鏈上交易洗牌：平台爭霸，部分平台快速領先
2025/04/24 03:20:31
作者：KuCoin Ventures (Oasis, Mia, Claude)
一。 鏈上交易平台的演進：從效率工具到一站式資產發現與交易引擎
Pump Fun 的推出大幅簡化了 Solana 網絡上新資產的發行流程，顯著加快了 Meme Coin 的創建速度。類 Pump 工具持續擴展至 Base 和 BNB Chain 等網絡，成為上鏈資產發行的主流方式。用戶對盡早發現並快速購買潛力 Meme Coin 的需求日益強烈，推動交易工具不斷圍繞交易效率和早期識別能力進行演進。以鏈上資產為核心的交易工具大致經歷了三個階段的變化：從一般的交易 DEX/DEX 聚合器 -> 聚焦交易速度的 Telegram Bot -> 整合快速交易和多維分析的一站式鏈上交易平台。
在這個發展過程中，去中心化交易所（DEX）始終是控制代幣流動性的主體。Telegram 機器人和鏈上交易平台通過伺服器端簽名、交易執行和交易路由等優化，顯著提升了交易效率。它們也支持用戶預設 Gas 優先費用，以賄賂驗證者優先打包交易，從而實現搶跑交易。然而，在底層交易中，與 DEX 流動性池的互動無法繞過。因此，當用戶使用 Telegram 機器人或鏈上交易平台交易代幣時，需要支付兩層費用：一層來自 DEX 流動性提供者費用和協議費用，另一層則是支付給 Telegram 機器人或鏈上交易平台的 1% 手續費。對 Telegram 機器人和鏈上交易平台而言，擁有更多新推出的、生命周期短但潛在市值適中的迷因幣（Memecoin），能產生比擁有單一代幣（生命周期長且市值高）更多的交易量和費用收入。
鏈上交易平台已逐漸成為交易新資產的主流，代表了對 Telegram Bot 的進一步迭代，用戶群體從 degens 交易者擴展到普通用戶，甚至完全的新手。Telegram Bot 僅專注於速度，利用 Telegram 高效的通訊架構和 Bot API 直接執行指令，交易速度通常比鏈上交易平台更快。它們還實現了自動買/賣功能，例如截單、跟單、止盈和止損，更符合熟悉鏈上操作的 degens 交易者的習慣。鏈上交易平台的優勢在於提供相對更快的交易速度，同時讓普通用戶能通過對鏈上數據和社交媒體的多維度分析，發現和識別早期 Meme 幣，從而吸引更多新用戶進入 Meme 領域。目前，一些鏈上交易平台並未完全放棄 Telegram Bot，而是將其作為平台功能的一個分支，以適應不同交易者的習慣。
II. 從鏈上數據看真相：解構交易平台流量遷移與用戶行為趨勢
繼世界最強經濟體的候任總統與候任第一夫人於索拉納網絡推出模因幣後，鏈上交易平臺的成交量於 1 月 19 日和 20 日連續創下歷史新高。1 月 20 日當日成交量更達 17.3 億美元的巔峰。$TRUMP 和 $MELANIA 的熱潮席捲全球，引發前所未有的投機狂潮。一些早期參與者和社區領袖在這場投機盛宴中獲利豐厚。
KuCoin Ventures， https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
在市場高點後，社區領袖帶著巨額利潤離場，資金開始冷卻。然而，受到特朗普迷因幣熱潮驅動，小型國家的領導人批准了仿效型代幣的發行，導致市場混亂。市場流動性幾乎枯竭，在鏈上交易平台的交易量急劇下降，日交易量從高點縮水近 90%。市場正式進入零和競爭時代。
KuCoin Ventures， https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
Trump Memecoin 上線作為一個分水嶺，此前 $TRUMP 上，鏈上交易平台的交易量主要由 Photon、BullX 和 GMGN 主導，代表了西方和東方的鏈上 degens 玩家。Moonshot 由於其法幣入金功能，成為鏈下用戶購買鏈上迷因幣的主要入口。在 $TRUMP 熾熱時期，Moonshot 的非加密原生用戶所代表的交易量曾短暫超越其他任何單一平台，儘管其資金流入稍遜一籌。在 $TRUMP 之後的零和競爭時代，由 Y Combinator 孵化的 Axiom，採用點數吸血鬼攻擊和 YouTube 直播推廣等策略，迅速崛起，實現每日交易量達到市場份額的 50%。
鏈上交易平台也是可持續吸引用戶的 PMF 產品，無需依賴代幣激勵，新資產的持續盈利潛力成為最終的多巴胺驅動因素。與一般交易平台交易量從高點下降 90% 相比，大多數鏈上交易平台活躍地址數量的下降幅度相對可控，顯示出在零和市場中用戶黏性的韌性。對於 Photon、BullX 和 GMGN 等不提供積分或空投激勵的平台而言，零和市場中每日活躍地址總數仍保持在 60,000 以上，每個平台平均每日活躍地址數量超過 20,000。這種參與度對於非代幣激勵驅動的加密產品來說極為罕見。
KuCoin Ventures， https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
值得一提的是，Moonshot 也可能創下了前所未有的紀錄。在 $TRUMP $MELANIA 熱潮期間，即使沒有任何代幣激勵，其活躍地址連續兩天超過 160k。此外，由於 Moonshot 的一帳號一地址模式，這更能反映由病毒式 Meme 帶動的新用戶真實流入情況。然而，鏈下用戶主要由重大事件驅動，留存率較差。
KuCoin Ventures， https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
當然，積分/空投吸血鬼攻擊仍然是新興項目挑戰老牌玩家的強大手段。太陽底下無新事——這一幕曾在 DEX 和 NFT 市場等領域重演。作為錯過 $TRUMP $MELANIA 波段的新興項目，Axiom 成為首批推出積分激勵的鏈上交易平台之一。僅在兩個月內，其每日活躍地址數從 0 增長至近 30,000，略高於 Photon。然而，積分驅動型平台的一個顯著特徵是，在同一時期，每個地址的平均交易金額明顯高於沒有積分激勵的其他平台。這表明可能存在交易量農場行為，例如 Axiom 最近每個地址的平均每日交易金額幾乎是 Photon 的兩倍。
除了已經出現的平台之外，新入場者也貪婪地關注市場，試圖以差異化的功能和精緻的運營策略，在零和環境中爭取用戶和資金，希望在下一次鏈上牛市來臨時佔有一席之地。鏈上交易平台本身並不直接擁有或提供流動性，使其與去中心化交易所（DEXs）相比，護城河較弱。吸引和留住用戶與資金的核心，仍然在於持續優化產品功能和高效的運營策略。
三、如何打贏鏈上交易平台之戰？從功能打磨到運營突破的多維度競賽
在對各鏈上資產交易平台每月/每日交易量的初步比較中，我們觀察到 GMGN、Axiom、Photon 和 Moonshot 不僅在交易量的絕對值上存在差異，其增長軌跡也各不相同。然而，一個特別關鍵且具啟發性的發現在於各平台交易高峰時段的顯著差異。這為理解其潛在用戶畫像和市場定位提供了重要線索。
KuCoin Ventures， https://dune.com/queries/4995396/8266684
根據過去半個月的交易數據統計，GMGN 的交易高峰主要集中於 UTC+8 時區 22:00 至 00:00 之間。相比之下，Axiom 和 Photon 的交易高峰通常較晚，一般出現在 UTC+8 時區翌日 02:00 至 05:00 之間。
這種明確的時間分佈特徵強烈表明，他們的核心用戶群可能有顯著的地理側重：GMGN 可能更受亞洲時區用戶的青睞，而 Axiom 和 Photon 可能在歐美用戶群中擁有更高的活躍度。
這種核心用戶的根本差異往往並非偶然；它很可能深刻影響，甚至決定了平台在產品功能打磨、互動體驗設計，甚至市場策略上的具體選擇。接下來，我們將從各平台的功能特點、產品設計理念和市場運營策略等維度進行更詳細的對比分析，試圖揭示這些差異是如何形成的，以及最終如何影響用戶流量和平台整體交易表現。
Moonshot：低門檻法幣上門檻優勢與差異化市場定位的雙面刃
Moonshot 最大的優勢在於支援多種法幣入金方式，例如信用卡、Apple Pay 和銀行轉賬。官方 $TRUMP 網站也提及該應用作為一種交易方式。其無私鑰概念、純電子郵件註冊、法幣入金的便利性以及簡約的用戶體驗，使新用戶能以極低的門檻進入鏈上加密資產的世界。它抓住了 Coinbase 無法及時上線最新鏈上資產，以及許多其他離岸中心化交易所無法觸及的國家和地區市場之間的用戶需求錯配。
Moonshot 的核心競爭優勢在於其用戶友好的入門機制。通過支持信用卡和 Apple Pay 等多種法幣充值方式，它大幅降低了新用戶進入加密貨幣市場的門檻。$TRUMP 幣的官方網站將 Moonshot 列為推薦交易渠道，為其帶來了巨大的曝光度和用戶。
該平台採用純電郵註冊，無需理解複雜的私鑰概念。其整體用戶介面和功能也非常簡單，讓加密貨幣新手可以快速上手。這種簡化的用戶體驗策略正好針對兩個市場缺口：
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解決因 Coinbase 等傳統交易所因合規、流動性或其他原因，無法及時上架最新鏈上資產所導致的供應缺口。
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針對許多因監管限制而無法服務的國家和地區，這些國家和地區正是許多海外交易所無法迅速上架資產的市場。
憑藉這種差異化的定位和對市場需求的敏銳洞察，Moonshot 曾成功把握市場需求與現有服務之間的落差。然而，合作夥伴提供的法幣入金渠道並非 Moonshot 不可逾越的護城河。當競爭對手開始整合類似服務時，Moonshot 將面臨挑戰。
隨著平台用戶日益專業化，他們的交易需求和對新資產的渴望可能促使他們尋求資產選擇更廣泛、更專業的平台，導致成熟用戶因追求更專業的交易體驗和更大的交易量而流失。若 Moonshot 希望留住這些用戶，開發和推出 MoonShot Pro 版本必須被優先考慮。
GMGN：數據驅動的鏈上交易終端，於迷因市場建立專業護城河
GMGN 是一個專門為鏈上迷因幣交易者設計的工具平台，憑藉其強大的數據分析功能和自動化交易功能，在市場中脫穎而出。
在交易功能方面，GMGN深入探討了鏈上用戶的真實使用需求。它不僅提供豐富的訂單可視化功能，還建立了多維度的交易指標系統，大大提升了用戶的決策效率。平台獨有的藍籌指數、 Rug Pull 機率、KOL 買賣行為可視化追蹤、Twitter 抓取器等功能，在鏈上交易智慧這一垂直細分領域中創造了明顯的差異化。其地址標籤系統為機器人、聰明資金、巨鲸地址等提供了細粒度的標籤。結合對鏈上數據和社交媒體的全面分析，強化了產品對參與新幣發行和快速套利用戶的吸引力。可以說，通過這條數據驅動的交易產品路線所積累的豐富交易指標和地址標籤，構成了 GMGN 最堅實的護城河。然而，這也導致產品頁面的信息密度極高，對新手用戶不太友好，並在一定程度上阻礙了用戶群體的廣泛滲透。
另一方面，GMGN 已開放其 API，允許白名單用戶及機構獲取平台數據、自定義策略模組，並根據 API 開發自動交易腳本，進一步降低專業用戶的運營成本，並提升平台的基礎設施屬性。然而需注意的是，部分策略需依靠 Telegram Bot 執行，要求用戶將私鑰託管給平台，存在不可忽視的安全風險。為緩解此問題，GMGN 引入了 Google 2FA 驗證及白名單地址限制等安全措施。
在運營策略方面，GMGN 與以西方產品導向為典型的亞洲開發團隊項目表現出明顯差異。它通過舉辦鏈上交易比賽、與意見領袖（KOL）合作以及項目合作夥伴關係，持續激活社區參與並擴大用戶來源。截至目前，該平台已與 BNB Chain、1000X GEM 和 X Community 等多個生態合作夥伴合作，舉辦了 6 場交易比賽。同時，它還與知名行業 KOL 共同撰寫教育材料，例如《GMGN：從 $0 到 $1000 的 MEME 交易指南》，進一步培育市場認知，讓新用戶能快速入門並加入鏈上世界。GMGN 正在逐步建立以社區、活動和細緻服務為基礎的運營護城河，並由外部合作、多語言社區以及 Telegram 客戶支持群組所驅動。
Axiom: 在 Solana 鏈上顯著崛起，提供極致交易體驗與社區驅動策略
Axiom 因其對鏈上交易者需求的深入理解以及對產品體驗的持續優化，迅速在 Solana 鏈上崛起。其核心介面 Pulse 提供了專案圖示懸浮預覽、Twitter 用戶名更改歷史查詢和推文彈窗等功能，幫助用戶在單一介面中高效收集資訊，減少切換上下文的頻率，提高鏈上掃描效率。
Axiom 的浮動視窗監控介面允許用戶即時追蹤智慧資金地址的操作及關注的 Twitter KOL 最新動態，進一步提升資訊獲取的便利性。這使用戶能在單一螢幕上監控智慧資金地址的最新動作，並追蹤 Twitter KOL 的最新消息，與目前鏈上交易熱點高度集中於消息交易的市場情況高度契合。
查詢 Twitter 用戶名更改歷史的功能，可幫助用戶了解某個項目是否曾發行其他代幣，而推文預覽彈窗則允許用戶在不離開交易頁面的情況下了解社群資訊。這些功能解決了鏈上交易者在掃描過程中曾經遇到的痛點。引入這些功能的本質，是為了減少用戶切換上下文、縮短用戶操作流程、便利鏈上掃描、持續優化產品細節，並追求鏈上用戶需求的極致體驗。
在交易執行方面，Axiom 使用自訂引擎和節點優化技術，實現「少於一個區塊」（約 0.4 秒）的交易速度，並支援專業用戶使用自訂 RPC 節點，進一步提升交易的靈活性和效率。這對追求新幣上線速度的用戶尤為重要。
關於用戶激勵機制，Axiom 引入了積分系統以及潛在代幣空投的預期。用戶通過交易、邀請他人和完成任務來累積積分，未來可能獲得空投獎勵。此外，該平台設有三層推薦獎勵系統：直接推薦可獲得 30% 的交易手續費分成，間接和擴展推薦則分別獲得 3% 和 2%，有效激勵用戶積極參與推廣。
Axiom 的成功也體現在其對用戶體驗的持續優化以及對市場需求的敏銳洞察。通過不斷迭代產品功能、提升交易速度和豐富激勵機制，Axiom 在 Solana 生態系統中佔據了重要地位，成為鏈上交易者首選的平台之一，獨立佔據約 50% 的市場份額。
四、誰將崛起與沒落？鏈上交易的未來格局
我們對 GMGN、Axiom、Photon 和 Moonshot 等代表性鏈上交易平台進行了深入分析，涵蓋數據、產品和運營等多個維度，揭示了目前該領域活躍且競爭激烈的態勢。回顧 MEME 和 AI Agents 等鏈上熱門資產所引發的交易熱潮，我們不僅見證了鏈上交易平台在競爭壓力下快速迭代與成熟，還可以明確識別出幾個塑造行業未來的關鍵趨勢：
趨勢一：新上鏈範式 – 流量入口的演變與「幣安化」的探索
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新資產前沿與價值發現中心： 鑑於目前的市場結構和用戶行為的變化，去中心化交易所（DEX）已成為模因幣和小市值潛力幣等新資產的主要發行場所，並在一段較長時間內擔任其主要流動性來源。然而，這些資產變化迅速且數量眾多，僅通過 DEX 前端或 TG Bot 進行交易變得不夠便利。在這種背景下，鏈上交易平臺憑藉優越的交易體驗和強大的數據分析能力迅速崛起，有效滿足了用戶抓住早期機會的需求，並幫助許多優質資產實現初步的價格發現。事實上，領先的鏈上交易平臺在一定程度上已經取代了中心化交易所（CEX）早期上幣和流動性啟動的部分功能，成為零售和專業交易者參與鏈上資產早期至中期投機的首選場所。
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強化「鏈上造富」敘事與用戶遷移： 加密貨幣行業的核心魅力之一在於其無需許可環境中所帶來的高倍數財富效應。傳統上，中心化交易所（CEX）是資產上市和價格發現的第一站，用戶在那裡進行早期投機。然而，隨著大量資產（特別是像 MEME 這樣的關注資產）在本週期內直接在鏈上推出，一些早期採用者通過鏈上交易平台參與非常早期的項目，實現了驚人的回報。這使得更廣泛的用戶群體真正感受到鏈上隱藏的高倍數淘金潛力。再加上鏈上交易平台通常與 KOL 深度關聯，通過社交媒體廣泛傳播帶有平台標誌的盈利截圖，「鏈上快速致富」的敘事不斷被強化，將財富效應與這些平台深度聯繫在一起。結果是，即使是幣安這樣的中心化交易所領導者，其新上市的現貨資產所產生的財富效應也面臨著重大挑戰。
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傳統中心化交易所的轉型壓力與鏈上工具的「解構」挑戰： 儘管中心化交易所（CEXs）目前因其強大的法幣通道、整合功能、流動性優勢以及機構合規地位而在整體交易中佔據主導地位，但新興的鏈上工具，如 Moonshot（簡化充幣）、GMGN（專業數據）和 Axiom（一站式研究與交易）等，正在逐步侵蝕 CEXs 的功能領域。它們為用戶提供了更便捷（通常無需 KYC）、即時且原生鏈上交易的選擇。鏈上交易平台從單一工具演進為整合安全性、數據、跟單交易等功能的綜合交易終端，直接影響了 CEXs 的一站式服務模式。儘管 CEXs 仍保有用戶黏性和流動性護城河，但它們被迫加快戰略調整和產品創新，以應對用戶需求轉向鏈上平台的嚴峻形勢。
趨勢二：互融共通——中心化交易所與鏈上場景邊界模糊與整合探索
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OKX 的早期探索與路徑分歧： 事實上，OKX 早在 2022 年就推出了 MetaX（後改名為 OKX Web3 钱包），整合了 NFT 市場和多鏈非托管钱包，使其成為首批嘗試將錢包與中心化交易所（CEX）深度整合的交易所之一。雖然其 NFT 市場表現平平，但其錢包業務在 2023 年的銘文熱潮中抓住了機會，憑藉其先發優勢和技術實力成為市場焦點。OKX 之前戰略意圖打造 Web3 超級應用，旨在通過單一應用程序連接鏈上和交易所生態系統，這一點十分明確。然而，後續的行業事件和監管合規壓力迫使它將交易所 App 與 Web3 钱包分離。這也揭示了在當前合規環境下，無 KYC/非托管錢包與強 KYC/嚴格監管的 CEX 業務之間的內在緊張關係，凸顯了深度整合所面臨的現實挑戰。
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Binance/Bitget 的替代整合與模式創新： 然而，交易所對中心化交易所（CEX）與鏈上整合的探索並未停止。今年，Binance Web3 錢包推出了 Alpha 功能，並快速迭代，允許用戶直接使用交易所賬戶交易特定鏈上代幣，而無需外部錢包。與強調非托管錢包和嚴格場景分離的 OKX 不同，Binance 採取了更為大膽、相對中心化的整合方式。通過「KYC 錢包 + 交易所賬戶直接接入鏈上」的產品組合，率先打破了傳統中心化交易所與鏈上資產互動之間的界限。Bitget 緊隨其後，推出了 Bitget Onchain 以實現類似功能，同時保留 Bitget Wallet 作為完全自托管、去中心化的選擇，以滿足不同用戶的偏好。這表明中心化交易所與鏈上交易場景正在進行相互滲透與學習，未來兩者在產品層面的界限預計將進一步模糊。
趨勢三：體驗為王 – 用戶體驗的持續革命與智能化浪潮
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推動可用性躍升的基礎技術： 在過去幾年中，高性能公鏈、帳號抽象化（Account Abstraction, AA）、鏈抽象化（Chain Abstraction）和意圖驅動（Intent-Driven）系統等概念的提出與發展，核心目標在於持續簡化用戶操作，並屏蔽底層技術的複雜性，顯著降低 Web2 用戶進入 Web3 的門檻。隨著鏈上交易平台對移動應用的日益採用，以及對低門檻體驗的持續追求，可以預見，在未來的加密貨幣繁榮時期，這些工具將賦能更廣泛的用戶群體，無縫接入鏈上資產和多樣化的參與方式。
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交易智慧與社交化深度整合： 這個市場週期已清楚顯示出對社交交易和基於新聞/鏈上數據的全面決策支援工具的強烈需求，這方面鏈上交易平台已展現領先優勢。除了標準的 KOL 跟單交易，基於鏈下社群信號/關鍵事件的「聰明資金」追蹤和自動化交易策略等功能也日益成熟。未來，整合 AI 驅動的市場情緒分析和圖形辨識等高級工具將成為必然趨勢，預期將進一步降低專業交易的門檻。
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由 AI 賦能的廣闊前景： 我們也預期更強大的 AI 功能將深入增強鏈上交易平臺。目前，AI 已在策略推薦與生成、自然語言互動操作等領域展現巨大潛力。隨著時間推移，AI 或許能讓沒有程式設計技能的用戶實現高度個性化和專業級的交易自動化，徹底改變鏈上交易體驗。
總結而言，鏈上交易平臺作為連接新資產發現與用戶交易行為的重要橋樑，正在快速從「工具」轉變為「入口」。它們不僅在產品功能、用戶體驗和運營策略方面持續突破，也在加密交易結構轉型中扮演越來越關鍵的角色。從中心化交易所（CEX）讓出部分早期流動性的主導權，到鏈上交易平臺積極吸收資產發現、社交交易和用戶心智，這輪競爭的底層邏輯已不再只是速度與效率，而是對「下一代交易基礎設施」的探索。
未來，在高性能鏈基礎設施、賬戶抽象化和人工智能賦能等技術進步的推動下，在鏈上交易平台的邊界將繼續擴展。一方面，它們將進一步挑戰中心化交易所（CEX）在流動性、入口點和用戶心智方面的壟斷地位；另一方面，它們也可能與中心化交易所形成更深層次的整合，推動整個交易系統從中心化向更加靈活、多樣的混合結構轉變。
這不僅僅是產品層面的創新，更是對加密貨幣市場權力結構、用戶行為路徑和價值分配方式的重新洗牌。在下一個週期真正到來之前，這場「入口之戰」將持續演變，鏈上交易平台的故事才剛剛開始。
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