注意：流動性は、Bitcoinと金の動向を示しています。以下が私たちの見解です。 グローバル流動性は、リスク資産を約3か月リードします。 第1四半期の2.5兆ドルの拡大により、第2四半期にはMSCIワールドが13％回復しました。 5月の流動性ピークにより、第3四半期の上昇はわずか2.7％にとどまっています。 FRBの流動性がBitcoinを牽引します。 FRBの流動性が停滞したため、Bitcoinは5月中旬の約8万ドルから6万ドルまで下落し、その後約8万5千ドルまで回復しましたが、依然として弱い状況です。 中国人民銀行（PBoC）の流動性が金を牽引します。 金価格は第2四半期に4,000ドルまで下落し、8月には4,700ドルまで上昇しましたが、過去2〜3週間で中国の資金供給が鈍化したため、現在は約4,300ドルで安定しています。 重要な点：FRBの状況は、通期を通じて引き続き弱まっています。