注意：流動性は、Bitcoinと金の動向を示しています。以下が私たちの見解です。 グローバル流動性は、リスク資産を約3か月リードします。 第1四半期の2.5兆ドルの拡大により、第2四半期にはMSCIワールドが13％回復しました。 5月の流動性ピークにより、第3四半期の上昇はわずか2.7％にとどまっています。 FRBの流動性がBitcoinを牽引します。 FRBの流動性が停滞したため、Bitcoinは5月中旬の約8万ドルから6万ドルまで下落し、その後約8万5千ドルまで回復しましたが、依然として弱い状況です。 中国人民銀行（PBoC）の流動性が金を牽引します。 金価格は第2四半期に4,000ドルまで下落し、8月には4,700ドルまで上昇しましたが、過去2〜3週間で中国の資金供給が鈍化したため、現在は約4,300ドルで安定しています。 重要な点：FRBの状況は、通期を通じて引き続き弱まっています。

容易な広範な流動性の時代は終わりを迎えようとしている。次に何が来るかに備えよう。 グローバルな流動性は約195兆ドルに達しているが、勢いは弱まり、3か月年率成長率は1.8%まで低下している。 この状況を理解するため：影のマネーサプライは約110兆ドルで停滞しており、2月の112兆ドルを超えるピークから低下している。 そのメカニズムは以下の通りだ。 中国の資金注入、弱いドル、堅調な債券、低変動率が流動性を維持している一方で、米連邦準備制度の成長鈍化と日本・欧州での量的引き締め（QT）が拡大を阻止している。 ここで重要なのは、米国金利の上昇は信頼喪失ではなく、成長の再評価を示しているということだ。 期間プレミアムは安定または低下しており、政策は金利曲線の管理ではなく、金利変動率の制御を目的としている。 名目成長の加速は、10年物金利が3%より4%に近づくことを示唆している。 まとめると、これは容易な広範な流動性への復帰ではなく、投機的な状況である。

注意：金曜日のCPIデータがFedの次の方針を決定する可能性があります。以下が私たちの見解です。 経済学者は、7月の0.1％から8月のコアCPIが0.4％上昇すると予想しており、年率は3.4％で据え置かれると見られています。 コアCPIは月次で0.2％上昇、年率は2.5％から2.4％に緩和されると予想されています。 ここにニュアンスがあります。 コアCPIの上昇は主にガソリンおよびエネルギー関連が牽引しており、コアとの差は広がると予想されます。 重要な点：次週のFedの方針を左右するのは、コアCPIの数値です。 当局は、0.2％であれば利上げを保留する可能性が残ると示唆しており、0.3％以上になると利上げの可能性が再浮上すると考えられています。 予想通りの数値であれば、政策の確率は変わらないと見られます。 予想より低い数値であれば、利上げ確率は低下し、国債および金価格は上昇します。 予想より高い数値が出れば、9月の利上げ価格が固まり、成長株に圧力がかかります。

BitcoinのMVRVバンドは蓄積を示唆しており、次に何が起こるかに備えましょう。 MVRV統計バンドは、Bitcoinの原価を標準偏差レベルで包み込み、1つの数値を全体的なマップに変換します。 濃い赤色の+2σは過去の高値を示します。 紫は公正価値を表します。 濃い青色の-1σは、次のサイクルの燃料が通常蓄積されるレベルです。 現在の価格はこの位置にあります。 価格は上部の赤色バンドを押し、2024〜2025年の高値に達した後、2026年の大部分を平均とグリッドの下部半分の間で推移し、過熱した高値と約16,000ドル付近の濃い青色の調整域から遠ざかっています。 これを理解するための指標として、実現価格（MVRV=1ライン）は約53,000ドル付近にあり、このサイクルで秩序ある調整が続くなら、ここから上昇が開始される可能性があります。 現在の読み解き：ブラックスワンによる強制売却イベントが40,000ドル台の-1σバンドに到達する可能性はまだありますが、それは尾部リスクであり、現在のバンドが示している主なシナリオではありません。

ご注意ください：原油が重要な転換点に到達しました。以下が私たちの見解です。 原油は非常に重要な転換点に近づいており、ロングとショートの両方で近くに複数の機会があります。 マクロ的な高時間軸のチャートは依然としてバイシュアルです。 ロングが推奨される方向ですが、重要な転換点では両側を注視する価値があります。 以下がショートのシナリオです。 原油が93を複数回突破できず、失敗に終わる場合、85まで下落するショートはリスク対リワードの面で優れた取引となります。 重要な点：価格がブレイクアウトを試みず、逆に85まで戻る場合、それが主要トレンドに乗り込むチャンスです。上昇リスクが高まる100という大きな目標レベルに目を向けてください。

注意：イーサリアムはビットコインを引き続き上回っており、以下が観察されています。 最近のマジョリティ通貨の上昇ラウンドで、ethereum:native がリーダーとなり、BTCを上回る強さを継続しています。 重要な点：今後数週間で暗号資産市場が下落した場合、2,200ドルレベルには大きな流動性が存在し、価格を支えると予想されます。 このレベルでの吸収は、強力なロングシグナルです。 マクロ背景もそれを裏付けています。 暗号資産市場は活発化しており、サイラーの売却圧力は無視され続けています。 総合的に見ると、イーサリアムは3,000ドルという大きな供給レベルまでロングするのに優れたアイデアです。このレベルでは、売り手が参入して価格を抑制すると予想されます。

ナスダックは、より大きな動きに向けて下落の準備を進めています。次に何が起こるかに備えてください。 先週の終値後、ナスダックは主要なサポートを再び回復できず、局部的な弱さを示しました。 そして9月はその動きを妨げています。 この状況を理解するためには：9月は、米国指数の歴史の中で最もパフォーマンスが悪かった月です。 この季節的な圧力が、長期的な見通しを下方に押し下げている可能性があります。 ここで状況が変わります。 10月と11月は通常、非常に前向きな月であり、この見通しは過去の最高値への継続的な上昇に向かって活発化するはずです。 重要な点：高時間軸の構造は依然として建設的であり、より高い水準への跳躍のためのヘッドアンドショルダーズパターンが形成されつつあります。

国債利回りの上昇の真の要因が見えてきた。次に何が起こるかに備えよう。 利回りの上昇は、GDPの6％に及ぶ財政赤字とAI関連の設備投資の拡大によって支えられた名目成長の強さを反映している。 利回り曲線操作の失敗ではない。 この状況を理解するためには：新しく形成された政策ミックスは、短期金利を安定させながら、国債発行の拡大、準備金管理、および短期証券の民間需要を通じて流動性を供給している。 これが機能している証拠： 安定したレポ市場状況。 債券の変動率の抑制。 勾配が急くなった利回り曲線。 重要な点：利回りの上昇は短期的な逆風だが、より広い背景では、短期で資金調達された財政刺激と実体経済への支出シフトが、流動性に敏感な資産および実物資産を依然として支持している。

Ethereumのネイティブなモメンタムが上向きに転換しました。次に何が起こるかに備えてください。 最近の上昇は、短期的なモメンタムに明確で強いシフトをもたらしました。 その後の推移が重要です。 この状況を理解するため：ボリュームと価格アクションは、移動後の分布ではなく、継続的な買い需要を示しています。 これは終焉ではなく、継続の特徴です。 通常、トップはこのような形をとります。 高値付近で複数回の試行があり、ブレイクアウトに失敗します。 しかし、私たちはそうした動きは見ていません。 ここが鍵です：ハイタイムフレームで明確な分布が現れるまで、最も抵抗の少ない方向は依然として上です。 $2,200付近での蓄積は、$2,700へのリスク・リワード比を有利にしています。