Banyak orang terus bertanya: “Pada harga BTC berapa MSTR akan gagal?” Tapi saya rasa itu pertanyaan yang salah. Risiko yang lebih besar mungkin bukan satu penurunan tajam bitcoin. Risiko yang lebih besar mungkin adalah bitcoin bergerak datar terlalu lama. Mengapa? Strategi ini memegang sekitar 818.334 BTC dengan harga rata-rata sekitar $75.537. Jika BTC tetap di kisaran $75K–$80K dalam jangka waktu lama, neraca berhenti menghasilkan keuntungan yang cukup untuk membenarkan biaya modal yang terus meningkat. Sekarang tambahkan struktur ekuitas preferen. Jika total modal preferen sekitar $13,5 miliar–$15,5 miliar, dengan biaya dividen rata-rata sekitar 10–11,5%, kewajiban tunai tahunan kira-kira: $13,5 miliar × 11% = $1,48 miliar per tahun $15,5 miliar × 11% = $1,70 miliar per tahun Sekarang bagi itu dengan stok BTC: $1,5 miliar ÷ 818.334 BTC = sekitar $1.833 per BTC per tahun Jadi bitcoin perlu naik sekitar $1.800–$2.100 per koin setiap tahun hanya untuk menutupi beban dividen preferen secara akuntansi. Itu sebelum dilusi, tekanan restrukturisasi, biaya operasional, biaya bunga, diskon pasar, dan volatilitas MSTR/STRC. Di sinilah masalah sebenarnya mulai: BTC tetap datar. Dividen terus berjalan. Pemegang preferen mengharapkan imbal hasil. Pemegang saham biasa menanggung dilusi. Penggalangan modal baru menjadi lebih sulit jika sentimen berubah. Dan kemudian muncul pertanyaan yang tidak nyaman: Dari mana asal uang tunainya? Modal baru? Dilusi lebih banyak? Restrukturisasi? Atau akhirnya, menjual BTC? Itulah mengapa stagnasi lebih berbahaya daripada yang dipikirkan kebanyakan orang. Krisis adalah bahaya yang jelas. Semua orang melihatnya sebagai ancaman. Tetapi jika bitcoin bergerak datar selama 2–3 tahun, struktur ini perlahan-lahan mulai memakan dirinya sendiri dari dalam. Jadi pertanyaan yang sebenarnya bukan: “Pada harga berapa MSTR dilikuidasi?” Pertanyaan yang lebih baik adalah: Berapa lama BTC bisa tetap datar sebelum model Strategi menjadi bergantung pada modal baru yang terus-menerus? Saylor tidak harus rugi hanya karena krisis. Dia juga bisa rugi karena waktu. Degradasi waktu, tetapi pada neraca bitcoin perusahaan.

Bayangkan apa yang terjadi ketika dia mengatakan "Minggu ini kami menjual bitcoin" Masalah utang Saylor nyata Namun demikian, dia tidak memiliki alasan untuk menjual dalam 1-2 tahun ke depan

Tidak ada bukti yang menunjukkan bahwa dividen harian tidak ramah terhadap institusi. Dividen setiap dua bulan juga sesuatu yang sama sekali baru, sehingga ini merupakan argumen lemah terhadap dividen harian. Bagaimanapun, ritel telah memimpin institusi dalam bitcoin sejak awal. Mereka akan kembali mengikuti.

Akan menarik untuk melihat bagaimana mereka mengumpulkan modal untuk membeli kembali catatan konvertibel senilai sekitar $1,5 miliar. Awalnya saya mengira itu akan melalui penjualan bitcoin, tetapi saya tidak berpikir mereka melakukannya. Kemungkinan melalui ATM $MSTR. Bagaimanapun juga, neraca menjadi lebih baik.

Hanya bisa ada SATU Strategi—dan namanya Michael Saylor. Semua hal lainnya adalah kebisingan, copium, dan bunuh diri finansial. Bitcoin bukanlah aset. Ini adalah bos akhir dari uang. Terima kasih @TheBTCTherapist karena menjaga semuanya tetap murni. #BitcoinIsTheStrategy

Michael Saylor menyatakan bahwa bitcoin telah mencapai titik terendah dan menyebut fase pasar saat ini sebagai "musim semi". Menurutnya, ini adalah awal pemulihan dan peluang untuk investasi jangka panjang. #bitcoin #bitcoin

Sebenarnya ada DUA cara untuk memodelkan ASST jika Strive membeli 200 BTC per hari bisnis selama 5 tahun dan bitcoin berbunga secara kompound sebesar 28% per tahun. Kecepatan akuisisi BTC sama. Asumsi dividen SATA 13% sama. Hasil yang sama sekali berbeda tergantung bagaimana struktur modal dikelola. SKENARIO 1: AMPLIFIKASI TETAP STABIL Ini adalah versi yang bersih. Strive mempertahankan profil amplifikasi ekuitas biasa saat ini agar tetap utuh sambil memperbesar mesinnya. Dengan kata lain, beban klaim senior tidak meledak secara relatif terhadap pemegang saham biasa. Tumpukan BTC naik dari 15.391 BTC menjadi 267.391 BTC Harga BTC dengan CAGR 28% menjadi ~$263.117 NAV BTC menjadi ~$70,35 miliar Dalam versi ini, CEBE/saham meledak dari sekitar 14,6k sats hari ini menjadi sekitar 173k sats di tahun ke-5. Itu adalah peningkatan 11,9x dalam CEBE/saham. Jalur harga saham ASST yang tersirat dalam model ini: Hari ini: $18 Tahun 1: $92 Tahun 2: $191 Tahun 3: $324 Tahun 4: $503 Tahun 5: $743 Ini adalah skenario impian. Strive menjadi senjata pasar modal bitcoin sekaligus mempertahankan dinamika amplifikasi untuk pemegang saham biasa. SKENARIO 2: SATA DIPERBESAR, DIVIDEN HANYA UNTUK LAYANAN EKUITAS BIASA Ini adalah versi yang lebih mekanis. Strive terus menerbitkan SATA untuk membeli bitcoin, tetapi hanya menjual ASST untuk melayani beban dividen SATA 13%. Tumpukan BTC tetap naik vertikal. Namun klaim senior tumbuh jauh lebih cepat, dan pemegang saham biasa menanggung lebih banyak beban. Dalam model ini, amplifikasi naik menjadi 76% dan turun menjadi 60% pada tahun ke-4. Meski begitu, angkanya tetap gila-gilaan. CEBE/saham naik dari sekitar 14,6k sats hari ini menjadi sekitar 74,2k sats di tahun ke-5. Jalur harga saham ASST yang tersirat dalam model ini: Hari ini: $18 Tahun 1: $32 Tahun 2: $64 Tahun 3: $118 Tahun 4: $199 Tahun 5: $319 Jadi pertanyaan sebenarnya bukan sekadar “bisakah Strive membeli lebih banyak bitcoin?” Pertanyaan sebenarnya adalah: Bisakah Strive memperbesar SATA sambil menjaga roda amplifikasi ekuitas biasa tetap bersih? Karena kedua skenario ini sama-sama bullish. Tetapi Skenario 1 adalah monster yang elegan. Skenario 2 masih meledak-ledak, hanya lebih berat, lebih terbebani, dan lebih bergantung pada pasar yang terus memberi insentif terhadap struktur ini. Bagaimanapun juga, 200 BTC per hari bisnis selama 5 tahun akan mengubah Strive menjadi monster. Perbedaannya adalah apakah ASST menjadi mesin kompounding CEBE yang disiplin, atau naga yang digerakkan oleh preferen dengan beban klaim senior yang lebih berat di punggungnya. Apakah menurut Anda mereka bisa membeli lebih banyak saat mereka berkembang? Apa permintaan untuk SATA akan seperti apa? Untuk bitcoin yang diamplikasi melalui ASST? Jawabannya mungkin berada di tengah-tengah antara dua skenario ini. Tetapi saya pikir banyak orang percaya mereka bisa mencapai tidak hanya $70 miliar bitcoin, tetapi $100 miliar. Kita akan lihat berapa lama waktu yang dibutuhkan mereka dan apa yang akan terjadi sepanjang perjalanan :)

Bahkan Pepe khawatir: Mitos—Penghentian pembelian strategis berarti momentum Bitcoin melemah. Kenyataan: Ini adalah penjadwalan taktis seputar komentar Bit Vac Saylor, bukan mundur. - Mengapa ini penting: Pemegang jangka panjang memperketat pasokan. - Yang harus dilakukan: Tetap selaras dengan gerakan gudang paus 🪱 Army