Более $350 трлн глобального долга, но оффчейн-кредитование всё ещё ничтожно мало. Вместо конкуренции с Aave или Morpho за депозиты, @Onlend_ создаёт инфраструктуру без кода и с возможностью белой марки, чтобы финтех-компании, банки и управляющие активами могли запускать кредитные рынки. Инфраструктурная ставка, за которой я буду следить по мере роста RWAs 💎 https://t.co/XGWhvHAgtO

SpaceX, Cerebras, Unitree, теперь Anthropic... Не знаю, осознают ли люди, насколько это масштабно: частные компании оцениваются на Hyperliquid за недели до IPO, и рынок до сих пор был пугающе точен. Я считаю, что бессрочные контракты до IPO превращают частные компании в крипто-натуральный класс активов 👇 🔹 Репутация (по письму @tradexyz в SEC) 5 рынков до IPO прошли до листинга. Во всех случаях последняя цена бессрочного контракта оказалась в пределах 0,44–7,23% от фактической цены открытия: – Cerebras: бессрочный начался на $175, IPO — $185, бессрочный — $342 непосредственно перед открытием, акции открылись на $350. Отклонение 2,24% – Quantinuum: бессрочный — $72,92 перед открытием против $68 на открытии. Отклонение 7,23% — худший результат, но акции закрылись в первый день снова на цене IPO $60 – SpaceX: OI более $215 млн + объем $2,2 млрд до листинга. Бессрочный — $157,59 перед открытием против $150 на открытии. Отклонение 5,06% – SK Hynix ADS: бессрочный — $169,26 против $170 на открытии. Только 0,44% отклонения. Традиционные предварительные оценки называли ~$174 — бессрочный их превзошел – CXMT (Shanghai STAR): открылся на 472% выше цены размещения, а бессрочный уже накануне был примерно в 5 раз выше цены размещения Во всех 4 американских IPO бессрочные торговались на 10,8–38,4% выше цены IPO накануне. Бессрочные показали, что IPO была завышена, еще до того как банки это поняли. Unitree не входила в эти пять, но она тоже была выставлена на tradexyz до IPO. Она открылась на +629% на Shanghai STAR, а ее бессрочный сейчас имеет OI около $28 млн, отслеживающий листинговую акцию. 🔹 Что сейчас доступно? – Anthropic io:ANTH от @entropyIO: подразумеваемая капитализация ~$1,8 трлн, OI ~$78 млн, до 15x. Последний приватный раунд — $965 млрд, FT пишет, что инвесторы ожидают IPO на $1,5–1,75 трлн – Anthropic ANT на tradexyz: ~$40 млн OI, цена за акцию, конвертируется в обычный бессрочный при листинге – OpenAI io:OAI: ~$6,6 млн OI, до 6x. Последний закрытый раунд — $852 млрд, а раунд на $1,25 трлн все еще идет – @Lighter_xyz и @Aster_DEX также листингуют оба актива, но их объемы ничтожны (Lighter ANTH ~$2,2 млн OI, Aster ANTH ~$264 тыс.) и торгуются на 1,5–4% ниже HL Общий OI всех рынков до IPO: ~$129 млн, ~96% из них на Hyperliquid; каждый рынок требует 500 тыс. $HYPE в стейкинге для запуска. Я считаю, что эта тенденция выходит далеко за рамки простой торговли бессрочными контрактами. Крипто-рынки оценивают частные компании задолго до того, как Уолл-стрит даже взглянет на них — и исторические данные показывают, что они делают это правильно. Альфа — в исполнении, оракуле и слое ликвидности: рост OI и базис финансирования между HL, Lighter и Aster 💎

LFG! Только что получил 1 109 $MET ($300+) 🎁 Кстати: 0,6% предложения токенов (~$1,7 млн) пошло в CT. Это больше, чем у Kaito's base:0x5be75e3b0aff5d1a042a5363ae36acb1d6d755ea (0,25%) плюс $PRIM (0,3%) вместе взятых. Я даже не фармил и не писал ничего про @MeteoraAG — просто присоединился к обсуждениям в X вокруг $MET. Представьте, если бы $HYPE сделал это 👀

GM! $BTC держится около $80K 📊 Сегодня я проанализировал рынки и собрал для вас ключевые макро-новости, чтобы вам не пришлось это делать 👇 - Настроения по BTC разделены на три лагеря. Артур Хейс говорит, что продал всё и ждёт более чётких сигналов. Бенджамин Кауэн остаётся медвежьим, пока BTC не вернётся к $83K. В то же время Galaxy Research считает, что Bitcoin уже достиг дна и вошёл в фазу накопления. → Краткосрочная уверенность ослабевает, но долгосрочные быки не исчезли. - Strive только что купила ещё 6 182 BTC, увеличив общие запасы до 43 000 BTC. Стратегия повторно приобрела ещё $205 млн STRC и по-прежнему держит 848 517 BTC. → Цена может двигаться боково, но корпоративный интерес к BTC сохраняется. - ФРС встречается 27–28 октября, за которой последуют предварительные данные по ВВП за Q3 и PCE за сентябрь 29 октября. → Если инфляция останется высокой, рисковые активы, включая BTC, могут столкнуться с дополнительным давлением. - Anthropic подала заявку на IPO на Nasdaq под тикером ANT. SpaceX также получила обязательство о финансировании на сумму около $40 млрд на покупку GPU и связанного оборудования. → Капитал продолжает поступать в вычислительные мощности, чипы и инфраструктуру ИИ. - Но доходность ИИ остаётся сосредоточенной в крупных технологических компаниях. Apollo не видит значимых финансовых выгод от ИИ в корпоративном секторе США за пределами крупных технологических гигантов. → Энтузиазм огромен, но монетизация остаётся ограниченной. - ИИ также оказывает давление на занятость. Microsoft только что запустила добровольную программу увольнения для подходящих сотрудников. → ИИ — это не только история роста. Это также вопросы сокращения затрат, реструктуризации персонала и повышения операционной эффективности. Я вижу, что рынок ценит две разные реальности. С одной стороны, Bitcoin держится около $80K, а долгосрочные покупатели продолжают накапливать. С другой — макроэкономическая неопределённость остаётся высокой, в то время как ИИ привлекает огромные капиталы, несмотря на сохраняющиеся вопросы о оценках и реальной доходности. Вы сейчас бычий или медвежий? 🤔

Представьте, что вы тратите миллиарды на покупку GPU, чтобы захватить бум ИИ, а потом узнаете, что биткоин-майнеры, сидящие на дешевой электроэнергии, могут вести более выгодный бизнес 🙂 Крах неоклаудов делает эту возможность намного менее абсурдной. NVIDIA только что отчиталась о выручке в $89 млрд за квартал от центров обработки данных — рост на 117% г/г. В то же время Илон предупредил, что более 200 неоклаудов могут столкнуться с консолидацией, а Gartner ожидает, что к 2030 году более 80% провайдеров потеряют свою независимость. Но если неоклауд обанкротится, GPU не исчезнут просто так. Кто-то в конечном итоге купит оборудование, реструктурирует долг или снова запустит эту мощность. Возможно, следующая большая возможность — понять, кто сможет реально привести платящих клиентов к этому вычислительному ресурсу. Подумайте об Airbnb для GPU, только предложение — это фрагментированная вычислительная мощность, а клиенты — разработчики, которые не хотят платить цены гиперскалеров. Вот где я снова начал оптимистично смотреть на #DePIN. > @akashnet / $AKT уже предлагает H100 по ~$2,73/ч, в то время как CoreWeave в своем ценовом опросе — около $6,16/ч. > @AethirCloud / $ATH имеет ~433 тыс. GPU-контейнеров, более 2,4 млрд часов вычислений, ~$45,5 млн ARR и $191 млн совокупного дохода сети. > @ionet / solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K показал ~1 305 GPU в выборке за октябрьский эпохальный период, включая 640 H100. > @nosana_ai / solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 использует более прямой механизм оплаты: покупки вычислительных ресурсов конвертируются в NOS до выплаты провайдерам. > @rendernetwork / solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof имеет ~82,6 млн фреймов, отрендеренных за всю историю, и ~1,59 млн сожженных токенов, хотя его текущий бизнес больше ориентирован на рендеринг, чем на универсальное ИИ-облако. Здесь есть еще один вторичный эффект, который заставил меня снова задуматься об агентах ИИ. Агенты — это по сути непрерывные потребители инференса. Каждый шаг рассуждения, вызов API, действие в браузере и повторная попытка стоят денег. Если вычислительные ресурсы станут дешевле или доступнее, множество рабочих процессов агентов, которые раньше были слишком дорогими для запуска, могут начать иметь экономический смысл. > @virtuals_io / $VIRTUAL строит собственный слой агентской коммерции, где агенты могут нанимать друг друга и платить за работу — поэтому он всегда в моем списке наблюдения, если платная активность агентов действительно начнет ускоряться. Но, возможно, самыми неожиданными победителями всего этого хаоса станут биткоин-майнеры. > @Hut8Corp имеет 949 МВт контрактной мощности ИИ на сумму ~$26,6 млрд по базовым контрактам. > @TeraWulfInc имеет лизинг на ~$19 млрд от Anthropic. > @CipherInc заключила контракты на ~600 МВт HPC-мощности. > @IREN_Ltd, @Core_Scientific и другие также переходят к хостингу ИИ, но их экспозиция по финансированию GPU и кредитоспособности клиентов может сильно различаться. GPU устаревают каждые несколько лет. Подключения к электросети, активированные площадки и долгосрочные клиенты гораздо сложнее заменить. Это заставляет меня думать, что весь этот крах может вызвать три разных перераспределения: TradFi начнет переоценивать дефицитную электроэнергию, DePIN получит шанс агрегировать фрагментированную вычислительную мощность, а агенты ИИ выиграют, если инференс станет достаточно дешевым, чтобы приносить реальную прибыль. Каждый раз, когда капитал уничтожается где-то, ценность стремится переместиться куда-то еще. У меня есть предчувствие, что мы увидим часть этого сценария в действии.

OpenAI еще не провела IPO, но вы уже можете торговать ее Бессрочным деривативом 24/7 на Ondo Perps 👀 Кстати, у @OndoPerps теперь два отдельных рынка для экспозиции к OpenAI: → OPAIPon (Spot): Токенизированная экспозиция к OpenAI, без финансирования Бесср. → OPENAI (Perps): Позиции длинная/короткая с кредитным плечом до 3x. Только что проверил рынок Бесср OPENAI: - Цена: ~$1 419, снижение на ~11,3% с уровня запуска $1 600 - Косвенная капитализация: ~$1,42 трлн, против первоначальных $1,6 трлн - Открытый интерес: ~$285,5 тыс. | Объем за 24ч: ~$18,1 тыс. - Спред спроса/предложения: ~0,22% Меня заинтересовало то, что трейдеры уже оценивают частную компанию, у которой нет публичной цены акций в качестве ориентира. Но все еще рано. Объем мал, и цена Бесср не обязательно отражает реальную капитализацию OpenAI. Однако я нахожу этот сдвиг интересным: > Экспозиция до IPO переходит за пределы токенизации в собственный рынок деривативов. Интересно посмотреть, как будут развиваться ликвидность и адаптация отсюда.

Одинаковая ГГД, но совершенно разные риски. Я видел, как люди сравнивают ликвидностные волты, такие как HLP, JLP и GLP, исключительно по доходности. Но способы генерации дохода и риски, на которые вы идете, могут быть очень разными. Вот краткий обзор: → @JupiterExchange JLP: Содержит корзину из SOL, BTC, ETH и стейблкоинов, получая торговые комиссии. Ваша ЧСС подвержена как ценам базовых активов, так и результатам торговли трейдеров. → @HyperliquidX HLP: Применяет стратегии маркет-мейкинга и ликвидации, получая долю от торговых комиссий. Доходность зависит от эффективности стратегии и управления рисками. → @GMX_IO GLV: Распределяет ликвидность между GM-пулами, получая торговые и кредитные комиссии, оставаясь при этом подверженным ценам базовых активов и результатам торговли трейдеров. → @grvt_io GLP: Применяет иной подход. Это дельта-нейтральная стратегия маркет-мейкинга, направленная на захват спредов и финансирования при минимизации экспозиции к направлению рынка. То, что привлекло мое внимание в ethereum:0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf, — это то, что GLP не взимает управленческие или процентные комиссии. Но есть компромисс. Выкуп занимает 2–7 дней, и даже дельта-нейтральная стратегия может приносить убытки. Лично, если я размещаю капитал в волте на длительный срок, мне важнее доходность с учетом риска, чем заявленная ГГД. Откуда берется доход? Какие риски я беру на себя? И насколько легко я могу вернуть свой капитал? Это для меня важнее, чем несколько дополнительных процентов ГГД.

Целевая доходность 11% звучит приятно. Но откуда она на самом деле берётся? 🤔 С обновлением Grvt Earn в ноябре от @grvt_io я внимательнее изучил существующие стратегии RWA. Два пакета, которые стоит рассмотреть: → Сбалансированный пакет (~4,5% целевая годовая доходность): Основные инвестиции — в AAA-рейтинговый CLO-ETF BlackRock, ориентированный на высококачественный кредитный экспозиционный риск. → Возможностный пакет (~11% целевая годовая доходность): В основном через BlackOpal LiquidStone II, предоставляющий экспозицию на бразильские кредитные карты с хеджированием валютного риска. Оба предлагают доходность #RWA, но с совершенно разными профилями риска. Стратегия с 4,5% ориентирована на стабильность, тогда как 11% сопряжены с более высоким кредитным риском. Поэтому годовая доходность (APY) сама по себе не должна быть решающим фактором при оценке волта. С предстоящим обновлением Grvt Earn платформа стремится расширить доступ к стратегиям фиксированного дохода, где доходы формируются за счёт процентов, премиумов и счетов-фактур, а не только за счёт токен-инcentивов. Лично мне эта направленность кажется очень интересной. Но после запуска нам всё равно нужно будет внимательно изучить базовые активы, условия выкупа и способны ли эти доходности сохраниться при притоке большего объёма капитала.

Счастливых выходных! Повторное тестирование $BTC на уровне $80K привлекает моё внимание. Я наблюдаю за этим уровнем, прежде чем становиться более бычьим. По данным Glassnode, средняя цена покупки спотовых ETF и компаний с биткоинами в казначействе находится примерно на уровне $80K–$81,5K. Потеря уровня $80K оставит обе группы в убытке в среднем. Выше этого уровня находятся три барьера: $85K–$87,5K → Средняя цена покупки держателей с горизонтом 6–12 месяцев → Крупные спотовые ордера на продажу → Кластеры ликвидаций фьючерсов Я бы серьёзно воспринял закрытие дня выше $87,5K, особенно при более высоком объёме торгов. Поступление $633M в ETF 19 октября — это обнадёживающий сигнал. Однако объём торгов оставался слабым. Я хочу видеть повторение притока средств, прежде чем называть это устойчивым восстановлением спроса со стороны институциональных инвесторов. Также следует быть осторожными с данными по кредитному плечу. Финансирование альткоинов резко остыло, но открытый интерес при постоянных ценах находится лишь на 5% ниже пика октября. Одного снижения финансирования недостаточно, чтобы убедиться, что кредитное плечо было перезагружено. Большинство позиций всё ещё открыты. > Три вещи, за которыми я буду следить дальше: - 28 октября: решение ФРС и его влияние на ожидания по ставкам - 11 ноября: список исключений MSCI, особенно включён ли Strategy - Реакция BTC между $80K и $87,5K Вопрос в том, смогут ли покупатели поддерживать спрос по мере приближения цены к сопротивлению 🤔

Сегодня рынок скучный, поэтому я быстро посмотрел, что происходит за пределами графиков 👇 Несколько заголовков, которые привлекли мое внимание: - Акции ИИ подешевели: Nasdaq упал примерно на 2,6%, а $BTC снова опустился до ~$81 000. Продавливание распространяется по всем финансовым рынкам. - Meta отчиталась о выручке в $64,6 млрд за третий квартал, превысив ожидания, но акции всё равно упали. Уолл-стрит начинает больше внимания уделять рентабельности сотен миллиардов, вкладываемых в ИИ. - Долг ИИ сравнивают с субпримным кризисом 2008 года. Строительство центров обработки данных стоит огромных денег, а их долгосрочная прибыльность остаётся большим вопросом. - DeepSeek якобы привлекла $15 млрд при оценке около $69 млрд. Официально это ещё не подтверждено, но капитал явно продолжает поступать в китайский ИИ. - Китайский индекс CSI 300 вошёл в медвежий рынок, упав примерно на 20% с июня, несмотря на рост в секторах ИИ и электромобилей. - Обнаружены 2 критические уязвимости в PHP (CVSS 9,2). Несколько популярных сервисов и веб-сайтов вынуждены были провести аварийное обслуживание для установки патчей. - Marathon Fusion утверждает, что может превращать ртуть в золото с помощью ядерного синтеза 👀 Звучит безумно, но между реализацией этого в лаборатории и масштабным производством — огромная пропасть. - SpaceX и Tesla до сих пор держат BTC — примерно 17,7 тыс. и 11,5 тыс. BTC соответственно, согласно сообщаемым данным. Это большие цифры, на мой взгляд. - eBay сокращает ещё 9% персонала, несмотря на стабильные результаты бизнеса. ИИ и оптимизация затрат меняют то, как работают компании. Похоже, #AI остаётся главной историей на рынке прямо сейчас — как с точки зрения возможностей, так и рисков. Есть ли что-то ещё, за чем стоит следить? И стоит ли сделать это ежедневной серией? 🤔