Les actions d'APPLE baissent de -4 % suite à ses résultats : Apple, $AAPL, a affiché une performance mitigée pour le T3 2026, avec des ventes solides d’iPhone et de Mac compensées par des résultats plus faibles dans plusieurs autres activités et une contraction des marges. Le chiffre d’affaires total a atteint 114,5 milliards de dollars le trimestre dernier, dépassant les attentes de 113,5 milliards de dollars, tandis que les BPA s’établissent à 2,10 $, au-dessus des prévisions de 2,00 $. Le chiffre d’affaires de l’iPhone a augmenté à 57,6 milliards de dollars, dépassant l’estimation de 56,5 milliards de dollars, tandis que le chiffre d’affaires des Mac a atteint 10,8 milliards de dollars, au-dessus des attentes de 9,7 milliards de dollars. Cependant, le chiffre d’affaires de l’iPad, à 6,23 milliards de dollars, a manqué les attentes de 6,9 milliards de dollars, tandis que les produits Wearables, Home et Accessoires ont généré 8,3 milliards de dollars, en dessous des 9,0 milliards attendus. Le chiffre d’affaires des services, à 31,6 milliards de dollars, est conforme aux attentes de 31,58 milliards de dollars. Par ailleurs, le chiffre d’affaires en Chine continentale a atteint 17,5 milliards de dollars, en dessous de l’estimation de 18,75 milliards de dollars malgré une forte croissance sur un an. En perspective, Apple anticipe une croissance du chiffre d’affaires du trimestre des fêtes de 7 % à 10 %, au-dessus de la prévision de Wall Street de 6,1 %. Cependant, Apple prévoit une marge brute de 45 % à 46 % pour son trimestre de décembre, EN DESSOUS des attentes de 47 %, les coûts plus élevés des mémoires et les dépenses liées au nouvel assistant IA Siri pesant sur la rentabilité. Les coûts plus élevés des mémoires et les dépenses croissantes liées à l’IA exercent une pression croissante sur les marges d’Apple.

Les fonds spéculatifs réduisent AGRESSIVEMENT leur exposition aux technologies américaines : Les fonds spéculatifs ont vendu les actions des Magnificent 7 lors de 4 des 5 dernières séances de trading, renforçant la pression vendeuse sur le secteur technologique américain. $XLK $MAGS $QQQ Au cours de cette période, le groupe a reculé de -3,6 % pour atteindre son plus bas niveau depuis fin août. De plus, les fonds spéculatifs ont vendu -20 milliards de dollars d'actions technologiques au cours des deux dernières semaines, tandis que cinq séances consécutives de ventes d'actions liées à l'IA ont effacé les achats nets cumulés remontant à début 2025, selon Goldman Sachs. Depuis le pic du 13 octobre, les actions des Magnificent 7 ont chuté de -8,1 %, les plaçant au seuil d'une correction technique. Par ailleurs, l'exposition des fonds spéculatifs aux Magnificent 7, en pourcentage de leur exposition totale aux actions américaines, reste proche de son plus haut niveau historique. Cela suggère qu'il reste encore une grande marge pour un désengagement supplémentaire.

Les investisseurs vendent à un rythme effréné les actions américaines de Neocloud : L'ETF Roundhill Neocloud, $NCLD, est en baisse de -32 % depuis son lancement en août 2026. Il a désormais chuté de -42 % par rapport à son pic, pour atteindre presque son plus bas historique. Parallèlement, les options put liées à CoreWeave, $CRWV, ont atteint des niveaux records en octobre. Notamment, certains des contrats les plus populaires expirent en 2028 et paient si l'action tombe à 35 $, contre un prix actuel d'environ 55 $. Dans le même temps, le coût de la protection contre les défauts de paiement de la dette d'Amazon, d'Alphabet, $GOOGL, de Microsoft, de Meta et d'Oracle a atteint son plus haut niveau depuis 2021. Oracle a connu une réévaluation particulièrement marquée, avec une extension de ses spreads de défaut de crédit de plus de +1 point de pourcentage. La demande croissante pour des expositions baissières reflète les préoccupations concernant les projets de centres de données financés par la dette et les achats de puces IA, ainsi que la possibilité d'une demande en IA en ralentissement et de baisses des prix informatiques. Néanmoins, le trade IA dans son ensemble reste surpeuplé, même si un nombre croissant de participants prennent des positions en vue d'un effondrement potentiel du modèle économique de Neocloud. Le trade IA se fissure de toutes parts.

Les emprunts du Trésor américain ont atteint des niveaux sans précédent : Les responsables américains ont vendu un record de 839 milliards de dollars en bons du Trésor, obligations et billets la semaine dernière, avec des enchères hebdomadaires qui dépassent désormais régulièrement la moitié d’un billion de dollars. Ce montant correspond à la somme des 11 tailles d’enchères, et la majorité a été utilisée pour rembourser les détenteurs de billets arrivant à échéance. Parallèlement, avec des déficits fédéraux annuels s’élevant à un énorme ~2 billions de dollars, les investisseurs surveillent un changement majeur dans la stratégie d’emprunt du Trésor, pouvant impliquer moins d’obligations à long terme et encore plus de dette à court terme. Par exemple, Citigroup prévoit une réduction des ventes d’obligations à 20 et 30 ans à partir de ce mois-ci. Le basculement vers l’emprunt à court terme est déjà visible, les bons du Trésor représentant ~22 % de la dette américaine en circulation en septembre, bien au-dessus des 15-16 % observés avant 2020. Ce chiffre dépasse également la moyenne de 20 % recommandée par le comité consultatif du Trésor. Cependant, une dépendance accrue aux bons à court terme implique un refinancement plus fréquent, exposant davantage le Trésor aux variations de la demande des investisseurs et des taux d’intérêt. Avec les rendements des obligations à 30 ans toujours supérieurs à 5,25 %, les investisseurs s’attendent à l’annonce trimestrielle de refinancement du 4 novembre, qui pourra révéler si le Trésor prévoit de réduire les ventes d’obligations à long terme et de déplacer encore davantage les emprunts vers la dette à court terme. La crise de la dette publique américaine est de nouveau au centre de l’attention des investisseurs.

Les hedge funds se retirent de l'IA au rythme le plus rapide jamais enregistré : Selon les données de Morgan Stanley, les hedge funds se sont positionnés sous-poids sur le secteur de l'IA dans son ensemble pour la première fois depuis début 2023. Cela intervient alors que les hedge funds ont réduit leur exposition combinée longue et courte aux actions mondiales de -8 % depuis juin, marquant la période la plus prolongée de réduction de position jamais enregistrée. Les hedge funds ont le plus fortement réduit leur exposition aux hyperscalers, à l'énergie, aux matières premières et à l'immobilier, avec environ 35 à 40 % des hedge funds long/short affichant désormais des rendements nuls ou négatifs depuis le début de l'année. Parallèlement, les corrélations sur 6 mois entre les actions du S&P 500 sont tombées en dessous de 10 %, atteignant un plus bas historique, ce qui montre à quel point les actions individuelles au sein de l'indice évoluent de manière indépendante. Le décalage croissant du marché a été manifeste jeudi, lorsque le S&P 500 a clôturé en baisse malgré le fait que plus de 80 % de ses composantes aient clôturé en hausse, la première séance de ce type en près de 40 ans de données. Les hedge funds ont réduit leur exposition au rythme le plus rapide jamais enregistré, mais davantage de ventes pourraient encore être à venir.

La Banque du Japon accélère la désinvestissement de ses énormes positions en ETF : À partir de janvier, la Banque du Japon va presque tripler ses ventes annuelles d'ETF, passant de 330 milliards de yens à 860 milliards de yens en valeur nominale. Cependant, il faudra encore environ 43 ans pour désinvestir entièrement le portefeuille, contre 112 ans auparavant. Néanmoins, l'impact sur le marché devrait rester limité, avec des ventes annuelles prévues d'environ 2 400 milliards de yens en valeur de marché, contre un volume quotidien moyen de négociation du TOPIX d'environ 9 000 milliards de yens. Les actions japonaises ont initialement subi une pression après l'annonce, mais les investisseurs ont montré leur confiance dans la capacité du marché à absorber cette offre supplémentaire, le Nikkei 225 affichant toujours une hausse de +25 % depuis le début de l'année et le Topix une hausse de +16 %. Par ailleurs, une désinvestissement plus rapide des ETF pourrait générer environ 800 milliards de yens supplémentaires de revenus annuels pour la BoJ, augmentant ainsi ses versements excédentaires au gouvernement. Cela pourrait fournir un financement supplémentaire pour le programme de dépenses du Premier ministre Sanae Takaichi, incluant des initiatives de sécurité économique, des investissements en croissance et des dépenses militaires accrues. Même avec des ventes accélérées, le gigantesque portefeuille d'ETF de la BoJ prendra des décennies à désinvestir.

Les obligations financières cachées de l'IA sont en EXPLOSION : Les engagements hors bilan révélés chez Alphabet, $GOOGL, Amazon, $AMZN, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Nvidia, $NVDA, Broadcom, $AVGO, Oracle, $ORCL, et SpaceX ont atteint un record de 4 100 milliards de dollars en octobre. Cela représente une hausse par rapport à 3 100 milliards de dollars en août et à 1 800 milliards de dollars en juin. Les engagements hors bilan sont désormais plus de 4 FOIS supérieurs aux 1 000 milliards de dollars de dettes et locations inscrites au bilan. Cette augmentation est principalement due à d'énormes obligations d'achat futures, passées de 1 730 à 2 250 milliards de dollars, tandis que les locations non encore commencées ont augmenté de 1 120 à 1 390 milliards de dollars. Parallèlement, les garanties et les soutiens financiers ont bondi à 273 milliards de dollars contre 158 milliards, ajoutant une autre couche d'obligations financières futures. Parmi les entreprises ayant publié leurs résultats du T3, Meta, $META, a ajouté +195 milliards de dollars d'engagements, Alphabet, $GOOGL, +164 milliards, Amazon, $AMZN, +131 milliards, Microsoft, $MSFT, +35 milliards, et SpaceX +51 milliards. Notamment, Nvidia, Broadcom et Oracle représentent un autre accroissement de 381 milliards de dollars dans la nouvelle estimation, bien que leurs chiffres reposent encore sur des déclarations estivales plutôt que sur les rapports du T3. Les 4 100 milliards de dollars ne sont que le début, avec d'autres augmentations prévues à mesure que davantage d'entreprises divulgueront leurs derniers engagements.

Les dépenses d'IA de Meta deviennent de plus en plus un risque de crédit : La spread du credit default swap (CDS) à 5 ans de Meta, $META, qui mesure le coût de l'assurance contre le défaut, a bondi à 127,9 points de base, contre seulement 49,9 pb il y a un an, et approche son sommet du 23 octobre à 130,5 pb. Parallèlement, S&P Global Ratings a abaissé sa perspective sur l'entreprise de stable à négative, tout en confirmant sa notation de crédit AA-, citant une augmentation de l'effet de levier et une pression croissante liée aux dépenses liées à l'IA. S&P prévoit que les dépenses d'investissement de Meta atteindront 140 milliards de dollars en 2026, puis accéléreront à plus de 225 milliards de dollars en 2027, tandis que l'effet de levier pourrait dépasser 1,0x l'année prochaine, contre environ 0,1x en 2025. L'entreprise a également révélé plus de 800 milliards de dollars d'engagements de dépenses futurs, dont près de 50 % sont liés à des baux qui n'ont pas encore commencé, principalement pour des centres de données et des infrastructures énergétiques. Crucialement, S&P estime que la capacité de Meta à monétiser ses investissements dans l'IA est plus limitée que celle de ses concurrents, avertissant qu'il reste incertain lorsque les dépenses liées à l'IA généreront suffisamment de revenus pour compenser les coûts croissants. Le risque de crédit augmente parmi les géants de la technologie en raison d'une émission de dette record et des dépenses liées à l'IA.

Les offres d'actions des grandes entreprises technologiques laissent déjà les investisseurs en perte : Les actions d'Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, et Intel, $INTC, ont chuté en dessous de leurs prix d'offre récents, avec une baisse de -32,5 % pour les actions de classe C d'Alphabet, -21,5 % pour les actions de classe A d'Alphabet, -21,1 % pour Intel et -2,4 % pour Meta, selon leurs plus bas intraday du 30 octobre. Cela intervient après qu'Alphabet ait annoncé son projet de vente d'actions en juin, puis augmenté sa taille jusqu'à 85 milliards de dollars. Intel a levé 23 milliards de dollars en août, tandis que Meta a lancé une vente d'actions de 25 milliards de dollars la semaine dernière. Le retrait a suivi des résultats décevants, avec Alphabet ayant manqué les prévisions de revenus de recherche et Intel ayant signalé des problèmes de chaîne d'approvisionnement affectant les composants de centres de données, renforçant les inquiétudes quant à la durabilité des dépenses en IA. En outre, les investisseurs craignent également que les dépenses d'IA de Meta dépassent sa capacité de monétisation, exerçant une pression supplémentaire sur les flux de trésorerie et les marges, tandis que sa vente prévue de jusqu'à 60 milliards de dollars supplémentaires en actions crée une surcharge pour l'action. Ce retrait pourrait rendre de plus en plus difficile pour les grandes entreprises technologiques de lever le capital actionnaire supplémentaire nécessaire pour financer leur expansion infrastructurelle, particulièrement alors que les flux de trésorerie sont devenus négatifs et que la monétisation de l'IA reste incertaine. La dilution des actions devient un autre coût de la frénésie de l'IA.

Le trading basé sur l'IA peine plus que jamais : Le panier américain général de l'IA a chuté de -13 % en octobre, sa plus forte baisse mensuelle jamais enregistrée. Dans le même temps, le S&P 500 hors actions IA a bondi de +8 %, sa meilleure performance mensuelle depuis 2022. Le S&P 500 ex-AI est désormais en hausse de +14 % depuis le début de l'année et a atteint un nouveau record historique. Par ailleurs, les actions des Magnificent 7 ont reculé de -6 % en octobre, tandis que le S&P 500 hors les Magnificent 7 a progressé de +1 %. Enfin, le Nasdaq 100 a chuté de -3,5 % vendredi, enregistrant sa plus forte sous-performance mensuelle contre l'indice S&P 500 Equal-Weight depuis 2001, à la bulle internet. Les investisseurs perdent confiance dans le thème de l'IA.