Американцы все больше беспокоятся о своих рабочих местах. В августе воспринимаемая вероятность среди американских потребителей того, что уровень безработицы будет выше через год, увеличилась на 1,6 процентных пункта — до 44,4%, что является самым высоким показателем с апреля 2020 года. Если исключить пандемию 2020 года, это самый высокий показатель с момента начала проведения опроса о потребительских ожиданиях Нью-Йоркского филиала ФРС в 2013 году. Для сравнения, этот индикатор достиг пика в 44,1% в апреле 2025 года после неопределенности, связанной с тарифами. По уровню дохода, воспринимаемая вероятность роста безработицы была самой высокой среди тех, кто зарабатывает более 100 000 долларов — 50,3%, что является вторым по высоте показателем в истории. Для сравнения, ожидания составили 43,5% среди тех, кто зарабатывает от 50 000 до 100 000 долларов — второй по высоте показатель с марта 2025 года, и 38,0% среди тех, кто зарабатывает менее 50 000 долларов — самый высокий показатель с мая.

В этой статье показано, что 90% наблюдаемого роста казначейских облигаций США на 10 лет с августа 2020 года пришлось на трехдневный период вокруг отчетов о занятости в США или выступлений высокопоставленных чиновников ФРС (председателя, заместителя председателя или Уоллера), что составляет всего 24% торговых дней. Статья показывает, что эти дни ответственны за 81% роста ожидаемой рынком средней краткосрочной ставки на следующие 10 лет, что означает, что речь идет не о том, что инвесторы нервничают из-за удержания долгосрочного долга, а о том, что рынки пересматривают свою оценку краткосрочных ставок.

$100 за нефть + 5% доходность — это не «риск-он» коктейль. Это стресс-тест, маскирующийся под рынок. Торговцы, которые переживут октябрь, — это не те, кто предсказывает следующие 80 пунктов по ES. Это те, кто перестал увеличивать позиции, как после похмелья от QE прошлого года.

Банк Аль-Магриб сохранил ключевую процентную ставку Марокко на уровне 2,25% после третьего квартального заседания 2026 года в Рабате, сославшись на сохраняющуюся неопределенность в отношении экономических перспектив и умеренную инфляцию. Центральный банк ожидает, что экономика Марокко вырастет на 4,4% в 2026 году, снизившись с 4,9% в 2025 году, а затем замедлится до 2,9% в 2027 году. Инфляция прогнозируется на уровне 0,7% в этом году и 1,5% в следующем году. БАМ также ожидает, что расходы на импорт энергоресурсов вырастут на 28,4% до 138,1 млрд дирхамов в 2026 году. В то же время данные HCP показали, что Марокко создало 406 000 рабочих мест за год во втором квартале, а уровень национальной безработицы снизился до 9,5%. #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

Глава Открытого рынка Нью-йоркского феда Джон Уильямс заявил, что закупки по управлению резервами ФРС не следуют заранее установленному курсу, при этом отметив, что инструментарий денежно-кредитной политики центрального банка работает очень эффективно.

Глава открытых рынков Нью-йоркского феда Джон Уильямс заявил, что централизованное клиринговое обслуживание операций репо ФРС может принести выгоды, охарактеризовав процесс прогнозирования резервов ФРС как надежный.

До конца года базовая инфляция может ежемесячно расти еще на 3–5 базисных пунктов. Хотя рост будет меньше, чем весной, его эффект за четвертый квартал 2026 года может в годовом выражении достигнуть до 0,5 процентных пункта. 📈 Для меня это означает, что ценовое давление еще не полностью исчезло, но ощутимо ослабевает. Поэтому эта динамика остается актуальной до конца года. 🔎

Просто для информации: дата обновления 26 августа 2026 года на графиках не означает, что показатель скорости включает активность за июль или август. Последнее наблюдение — Q2 2026 на уровне 1,415, охватывающее период с апреля по июнь. Это означает, что выравнивание уже было видно к концу июня, до повышения ставки ФРС в сентябре, нового роста спроса на дизельное топливо и большинства ухудшений, развивавшихся в течение Q3. Q3 охватывает период с июля по сентябрь, но продолжающийся чемпионат мира до июля, вероятно, временно поднял номинальный ВВП за счет расходов на туризм, отели, рестораны, транспорт и развлечения. Таким образом, если скорость в Q3 все еще слабо растет или снижается, несмотря на эту разовую поддержку, сигнал становится еще более значимым. Q4 станет еще более чистым тестом, когда эта поддержка исчезнет.

Скорость обращения M2 указывает на 70% риск рецессии Мне очень хочется подробно разобрать это, потому что форма, которая формируется в скорости обращения M2, становится намного важнее, когда вы сравниваете её с тем, что происходит под поверхностью экономики. Что показывают графики Долгосрочный график демонстрирует повторяющийся паттерн. Скорость tends to rise during expansions, lose momentum, form a rounded top, then roll over as economic activity weakens. Последняя последовательность: 1,395 1,407 1,409 1,413 1,415 Скорость всё ещё растёт, поэтому разворот ещё не подтверждён. Но приросты стали чрезвычайно малыми. Ускорение всё больше превращается в плато. Скорость M2 — это номинальный ВВП, делённый на M2. Когда скорость растёт, номинальная активность растёт быстрее, чем денежная масса. Когда она стабилизируется, это преимущество исчезает. Когда она падает, денежные остатки растут быстрее, чем экономика может превратить их в активность. Почему важна округлая вершина Важная часть — инерция, лежащая в основе этой формы. Бизнесы сохраняют наличные. Банки сужают кредитование. Домохозяйства становятся более осторожными. Инвестиции замедляются. Рефинансирование становится сложнее. Проступки и банкротства растут. Эти поведенческие модели усиливают друг друга. Как только скорость действительно начинает разворачиваться, её обратное движение требует, чтобы номинальная активность снова начала опережать M2 за счёт более сильных расходов, найма, инвестиций и создания кредита. Вот почему настоящая округлая вершина часто приводит к многоквартальному падению, а не к немедленному отскоку. Число ВВП требует контекста Реальный ВВП Q2 вырос на 1,5%, а реальные конечные продажи частным внутренним покупателям увеличились на 4,2%, поэтому частная экономика в целом не сокращалась до июня. Но структура была неравномерной. Услуги несли большую часть роста: здравоохранение, возглавляемое больницами и услугами врачей, внесло значительный вклад в пересмотр в сторону повышения. Расходы на товары были пересмотрены вниз, импорт — вверх, а инвестиции в сооружения остались слабыми. Номинальный ВВП в текущих долларах вырос на 8,0%, тогда как реальный ВВП увеличился лишь на 1,5%, что показывает, насколько сильнее была номинальная активность по сравнению с фактическим реальным выпуском. Таким образом, основной показатель оставался положительным, в то время как более циклические сегменты экономики уже ослабевали. Что ослабевает под поверхностью • Подачи заявлений по Subchapter V выросли на 50% год к году • Подачи заявлений по коммерческому Chapter 11 выросли на 28% • Долг домохозяйств приближается к 18,8 трлн долларов • Проступки потребителей остаются высокими • Найм и текучесть рабочей силы слабы • Рефинансирование остаётся дорогим • M2 снова расширяется, в то время как скорость едва улучшается Ничто из этого механически не снижает скорость, но они способствуют именно той защитной поведенческой модели, которая в конечном итоге это делает. Затем пришёл ещё один шок Данные по скорости прекращаются в июне. Они не включают повышение ставки ФРС в сентябре, новейший шок от дизельного топлива или большую часть ухудшения, развивавшегося в течение Q3. Скорость уже теряла импульс до того, как пришёл ещё один ограничительный импульс. Теперь бизнесы сталкиваются с более высокими энергетическими затратами и более жёстким финансированием одновременно. ФРС не может создать дизельное топливо или восстановить цепочки поставок. Она может лишь ослабить спрос достаточно, чтобы компенсировать инфляцию. Почему пересмотры важны ВВП и M2 корректируются с учётом сезонности, и скорость наследует пересмотры обоих показателей. Если более поздние эталонные данные покажут, что занятость, доходы или номинальный ВВП были слабее первоначально оценённых, историческая скорость также может быть пересмотрена вниз. То, что сегодня выглядит как плато, в перспективе может оказаться началом разворота. Где мы сейчас Скорость M2 сама по себе не доказывает рецессию. Но форма развивается параллельно с давлением со стороны кредита, рабочей силы, банкротств, рефинансирования и энергетики — факторами, способными создать инерцию устойчивого падения. Я оцениваю риск рецессии примерно в 70%, что США направляются к рецессии — если она ещё не началась и просто ещё не проявилась явно в данных с обратной привязкой. Если скорость начнёт снижаться при росте M2 и ослаблении занятости, кредита и реального потребления, эти графики могли показывать направление экономики задолго до того, как официальные данные успели их догнать.

Франция снова становится рыночной историей. Разрыв между франко-немецкими 10-летними облигациями резко расширился из-за возвращения фискальных опасений. Стресс суверенных долгов редко остаётся суверенным надолго. Он распространяется через финансирование банков, условия кредитования и в конечном итоге — на акции.