Les emprunts du Trésor américain ont atteint des niveaux sans précédent : Les responsables américains ont vendu un record de 839 milliards de dollars en bons du Trésor, obligations et billets la semaine dernière, avec des enchères hebdomadaires qui dépassent désormais régulièrement la moitié d’un billion de dollars. Ce montant correspond à la somme des 11 tailles d’enchères, et la majorité a été utilisée pour rembourser les détenteurs de billets arrivant à échéance. Parallèlement, avec des déficits fédéraux annuels s’élevant à un énorme ~2 billions de dollars, les investisseurs surveillent un changement majeur dans la stratégie d’emprunt du Trésor, pouvant impliquer moins d’obligations à long terme et encore plus de dette à court terme. Par exemple, Citigroup prévoit une réduction des ventes d’obligations à 20 et 30 ans à partir de ce mois-ci. Le basculement vers l’emprunt à court terme est déjà visible, les bons du Trésor représentant ~22 % de la dette américaine en circulation en septembre, bien au-dessus des 15-16 % observés avant 2020. Ce chiffre dépasse également la moyenne de 20 % recommandée par le comité consultatif du Trésor. Cependant, une dépendance accrue aux bons à court terme implique un refinancement plus fréquent, exposant davantage le Trésor aux variations de la demande des investisseurs et des taux d’intérêt. Avec les rendements des obligations à 30 ans toujours supérieurs à 5,25 %, les investisseurs s’attendent à l’annonce trimestrielle de refinancement du 4 novembre, qui pourra révéler si le Trésor prévoit de réduire les ventes d’obligations à long terme et de déplacer encore davantage les emprunts vers la dette à court terme. La crise de la dette publique américaine est de nouveau au centre de l’attention des investisseurs.