国債利回りの上昇の真の要因が見えてきた。次に何が起こるかに備えよう。 利回りの上昇は、GDPの6％に及ぶ財政赤字とAI関連の設備投資の拡大によって支えられた名目成長の強さを反映している。 利回り曲線操作の失敗ではない。 この状況を理解するためには：新しく形成された政策ミックスは、短期金利を安定させながら、国債発行の拡大、準備金管理、および短期証券の民間需要を通じて流動性を供給している。 これが機能している証拠： 安定したレポ市場状況。 債券の変動率の抑制。 勾配が急くなった利回り曲線。 重要な点：利回りの上昇は短期的な逆風だが、より広い背景では、短期で資金調達された財政刺激と実体経済への支出シフトが、流動性に敏感な資産および実物資産を依然として支持している。