सर्कल अधिकारी: मिका अधिकांश प्रमुख स्टेबलकॉइन के लिए यूरोपीय संघ की पहुंच को रोकता है – केवल USDC, EURC और USDG अनुपालन करते हैं
2026/08/11 15:21:00
क्या मिका यूरोपीय उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा कर सकता है बिना उन्हें वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजारों से अलग किए?
पैट्रिक हैंसन, सर्कल के यूरोपीय संघ की रणनीति और नीति के सीनियर डायरेक्टर, ने क्रिप्टो-एसेट्स में यूरोपीय संघ के बाजारों में एक संरचनात्मक सीमा की ओर ध्यान आकर्षित किया है। अंतिम संक्रमण अवधि पूरी होने के बाद और MiCA दोनों जारीकर्ताओं और क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं के लिए पूरी तरह से लागू होने के बाद, बाजार पूंजीकरण के आधार पर विश्व के पचास सबसे बड़े स्टेबलकॉइन में से केवल तीन ही इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के लिए नियमों की आवश्यकताओं को पूरा करते हैं। वे तीन USDC और EURC हैं, जो दोनों फ्रांसीसी अनुमति के तहत सर्कल द्वारा जारी किए गए हैं, और USDG, जो पैकोस-लिंक्ड संरचना के तहत जारी किया गया है, जिसमें यूरोपीय अनुमति है। हैंसन ने नोट किया है कि अब लगभग तीस पांच नियमित इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन, जो इक्कीस संस्थाओं से संबंधित हैं, संबंधित रजिस्टर पर प्रकट होते हैं, लेकिन वैश्विक स्टेबलकॉइन गतिविधि का बड़ा हिस्सा अभी भी परिधि के बाहर है।
इससे यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र के उपयोगकर्ता या तो मिका द्वारा प्रदान किए जाने वाले उपभोक्ता सुरक्षा सुरक्षा के बिना रह जाते हैं या नियमित प्लेटफॉर्म पर सबसे अधिक उपयोग किए जाने वाले डॉलर-संबद्ध टोकन तक सीधा पहुंच के बिना। जुलाई 2026 के अंत के आसपास सार्वजनिक टिप्पणियों में दोहराई गई यह टिप्पणी, नियमन के संरक्षणात्मक इरादे और बाजार की तरलता और उपयोगकर्ता मांग की व्यावहारिक वास्तविकता के बीच तनाव को दर्शाती है। पूर्ण मिका लागूकरण ने सफलतापूर्वक स्थानीय इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के बढ़ते सेट को लाइसेंस प्रदान किया है, जबकि विश्व के अधिकांश सबसे बड़े स्टेबलकॉइन के नियमित पहुंच को सीमित करते हुए, संगत विकल्पों को कुछ ही प्रतिष्ठानों के चारों ओर केंद्रित किया है, जिससे प्रतिस्पर्धात्मकता और वैश्विक समन्वय को कमजोर किए बिना सुधार के लिए समीक्षा की मांग हुई है।
मिका के पूर्ण कार्यान्वयन ने जुलाई 2026 की सीमाओं के बाद स्टेबलकॉइन उपलब्धता को कैसे बदल दिया
1 जुलाई, 2026 की अंतिम तिथि ने यूई और ईईए सदस्य देशों में क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं के लिए संक्रमणकालीन व्यवस्थाओं का अंत निर्धारित कर दिया। उस बिंदु से, अधिकृत प्लेटफॉर्म केवल मिका-अनुपालन वाले इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन को क्षेत्र में ग्राहकों को प्रदान कर सकते थे। सर्कल ने पहले ही यूएसडीसी और ईयूआरसी दोनों के लिए फ्रांस के ऑथोरिटे डी कंट्रोल प्रुडेंटिएल एट डी रिज़ोल्यूशन से इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान की अनुमति प्राप्त करके तैयारी कर ली थी। इस पासपोर्टिंग अधिकार के कारण, टोकन को समूह के पूरे क्षेत्र में मान्य एकल लाइसेंस के तहत जारी और पुनः प्राप्त किया जा सकता था। यूएसडीजी ने फिनलैंड की फाइनेंशियल सुपरवाइजरी अथॉरिटी द्वारा निरीक्षित पैकोस इशूएंस यूरोप के माध्यम से समान स्थिति प्राप्त की। अन्य बड़े डॉलर स्टेबलकॉइन्स को समान अनुमति प्राप्त नहीं हुई। परिणामस्वरूप, नियमित एक्सचेंजों ने अपनी पेशकशों को समायोजित किया, EEA उपयोगकर्ताओं के लिए अनुपालन-अयोग्य जोड़ियों को हटा दिया, जबकि तीन संगत नामों को बरकरार रखा।
हैंसन ने परिणाम को एक महत्वपूर्ण अंतर के रूप में वर्णित किया: यह ढांचा एक नियंत्रित स्थानीय बाजार बनाने में सफल रहा, लेकिन इसके सुरक्षात्मक दायरे के बाहर शीर्ष पचास टोकन में से अधिकांश को छोड़ दिया। इस अवधि के बाजार डेटा ने बड़े प्लेटफॉर्मों पर शेष सूचीबद्ध विकल्पों की ओर मात्रा के स्थानांतरण को दर्शाया, जिससे पुष्टि हुई कि निषेधात्मक कार्रवाई ने केवल अमूर्त नीतिगत प्रभावों के बजाय पहुंचयोग्य तरलता में मापनीय परिवर्तन पैदा किए। मिका के अंतर्गत आरक्षित संरचना नियमों ने सीमित सेट के संगत बड़े-कैप टोकन में सीधे योगदान दिया। महत्वपूर्ण ई-मनी टोकन को आवश्यकता है कि आरक्षित का एक महत्वपूर्ण हिस्सा EU-अनुमोदित क्रेडिट संस्थानों में डिपॉज़िट करें, साथ ही पूर्ण पृथक्करण, नियमित प्रमाणीकरण, और समान मूल्य पर अनुबंधित प्रतिफलन। ये मानक कुछ वैश्विक प्रकाशकों के आरक्षित अभ्यासों से भिन्न हैं, जो मुख्यतः EU के बाहर रखे गए लघु-अवधि सरकारी प्रतिभूतियों पर जोर देते हैं।
सर्कल ने अपने यूरो और डॉलर उत्पादों के लिए अलग-अलग रिजर्व व्यवस्थाओं को संरचित किया है ताकि न्यायपालिका के भेदों को पूरा किया जा सके, जिसमें प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण संस्थानों और अन्य योग्य डिपॉज़िट पर धनराशि का विवरण देने वाले प्रमाणन प्रकाशित किए गए हैं। USDG के लिए भी उसकी फिनलैंडी अनुमति के तहत समान पारदर्शिता के दायित्व लागू होते हैं। जो जारीकर्ता रिजर्व को पुनर्गठित करने और स्थानीय अनुमति प्राप्त करने के लिए अनिच्छुक या असमर्थ हैं, वे नियमित परिधि के बाहर ही रहे। हैंसन के मूल्यांकन में यह बल दिया गया कि बीस-एक जारीकर्ताओं से संबंधित लगभग पैंतीस टोकन EU में वास्तविक संस्थागत रुचि और संचालनात्मक गति को दर्शाते हैं, हालाँकि, अधिकांश उच्च-आयतन वाले वैश्विक नामों का अभाव का मतलब है कि EEA उपयोगकर्ता, जो नियमित मंचों पर कार्रवाई करते हैं, के पास अन्य स्थानों के समकक्षों की तुलना में सीमित विकल्प हैं। इस कॉन्फ़िगरेशन के प्रभाव पेमेंट, ट्रेडिंग जोड़ी, और गहरी तरलता पर निर्भर करने वाले ऑन-चेन सेटलमेंट पर पड़ते हैं।
ऐसी आरक्षित आवश्यकताएँ जिन्होंने निर्धारित किया कि कौन से बड़े स्टेबलकॉइन योग्य हो सकते हैं
MiCA फ़िएट-संदर्भित स्टेबलकॉइन को जब वे एकल औपचारिक मुद्रा का संदर्भ देते हैं, तो इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के रूप में वर्गीकृत करता है। यूई में स्थापित क्रेडिट संस्थान या इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान के रूप में प्राधिकरण अनिवार्य है। धारकों की संख्या, बाजार पूंजीकरण, लेनदेन की मात्रा या अन्य मापदंडों के आधार पर महत्वपूर्ण सीमाओं को पूरा करने वाले टोकन के लिए अतिरिक्त प्रूडेंशियल नियम लागू होते हैं, जिसमें आरक्षित राशि का अनुपात यूई बैंक डिपॉज़िट में रखना शामिल है। सर्कल ने अपने फ्रेंच संस्थान के माध्यम से USDC और EURC के लिए इन सशर्तों को पूरा किया, जिसमें EU नियमों और अन्य अधिकार क्षेत्रों में समानांतर आवश्यकताओं को संतुष्ट करने वाले पृथक आरक्षित पूलों को बनाए रखा गया। USDG ने अपने यूरोपीय प्रकाशन वाहन के माध्यम से समानांतर मार्ग का पालन किया।
अगस्त 2026 की शुरुआत में सर्कल द्वारा जारी किए गए सार्वजनिक आरक्षित रिपोर्ट में पिछली रिपोर्टिंग तिथि तक की संरचना का विवरण दिया गया, जिसमें पूर्ण समर्थन और आवश्यक डिपॉज़िट आवंटन दिखाए गए। ये उपलब्धताएँ लाइसेंस प्राप्त प्रतिष्ठापकों द्वारा पूरी की जाने वाली निरंतर पारदर्शिता की दायित्वों का हिस्सा हैं। प्राधिकरण, आरक्षित स्थान नियमों और उपलब्धता मानकों के संयोजन ने एक उच्च बाधा बनाई, जिसे केवल कुछ ही बड़े-कैप टोकन्स ने पार किया। आरक्षित स्थान नियम का व्यावहारिक प्रभाव इस बात को प्रोत्साहित करना रहा है कि प्रतिष्ठापक यूरोपीय बैंकिंग संबंधों को बनाए रखने के लिए तैयार हों और संबंधित संचालन लागत स्वीकार करें। हैंसन ने बताया कि प्राधिकृत संस्थाओं के लिए स्थानीय कार्यान्वयन उद्देश्य के अनुसार काम कर रहा है, और क्रमिक महीनों में पंजीकृत सूची में अधिक प्रतिष्ठापकों और व्यापक मुद्रा कवरेज दिखाई दे रहे हैं।
एक ही समय पर, यह नियम शीर्ष पचास स्टेबलकॉइन्स में से अधिकांश को नियंत्रित बाजार से बाहर छोड़ देता है। इसलिए, जो उपयोगकर्ता पूरी तरह से नियमित वातावरण में रहना चाहते हैं, वे केवल अनुपालन करने वाले सेट तक सीमित हैं। जो गैर-अनुपालन करने वाले टोकन रखते हैं, वे उन्हें पीयर-टू-पीयर या गैर-नियमित आधार पर रख सकते हैं, लेकिन वे मिका द्वारा अनुमोदित इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन्स के साथ जुड़े प्रतिपूर्ति अधिकारों, अलगाव सुरक्षाओं और निगरानी की सुविधाओं को खो देते हैं। परिणामस्वरूप बाजार संरचना नियमित तरलता को तीन नामित टोकन्स के बीच केंद्रित करती है, जबकि व्यापक वैश्विक स्टेबलकॉइन परितंत्र अलग-अलग नियामक व्यवस्थाओं के अधीन काम करता रहता है।
EEA उपयोगकर्ताओं के लिए प्रमुख डॉलर स्टेबलकॉइन तक पहुँच के व्यावहारिक परिणाम
यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र के निवासी जो अनुमोदित क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं के माध्यम से स्टेबलकॉइन ट्रेड करते हैं या रखते हैं, अब सबसे बड़े वैश्विक नामों में से कुछ पूर्ण रूप से अनुपालन वाले विकल्पों की संक्षिप्त सूची का सामना कर रहे हैं। USDC अभी भी Circle के यूरोपीय चैनलों के माध्यम से ट्रेडिंग और सीधे रिडीमशन के लिए उपलब्ध है, जो योग्य ग्राहकों के लिए SEPA और SEPA Instant ट्रांसफ़र का समर्थन करते हैं। EURC, समान नियामक स्थिति के साथ एक यूरो-संदर्भित विकल्प प्रदान करता है। USDG, अपनी यूरोपीय अनुमति के तहत एक अतिरिक्त डॉलर-संदर्भित विकल्प प्रदान करता है। प्लेटफ़ॉर्मों ने जुलाई की सीमा के बाद संगति के अनुसार जोड़ी समायोजित कीं, जिससे पहले अनुपालन रहित टोकनों के साथ होने वाली गतिविधि को पुनः निर्देशित किया गया।
इस बदलाव से नियमित मंचों पर शेष सूचीबद्ध संपत्तियों के बीच ऑर्डर-बुक डेप्थ और ऑन-चेन मात्रा केंद्रित हो गई है। हैंसन ने इस स्थिति को इस प्रकार वर्णित किया कि यूई सदस्य या तो अनुपालन विहीन टोकन का उपयोग करते समय असुरक्षित हैं या नियमित चैनल्स के भीतर रहते हुए व्यापक बाजार की तरलता और उपयोगिता से वंचित हैं। यह सीमा सिर्फ सूचीबद्ध स्थिति से परे जाती है। स्टेबलकॉइन को शामिल करते हुए कस्टडी, सेटलमेंट या भुगतान समाधान खोजने वाले संस्थागत उपयोगकर्ताओं को भी समान अनुपालन सीमा का पालन करना पड़ता है। प्रवर्तन के समय के आसपास पारंपरिक वित्तीय बाजार अवसंरचनाओं द्वारा घोषित एकीकरण केवल अधिकृत टोकन पर केंद्रित थे, जिससे उनकी स्थिति नियमित प्रवाहों में मजबूत हुई।
व्यापारिक और पेशेवर उपयोगकर्ता जो हेजिंग, अर्बिट्रेज या नियमित ट्रांसफ़र के लिए गहन द्वितीयक बाजार तरलता की आवश्यकता रखते हैं, इसलिए जब वे केवल MiCA परिधि के भीतर कार्य करने का चयन करते हैं, तो उनके पास सीमित विकल्प होते हैं। वर्तमान नियमों के तहत यह अंतर संरचनात्मक है, अस्थायी नहीं: समतुल्य मानकों को पूरा करने वाले विदेशी-नियमित स्टेबलकॉइन के लिए कोई मान्यता तंत्र न होने के कारण, बड़े-पैमाने पर अनुपालन करने वाले टोकन का सेट तेजी से विस्तारित नहीं होगा। हैंसन ने तर्क दिया है कि इस संदर्भ में आगामी समीक्षा, स्थानीय प्रतिष्ठापकों के लिए पहले ही प्राप्त उपभोक्ता सुरक्षा लाभों को बनाए रखते हुए, इस असंगति को सुलझाने का अवसर प्रदान करती है।
सर्कल का ड्यूअल-इस्यूएंस मॉडल और फंगिबिलिटी बनाए रखने में इसकी भूमिका
सर्कल ने USDC के लिए एक डुअल-इशू संरचना लागू की है जो एक ही टोकन को उसके संयुक्त राज्य अमेरिका के व्यवस्थाओं और उसके फ्रेंच इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान लाइसेंस के तहत दोनों के अनुसार जारी करने की अनुमति देती है। वैश्विक आपूर्ति के भीतर टोकन समान रहते हैं, जबकि यूरोपीय ग्राहकों के लिए आवंटित रिजर्व MiCA की आवश्यकताओं के अनुसार रखे जाते हैं। EURC केवल फ्रेंच संस्था के माध्यम से जारी किया जाता है, और सभी संबंधित रिजर्व EU नियमों के अधीन स्थित और प्रबंधित होते हैं। इस डिज़ाइन के लिए अटलांटिक के दोनों पक्षों के साथ प्राधिकरणों के साथ समन्वय की आवश्यकता थी, और कंपनी ने इसे एक व्यावहारिक समाधान के रूप में प्रस्तुत किया है जो एकल वैश्विक टोकन की उपयोगिता को बनाए रखता है, साथ ही स्थानीय निगरानी की अपेक्षाओं को पूरा करता है।
मासिक और आवर्ती प्रमाणीकरण दोनों उत्पादों के लिए रिजर्व संरचना को दस्तावेज़बद्ध करते रहते हैं। यह मॉडल Circle को अन्य प्रमुख डॉलर स्टेबलकॉइन के इस स्थिति को खोने के बाद नियमित यूरोपीय प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध रहने में सक्षम बनाता है। द्वैत संरचना निवास के आधार पर अलग-अलग रिडीम पथों का भी समर्थन करती है। पात्र EEA निवासी लागू व्हाइट पेपर और अवधि में निर्धारित शर्तों के तहत यूरोपीय प्रतिनिधि के साथ USDC और EURC दोनों को सीधे रिडीम कर सकते हैं। Non-EEA निवासियों के पास कुछ टोकन के लिए सीमित सीधे रिडीम विकल्प होते हैं।
ये संचालन विवरण MiCA अनुमति के साथ संलग्न पारदर्शिता पैकेज का हिस्सा हैं। आरक्षित राशियों के नियामक उपचार को अलग करते हुए फंगिबिलिटी को बनाए रखने से, सर्कल ने एक टोकन दृश्य से बच लिया है, जिसमें यूरोपीय और गैर-यूरोपीय संस्करणों के एक ही संपत्ति अलग-अलग कीमतों पर व्यापार करतीं या अलग-अलग रूपांतरण चरणों की आवश्यकता होती। इस दृष्टिकोण को उद्योग की टिप्पणियों में एक कारण के रूप में संदर्भित किया गया है कि दोनों सर्कल टोकन लागू होने की समयसीमा के बाद भी यूरोपीय उपयोगकर्ताओं के लिए व्यावहारिक प्रासंगिकता बनाए रख पाए। यह एक साथ उस संचालनिक जटिलता को दर्शाता है, जिसे अन्य बड़े प्रकाशकों को पुनर्निर्मित करना होगा, यदि वे तुलनीय अनुमति प्राप्त करना चाहते हैं।
USDG का यूरोपीय अनुमति और बाजार स्थिति की ओर पथ
USDG, जो ग्लोबल डॉलर नेटवर्क के तहत और पैक्सोस संस्थाओं के माध्यम से जारी किया गया है, फिनलैंड के नियंत्रण के तहत पैक्सोस इशुअंस यूरोप के माध्यम से सुरक्षित इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन स्टेटस प्राप्त कर चुका है। यह प्राधिकरण टोकन को USDC और EURC के साथ शीर्ष पचास में समान अनुपालन स्थिति प्रदान करता है। यूरोपीय जारी के लिए आरक्षित प्रबंधन में आवश्यक स्थानीय डिपॉज़िट तत्व शामिल हैं, जबकि व्यापक उत्पाद अन्य न्यायालयों में अतिरिक्त लाइसेंस के तहत संचालित होता रहता है। टोकन का डिज़ाइन साझेदार आय साझाकरण और संस्थागत वितरण चैनल पर जोर देता है, जो इसके वाणिज्यिक मॉडल को शुद्ध जारीकर्ता-संरक्षित आय संरचनाओं से अलग करता है।
अनुमोदन के बाद नियमित यूरोपीय प्लेटफॉर्म पर उपलब्धता ने MiCA-अनुपालन वाले डॉलर एक्सपोजर की तलाश कर रहे उपयोगकर्ताओं के लिए तीसरा बड़ी पूंजीकरण विकल्प जोड़ा। दो सर्कल टोकन के साथ USDG की उपस्थिति नियमित बड़ी पूंजीकरण आपूर्ति को एकल प्रकाशक समूह में पूरी तरह से केंद्रित होने से रोकती है। प्रतिपक्षी और संचालन जोखिम का मूल्यांकन कर रहे बाजार प्रतिभागी अब अनुमोदित परिधि के भीतर सीमित लेकिन बहुविध विकल्पों का सामना कर रहे हैं। USDG के लिए प्रमाणीकरण और व्हाइट पेपर अनुपालन अन्य इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन के लिए लागू समान पारदर्शिता मानकों का पालन करते हैं। टोकन के मल्टी-जुरिसडिक्शनल लाइसेंसिंग को इसके प्रकाशक द्वारा सबसे कम सामान्य हरण के बजाय सबसे उच्चतम उपलब्ध नियामक मानदंडों को पूरा करने की जानबूझकर रणनीति के रूप में प्रस्तुत किया गया है।
हैंसन के टिप्पणियों के संदर्भ में, शीर्ष पचास अनुपालनकारी स्टेबलकॉइन की सूची में USDG के शामिल होने से यह स्पष्ट होता है कि MiCA मार्ग ऐसे जारीकर्ताओं के लिए अवगत है, जो यूरोपीय संस्थाएँ स्थापित करने और अपने आरक्षित निवेशों को उचित ढंग से समायोजित करने को तैयार हैं। इससे यह भी स्पष्ट होता है कि अच्छी तरह से पूंजीकृत और संचालनात्मक रूप से जटिल कंपनियों के लिए यह बाधा अतिक्रमणयोग्य नहीं है, भले ही अब तक सभी बड़ी वैश्विक कंपनियों ने इस मार्ग का पालन नहीं किया है।
स्थानीय इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन वृद्धि बनाम वैश्विक तरलता केंद्रीकरण
ESMA के अंतरिम रजिस्टर और उद्योग निरीक्षकों के लगातार अपडेट्स से पता चलता है कि अनुमोदित इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन जारीकर्ताओं की संख्या और उनके द्वारा कवर की जाने वाली मुद्राओं की विविधता में स्थिर वृद्धि हो रही है। 2026 के मध्य तक, ये आंकड़े लगभग इक्कीस जारीकर्ताओं और यूरो, डॉलर और कई अन्य आधिकारिक मुद्राओं को शामिल करते हुए तैंतीस टोकन तक पहुंच गए। फ्रेंच, डच, लक्ज़मबर्गीश और अन्य राष्ट्रीय प्राधिकरणों ने इस विस्तार में योगदान दिया है। अधिकांश नए टोकन यूरो-संबद्ध हैं और यूरोपीय स्थिति वाले बैंकिंग या विशेष इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थानों द्वारा जारी किए जाते हैं।
यह स्थानीय गतिविधि दर्शाती है कि नियामक ढांचा समूह के भीतर पूंजी और संचालनात्मक प्रतिबद्धता को आकर्षित कर रहा है। हैंसन ने इस गति को वास्तविक बताया है और अगले बारह महीनों में बड़ी यूरोपीय कंपनियों के अधिक प्रवेश की भविष्यवाणी की है। हालाँकि इस वृद्धि के बावजूद, नवीनता से अधिकृत स्थानीय टोकन की कुल बाजार पूंजीकरण और ऑन-चेन मात्रा विश्व के सबसे बड़े स्टेबलकॉइन के सापेक्ष मामूली है। EURC ने पहले के प्रतिद्वंद्वियों के पीछे हटने या पैमाने में कमी के बाद यूरो-संदर्भित खंड का एक बड़ा हिस्सा प्राप्त किया है, लेकिन यूरो स्टेबलकॉइन बाजार का निरपेक्ष आकार अभी भी डॉलर स्टेबलकॉइन बाजार का एक भिन्न हिस्सा है।
इसलिए, USDC, EURC और USDG में नियमित लार्ज-कैप तरलता का केंद्रीकरण अधिकृत प्लेटफॉर्म पर उपयोगकर्ता अनुभव को आकार देता रहता है। जिन ट्रेडर्स और भुगतान प्रदाताओं को सबसे गहरे ऑर्डर बुक और सबसे व्यापक साझेदारों की आवश्यकता होती है, वे इन तीन संगत नामों में ये गुण मुख्य रूप से पाते हैं। बढ़ते स्थानीय जारीकर्ता आधार और एक संकीर्ण सेट वाले लार्ज-कैप संगत टोकन का सहअस्तित्व, हैंसन द्वारा जोर देकर बताई गई द्वैतिक वास्तविकता है कि स्थानीय प्रतिभागियों के लिए कार्यान्वयन सफल हो रहा है, जबकि संपूर्ण वैश्विक स्टेबलकॉइन गतिविधि को EU के नियंत्रण में लाने का मूल लक्ष्य अपूर्ण ही रहा है।
एक्सचेंज सूचीबद्धता समायोजन और अवलोकित आयतन स्थानांतरण पैटर्न
MiCA लाइसेंस के तहत कार्यरत प्रमुख प्लेटफॉर्मों ने जुलाई 2026 की सीमा के चारों ओर सप्ताहों तक अपने स्टेबलकॉइन प्रस्तावों को समायोजित किया। अनुपालन रहित टोकन को EEA उपयोगकर्ताओं के लिए उपलब्ध ट्रेडिंग जोड़ियों से हटा दिया गया, जबकि USDC, EURC और USDG की उपस्थिति बनी रही या बढ़ाई गई। कुछ मामलों में, प्लेटफॉर्मों ने सतत बाजार पहुंच बनाए रखने के लिए कुछ जोड़ियों को USDC समकक्षों से स्पष्ट रूप से बदल दिया। इसके बाद की अवधि के ऑन-चेन और एक्सचेंज मात्रा डेटा से पता चला कि गतिविधि का पुनर्निर्देशन शेष सूचीबद्ध संपत्तियों की ओर हुआ। यह परिवर्तन स्पॉट बाजारों में और क्रिप्टो-टू-क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए उपयोग की जाने वाली स्टेबलकॉइन जोड़ियों में सबसे अधिक दिखाई दिया। नियमित चैनलों के भीतर रहने की आवश्यकता वाली संस्थागत ऑर्डर प्रवाह भी समान पैटर्न का पालन किया।
इन यांत्रिक समायोजनों ने नियमित यूरोपीय स्टेबलकॉइन तरलता की मापने योग्य सांद्रता पैदा की। आयतन का स्थानांतरण प्रकाशकों और स्वयं प्लेटफॉर्म्स के लिए व्यावसायिक प्रभाव रखता है। अनुपालन करने वाले टोकन के प्रकाशक अपने उत्पाद की विशेषताओं को बदले बिना ही पुनर्निर्देशित प्रवाह से लाभ उठाते हैं। जिन प्लेटफॉर्म्स पहले एक व्यापक स्टेबलकॉइन जोड़ी सेट पर निर्भर करते थे, उन्हें अब उन उपयोगकर्ताओं के लिए पतली किताबें या अतिरिक्त रूपांतरण कदम प्रबंधित करने होंगे, जो अभी भी नियमित स्थानों के बाहर गैर-अनुपालन करने वाले टोकन रखते हैं।
गैर-अनुपालन वाले संपत्ति के लिए बिना किसी नियंत्रण सुरक्षा और रिडीम्पशन गारंटी के बिना काम करने वाले पीयर-टू-पीयर और डिसेंट्रलाइज्ड मंच अभी भी उपलब्ध हैं, जबकि अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के साथ ऐसी सुरक्षा और गारंटी जुड़ी होती है। परिणामस्वरूप, EEA के भीतर एक द्विभाजित बाजार संरचना है: एक नियंत्रित खंड जो तीन बड़े कैप नामों और स्थानीय टोकनों की बढ़ती सूची पर केंद्रित है, और एक अनियंत्रित खंड जो वैश्विक आपूर्ति के शेष हिस्से को स्वीकार करता है। हैंसन के सार्वजनिक टिप्पणियों में इस द्विभाजन को नियम के घोषित लक्ष्य—वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजारों को EU के नियंत्रण में लाने—के संदर्भ में एक महत्वपूर्ण अंतर के रूप में प्रस्तुत किया गया।
अनुपालन वाले टोकन के लिए संस्थागत कस्टडी और सेटलमेंट एकीकरण
पारंपरिक वित्तीय बाजार अवसंरचनाएँ अब अधिकृत स्टेबलकॉइन को कस्टडी, क्लीयरिंग और सेटलमेंट सेवाओं में शामिल करना शुरू कर चुकी हैं। एक प्रमुख उदाहरण है USDC को एक प्रमुख वैश्विक कस्टडी के डिजिटल संपत्ति प्लेटफॉर्म में जोड़ना, जिससे संस्थागत ग्राहकों को नियमित परिस्थितियों के तहत इस टोकन को स्टोर, ट्रांसफ़र करें, मिंट और बर्न करने की सुविधा मिलती है। यूरोपीय एक्सचेंज और क्लीयरिंग समूहों द्वारा समानांतर अन्वेषण USDC और EURC पर केंद्रित हैं, जिनका संभावित उपयोग व्यापार, क्लीयरिंग और प्रतिभूति प्रबंधन में किया जा सकता है। ये एकीकरण संगठित टोकन की व्यावहारिक उपयोगिता को साधारण एक्सचेंज सूचीबद्धता से परे मजबूत करते हैं।
वे नेटवर्क प्रभाव भी बनाते हैं जो संगठनात्मक गतिविधियों को अधिकृत सेट के चारों ओर और अधिक केंद्रित करते हैं। USDG को इसके साझेदार नेटवर्क के माध्यम से संगठनात्मक वितरण के लिए भी स्थित किया गया है। संगठनात्मक प्रक्रियाओं में अनुपालन वाले टोकन की प्राथमिकता, बैंकों, कस्टोडियनों और बाजार अवसंरचनाओं को नियंत्रित करने वाले विश्वासघातक और नियामक दायित्वों का परिणाम है। EU के निरीक्षण के अधीन स्थित संस्थाएँ बिना अनुपालन जोखिम पैदा किए ग्राहक-सामने या स्वयं के प्रणालियों में अनधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन को आसानी से एकीकृत नहीं कर सकतीं।
परिणामस्वरूप, तीन शीर्ष पचास अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन किसी भी स्टेबलकॉइन-संबंधित सेवा के लिए डिफ़ॉल्ट विकल्प बन गए हैं जिन्हें नियमित परिधि के भीतर रहना होता है। यह संस्थागत स्तर पहले से ही खुदरा और एक्सचेंज स्तर पर दिखाई देने वाले बाजार-संरचना प्रभावों को बढ़ाता है। समय के साथ, अनुमोदित टोकन के चारों ओर कस्टडी, भुगतान और सेटलमेंट कड़ियों का संचय उनकी पोज़ीशन को और अधिक मजबूत कर सकता है, भले ही बाद में अतिरिक्त बड़े-कैप जारीकर्ता अनुमोदन प्राप्त करें। यह पैटर्न दर्शाता है कि नियामक स्थिति कैसे अपने अनिवार्य समाकलन निर्णयों के कारण दीर्घकालिक व्यावसायिक लाभ में परिवर्तित हो जाती है।
MiCA की समीक्षा की मांग, जो प्रतिस्पर्धात्मकता और मान्यता तंत्र पर केंद्रित हो
हैंसन ने तर्क दिया है कि मिका की निर्धारित समीक्षा से पहचाने गए अंतर को भरने का अवसर मिलता है। उन्होंने तीन प्राथमिकताएं सुझाई हैं: यूरोपीय संघ द्वारा नियमित स्टेबलकॉइन की प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करना ताकि वे स्थानीय भुगतान के मामलों के बाहर स्केल हो सकें, अन्य प्रमुख नियामक व्यवस्थाओं के साथ समन्वय को मजबूत करना, और उन विदेशी-नियमित स्टेबलकॉइन के लिए एक औपचारिक मान्यता मार्ग विकसित करना जो समतुल्य मानकों को पूरा करते हैं। यूरोपीय आयोग ने 2026 के मध्य में एक जनता संवाद शुरू किया, जिसमें यह पूछा गया कि वर्तमान ढांचा अभी भी उद्देश्य के लिए उपयुक्त है या नहीं, जिसकी टिप्पणी अवधि शरद ऋतु तक जारी रही।
परामर्श में बहु-जारीकरण व्यवस्थाओं के उपचार और उन शर्तों के बारे में शामिल है जिनके अंतर्गत गैर-यूई टोकनों को स्वीकार किया जा सकता है। उद्योग के हितधारक, जिनमें सर्कल भी शामिल है, ने ऐसे दृष्टिकोण प्रस्तुत किए हैं जो वैश्विक गतिविधि के एक बड़े हिस्से को नियंत्रित परिधि के भीतर लाने की आवश्यकता पर जोर देते हैं। यदि एक मान्यता प्रणाली को सावधानी से डिज़ाइन किया जाए, तो ऐसे टोकन जो पहले से ही कहीं और कठोर ढांचों के अधीन नियंत्रित हैं, यूई में पूर्ण स्थानीय पुनःजारी की आवश्यकता के बिना संचालित हो सकते हैं, जब तक कि समतुल्यता मापदंड पूरे नहीं हो जाते।
ऐसी दृष्टिकोण यूरोपीय उपयोगकर्ताओं के लिए बड़े-कैप विकल्पों के सेट को विस्तारित करेगी, जबकि MiCA के मूल सुरक्षात्मक तत्वों को बनाए रखेगी। यह गतिविधियों के अनियमित चैनलों पर स्थानांतरित होने के प्रेरणा को भी कम करेगी। स्थानीय प्रकाशक अभी भी कुछ संदर्भों में प्राथमिकता प्राप्त करते रहेंगे, लेकिन समग्र बाजार को डेप्थ और स्थिरता प्राप्त होगी। हैंसन के टिप्पणियों ने समीक्षा को वर्तमान द्वैत सत्य, सफल स्थानीय कार्यान्वयन और सीमित वैश्विक कवरेज, को एक अधिक सुसंगठित नियामक ढांचे में रूपांतरित करने का मौका स्थापित किया है। परामर्श का परिणाम और कोई भी भविष्य के कानूनी समायोजन यह निर्धारित करेंगे कि पचास सबसे अच्छे संगत स्टेबलकॉइन का सेट आगे के वर्षों में संकीर्ण रहेगा या विस्तारित होगा।
यूरो-संदर्भित स्टेबलकॉइन गतिशीलता एक ही ढांचे के अंतर्गत
EURC, MiCA-अनुपालन वाले खंड में बाजार पूंजीकरण के आधार पर सबसे बड़ा यूरो-संबद्ध स्टेबलकॉइन बन गया है। पहले के यूरो टोकन्स ने अपनी यूरोपीय पेशकशें समाप्त कर दीं या कम कर दीं, इसके बाद विकास तेज हो गया। EURC के लिए रिज़र्व प्रबंधन पूरी तरह से फ्रांसीसी अनुमति के अंतर्गत किया जाता है, और अनुमोदित संस्थानों पर यूरो डिपॉज़िट करने से संबंधित डिपॉज़िट-शेयर नियमों का पालन होता है। बैंकिंग समूहों और विशेष इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थानों द्वारा जारी अन्य यूरो टोकन्स को भी अनुमति प्राप्त हुई है, जिससे बड़े-कैप नामों के बीच डॉलर पक्ष पर मौजूद सप्लाई की तुलना में स्थानीय सप्लाई में अधिक विविधता आई है।
MiCA अनुपालन वाले यूरो स्टेबलकॉइन का समग्र बाजार पूंजीकरण वर्ष-दर-वर्ष काफी विस्तार प्राप्त किया है, हालाँकि निरपेक्ष स्तर अभी भी प्रमुख डॉलर टोकन के स्तरों की तुलना में काफी कम हैं। यूरो खंड वर्तमान ढांचे की सफलताओं और सीमाओं दोनों को दर्शाता है। स्थानीय जारी करना संभव है और यह पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को आकर्षित कर रहा है। एक साथ, समग्र यूरो स्टेबलकॉइन बाजार अभी भी ऐसी डेप्थ और सीमाओं के पार उपयोगिता का विकास कर रहा है जो सबसे बड़े डॉलर उत्पादों की विशेषता हैं।
हैंसन ने नोट किया है कि स्थानीय रूप से जारी टोकन के वास्तविक मूल्य प्रस्ताव का वास्तविक मूल्य प्रस्ताव सीमाओं के पार भुगतान और टोकनीकृत व्यापार में है, न कि केवल एक पहले से ही अच्छी तरह से सेवित घरेलू भुगतान बाजार में प्रतिस्पर्धा करने में। इस स्केल को प्राप्त करने के लिए निरंतर स्थानीय नवीनता और वैश्विक तरलता के साथ बढ़ी हुई अंतःक्रियाशीलता दोनों की आवश्यकता होगी। समीक्षा प्रक्रिया यूरो टोकन के डॉलर टोकन और विदेशी संपत्ति के लिए मान्यता प्रणालियों के साथ बातचीत को प्रभावित कर सकती है। वर्तमान में, EURC की यूरो श्रेणी में अग्रणी स्थिति, USDC की प्रमुख बड़े-कैप डॉलर विकल्प के रूप में भूमिका के साथ, नियमित यूरोपीय उपयोगकर्ताओं के लिए उपलब्ध व्यावहारिक मेनू को परिभाषित करती है।
अनुपालन करने वाले जारीकर्ताओं के बीच पारदर्शिता और प्रमाणीकरण प्रथाएँ
अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन जारीकर्ताओं को विस्तृत तकनीकी मानकों के अनुसार व्हाइट पेपर प्रकाशित करना अनिवार्य है और रिजर्व, शासन और रिडीम्पशन तंत्र पर निरंतर अपडेट उपलब्ध कराने होंगे। सर्कल ने USDC और EURC के लिए MiCA-अनुकूलित अद्यतन व्हाइट पेपर प्रकाशित किए हैं और रिजर्व संघटन रिपोर्ट्स जारी करता रहता है। ये रिपोर्ट्स डिपॉज़िट करें, सिस्टमिक रूप से महत्वपूर्ण संस्थानों और अन्य योग्य बैंक डिपॉज़िट करें के श्रेणियों के आधार पर होल्डिंग्स का विश्लेषण करती हैं। USDG अपनी यूरोपीय अधिकृति के तहत समान अपडेट प्रक्रियाओं का पालन करता है।
इन रिपोर्ट्स की आवृत्ति और विस्तार, ऐतिहासिक रूप से कुछ अनुपालन रहित वैश्विक स्टेबलकॉइन्स के साथ जुड़े पारदर्शिता स्तरों से अधिक है। इसलिए, उपयोगकर्ता और प्रतिपक्ष अधिकृत टोकन के साथ लेनदेन करते समय, बैकिंग और संचालन स्थिति की पुष्टि करने में अधिक आत्मविश्वास के साथ हो सकते हैं। अपनाया गया प्रकाशन व्यवस्था दोनों सुरक्षात्मक और प्रतिस्पर्धी कार्यों को संभालती है। यह प्रकाशकों और धारकों के बीच सूचना असमानता को कम करती है, जो इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन परिभाषा के केंद्र में स्थित पैर-पर प्रतिपूर्ति की गारंटी का समर्थन करती है। यह बड़े-कैप, अनुपालन वाले विकल्पों के सीमित समूह में रिज़र्व की गुणवत्ता और संचालन स्थिरता की तुलना करने में भी सक्षम बनाती है।
लगातार रिपोर्टिंग चक्रों में, नियमित उच्च गुणवत्ता वाली जानकारी प्रकट करने से विश्वास मजबूत होता है और अतिरिक्त संस्थागत अपनाया जाता है। स्थानीय इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के व्यापक समूह के लिए भी यही मानक लागू होते हैं, जिससे नियमित यूरोपीय स्टेबलकॉइन बाजार में पारदर्शिता का एक आधार स्थापित होता है। हैंसन के टिप्पणियाँ इस आधार पर अंतर्निहित हैं: MiCA के मानदंड पूरा करने वाले टोकन लगातार निगरानी और सार्वजनिक समीक्षा के अधीन होते हैं, जबकि अनुपालन न करने वाले टोकन इससे बचते हैं। यह समीक्षा उन उपयोगकर्ताओं के लिए एक स्पष्ट लाभ है, जो नियमित परिधि के भीतर रहना पसंद करते हैं।
लिक्विडिटी, नवाचार और सीमाओं के पार प्रवाह के लिए बाजार के प्रभाव
नियमित बड़े कैप स्टेबलकॉइन की आपूर्ति का केंद्रीकरण तरलता प्रदान, उत्पाद नवाचार और सीमाओं के पार मूल्य हस्तांतरण की दक्षता के लिए प्रभावों का कारण बनता है। अनुमोदित प्लेटफ़ॉर्म पर कार्यरत मेकर और तरलता प्रदाता को उच्च-आयतन वाले टोकन के संकीर्ण सेट पर पूंजी आवंटित करनी पड़ती है, जिससे तनाव के समय संकीर्ण स्प्रेड बनाए रखने की लागत बढ़ सकती है। भुगतान या सेटलमेंट एप्लिकेशन बनाने वाले डेवलपर्स, जिन्हें अनुपालन बनाए रखना होता है, के पास आधार संपत्ति के रूप में सीमित विकल्प होते हैं, जिससे डिज़ाइन विकल्प संकुचित हो सकते हैं। सेटलमेंट के लिए डॉलर स्टेबलकॉइन पर निर्भर करने वाले सीमाओं के पार प्रवाह अब मुख्य रूप से तीन अनुमोदित नामों के माध्यम से होते हैं, जब वे नियमित यूरोपीय संस्थाओं को स्पर्श करते हैं। ये घर्षण MiCA द्वारा स्थापित सुरक्षात्मक परिधि के व्यावहारिक समकक्ष हैं।
एक ही समय पर, पूर्ण निष्पादन द्वारा प्रदान की गई स्पष्टता ने अनुपालन युक्त टोकन के चारों ओर बुनियादी ढांचे के निवेश को प्रोत्साहित किया है। जब आधारभूत संपत्तियों की नियामक स्थिति निर्धारित हो गई, तो कस्टडी एकीकरण, भुगतान-रेल पायलट, और संस्थागत उत्पाद लॉन्च अधिक आत्मविश्वास के साथ आगे बढ़े। स्थानीय यूरो टोकन यूरोपीय भुगतान प्रणालियों और पूंजी बाजार बुनियादी ढांचे के लिए अनुकूलित उपयोग के मामलों के साथ प्रयोजन करते रहते हैं।
शुद्ध प्रभाव एक ऐसा बाजार है जो परिधि के अंदर बने रहने वाले भागीदारों के लिए सुरक्षित है और वैश्विक स्टेबलकॉइन तरलता की पूर्ण विविधता तक पहुँचने की आवश्यकता रखने वालों के लिए अधिक विखंडित है। हैंसन की प्रतिस्पर्धात्मकता और वैश्विक समन्वय में सुधार करने के लिए समीक्षा की मांग, पहले से मौजूद सुरक्षा उपायों को छोड़े बिना उस विखंडन को कम करने का प्रयास करती है। आगामी कानूनी चक्र में प्राप्त संतुलन यह आकार देगा कि यूरोपीय उपयोगकर्ता एक संकुचित लार्ज-कैप मेनू के साथ संचालन जारी रखेंगे या विस्तृत नियमित पहुँच प्राप्त करेंगे, जबकि MiCA को प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किए गए संरक्षणों को बनाए रखेंगे।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
सर्कल के अधिकारी ने अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन्स की संख्या के बारे में ठीक क्या कहा?
पैट्रिक हैंसन ने कहा कि बाजार पूंजीकरण के आधार पर शीर्ष पचास स्टेबलकॉइन में से केवल USDC, USDG और EURC वर्तमान में MiCA आवश्यकताओं को नियमित इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन के रूप में पूरा करते हैं। उन्होंने एक साथ यह भी नोट किया कि यूई में बीस-एक संस्थाओं द्वारा लगभग तीस-पांच नियमित इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन जारी किए गए हैं, जिससे यह इशारा मिलता है कि स्थानीय अनुमोदन गतिविधि आगे बढ़ रही है, भले ही सबसे बड़े वैश्विक नाम अभी भी इस ढांचे के बाहर हैं। यह टिप्पणियाँ दोनों जारीकर्ताओं और सेवा प्रदाताओं के लिए MiCA के पूर्ण अनुप्रयोग में पूर्ण संक्रमण के संदर्भ में की गईं।
अधिकांश प्रमुख स्टेबलकॉइन्स ने MiCA अनुमति क्यों नहीं प्राप्त की है?
नियम के अनुसार, इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन के जारीकर्ताओं को यूई में स्थापित क्रेडिट संस्थान या इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान के रूप में अधिकृत होना आवश्यक है और विशिष्ट रिजर्व, पारदर्शिता और रिडीम्पशन मानदंडों को पूरा करना होगा। महत्वपूर्ण टोकन के लिए, रिजर्व का एक महत्वपूर्ण हिस्सा यूई-अनुमोदित बैंकों में डिपॉज़िट के रूप में रखा जाना आवश्यक है। कुछ वैश्विक जारीकर्ताओं ने इन शर्तों को पूरा करने के लिए आवश्यक संचालनात्मक और संरचनात्मक परिवर्तनों को अपने मौजूदा रिजर्व मॉडल या वाणिज्यिक प्राथमिकताओं के साथ असंगत पाया है और इसलिए अधिकृति प्राप्त करने का प्रयास नहीं किया है। परिणामस्वरूप, उनके टोकन को नियमित प्लेटफ़ॉर्म EEA ग्राहकों को प्रस्तुत नहीं कर सकते।
MiCA संगत स्टेबलकॉइन के लिए रिडीमप्शन अधिकारों को कैसे संबोधित करता है?
अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन धारकों को किसी भी समय प्राप्तकर्ता से समान मूल्य पर रिडीम करने का कानूनी अधिकार होता है। प्राप्तकर्ता को उस अधिकार को सम्मानित करने के लिए आवश्यक संचालन क्षमता और आरक्षित संरचना बनाए रखनी चाहिए। व्हाइट पेपर और निरंतर अपडेट में व्यावहारिक प्रक्रियाएँ, पात्रता मानदंड और लागू होने वाले किसी भी निवास-आधारित भेदभाव का वर्णन किया गया है। ये अधिकार एक मूलभूत उपभोक्ता सुरक्षा तत्व हैं, जो केवल उन्हीं टोकन के लिए उपलब्ध हैं जिन्होंने अधिकृत प्रक्रिया पूरी कर ली है।
यूरोपीय नियमित प्लेटफॉर्म्स पर अनुपालन रहित स्टेबलकॉइन्स के साथ क्या हुआ?
अंतिम संक्रमण अवधि के बाद, अधिकृत क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाता EEA में ग्राहकों को अनुपालन विहीन इलेक्ट्रॉनिक मुद्रा टोकन प्रदान नहीं कर सकते। इसलिए, प्लेटफॉर्म्स ने EEA उपयोगकर्ताओं के लिए उन टोकनों से संबंधित ट्रेडिंग जोड़ियाँ हटा दी हैं। धारक अभी भी टोकन रख सकते हैं और उन्हें पीयर-टू-पीयर आधार पर या अनियमित चैनलों के माध्यम से ट्रांसफ़र कर सकते हैं, लेकिन वे ऐसा करते हैं बिना अधिकृत टोकनों से जुड़े निगरानी सुरक्षा और प्रकाशक रिडेम्पशन गारंटी के।
क्या अतिरिक्त बड़े कैप स्टेबलकॉइन के लिए अनुपालन प्राप्त करने का कोई मार्ग है?
प्रकाशक अभी भी एक यूई सदस्य राज्य में इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान या क्रेडिट संस्थान के लिए प्राधिकरण के लिए आवेदन कर सकते हैं और अपने आरक्षित और अनुपालन बयानों को संबंधित मानकों के अनुसार संरचित कर सकते हैं। इस प्रक्रिया में समय, पूंजी और संचालनात्मक अनुकूलन की आवश्यकता होती है। मिका समीक्षा के माध्यम से समतुल्य मानकों को पूरा करने वाले विदेशी-नियमित टोकन के लिए एक मान्यता प्रणाली को भविष्य में जोड़े जाने की संभावना पर चर्चा की गई है, लेकिन वर्तमान में कोई ऐसी प्रणाली मौजूद नहीं है। जब तक व्यक्तिगत प्राधिकरण या मान्यता तंत्र सूची का विस्तार नहीं करते, शीर्ष पचास संगत टोकन की सूची हैंसन द्वारा पहचाने गए तीन तक ही सीमित रहती है।
यूरो स्टेबलकॉइन बाजार MiCA के तहत कैसे विकसित हुआ है?
EURC, पहले के प्रतिद्वंद्वियों ने अपनी यूरोपीय पेशकशें कम कर दीं या बंद कर दीं, इसके बाद संगत खंड में सबसे बड़ा यूरो-संदर्भित स्टेबलकॉइन बन गया है। बैंकों और विशेष संस्थानों द्वारा जारी किए गए अतिरिक्त यूरो टोकन भी प्राधिकरण प्राप्त कर चुके हैं, जिससे स्थानीय आपूर्ति अधिक विविध हो गई है। संगत यूरो खंड की समग्र पूंजीकरण में पिछले वर्ष की तुलना में काफी वृद्धि हुई है, हालाँकि पूर्ण स्तर अभी भी प्रमुख डॉलर स्टेबलकॉइन्स की तुलना में काफी कम हैं। इसलिए, यह संरचना स्थानीय प्रक्षेपण का समर्थन करती है, जबकि समग्र यूरो बाजार डेप्थ को विकसित करता रहता है।
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