🇯🇵 日本のコアインフレ率が1.4%に低下し、予想の1.7%を下回りました。 4年ぶりの最低水準です。

現在、最も見過ごされている経済的な物語の一つは在庫である。 数十年にわたり、国々や企業はすべてを効率化するために最適化してきた。 「ジャストインタイム」のサプライチェーンが標準となった。 在庫を最小限に保つ。 保管コストを削減する。 商品を可能な限り安価にグローバルに移動する。 これは安定した世界では機能していた。 しかし、近年、その発想は完全に変わった。 COVIDはサプライチェーンの脆弱性を露呈した。 ウクライナ戦争はエネルギーへの依存を明らかにした。 そして中東での shipping の混乱は、グローバルな貿易ルートが依然としてどれほど脆弱であるかをすべての人に思い出させた。 今や、国々や企業はますますバッファーを求めるようになっている。 より多くの準備金。 より多くの保管施設。 より多くの冗長性。 より多くの国内供給。 それは退屈に聞こえるかもしれない。 しかし経済的には、巨大な転換である。 エネルギー、コモディティ、製造、戦略的製品にわたる在庫の再構築には、膨大な資本が必要だ。 そしてそれはインフレを引き起こす。 最大効率を追求する世界はコストを抑制する傾向にある。 一方、レジリエンスを追求する世界はコストを上昇させる傾向にある。 これは企業の運営方法を変え、政府の考え方を変え、資本の流れを変えてしまう。 突然： 倉庫の重要性が高まる ロジスティクスの重要性が高まる 国内生産の重要性が高まる コモディティの安全保障の重要性が高まる 在庫そのものが戦略的になるのだ。 これが、この経済サイクルが過去のデフレーション期と大きく異なる理由の一つである。 グローバルなシステムは、もはや： 「すべてを最適化する」 から： 「すべてを安全に確保する」 へと移行しつつある可能性がある。 そしてこれらはまったく異なる経済モデルである。

🚨 米国原油在庫が大幅な減少を記録しました。 原油在庫は予想の-250万バレルに対し、-786.3万バレルを記録。 これは単なる予想上回りではありません。 供給が市場の予想より速く引き締まっているという、深刻なシグナルです。🛢️🔥 同時に： • 前回の数値もすでに-430.6万バレルのマイナス • カッシング在庫もさらに-160.4万バレル減少 • 夏季需要は依然として高い水準 • OPEC+は引き続き供給を慎重に管理 • 地政学的緊張は消えていない これは重要です。なぜなら、カッシングはWTI原油先物の引渡し拠点だからです。 ここでの在庫が継続的に減少すると、トレーダーは非常に迅速に注目し始めます。 市場の解釈はシンプルです： 📉 在庫に蓄えられている原油が減る ➡️ 需要の強さ、または供給の制約 ➡️ 原油価格への上昇圧力 そして、マクロ市場にとって興味深い点はこちら： 原油価格の上昇は、中央銀行にとって再び問題になり得ます。 原油価格が上昇を続けた場合： • インフレ期待が再加速する可能性 • 金利引き下げへの楽観視が薄れる可能性 • エネルギー株が相対的に強くなる可能性 • リスク資産のボラティリティが高まる可能性 暗号資産にとって、これは奇妙ながら重要なダイナミクスを生み出します。 Bitcoinは流動性を好む一方で、持続的なエネルギーインフレは、市場が待ち望んでいる緩和環境の実現を遅らせる可能性があります。 したがって、原油の買い手たちは今日喜んでいますが、マクロトレーダーたちは二次的な影響を非常に注意深く見守っています。👀 1回の在庫データだけでスーパーサイクルが始まるわけではありません。 しかし、連続して大きな減少が続く場合？ それが物語の転換が始まる瞬間です。 今後の取引セッションでWTIを注視してください。買い手が重要な抵抗ラインを上回って勢いを取り戻せば、今回の在庫データがトレーダーたちが後で振り返るカタリストとなる可能性があります。🧠 #Oil #CrudeOil #WTI #Inflation #Macro #Bitcoin #EnergyMarkets

製造活動の予想外の減速は、新たな経済的逆風を示唆しており、通常はbearishな指標である。 🔻 Bearish Alert 12:30 UTC | USD フィラデルフィア連邦準備銀行製造業インデックス：-0.4 対 17.6（Δ 18.0）[Bearish]

私は長らく減利には反対してきました。今や利上げへのコンセンサスが生まれていますが、私はそれが逆方向にあまりにも行き過ぎていると思います。 ノエルは、市場が過剰反応している理由、そして今まさに唯一合理的な結果が「利上げも利下げもない」ことである理由について語ります。 「まだこれほど多くの不確実性がある中で、誰も利上げに賛成する勇気を持ちません。これが一時的なものかどうか、私たちはまだわかりません。」 「利上げをしないことでトランプは満足するでしょう。利下げをしないとトランプは満足しないかもしれませんが、彼は静かになるでしょう。それによりFRBは余裕を得られます。」

市場はAIへの過剰な期待を価格に織り込んでいますが、インフレデータがいくつかの警告サインを示しています。 Kalshiでのインフレ予測は現在5.1％まで上昇しています。 これは、コロナ後には見られた9％という悪夢のような水準ではなく、Fedが40年ぶりの速さで金利を引き上げるきっかけとなった水準ではありません。しかし、Fedの目標の2.5倍です。 現在のウォールストリートのバイス・ナラティブは、この状況は一時的であるというものです。地政学的な不確実性が収束すれば、インフレは2％に戻り、Fedは金利引き下げが可能になるという見方です。 しかし、インフレが予想に従わなかった現実的なシナリオも存在します。もし消費者物価指数が3％または4％を超えてその水準を維持すれば、Fedは立ち往生します。2022年の失敗を繰り返すリスクを冒して、インフレ環境下で金利を引き下げることはできません。 そして、現在AI主導の利益成長と金利引き下げを前提に価格が形成されている市場は、再評価を余儀なくされます。 この状況は不快です： - 企業業績は堅調です - AIへの資本投資は現実です - 消費者は崩れていない しかしそのすべての裏で、インフレ率は目標への明確な回復路線上にではなく、10年物債利回りが依然として高止まりしているように、債券市場がその事実を反映し始めています。

今夜、トルコが米国債をほぼすべて売却したという報道を見た。 私の見解を述べる： トルコは3月に米国債を160億ドルから18億ドルに削減した。 これは「米国を空売りした」のではなく、「為替を守るため」だ。 中東戦争により、新興市場のドル流動性が逼迫している。 これは、世界中の中央銀行が一斉に米国債を減らしている様子の縮図だ。 各国は「ドル後時代」に備えて、すでに準備を進めている。 など、さまざまな要因が、ドルが最良の安全資産ではないことを示している。

日本は最新の入札で4.4兆円の国庫割引債を発行します。

インフレが鈍化し円が弱い一方で、FRBの引き締めによるドルの強さは日銀の出口戦略を複雑化する可能性がある。米国金利が長く高止まりすれば、この円安による日本輸出企業の恩恵は長く続かない可能性がある。