エクスペディション #9 · 生の取引ジャーナル 皆様、おはようございます！ 先週、$PURRは25.4%上昇し、金曜日の終値は11.01となりました。これは6週間ぶりの週間高値終値であり、週の安値8.60は前週の8.47を上回りました。 構造： · 11.62が形状を決定します。これはかつての天井であり、10月9日に下支えとして機能していたレベルです。今週は最高12.33まで上昇しましたが、終値はそれより61セント下の水準で終えました。 · 5.77は、より大きなカウントが破綻するポイントです。 · トークンはこの動きを確認しました。hyperliquid:nativeは15.1%上昇して87.75で終値を付け、HYPE/BTCは0.001を再び上回り、HYPE/PURRレシオは7.98まで低下しました。つまり、株式がトークンを上回りました。 次週の金曜日終値前に、2つの企業イベントが予定されています。水曜日に株主が12.02の発行フロアを削除するかどうかを投票します。木曜日に、同社は四半期決算を発表します。 これは私の個人的な取引のジャーナルであり、金融アドバイスではありません。

レベルリード #9 ・ ビットコイン、週次 皆様、おはようございます！ ビットコインは7月から始まった上昇トレンド内で調整に入っています。週次チャートには、このリードが無効となるポイントが示されています。 レベルリード #8 はまだ有効です。金曜日までに日次S&Pの終値が7,551.81を下回った場合、これは誤りとなります。水曜日の終値は7,757.17で、それより205.36ポイント上です。 この上昇トレンドは、6月29日週の安値57,700から9月21日週の高値87,300まで続きました。そのトレンドにおける一般的な調整レベルは以下の通りです： ・ビットコイン:native 80,300（23.6%レベル）。10月5日週は80,300で底を打ちました。先週は79,700まで下落しましたが、再び82,000まで戻して終了しました。 ・76,000（38.2%レベル）。8月下旬から9月上旬にかけての3つの週次安値は、それぞれ76,600、76,200、76,100で、このレベルやや上に位置しています。9月14日週は74,900まで下落し、その後81,100で終了しました。 ・72,500（トレンドの半分） 過去3週間、週次高値は次第に低下しています：87,300 → 87,100 → 86,900 → 84,200。週次終値も2週連続で低下し、86,500から82,000まで下がりました。 登録：このリードは、10月25日（日）20時の週次終値が76,000を下回った場合、誤りとなります。 このラインは日曜日の終値より7.3%下です。2020年12月以降の私の週次ビットコインファイルでは、この程度の1週間下落は約8週間に1回発生しており、2024年以降はさらに頻度が減っています。通常の悪い週でもこのレベルに到達しうるため、それがポイントです。 日曜日20時の終値に基づき、明確にどちらかのシナリオが成立します。

$PURRの読み物・裏付けは維持されたが、倍率は下がった。 皆さま、こんばんは！ PURRは木曜日の午後、8.62で取引されており、当日の下落率は10.4％です。一方、HYPEは4.8％下落しています。現在、1株あたりの価値は、裏付けとなるHYPEと現金の合計の約0.79倍となっています。同じ木曜日（1週間前）の数値では約0.86でした。 今週の企業ダッシュボード： ・保有HYPE：3,880万枚（前週：3,870万枚） ・完全希釈株式数：3億110万株（前週：3億120万株） ・1,000株あたりのHYPE保有数：128.9（前週：128.5） いずれの変動も0.1百万単位で、ダッシュボードが表示する最小単位です。株式数は増加していないため、ネットで新株が発行されたわけではありません。1株あたりのトークン数は、3週連続で上昇しています。 価格の2つの構成要素： ・1株あたりの裏付け額：10.85（1週間前の11.32から約4％低下。HYPE価格は77.79） ・投資家がその裏付けに支払う倍率：約0.79（前回の約0.86から） PURRは先週の木曜日（9.69）から約11％下落し、8.62となっています。その下落の約3分の1は裏付け額の低下、残りの約2分の3は倍率の低下によるものです。 ダッシュボードにはもう一つの数値も表示されています：HYPEの未実現利益に対する推定税金を控除した後の1株あたり10.03です。本シリーズでは、これまでと同様に、この税金控除前の数値を使用しています。 本日の下落を説明するための提出書類や企業からの公式声明は報告されていません。取引開始時に価格は9.62から8.96へジャンプダウンしました。この動きの一部はHYPEの動向と連動していますが、残りの部分は説明されていません。 12.02の下限：株主承認なしに、同社は株式を12.02未満で19.99％以上発行できません。株主は11月4日にこの制限の撤廃を投票します。現在、PURRはこの下限値より3.40下回っています。 1株あたりの裏付けとなるHYPEは減少していません。投資家がその裏付けに支払う額が再び下がりました。 これは企業が開示した数値に関する説明であり、予測でも財務アドバイスでもありません。

THE hyperliquid:native READ 今週のHYPE読書タイムです。さあ、始めましょう！ HYPEは9％下落し、Bitcoinは2％下落しました。この弱さはHYPE自身によるものでした。 Bitcoinに対するHYPEの価格は96,157サットで、8月中旬以来初めて100,000サットを下回る週末終値となりました。これで、8週連続で100,000サット以上を維持していた流れが終わりました。 週末終値： ・HYPE：78.85（前週86.65から9％下落）、2週連続の下落。週間レンジは76.08～88.02。 ・Bitcoinに対するHYPE：96,157サット（前週103,515サットから7.1％下落）。 ・PURRに対するHYPE：8.69（前週7.78から上昇）。PURRはHYPEの約2倍の幅で下落し、木曜日のPURR Readでその点を扱っています。 Bitcoinに対するHYPEのチャートは、2種類の売却を区別します。Crypto全体が下落してHYPEが下がる場合、比率は維持されます。しかし、Bitcoinが2％下落した週にHYPEが7％下落した場合、売却はHYPE自体に集中していたことを示します。 ドルでのマップ。7月の安値51.15から高値97.98までの上昇トレンドには、一般的な戻りレベルが3つあります：80.09（38.2％）、74.57（半分）、69.04（61.8％）。先週は80.09を下回って終了し、97.98の高値後、初めてその水準を下回る週末終値となりました。週間安値76.08まで下落した後、過去のサイクル高値76.67は終値で維持されました。70.57は最も深いレベルの直上に位置しています。 Bitcoinに対するマップ。7月の安値81,522サットから記録的な高値115,434サットまでの上昇トレンドには、中間点が98,478サット、61.8％レベルが94,476サットがあります。終値はその間で、週間安値94,348サットは最も深いレベルを約130サット下回った後、再びその水準を上回って終了しました。 水曜日の午後、HYPEは81.84で取引されており、80.09を再び上回っています。Bitcoinに対する価格は97,042サットで、依然として100,000サットを下回っています。両方のレベルは日曜日の週末終値でテストされるため、週中での移動はまだ何を決定してもいません。 回復はまず比率で現れます。つまり、100,000サットを上回る週末終値です。94,476サットを下回る週末終値になると、Bitcoinに対するHYPEは一般的な戻りレベルの中で最も深い水準を下回ることになります。 これはチャートの説明であり、予測でも財務アドバイスでもありません。

「Under the Hood」#12 · 壊れない線は装飾にすぎない 皆様、おはようございます。今週の「Under the Hood」をお届けします。さっそく始めましょう。 毎週日曜日、私はS&P 500が金曜日に上回らなければならないレベルを設定しています。今週は、7,650から7,500へとそのレベルを下方に移動しました。この判断は、毎週実行しているルールに基づいており、この口座の記録を支える最も重要なルールです。 あなたが見ているもの ほとんどの市場予測は失敗することはありません。「リスクが高まっている」や「変動率に注意」などは予測ですが、これらは金曜日に評価できません。 私の毎週の3本の線は評価可能です。それぞれは日曜日に記録された数値と方向性であり、金曜日の終値で評価されます。現在の記録は、評価済み69回、維持62回、破られ7回です。 仕組み 線は壊れる可能性があるからこそ意味を持ちます。S&Pの線をインデックスより10％下に設定すれば、ほぼ毎週維持され、その維持からは何も学べません。 そこで私は、株式線をインデックスの前週終値より約2％下に設定しています。市場が線から離れて上昇した場合は線を引き上げ、線がインデックスの直下に位置した場合は線を下げます。各移動は、前週の線が評価された後の日曜日のエディションでお知らせします。 他の2本の線は異なる仕組みです。クレジット線は、ハイイールドスプレッドの固定トリガー3.00であり、意図的に固定されています。金利線は、2年物利回りの前週の実際の変動幅の3/4を反映するため、静かな週は線が狭くなります。 リアルタイムの数値 私のファイルには2005年以降のS&P 500の毎週終値、合計1,136週分が保存されています。インデックスは約8週に1回、2.1％以上下落しています。また、約10週に4回、0.12％以上下落しています。 先週の線7,650は、インデックスに対して0.12％下で終了しました。このまま放置すれば、通常のノイズにより約10週に4回ほど破られることになります。7,500に下げれば、本格的な動き（約8週に1回）でしか破られません。 8月上旬以降、線がインデックスよりほぼ2％下に設定された週が多かったため、株式線は10週に1回しか破られていません。ファイルによれば期待されるのは約8週に1回です。10週は小さなサンプルですが、この一致が私がまず確認する最初のポイントです。 壊れる仕組み この仕組みが誤るには2つの方法があります。 下落週の後に線を下げることは、ゴールポストを動かしているように見えるかもしれません。私の反論は、古い線はまず評価され、新しい距離は毎週同じルールに従って設定され、両方が同じ日曜日のエディションに記載されることです。 維持された線も、「正しい予測」を意味しません。先週の株式線は9ポイントで維持されました。これは線がその週を乗り切ったことを示すだけで、私の防御的見解が正しかったことを意味しません。 つながる部分 クレジットはトリガーであり、ポジショニングはフラグです。そしてこれらの線は、私が両方について正直であるために用いる手段です。今週の3本の線は、ハイイールドスプレッド3.00、2年物利回り4.772、S&P 7,500です。すべて金曜日の終値で評価されます。

ダウは先週0.7％上昇しました。しかし、株式市場の大部分はそうではありませんでした。 その裏で起きたこと： ・ナスダックは4.5％下落、S&P 500は1.9％下落。半導体およびAI関連株が下落を主導。 ・小規模企業を対象とするラッセル2000は3.0％下落し、2,721まで低下。 ・全銘柄の10株中3株未満が50日移動平均線を上回って取引されており、指標は28.3。 ダウは30銘柄を保有し、企業規模ではなく株価で加重しています。そのため、高価格銘柄が数銘柄だけでも指数を押し上げることができ、一般的な銘柄が下落しても影響を受けにくい構造です。 リスクの高い企業が借入を行う際に支払うハイイールドスプレッドは、先週末に3.23と終了。私が注目する3.00のラインを上回りました。貸出側と小規模企業は同じメッセージを伝えています。 このような週でダウが上昇したという事実は、30銘柄の動きを示すだけで、市場全体の動きを示すものではありません。 ノイズを切り抜ける洞察をお届けします。

$MSTRに関する興味深い動向： MSCIは木曜日にStrategyをそのインデックスから削除しなかった。Strategyが削除されるかどうかを決定するルールを最終決定した。 要約：削除対象企業のリストは11月11日に公表され、削除は11月30日の終値後に適用される。 発生した出来事： ・MSCIは、主な事業が運用よりも投資保有に近い企業に対する適格性ルールを最終決定した ・運用資産スクリーニングに不合格となった企業は、5つの財務比率でさらに評価され、そのうち4つ以上に不合格となると削除対象となる ・現在のインデックス構成銘柄は、直近2期の年次報告書の両方で不合格となった場合にのみ削除される ・MSCI自身の2026年5月のデータによるシミュレーションでは、Strategy、Metaplanet、Yellow Cakeが削除候補として挙げられた なぜ重要か： ・MSCIインデックスを追跡するファンドは売却を余儀なくされる。JPMorganは以前、Strategy単体で約28億ドルの売却が発生すると推定した ・Strategyは先週11.3％下落し、136.83ドルまで下落。その大部分は金曜日に発生した ・同社は11月11日のリスト公表の13日前である10月29日に決算を発表する 本日朝の提出書類で、Strategyはルールが最終決定された10月12日から10月18日の週の状況を報告した： ・約2200万ドルで267ビットコインを購入し、保有高を848,517に増加 ・それらの購入には、約14万1000株の新規普通株を売却して資金を調達 ・STRC優先株を約1億9300万ドル買い戻し、この買い戻しプログラムを20億ドルから30億ドルに拡大 優先株の買い戻し額はビットコイン購入額の約9倍だった。 11月11日まで、Strategyは削除候補である。確定リストはその日に公表される。 リストが公表される11月11日までこの情報を保存してください。

皆さま、こんにちは。 3/3。 記録は、69枚評価済み、62枚維持、7枚破綻。 ・クレジットは週初め3.15から始まり、3.00ライン以上で終了し3.23となった。維持。インフレ週を通じてスプレッドは拡大し、最低終値は3.11だった。 ・金利は4.789から始まり、4.822を下回って4.721で終了。維持。CPIデータにより水曜朝に2年物金利が4.950まで上昇しラインを突破したが、同日午後には再びそのライン下に戻った。ラインは終値で評価される。 ・株式は7,811.5から始まり、7,650を上回る7,659.4で終了。9.4ポイントの差で維持。テクノロジーおよび半導体株が週間1.9％の下落を牽引した。 今週は、クレジットのブレイクがインフレ週を乗り越えられるかが問われた。結果として乗り越えた。スプレッドは毎日3.00以上を維持し、終了時にはさらに拡大した。インフレショックは2年物金利に朝の1時間だけ影響を与え、終値時には消えていた。 防御的姿勢は方向性を正しく捉えていた：クレジットは拡大、株式は下落、変動率は上昇。いずれもラインを破らなかった。また、CPIが試すと予想されていた金利側は、週末には低下して終了した。

エクスペディション・フォローアップ・フォークが破れ、下落は続いた 今夜の$PURRの取引価格は9.90で、金曜日の終値11.11から約11%下落した。その終値は11.62のフォークを突破し、以降価格は下落を続けている。 ・11.62で破れたフォークは、現在価格より約17%高い位置にある。 ・より大きなカウントは5.77を下回った場合にのみ破綻するが、現在の価格はそれよりはるかに高い。 ・今週、同社は新株を一切発行していない。下落は、各株式を裏付けるトークンに対する投資家の支払価格の低下によるもので、その価格は維持されていた。 今夜時点での構造再構築に必要な#8の3条件： ・HYPEの下落が止まった：まだではない。現在の取引価格は82.22で、日曜日の終値86.65を下回っている。 ・HYPEがBitcoinを再び上回った：まだではない。HYPE/BTCは99,785サットで、過去8週連続で上回ってきた100,000ラインを下回っている。この数値は週中のものであり、真のテストは日曜日の終値である。 ・PURRがHYPEよりも強く下落していない：まだではない。今週のPURRの下落率は約11%で、HYPEは約5%。HYPE/PURRレシオは7.78から8.31に上昇した。 いずれの条件も満たされていない。 これは私の個人的な取引の記録であり、金融アドバイスではありません。

$PURRのレポート 皆さま、こんにちは！PURRに関する大きな更新をお伝えします： PURRは3週間で21%下落しました。各株式を裏付けるトークンの価値はほとんど変動していません。しかし、投資家が支払う価格は別の話です。 21%の下落を分解すると： ・1株あたりの純資産価値（各株式を裏付けるトークンと現金）は約6%下落し、12.70から約11.91に減少。その大部分はHYPE自体の下落によるものです。 ・その価値に対する倍率は約16%下落し、約1.11倍から約0.93倍に低下。 ・この2つの要因が合わせて21%の下落を生みました。 したがって、下落の約3分の2はプレミアムの縮小によるもので、約1分の1は資産価値の低下によるものです。 株式数よりもプレミアムが重要な理由 先週のコラムでは、希薄化が価格に反映されたと述べました。しかし記録によれば、それは部分的にしか正しくありませんでした。この数週間で同社は多数の株式を発行しましたが、同時に十分なHYPEを購入して1株あたりのトークン数をほぼ横ばいに保ちました。実際の損失は別の形で発生しました：新たな株式の安定した供給が価格を押し下げ、結果として価格がその裏付け価値以下にまで下落したのです。 資産価値より高い価格で取引される株式は、株式を発行して1株あたりのトークン数を増やすことができます。しかし資産価値より低い価格では、そのような発行は各株式の保有資産を減らすことになります。0.93倍という水準では、PURRはこの境界線の悪い側にいます。 今週のダッシュボード： 1,000株あたりのHYPEは127.4から128.5へと再び上昇。 ・保有HYPE：3,850万から3,870万へ。 ・現金：2億6,350万ドルから2億5,530万ドルへ、820万ドル減少。 ・完全希薄化株式数：3億220万から3億120万へ、100万減少。 今週は新規株式発行なし。価格が12.02ドルの下限を下回ったため、同社は株式を一切売却せず、わずかなHYPEの追加は現金から賄われました。株式数は100万減少しました。ダッシュボードにはその理由は記載されていません。買い戻しによる可能性がありますが、新規トークンに加えて100万株を買い戻すには、820万ドル以上の現金が必要です。そのため、この点については確信が持てません。 それでも価格はさらに下落しました。本日午後9.69ドルで、PURRは今週で12.8%下落。一方HYPEは81.54ドルで5.9%下落しています。純資産価値は1株あたり約11.32ドルであり、現在の価格は資産価値の約0.86倍です。今週、裏付け資産は再び上昇しましたが、プレミアムは引き続き縮小しています。 注目すべきポイント： 倍率：1.00以上であれば発行により1株あたりのトークン数を増やすことができます。1.00以下では発行によりトークン数が減ります。11月4日の投票では、12.02ドルの下限を撤廃するかが決定されます。これにより、同社が資産価値より低い価格で株式を継続的に売却できるかどうかが決まります。