DEXの時代はついに到来したのか？ via @cryptoquant_com 暗号資産取引に構造的な変化が起きている。 2026年9月、DEX対CEXの現物取引高比率は約25％に達し、分散型取引所が集中型プラットフォームに対し勢いを増していることを示している。 一部では、DEXの市場シェアが5年間で1,100％以上急増したと主張しているが、この数値は基準点や手法に大きく依存するため、確実な事実として扱うべきではない。 注目すべき3つのトレンド： DEXにおける流動性、執行力、ユーザー体験の向上。 HyperliquidのようなパーペチュアルDEXの台頭。 セルフカストディアル金融サービスへの需要の拡大。 しかし、重要な反論もある。 CryptoQuantのUNI取引所準備高チャートによると、取引所に保有されているUNIは約1億930万枚に達し、2024年の約5,500万～6,000万枚から大幅に増加している。チャートの最終時点では、UNIは約7ドルで取引されている。 取引所準備高の増加は、取引に利用可能なトークンの増加と潜在的な売却圧力を示唆する可能性があるが、保有者が直ちに売却するという証拠にはならない。また、UNIトークンの流れはUniswapの取引活動とは異なる。 同様に、DEX対CEX比率の上昇は、DEX需要の強化だけでなく、CEX取引高の減少を反映している可能性もある。インセンティブによる取引は、報告された活動を過大に膨らませることもある。 私の見解：DeFiは金融インフラにおいてますます重要な役割を果たしつつあるが、プラットフォームの採用とトークンパフォーマンスを区別すべきである。 次に注目する数値は、絶対的なDEX取引高、アクティブユーザー数、プロトコル収益、および取引所準備高である。インセンティブが終了した後も、持続可能な牛市の根拠には、実際のユーザーと手数料収益が必要だ。 DeFiの長期的な機会は魅力的だが、その成功は仮定ではなく、計測されるべきである。 https://t.co/0pAqWeuDDA

米国中間選挙を控え、Bitcoinが10月の底値の兆しを示す｜@cryptoquant_com 10月は「アップトーバー」と呼ばれることが多いが、xWINは持続的な上昇前に若干の下落があると予想していた。米国債利回りの高さ、高騰する石油価格、ETFへの流入の鈍化、利益確定売買により、Bitcoinはレバレッジ清算のリスクにさらされていた。 現在、潜在的な底値の兆しが現れている。10月12日には、10月のFRB利上げの確率が約18%と評価され、ブレント原油価格は約110ドルから103ドル程度まで低下した。11月3日の中間選挙を控え、選挙シナリオが明確になりつつあるが、上院は依然として接戦状態だ。投票後の政治的不確実性の低下は、投資家が資産配分を見直す助けとなる可能性がある。 オンチェーンの3つのチャートが慎重な楽観を後押ししている。最近の反発にもかかわらず、取引所のBTC保有高は依然として低い。明示的需要は深刻なマイナス水準から急激に回復したが、まだゼロを下回っている。ウィール保有量は約300万BTCまで増加し、価格修正を通じて高位を維持している。 これらの動向は、底値形成の条件が改善していることを示唆している。確認には、ETFへの持続的な流入、米国現物市場の強い買い気配、需要の継続的な回復が必要だ。「アップトーバー」は無断続的な上昇を意味するわけではない。修正は次なる上昇の基盤を築く可能性がある。 https://t.co/mtYsUiJEot

米国中間選挙後12ヶ月の強さ：Bitcoinは恩恵を受けるか？ via @cryptoquant_com 1950年以来、S&P 500は米国中間選挙後の19回の12ヶ月期間すべてで上昇し、平均で15.4％の上昇を記録しています。また、大統領任期3年目は歴史的に最も強固な時期でした。政治的不確実性の低下がリスクテイキングを後押しする可能性がありますが、これらのパターンは因果関係を示すものではありません。 Bitcoinは2014年、2018年、2022年の中間選挙後の12ヶ月間でそれぞれ24.5％、44.9％、92.3％上昇しました。しかし、2018年の選挙後には最初の1ヶ月で45.5％下落しました。3つの事例だけでは信頼できる法則を確立できません。 CryptoQuantのチャートは、価格とアクティブアドレスが分離する可能性があることを示しています。アドレスは個々の購入者を意味せず、ETF需要を直接測定するものではありません。 金利と規制が依然として重要です。10月2日現在、米国10年物債利回りは5.28％でした。また、9月にはCLARITY法案に関する手続き的投票が否決されました。明確な選挙結果が金融環境の緩和や規制の不確実性の解消を自動的に意味するわけではありません。 米国スポットBitcoin ETFは9月28日から10月2日までの間に2億4110万ドルの純流入を記録しました。選挙後は、利回りが安定し、買いが継続し、規制が進展するかどうかに注目してください。政治的な安心感はBTCを支援する可能性がありますが、持続的な上昇には依然として市場環境の支援が必要です。歴史は状況を示すだけで、保証ではありません。 https://t.co/yHybMqLLqs?

二つの壁の間のBitcoin：高金利と利益確定がETF需要と交差する @cryptoquant_com 米国財務省債の高金利、中期選挙前の不確実性、および利益確定圧力が価格を下押ししています。AI投資も資本を奪う可能性がありますが、BitcoinからAI株式への直接的な資金流入は確認されていません。 スポットBitcoin ETFは依然として重要な支えですが、流入は鈍化しています。Farsideデータによると、9月21～25日のネット流入は約23.9億ドルでしたが、9月28日～10月1日はわずか5,120万ドルでした。 CryptoQuantの実現価値チャートは、2026年初頭に下落した後、やや回復を示しており、コインの最終取引価格で表される資本の改善を示唆しています。ただし、これは現金流入の直接的な指標ではなく、年齢層ごとの変化はコインの経過時間も反映しています。 資金調達率は全体的にややプラスを維持しており、チャートの終点付近ではゼロに近づいています。これは以前の急騰ピークほど過熱しておらず、清算リスクが限られていることを保証するものではありません。 鍵となるのは、スポット買いがETFを超えて広がり、利益確定を吸収できるかどうかです。どちらの壁も永続的ではありません。需要と長期金利に注目し、どちらの方向への動きにも備えてください。 https://t.co/ekatiamTus

3年ぶりの米金利引き上げが迫る：Bitcoinの2023年チャートが示すもの @cryptoquant_com FRBは、2023年7月以来初の金利引き上げを決定しようとしており、市場ではその確率が90％以上と評価されています。しかし、引き上げが必ずしもBitcoinの価格下落を意味するわけではありません。 このチャートは、2023年の4回の金利引き上げ前にて、Bitcoinの価格と短期保有者SOPRを比較しています。STH-SOPRは155日未満保有されたコインを追跡し、1を超えると利益を乗せての振替を示し、1未満だと損失を伴う振替を示します。振替は必ずしも売却を意味しません。 反応は異なりました。2月の引き上げ後、SOPRは1以下に下落しました。3月の引き上げ後は、BTCが4月にかけて上昇する中、SOPRはしばしば1以上を維持しました。5月の引き上げ後には、損切りがより明確に見られました。7月の引き上げ後、SOPRは1付近で推移しましたが、8月の売却局面で急落しました。時間差があるため、この下落は単に金利引き上げだけでは説明できません。 今回は、決定そのものよりも、今後のさらなる引き締めに関する方針がより重要になる可能性があります。予想されていた引き上げが、市場が懸念していたほど過度でない場合、むしろ緩和買いが発生する可能性もあります。 SOPRが価格下落とともに1以下で推移するか、BTCが安定化してすぐに回復するかを注視してください。重要なのは、損切りが継続するか、買い手が売却圧力を吸収するかであり、単に金利引き上げというニュースだけではありません。 https://t.co/AFYTxmd3Oz’s-2023-Chart-Reveals

Bitcoinの未実現損失が急減したが、スポット需要は依然として弱い｜@cryptoquant_com Bitcoinのネット未実現損失（NUL）は、8月中旬の約0.18から、BTCが約65,000ドルから77,200ドルへ回復するにつれて0.08まで大幅に低下した。この低下は、調整期に蓄積された損失の大部分が解消されたことを示し、損失を抱える保有者の売却圧力を軽減している。 これは市場構造における重要な改善である。NULが上昇すると、損失状態で資金が拘束され、投資家はパニック売却により脆弱になる。NULが相対的に低い水準に戻ったことは、保有者のストレスが緩和され、大規模な諦めのリスクが低下したことを示唆している。 しかし、最新の動向には注意が必要である。Bitcoinが80,000ドル超から下方修正した後、NULは9月上旬の安値からやや上昇している。回復の勢いが弱まるとともに、未実現損失が再び増加し始めている。 一方で、スポット需要は依然として弱く、Bitcoin ETFは資金流出を記録しており、回復は依然として先物取引の活動に大きく依存している。保有者のストレス低下は売却圧力を減らすが、新たな需要を自動的に生み出すわけではない。 したがって、Bitcoinはより安定しているように見えるが、明確な買いトレンドとは言えない。持続的な回復には、NULを抑制しつつスポット需要を強化し、本物の現物市場の買いによってBTCが80,000～83,000ドルの抵抗帯を突破することが必要である。 https://t.co/5QpMB5eTYu’s-Unrealized-Losses-Plunge,-but-Spot-Demand-Remains-Weak

Bitcoinは「デジタルゴールド」になったのか？米国債務が40兆ドルを突破し、ゴールドとの相関が6年ぶりの高水準に → @cryptoquant_com Bitcoinは8万ドルを突破したが、もう一つより重要な動向がある：ゴールドとの関係だ。2026年8月下旬までに、Bitcoinとゴールドの90日移動相関係数は約6年ぶりの最高水準に上昇した一方で、Bitcoinとナスダックの相関は弱まった。 主な要因は「通貨の価値低下トレード」の復活だ。米国連邦債務は40兆ドルを超え、長期国債利回りは依然として高位で、公共財政の持続可能性への懸念が高まっている。このような環境下で、投資家たちは通貨の希薄化に対する防衛策として、ゴールドやBitcoinのような希少資産を保有する意欲を高めている。 今回は、Spot ETFへの資金流入もBitcoinを後押ししており、過去のサイクルには存在しなかった構造的な需要源が加わっている。 2020年末および2022年末にも同様のパターンが見られた：Bitcoinとゴールドの相関が上昇した後、BTCがより強力で独立した上昇局面に入ると相関は低下した。 しかし、これはBitcoinが永久に「デジタルゴールド」になったという意味ではない。相関関係は急速に逆転する可能性があり、Bitcoinは依然としてはるかにボラティリティが高い。現在の鍵となる疑問は、ゴールドが一時的に停滞してもBitcoinが上昇を継続できるかどうかだ。もし可能であれば、マクロヘッジ需要がBitcoin固有の需要へと進化している可能性を示唆している。 https://t.co/z18upHJqMX“Digital-Gold”?-Gold-Correlation-Hits-a-Six-Year-High-as-U.S.-Debt-Tops-$40-Trillion

30億ドルのBitcoin ETFを購入したのは誰か？そしてなぜ流入が突然止まったのか？ via @cryptoquant_com 8月28日、米国スポットBitcoin ETFは約2億200万ドルの純流出を記録し、約30億4000万ドルを流入させた9日間の流入トレンドが終了した。 なぜ資金は当初急増したのか？3つの要因がおそらく影響した：米国における流動性期待の改善、Bitcoinの急激な価格回復、そして大規模なショートカバーだ。CryptoQuantのデータによると、ETF需要は価格が低水準のときだけに現れるわけではない。場合によっては、Bitcoinの価格がすでに上昇した後に流入がさらに強まることがあり、フィードバックループが生じている可能性がある：価格回復がETF需要を引き寄せ、その需要がさらに上昇を後押しする。 誰が購入しているのか？最近の13F提出書類によると、銀行、ヘッジファンド、投資顧問、主権財産基金、大学の寄付基金が参加している。しかし、すべてのETF購入者が明確にバイアスを持っているわけではない。一部の機関はCME先物でヘッジを取ったり、ETFポジションを仲裁取引やマーケットメイキングに利用している可能性がある。 8月28日の流出は、直前の30億4000万ドルの流入と比較すると小さい。現時点では、機関による明確な撤退というより、利益確定や保有資産の調整と見られる。 9月における鍵となる質問は、これらの流入が再開するかどうかだ。Bitcoinが8万ドルを維持または再び回復しながらETF流入が再開すれば、より広範な機関投資家のアロケーションを支持する根拠ははるかに強固になる。

「Bitcoinを購入して株価を押し上げる」時代は終わったのか？ DAT企業は新たな現実に直面 – @cryptoquant_com フィナンシャル・タイムズは、2025年7月に約1500億ドルだった主要なBitcoin保有企業50社の合計時価総額が、2026年8月には約670億ドルに減少し、800億ドル以上もの価値が失われたと報告している。 メッセージは明確だ。Bitcoinを単に保有しているだけでは、プレミアム評価を正当化できなくなった。 最初の波のDAT企業は、強力なサイクルの恩恵を受けた。株価の上昇が新たな資金調達を可能にし、その資金でさらにBitcoinを購入することで、投資家の期待を高めていた。しかし、Bitcoinが弱体化し、株式のプレミアムが圧縮されたことで、このサイクルは鈍化した。 現在、市場は「あなたはどれだけのBTCを保有しているか？」から「デジタル資本をどれほど効率的に管理しているか？」へとシフトしている。 将来のDATリーダーは、1株あたりのBTC量、厳格な資金調達、バランスシートの堅牢性、ガバナンス、透明性、そしてコアビジネスとの統合に注力する必要がある。また、投資家にはスポットBitcoin ETFといった代替手段もあるため、すべてのDAT企業はより厳しい問いに答えなければならない。つまり、「なぜ投資家はBitcoinそのものを買うのではなく、あなたの株式を買うべきなのか？」である。 これはDATモデルの終焉ではない。Bitcoinを購入するだけで企業の評価を引き上げられる時代の終焉である。 https://t.co/U1fB1BWlDl“Buy-Bitcoin,-Boost-the-Stock-Price”-Era-Over?-DAT-Companies-Face-a-New-Reality

Bitcoinが8万ドルで足踏み：オンチェーンデータが@cryptoquant_comを通じて売却者の正体を明らかに Bitcoinは再び8万ドルをテストしたが、それを上回って維持できなかった。ETFの流入と米国財務省債の金利低下が需要を支えた一方で、既存保有者の利益確定売却が上昇を抑制し続けている。 オンチェーンデータによると、ほぼすべての投資家グループが利益状態に戻っている。長期保有者の未実現損益指標は21.1、短期保有者は13.4、1日～1か月保有資産は13.9、最も新しい投資家は5.3と、いずれも利益を計上している。これは市場がより健全であることを示す一方で、より多くの保有者が利益を実現できる状態にあることを意味する。 LTH-SOPRをSTH-SOPRで割って算出されるSOPRレシオは、Bitcoinが8万ドルに近づいた際、一時的に約1.4まで上昇した。これは長期保有者が短期保有者よりも相対的に高い割合で利益を確定していたことを示唆している。しかし、このレシオは現在0.93まで低下しており、短期保有者の実現損益が相対的に強まっていることを示している。 ETFおよびスポット需要が継続して支える形で8万ドルを安定的に上回れば、8万8,000～9万ドルへの道が開ける可能性がある。しかし、7万5,000～7万6,000ドルのサポートゾーンを失うと、短期保有者の利益率が低下し、修正が加速する恐れがある。 重要な問いは、Bitcoinが一時的に8万ドルに到達できるかどうかではなく、新たな需要が利益を確定する保有者の売却を吸収できるかどうかである。 https://t.co/qtloPVR96C