モルガン・スタンレーは、クライアントが保有するBitcoin ETPの価値の最大50%まで借入できるようにしました。
この動きは、モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントがデジタル資産を従来の金融に組み込むというより広範な取り組みの一部です。6月5日に発表されたギャラクシー・デジタルとの紹介契約を通じ、同社は対象顧客がBitcoin、Ether、Solanaなどの暗号資産をギャラクシーに直接貸出できるようにし、その見返りとしてスポット暗号資産ETFの株式を受領できるようにしています。
構造が実際にどのように機能するか
モルガン・スタンレーのソリューションでは、クライアントが暗号資産をギャラクシー・デジタルに送信し、MSBTと呼ばれるモルガン・スタンレー自身のBitcoinトラストを含むETP株式を受け取ります。これらの株式は直接クライアントの証券口座に到着します。
暗号資産がETP構造でラップされると、他の証券と同様に動作します。これにより、証拠金借り入れ、証券貸借、および統合報告が利用可能になります。
貸付機能により、クライアントは保有するBitcoin ETPの評価額の最大50%を借入できます。50%の貸付比率は従来の貸付基準では慎重ですが、Bitcoinは過去に数日で30%の下落を経験したことがあります。
紹介されたクライアントの最低投資額が500万ドルに引き下げられました。紹介プロセスのオンボーディング時間は、SECが2025年に暗号資産ETPの在物創出を承認したことにより実現された効率化の恩恵を受け、最大75%短縮されたとの報告があります。
MSBTと機関向け暗号資産ツールキット
モルガン・スタンレーのBitcoinトラストは4月8日に開始され、手数料は0.14％と、スポットBitcoin ETP市場で最も低コストの選択肢の一つです。このトラストはCoinDesk Bitcoinベンチマークレートを追跡します。
6月9日現在、MSBTは約2億5200万ドルの運用資産を蓄積しています。
在物創設メカニズムにより、投資家は暗号資産を現金に換売してETF株式を購入するのではなく、暗号資産を直接ETP株式と交換できます。これにより課税イベントが発生しません。SECは2025年にこの構造を承認しました。
Galaxy Digitalが暗号資産レンディングの取引相手として果たす役割は注目に値する。マイク・ノボグラッツが設立した同社は、暗号資産市場と従来の金融市場との間の主要な機関的橋渡し役として位置づけられている。
これは投資家にとって何を意味するか
クライアントが100万ドルのBitcoin ETP保有を担保に50万ドルを借入したと仮定します。Bitcoinが30%下落した場合、その保有資産の価値は70万ドルとなり、実質的なLTVは約71%に上昇します。これは、ほとんどの融資フレームワークにおいて証拠金追加要求の領域です。
500万ドルの最低要件とGalaxy紹介契約を通じた取引必須という条件から、この製品は一般投資家向けではありません。ここで構築されているインフラ——ETPラッピング、証拠金貸付、証券貸借、統合報告——は、いずれ smaller account sizes にも拡張されるような基盤です。