ФРС, вероятно, сохранит ставки в январе (вероятность 75,6%): Подробный анализ для крипто-инвесторов

Стоимость капитала: подавление и ожидание краткосрочного "долларового арбитража"

• Высокая стоимость кэрри-трейда: Криптовалютные институты и крупные игроки (киты) часто занимают фиат с низкой процентной ставкой (например, USD), чтобы инвестировать в криптоактивы с высокой доходностью. Высокая процентная ставка поддерживает стоимость заимствования долларов США (например, через репо-рынок или банковский кредит) на высоком уровне.
  • Влияние: Из-за высокой стоимости заимствования долларов США криптоактивы должны генерировать исключительно высокую доходность, чтобы обеспечить положительную прибыль. Это подавляет готовность крупных институтов использовать кредитное плечо для устойчивых масштабных покупок, что приводит к отсутствию сильного импульса со стороны «крупных денег» на рынке.
• Доллар как «конкурентный хедж»: В условиях безрисковой ставки в $5%+$ (например, краткосрочные казначейские облигации США или фонды денежного рынка) премия за риск криптовалют должна быть очень высокой, чтобы привлечь капитал.
  • Пока ФРС не снижает ставки, активы, номинированные в долларах, остаются привлекательными инструментами хеджирования. Это удерживает капитал, ищущий стабильную высокую доходность, в традиционной финансовой системе, задерживая его переход в крипторынок.

Ликвидность рынка: невидимое давление количественного ужесточения (QT)

• Сохранение процентных ставок ФРС обычно означает, что ее политика количественного ужесточения (QT) продолжается, как запланировано (т.е. сокращение баланса).
• Более глубокое влияние: Продолжающееся QT истощает ликвидность банковской системы, сокращая резервы и косвенно уменьшая средства, которые банки могут использовать для кредитования или покупки активов. Хотя это воздействие косвенное, на чувствительном к ликвидности крипторынке QT продолжает оказывать системное, невидимое давление ликвидности. Это давление значительно ослабнет только тогда, когда рынок будет убежден в неизбежности цикла снижения ставок, сопровождаемого ожиданиями замедления или прекращения QT.

Фокус стратегии №1: Катализаторы нарратива и торговля, основанная на событиях

• Bitcoin Spot ETF: "Покупка под слухи, продажа под новости:
  • Стратегия: Фокус рынка сместился от «будет ли он одобрен» к «когда он будет одобрен» и «объему капитала, который поступит после одобрения». Инвесторы заранее позиционируют активы в экосистеме, наиболее вероятно выиграющей от одобрения ETF (например, акции майнинга, решения для масштабирования второго уровня).
  • Глубина: После одобрения ETF корреляция между криптовалютами и традиционными финансами станет выше. В будущем волатильность криптоактивов может стать более синхронизированной с традиционными рынками (например, Nasdaq).
• Обновление Ethereum Cancun / Dencun:
  • Драйвер: В основе этого обновления лежит EIP-4844 (Proto-Danksharding), направленный на значительное снижение платы за транзакции на втором уровне. Это чисто технологически обусловленное событие, сила нарратива которого полностью независима от ФРС.
  • Арбитраж: Инвесторы будут сосредоточены на позиционировании себя в экосистемах второго уровня и их управляющих токенах, выигрывающих от снижения сборов и роста объема пользователей.

Фокус стратегии №2: Накопление стоимости и управление рисками

• Хеджирование против долгосрочной стоимости USD: Опытные инвесторы используют стабильный доход, предлагаемый средой высоких процентных ставок, для «низкорискованного хеджирования». То есть часть активов размещается в высокодоходных фондах денежного рынка или краткосрочных казначейских облигациях США, чтобы служить «запасным капиталом» для покупки криптовалют. Когда ФРС сигнализирует о явном снижении ставок, этот капитал быстро покинет низкорискованные активы и перейдет в высокорискованный крипторынок.
• Повышенные доходы от стейблкоинов: отсутствие изменений в процентных ставках поддерживает доходность протоколов кредитования стейблкоинов (например, Aave, MakerDAO, Venus).
  • Стратегия: Инвесторы могут заработать более высокую доходность, чем традиционные банки, размещая стейблкоины в децентрализованных финансовых (DeFi) протоколах. Это не только опережает инфляцию, но также накапливает крипто-капитал для следующего бычьего рынка.

• Запуск макро-двигателя ликвидности (Beta) отложен.
• Основная задача инвесторов: Перенести внимание с макро на микро и использовать этот период для стратегического накопления проектов, которые фундаментально сильны и обладают независимыми катализаторами нарратива.