KuCoin Ventures <> Animoca Research : Rapport d'avis crypto 2026 Questions/Réponses

 

2026 est une année qui comporte à la fois une incertitude significative et des opportunités traçables. Nous croyons qu'elle marquera un changement structurel dans la logique de valorisation des actifs en crypto. L'influence du cycle traditionnel de quatre ans entre bourse et vache, piloté par la réduction de la récompense de minage du Bitcoin, s'atténuera considérablement. La puissance de valorisation du marché ne sera plus dominée par l'offre (mineurs), mais sera au contraire collectivement déterminée par la Liquidité Macro-Globale (politiques monétaires de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon), les Narrations Technologiques (la demande en calculs d'IA) et la Géopolitique (souveraineté monétaire et contrôle des capitaux). La crypto n'est plus une île isolée à la périphérie d'internet ; elle est officiellement devenue un sous-ensemble crucial du secteur mondial du « Grand Financement + Grandes Technologies ».

 

Sur ce fond, les forces qui alimentent le marché haussier et la croissance du secteur subiront un changement qualitatif. Le simple empilement du TVL ou les subventions aux utilisateurs ne pourront plus alimenter le récit principal. Le retour à la valeur intrinsèque deviendra le thème central :

 

• Le revenu réel est roi : une croissance de la TVL (Total Value Locked) alimentée uniquement par des subventions et l'inflation n'est pas durable. Qu'il s'agisse d'un protocole DeFi ou d'une chaîne publique, il doit prouver sa capacité à générer un flux de trésorerie externe. Comme nous l'avons observé dans notre précédent rapport On-Chain Trading Shakeout (Lien), les protocoles capables de capturer des frais de transaction réels bénéficieront d'une prime.

• Mise en œuvre de l'IA x Crypto : Une série de projets passés semblent avoir prouvé que les solutions Web3 pures ne possèdent pas d'avantage dans la concurrence des grands modèles de langage (LLM). Cependant, avec l'émergence de l'économie d'agents IA, la crypto deviendra une infrastructure indispensable pour diverses applications IA. Elle fournit aux agents IA un réseau de paiement machine à machine sans frontières, sans autorisation, hautement efficace et extrêmement peu coûteux, ainsi qu'une confirmation des droits de propriété - des capacités que le système SWIFT traditionnel, dépendant de l'identité, ne peut égaler.

• Web3 reste le meilleur terrain d'expérimentation pour les « idées folles » des entrepreneurs. Contrairement à l'internet traditionnel, devenu un secteur exigeant beaucoup de main-d'œuvre (par exemple, des géants technologiques employant des dizaines de milliers de personnes), les origines d'Uniswap, Curve, Polymarket et PumpFun provenaient toutes de petites équipes agiles ou d'individus. Nous croyons que les développeurs « Super Individual » utiliseront des perspectives uniques pour valider rapidement et à faible coût des modèles commerciaux sur la chaîne. Les grandes révolutions naissent souvent dans des applications Web3 qui semblent initialement un peu brut de décoffrage.

 

 

Conformément à la diminution de la proportion de BTC non miniée à chaque moitié, nous pensons que 2026 marque la transition progressive de la crypto-monnaie d'un "Cycle Endogène des Mineurs" vers un "Cycle Macro Exogène". Le cycle des actifs cryptographiques ne sera plus un simple cycle de quatre ans, mais est désormais profondément ancré dans la narration mondiale de "Big Finance + Big Tech". Nous devons dire adieu au dogme du "cycle de moitié de quatre ans" et adopter la croissance et les changements structurels impulsés par la macroéconomie.

 

Notre stratégie d'investissement se divise en trois couches :

• La couche monétaire : Des infrastructures telles que les contrats intelligents, les stablecoins et les chaînes publiques à grande vitesse remodeleront le réseau mondial de règlement des valeurs et les transporteurs de liquidité. Notre objectif est de capter les primes de liquidité dans un environnement macroéconomique à haut rendement et de faire évoluer l'argent de la « conservation de valeur statique » vers les « paiements dynamiques à intérêts ». Nous concentrons nos efforts sur les Stablecoins 2.0 (compatibilité des rendements et des paiements, chaînes de stablecoins dédiées, outils/agrégateurs de règlement), les RWA (actifs physiques financiers et non financiers et infrastructures associées), et le PayFi (exigences d'efficacité de capital dans les régions à forte monnaie par rapport aux épargnes anti-inflation, transferts transfrontaliers à faible coût et systèmes de règlement pour les commerçants dans les pays en développement/alliances régionales).

• La couche de trading : Destinée à répondre aux exigences de gestion des risques et de jeu à niveau institutionnel, elle vise à créer un nouveau paradigme pour la découverte d'informations et la couverture des risques. L'étendue des objets de trading sur la chaîne que nous surveillons s'étendra considérablement. En utilisant des mécanismes de contrats perpétuels, des actifs synthétiques et des oracles, les contrats perpétuels sur la chaîne deviendront le meilleur endroit pour trader des actifs mondiaux (par exemple, actions américaines, matières premières, devises, et même crédits carbone). Cela résout l'inefficacité des règlements T+1/T+2 et les restrictions temporelles et géographiques de la finance traditionnelle, permettant un accès à la liquidité mondiale 24h/24. Nous considérons les marchés de prévision non seulement comme un jeu, mais comme des « dérivés financiers responsables ». Ils permettent aux institutions de se couvrir contre des risques non standard du monde réel — un nouveau paradigme de couverture basé sur les « événements » plutôt que sur les « actifs ». En parallèle, la technologie sur la chaîne peut standardiser des dérivés OTC complexes, des notes structurées, et même des dettes privées via des contrats intelligents, les rendant négociables et liquides.

• La couche d'intelligence : Fournir une infrastructure de paiement et de droits de propriété pour l'économie des agents IA — en particulier l'application de l'IA x IoT x Robotique x Crypto, ou la convergence réseau. Web3 peut renforcer des scénarios d'application d'IA plus concrets ; par exemple, l'IA + Matériel dans des environnements de bureau ou de loisirs. Nous nous concentrons sur l'infrastructure de paiement supportant des règlements à haute fréquence, en micro-montants, instantanés, et même des échanges exclusifs aux agents, permettant aux agents IA d'acheter de manière autonome de la puissance de calcul, des interfaces API, de l'espace de stockage ou de l'électricité. À l'ère de l'explosion du contenu généré par l'IA, nous nous concentrons également sur la propriété, la vérification de l'identité et la vérification décentralisée des deepfakes IA.

 

Discipline d'investissement : Nous insistons pour trouver des projets avec un rendement réel, une demande vérifiable et une résilience en matière de conformité. Nous ne souhaitons pas investir dans des bulles éphémères, mais préférons des projets qui, sur la base de limites claires en matière de conformité et de risque, peuvent démontrer une courbe de revenus claire au cours des 12 à 24 prochains mois et disposent d'un parcours clair pour la liquidité/sortie.

 

 

En 2025, l'activation de l'interrupteur de frais UNI, permettant à UNI de capturer directement la valeur du protocole, a été un événement marquant. Nous pensons que la croissance de l'adoption en 2026 ne sera plus guidée par des jetons de gouvernance purement symboliques, mais se concentrera sur deux domaines capables de générer un flux de trésorerie externe ou de résoudre des problèmes concrets : les actifs non standard à rendement élevé de qualité institutionnelle et la finance des paiements et les actifs physiques de qualité grand public.

 

Scénario institutionnel : La percée essentielle réside dans la revitalisation d'actifs non standard spécifiques.

• Logique centrale : Dans le passé, les actifs monétaires réels (RWA) portaient principalement sur la mise en chaîne des bons du Trésor américain afin de résoudre le problème des rendements sans risque pour les utilisateurs de crypto-monnaies ou d'une exposition à faible risque pour les non-utilisateurs de crypto-monnaies. Aujourd'hui, nous examinons également la demande en chaîne pour des actifs non standard. En particulier, les actifs dignes d'être revitalisés ne sont pas des "actifs de faible qualité" sans demande, mais des actifs de haute qualité qui se distinguent fortement sur les marchés régionaux et présentent un potentiel de demande mondiale, mais souffrent d'une liquidité fragmentée en raison des limites de l'infrastructure. La valeur centrale de la blockchain ne réside pas dans la création de demande, mais dans l'élimination des coûts de friction liés aux investissements transfrontaliers et la réduction des barrières d'entrée.

 

• Principales applications :

  • Stablecoins à intérêts / Gestion patrimoniale institutionnelle de la crypto : Les institutions ont besoin d'efficacité de capital. Les fonds institutionnels inactifs sur la chaîne nécessitent des sources de rendement plus diversifiées et contrôlables en termes de risque. Les rendements provenant des actifs réels (RWA), des stratégies Delta Neutres et des produits structurés sur la chaîne constituent des demandes rigides pour le capital futur.

  • Financement de l'infrastructure et distribution des revenus : Sur fond d'explosion de l'IA, la demande de puissance de calcul et d'énergie a fortement augmenté. Nous assisterons à un financement d'actifs lourds générant des flux de trésorerie réels, tels que les centres de données, les réseaux de recharge et le stockage d'énergie photovoltaïque, via la blockchain, avec une distribution transparente des revenus générés. Appuyés par des actifs, les jetons associés ne sont plus de l'« air », mais représentent des flux de trésorerie futurs réels tels que les loyers ou les frais de calcul.

  • Libération de liquidité pour l'investissement en capital-investissement privé : l'utilisation de stablecoins et de la technologie de tokenisation permet de fragmenter les parts d'investissement privé (qui comportent généralement des verrouillages de 7 à 10 ans) et d'offrir une fenêtre de liquidité pour un départ anticipé via les marchés secondaires. Cela résout le principal point douloureux de la finance traditionnelle : la décote de liquidité. En passant sur la blockchain, ces actifs massifs, autrefois inactifs, deviennent négociables et utilisables comme garantie, devenant ainsi de l'« argent actif ». Bien sûr, des problèmes concernant les évaluations de prix et la liquidité nécessitent encore des améliorations de la part des entrepreneurs.

 

Scénario client : PayFi et « Tout ce qui est négociable »

 

• Logique centrale : Le côté consommateur se divisera en deux : les applications financières poursuivront une extrême efficacité du capital, tandis que les applications non financières viseront à la minimisation des frottements transactionnels dans le monde physique.

• Principales applications :

  • L'essor de PayFi : Le paiement traditionnel n'est qu'une "consommation", alors que PayFi permet aux fonds de générer des intérêts via diverses stratégies jusqu'à la seconde précédant la consommation, atteignant ainsi une extrême efficacité du capital.

    • Scénario : Des cartes de paiement crypto prenant en charge le prêt sur stablecoin et la gestion de patrimoine. Les utilisateurs n'ont pas besoin de vendre manuellement des pièces pour recharger ; les fonds restent sur la carte et génèrent des rendements DeFi en chaîne. Seulement au moment du passage en caisse, le contrat intelligent effectue automatiquement un flash-swap pour le paiement, ou paie via un emprunt DeFi sans vendre la position crypto. C'est un "coup dimensionnel" contre le modèle traditionnel de dépôt à vue bancaire. De plus, le règlement instantané au sein des réseaux IoT ou entre divers agents IA constitue également un scénario clé pour PayFi.

 

• Actifs physiques sur la chaîne : La frontière des actifs physiques est vaste. Au-delà des produits financiers et de l'immobilier courants, la tendance précédemment populaire des "Cartes Pokémon sur la chaîne" illustre que les biens physiques rares, à fort tournoi régional et difficiles à authentifier (cartes à collectionner, montres de luxe, jouets de designer, points) ont un besoin d'être transférés sur la blockchain pour accéder à une liquidité mondiale.

  • Scénario : La blockchain résout les problèmes de « vérification des droits » et de « traçabilité ». Il ne s'agit pas seulement de NFT pour des images ou des vidéos, mais de la propriété de l'objet physique derrière l'échange. Cela transforme des hobbies spécialisés populaires dans des régions spécifiques en un vaste marché d'échange d'actifs alternatifs.

 

 

Défis majeurs : Le paradoxe des coûts de conformité et la crise de l'équité sur les marchés en croissance

 

• « L’épée à double tranchant » de la conformité : Les startups font face à un dilemme — la non-conformité entraîne des risques pour leur survie (délistage/sanctions), tandis que la conformité entraîne des coûts commerciaux extrêmement élevés (licences/audit/transformation du système).

  • Développement de 2026 : Nous attendons avec impatience la maturité de la « pile de conformité ». Par exemple, la vérification d'identité sur la chaîne, mise en œuvre via la technologie ZK, permet aux projets de respecter les exigences réglementaires KYC/AML sans accéder aux données privées des utilisateurs. Nous espérons également le lancement de solutions à moindre coût.

• Échec des mécanismes d'émission d'actifs : Les investisseurs particuliers ont ressenti de la fatigue dans ce cycle, car l'émergence de projets institutionnels à forte valorisation n'a pas seulement surexploité le potentiel du marché secondaire, mais a également détruit l'équité.

  • Aperçu 2026 : La solution réside dans la reconstruction du « paradigme d'émission d'actifs ». Le marché a un besoin urgent de revenir aux « lancements équitables » similaires à ceux des premières époques du DeFi ou des inscriptions. De nombreux projets recherchent actuellement des solutions, telles que l'utilisation de systèmes de réputation sur la chaîne et de la preuve de contribution (liquidité/calculs/contenu) pour répartir les récompenses aux véritables participants précoces, plutôt qu'aux seuls grands détenteurs de capital.

• Retour accru aux paradigmes d'émission équitable : En s'inspirant de l'équité du DeFi initial ou des Memes, combinée au mécanisme « responsable des résultats » des marchés de prédictions, cela pourrait aider à établir des modèles de distribution de jetons basés sur une réelle contribution (liquidité, précision des prédictions, puissance de calcul).

• Invisibilité de l'infrastructure : La liquidité fragmentée et les interactions complexes (multi-réseau/signature) restent des obstacles majeurs à l'adoption de masse.

  • Nous espérons que des technologies telles que l'abstraction de la chaîne pourront être davantage mises en œuvre pour résoudre pleinement le problème de la fragmentation de la liquidité. Les utilisateurs ne devraient pas avoir besoin de savoir sur quelle L2 ils échangent, tout comme les utilisateurs n'ont pas besoin de savoir quel réseau de routage spécifique la banque émettrice et l'acquéreur ont utilisé lorsqu'ils passent une carte Visa.

 

 

Q : Avez-vous des commentaires à partager sur les progrès et décisions réglementaires liés aux cryptomonnaies ? Et quel impact devrions-nous attendre de ces changements ?

 

Le tournant le plus important de 2025 à 2026 réside dans l'inversion de l'attitude des États-Unis — passant d'une zone grise réglementaire à un terrain fertile pour la crypto. Cela apporte non seulement une législation claire (Stablecoins/DAO/DeFi), mais déclenche aussi une concurrence réglementaire mondiale. En parallèle, 2025 a également connu un progrès réglementaire constant dans les principales juridictions, avec davantage de marchés qui se rapprochent de cadres de licence et de conformité plus clairs pour la crypto. Avec l'annonce du président de la SEC, Paul Atkins, selon laquelle de nouvelles "Règles d'exemption d'innovation" entreront en vigueur en janvier 2026, les États-Unis passeront d'une "zone réglementaire floue" à un "sandbox institutionnel", attirant davantage d'entrepreneurs de la crypto.

 

Nos impacts attendus :

• Élimination de la réduction liée à l'incertitude : Bien que les coûts de conformité puissent augmenter, le plus grand obstacle à l'entrée des institutions—l'incertitude réglementaire—sera éliminé. Cela ouvrira la voie à l'entrée de grandes institutions traditionnelles dans les secteurs RWA et des stablecoins.

• Échanger le « temps » contre l'« espace » : Les nouvelles règles permettent aux projets (y compris les DeFi, les stablecoins, les DAO) d'opérer avec des divulgations d'informations simplifiées pendant une période d'exemption de 12 à 24 mois, sans avoir besoin d'un enregistrement complexe S-1. Cette approche échange le « temps » contre l'« espace », réduisant directement les coûts de conformité pour les équipes et permettant une vérification rapide du PMF.

• Concurrence réglementaire mondiale : En raison du changement rapide de l'attitude réglementaire aux États-Unis, nous prévoyons que les régions hors des États-Unis (comme la RAS de Hong Kong, les Émirats Arabes Unis, Singapour, etc.) passeront d'une adoption passive des politiques à une concurrence différenciée.

• Nous anticipons fortement que la réglementation évoluera d'une approche "tous les risques confondus" vers une réglementation raffinée basée sur le risque ou une réglementation en niveaux. Les entreprises présentant un haut risque systémique (comme les prêts à levier élevé) devraient être strictement réglementées, tandis que les pistes innovantes telles que les marchés de prédictions, les réseaux sociaux décentralisés et les paiements Web3 devraient voir des seuils KYC/AML assouplis afin d'éviter d'étouffer l'innovation dès sa naissance.

 

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA (GPT). Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.