia tăng khi vốn được chuyển hướng, ngân sách rủi ro được đánh giá lại và các chiến lược định lượng khuếch đại các chuyển động giá kết quả.
Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rõ ràng: Bitcoin không còn có thể được tin tưởng để mang lại lợi nhuận không tương quan hoặc bảo vệ danh mục đầu tư trong thời kỳ căng thẳng thị trường chứng khoán. Thay vào đó, nó hoạt động như một tài sản rủi ro có hệ số beta cao, khuếch đại thay vì giảm biến động danh mục đầu tư. Điều này không có nghĩa là Bitcoin thiếu giá trị đầu tư—lợi nhuận lịch sử và tiềm năng tăng giá tiếp tục của nó vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro—nhưng nó đòi hỏi một khung tư duy khác về việc phân bổ tài sản.
Tiếp cận thận trọng bao gồm việc đánh giá lại các vị thế bitcoin với con mắt rõ ràng về các đặc điểm rủi ro thực sự của chúng, đặc biệt trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu lớn khi mức tương quan có xu hướng tăng mạnh. Các nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa nên tìm kiếm ở nơi khác, trong khi những người thoải mái với mức biến động tăng lên có thể thấy tiềm năng tăng trưởng của bitcoin xứng đáng với rủi ro bổ sung. Hiểu rằng bitcoin hiện nay di chuyển cùng với cổ phiếu chứ không ngược lại với chúng là điều thiết yếu để đưa ra các quyết định đầu tư thông thái trong các thị trường liên kết năm 2026.
Câu hỏi thường gặp
Bitcoin có luôn di chuyển cùng Nasdaq trong các giai đoạn phát hành cổ phiếu không?
Không, nhưng mức tương quan đã đạt đến các mức cao lịch sử khoảng 0,80-0,96 trong các giai đoạn gần đây. Tương quan thường tăng mạnh trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản và giảm dần trong các sự kiện thúc đẩy riêng của tiền điện tử. Tuy nhiên, trong absence of Bitcoin-specific narratives, tài sản thường theo dõi các diễn biến của thị trường chứng khoán trong các sự kiện huy động vốn lớn.
Tại sao mức độ tương quan của bitcoin với thị trường chứng khoán lại tăng mạnh đến vậy?
Việc chấp nhận từ các tổ chức thông qua các quỹ Bitcoin spot, cơ sở nhà đầu tư chồng lấn và các chiến lược giao dịch thuật toán đã tích hợp cấu trúc bitcoin vào các khung khổ tài sản rủi ro truyền thống. Việc đưa MicroStrategy vào chỉ số Nasdaq 100 vào tháng 12 năm 2024 càng làm sâu sắc thêm biến động của bitcoin vào các chỉ số cổ phiếu.
Bitcoin ETFs ảnh hưởng đến mức độ tương quan với cổ phiếu như thế nào?
Các quỹ ETF đã biến bitcoin từ một tài sản được định hướng bởi câu chuyện nội bộ thành một tài sản được định hướng bởi thanh khoản bên ngoài. Giá bitcoin hiện nay cho thấy mối tương quan đáng kể với dòng tiền ròng vào ETF, và các nhà đầu tư tổ chức quản lý các phân bổ này cùng với các vị thế cổ phiếu dựa trên cùng một mức độ chấp nhận rủi ro và triển vọng vĩ mô.
Bitcoin vẫn là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ thị trường căng thẳng không?
Không giống như vàng. Bitcoin đã giao dịch như một tài sản chịu rủi ro, có tương quan với chứng khoán trong phần lớn giai đoạn sau năm 2020, với một vài ngoại lệ ngắn ngủi trong các sự kiện đặc thù của ngành tiền mã hóa. Trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị tháng 4 năm 2026, Bitcoin đã giảm giá cùng với chứng khoán trong khi vàng vẫn duy trì sự bền vững.
Điều gì sẽ phá vỡ mối tương quan giữa bitcoin và Nasdaq?
Một chất xúc tác bản địa tiền mã hóa—như sự kiện halving, bước đột phá về mặt quy định, hoặc thông báo về sự chấp nhận của chủ quyền—có thể lấn át các tín hiệu vĩ mô và kéo bitcoin vào một quỹ đạo độc lập. Về mặt lịch sử, sự tương quan sẽ bị phá vỡ khi bitcoin có câu chuyện hấp dẫn riêng, nhưng trong các giai đoạn bị chi phối bởi các sự kiện thị trường truyền thống như phát hành cổ phiếu lớn, các chất xúc tác này thường vắng bóng.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.