Les positions ouvertes des options IBIT dépassent-elles celles de Deribit comme signe d'un bitcoin « Wall Street en premier » ?

2026/05/07 03:33:02

Pendant près d’une décennie, si vous vouliez trader des options sur bitcoin, il n’y avait réellement qu’un seul endroit : Deribit. Cela a changé de manière spectaculaire le 25 avril 2026, lorsque l’intérêt ouvert sur les options liées à BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) sur Nasdaq a atteint 27,61 milliards de dollars — dépassant pour la première fois les 26,90 milliards de dollars de Deribit, selon les données du protocole de volatilité décentralisé Volmex. Ce jalon indique que l’infrastructure d’investissement et de dérivés sur bitcoin réglementée et adaptée aux institutions aux États-Unis n’est plus en second lieu par rapport au marché offshore.

La réalisation est énorme dans ce contexte : Deribit a été fondée en 2016 et avait dominé les options sur bitcoin pendant des années, tandis que les options sur IBIT n'ont été lancées qu'en novembre 2024. Alors, que signifie réellement ce changement de pouvoir pour la découverte de prix du bitcoin, la structure du marché et l'avenir des dérivés crypto ? La réponse est nuancée — et bien plus significative qu'un simple titre.

Points clés

Les positions ouvertes des options IBIT ont dépassé celles de Deribit le 25 avril 2026, atteignant 27,61 milliards de dollars contre 26,90 milliards de dollars pour Deribit — une première historique.
IBIT a atteint cela en moins de 18 mois de trading d'options ; Deribit a construit sa position sur une décennie.
Les deux plateformes servent des bases d'investisseurs structurellement différentes : des acteurs institutionnels à horizon plus long sur IBIT contre des traders crypto-natifs tactiques sur Deribit.
Les OI des appels IBIT ciblent un prix équivalent en bitcoin de 109 709 $, soit environ 41 % au-dessus des prix actuels — plus agressif que les cibles implicites de Deribit.
Ce changement représente une modification structurelle authentique "Wall Street en premier" dans la manière dont le bitcoin est coté et couvert à l'échelle mondiale.
Deribit reste dominant pour les stratégies complexes, à court terme et natives crypto, et est peu susceptible de disparaître.
Le volume total des options bitcoin atteint désormais 80 milliards de dollars — environ dix fois le niveau du début 2024.

Comment IBIT a dépassé une décennie de domination de Deribit

La hausse d'IBIT, passant de zéro à leader du marché en moins de 18 mois, est l'une des histoires d'adoption de produit institutionnel les plus rapides de l'histoire financière. La trajectoire a été abrupte dès le départ.

L'intérêt ouvert pour IBIT a mis seulement un mois de négociation pour dépasser l'avance de trois ans de BITO en tant que produit d'options crypto-le plus dominant sur les bourses traditionnelles américaines. À la fin septembre 2025, un premier seuil majeur a été franchi : l'intérêt ouvert sur les options liées à IBIT, coté sur Nasdaq, s'élevait à près de 38 milliards de dollars contre 32 milliards de dollars sur Deribit, après l'expiration des contrats du vendredi.

D'ici janvier 2026, la domination était encore plus claire. Selon les données de Checkonchain, IBIT représentait environ 33 milliards de dollars d'intérêt ouvert sur les options, soit un record de 52 % du marché total. Deribit, quant à lui, subissait une pression : sa part de marché était tombée sous les 39 %, contre plus de 90 % il y a cinq ans.

Ensuite est venue la re-convergence d'avril 2026. Après les baisses post-échéance, les deux plateformes sont revenues à une quasi-parité — mais l'OI d'IBIT a de nouveau légèrement devancé celle des autres, confirmant que le changement structurel n'était pas un événement isolé. IBIT représente désormais 45 % de la domination de l'intérêt ouvert mondial sur les options BTC, contre seulement 6 % pour le CME et le reste pour les autres plateformes. Cette concentration indique qu'IBIT et Deribit contrôlent ensemble près de 90 % du marché des options BTC.

Deux marchés différents, deux missions différentes

La découverte la plus importante à propos du seuil de OI d'IBIT n'est pas seulement sa taille — c'est qui utilise chaque plateforme et pourquoi. IBIT et Deribit ne se contentent pas de se concurrencer pour le même pool de traders. Ils desservent une clientèle fondamentalement différente.

IBIT se concentre sur les canaux de trading boursier américain conformes, proposant principalement des contrats à long terme, ce qui reflète des attentes plus fortes à la hausse sur le marché ; Deribit s'adresse davantage aux traders professionnels mondiaux, avec un accent plus fort sur les positions tactiques à court terme.

Cette divergence se manifeste clairement dans le ton et la structure de l'intérêt ouvert sur chaque plateforme. Deribit reste dominée par des échéances inférieures à trois mois, avec une cadence hebdomadaire et mensuelle, ce qui souligne un flux typiquement natif crypto. IBIT, en revanche, a été lancée avec une empreinte importante d'options call à long terme — de six mois à plus d'un an — cohérente avec des couvertures institutionnelles, une optionnalité haussière à échéance longue et des programmes de overwrite.

En termes simples : les traders de détail et professionnels utilisent Deribit pour des paris rapides et tactiques ; les fonds de pension, les bureaux familiaux et les fonds de hedge utilisent les options IBIT pour couvrir leurs portefeuilles d'actions, mettre en œuvre des stratégies de revenus par appel couvert et exprimer des vues macroéconomiques sur le bitcoin sur plusieurs mois.

L'analyse de l'activité sur les deux marchés suggère que, en moyenne, les échéances d'octobre 2026 sont privilégiées sur IBIT, tandis que les échéances d'août dominent sur Deribit — ce qui signifie que les options IBIT sont environ deux mois plus longues en termes de volume ouvert pondéré. Volmex note que cet écart reflète la base d'investisseurs sous-jacente : des investisseurs d'ETF à horizon plus long sur le marché local contre une position plus tactique à l'étranger.

Le ratio Put/Call raconte une histoire haussière — avec une touche particulière

Le ratio put/call sur les deux plateformes révèle un récit surprenamment haussier pour le sentiment institutionnel, bien que chaque marché exprime cette hausse de manière différente.

Les ratios put/call sont nettement plus élevés sur Deribit, se situant autour de 0,5–0,6, tandis que le ratio put/call de IBIT vient à peine de s'établir dans la fourchette des 0,3. Cela signifie que les acheteurs d'options IBIT sont largement positionnés sur une hausse — un ratio inférieur à 0,4 est considéré comme fortement haussier sur les marchés traditionnels d'options sur actions.

La concentration des paris haussiers varie également en intensité. La majeure partie de la position ouverte sur les options d'achat IBIT est concentrée aux niveaux d'exercice équivalents à un bitcoin échangé à environ 109 709 $, soit environ 41 % au-dessus du prix actuel de 77 400 $. Le positionnement sur les options Deribit est également concentré du côté haussier, mais légèrement plus conservateur, avec une position ouverte sur les options d'achat regroupée autour de niveaux équivalents à environ 106 000 $ en termes de BTC.

Volmex attribue la différence dans les cibles de prix d'exercice à la nature des utilisateurs de chaque plateforme : la OI des appels sur le marché intérieur est concentrée environ 4 points de pourcentage plus loin dans la monnaie que sur le marché extérieur, et la delta moyenne sur le marché intérieur est légèrement plus faible — ce qui est cohérent avec un flux intérieur dominé par la spéculation à la hausse de détail et des programmes systématiques de couverture par appel, qui concentrent tous deux la OI sur des prix d'exercice plus éloignés dans la monnaie.

Il existe une nuance importante concernant la volatilité implicite d'IBIT. La volatilité implicite d'IBIT est supérieure à la volatilité implicite dérivée des options BTC sur Deribit. Volmex attribue ce premium à un défaut structurel : comme les détenteurs d'ETF ne peuvent pas vendre à découvert facilement du bitcoin directement, ils achètent des options put comme unique couverture disponible. Cette demande structurelle pour les puts augmente la volatilité implicite d'IBIT par rapport à Deribit, même lorsque les paris baissiers directs sont moins nombreux.

Structure du marché : À quelle taille ce marché est-il arrivé ?

L'échelle du marché des options sur bitcoin est devenue suffisamment importante pour véritablement influencer le prix du bitcoin — et non seulement le refléter. Le tableau ci-dessous résume le paysage concurrentiel actuel.

Lieu	OI des options (env.)	Part de marché	Caractéristique
IBIT (BlackRock / Nasdaq)	~27,6 milliards $ (avril 2026)	~45 %	À long terme, institutionnel, réglementé
Deribit (propriété de Coinbase)	~26,9 milliards $ (avril 2026)	~42 %	À court terme, natif crypto, 24/7
CME	~3–4 milliards de $	~6 %	Orienté futures, institutionnel
Autres (Bullish, OKX, Binance)	~4 $Md+	~7 %	Détail/professionnel mélangé

Sources : Volmex, Checkonchain, CoinDesk, Janvier–mai2026

L'intérêt ouvert total sur les options bitcoin a désormais atteint la barre des 80 milliards de dollars, soit environ dix fois les niveaux du début 2024, la majeure partie de cette croissance ayant eu lieu au cours des six derniers mois. Cette échelle place les options bitcoin au même niveau que le marché des futures BTC — incluant à la fois les contrats perpétuels et les contrats à échéance — une évolution remarquable dans la manière dont les opinions sont exprimées sur le marché crypto.

L'intérêt ouvert sur les options bitcoin a dépassé celui des futures depuis juillet 2025. Il s'agit d'une étape structurelle significative. Sur les marchés actions, la suprématie des options sur les futures signale une maturité institutionnelle ; elle marque un passage de la spéculation levée vers le couverture, la génération de revenus et la gestion des risques.

La question « Wall Street en premier » : est-ce bon ou mauvais pour le bitcoin ?

Oui, la domination de l'OI d'IBIT est un phénomène authentique « Wall Street en premier » — mais savoir s'il est positif ou négatif dépend de ce que vous valorisez chez le bitcoin.

Le cas haussier pour l'institutionnalisation est simple. Un marché florissant et réglementé aux États-Unis pourrait inciter davantage d'institutions de Wall Street à explorer les actifs numériques, conduisant finalement à une découverte de prix plus mature. Le directeur mondial des ventes au détail de Deribit a souligné que les investisseurs de détail aux États-Unis ne peuvent pas se connecter à des plateformes comme Deribit, donc les options IBIT leur offrent un accès direct à un effet de levier réglementé et à une exposition aux options — un marché véritablement élargi, et non une concurrence à somme nulle.

Le déploiement de l'infrastructure se poursuit à un rythme soutenu. Nasdaq ISE a déposé une proposition auprès de la SEC pour augmenter les limites de position sur les options IBIT de 250 000 contrats à un million de contrats par côté — alignant ainsi IBIT avec les ETF les plus liquides des marchés traditionnels. La plateforme d'échange a argumenté qu'une position de un million de contrats entièrement exercée ne représenterait que environ 0,284 % de tous les bitcoin existants.

Il existe toutefois une préoccupation légitime. Les données de Checkonchain montrent que le ratio d'effet de levier du fonds IBIT a atteint 45 %, près de ses niveaux historiques les plus élevés. Le fonds détient 770 000 BTC, tandis que l'intérêt ouvert sur les options s'élève à 340 000 BTC, ce qui signifie que près de la moitié de l'exposition sous-jacente du IBIT est répliquée dans des dérivés. Il s'agit de la dynamique classique qui a précédé certaines des réévaluations les plus marquantes de l'histoire des marchés actions — lorsque les flux de couverture des courtiers deviennent suffisamment importants pour déplacer l'actif sous-jacent, particulièrement autour des dates d'échéance.

Alors que les institutions de la finance traditionnelle comme BlackRock deviennent les canaux privilégiés pour le trading d'options sur bitcoin, il pourrait devenir plus difficile d'obtenir les mêmes gains rapides en prix que les crypto-monnaies sont réputées pour. La compression de la volatilité que la participation institutionnelle tend à apporter — et qui rend le bitcoin plus « investissable » pour les fonds de retraite — est la même compression qui réduit le potentiel de hausse explosive que les traders natifs crypto ont historiquement exploité.

Ce que cela signifie pour Deribit et Coinbase

Deribit ne meurt pas — elle évolue. Son acquisition par Coinbase pour environ 2,9 milliards de dollars la positionne comme couche professionnelle et native crypto au sein d'un écosystème réglementé plus vaste.

Malgré ce changement, Deribit conserve une forte base d'utilisateurs parmi les traders natifs de la crypto. La popularité persistante de la plateforme souligne que, bien que Wall Street gagne en influence, les plateformes hors frontières et décentralisées restent essentielles pour le trading spéculatif et expérimental.

Deribit reste la référence pour les stratégies complexes à plusieurs étapes et le trading 24/7, tandis que les options IBIT sont privilégiées par les entités qui nécessitent des comptes de courtage traditionnels et une déclaration fiscale standard. Le principal compromis réside dans la flexibilité : les dérivés natifs en crypto-offrent des prix d'exercice plus précis et des structures exotiques encore indisponibles sur Nasdaq.

Les dynamiques concurrentielles s'étendent également au-delà du bitcoin. Le succès encourageant des options sur IBIT a attiré davantage d'émetteurs sur les marchés crypto, la demande pour des ETF au-delà du BTC et de l'ETH ayant fortement augmenté. Les options sur l'ETF spot SOL sont déjà en ligne, seulement deux mois après le lancement du produit spot, établissant un nouveau rythme pour les lancements d'options crypto.

Impact sur le prix : Le scénario du gamma squeeze

La concentration des OI d'options d'achat institutionnelles au niveau équivalent de 109 709 $ crée un potentiel réel de gamma squeeze alors que le bitcoin progresse.

Lorsque le prix du bitcoin augmente vers de grands群集 d'options d'achat, les courtiers qui ont vendu ces options doivent acheter du bitcoin au comptant pour maintenir des couvertures delta-neutres. Plus la concentration de OI est importante, plus la pression d'achat émerge de manière organique — une dynamique auto-renforçante connue sous le nom de gamma squeeze.

D'ici au T3 2026, si les entrées institutionnelles continuent de privilégier les options d'achat à plus longue durée, le bitcoin pourrait connaître un gamma squeeze soutenu vers le niveau de 109 000 $. La croissance continue de l'intérêt ouvert sur les options de IBIT fournirait la liquidité nécessaire pour absorber la pression de vente à grande échelle, stabilisant ainsi la trajectoire à long terme de l'actif.

De même, le scénario baissier mérite une attention particulière. D'ici septembre 2026, un important regroupement d'expirations institutionnelles pourrait déclencher un scénario de « max pain » où le prix est poussé vers des prix d'exercice de puts concentrés. Si l'ouverture des positions sur les options IBIT commence à diminuer, la perte du soutien de couverture des dealers pourrait entraîner une augmentation de la volatilité et un nouveau test de la zone de soutien à 70 000 $ .

Comprendre où la OI institutionnelle est concentrée — et quand les échéances majeures surviennent — est devenu aussi important que d’analyser les métriques sur chaîne ou les données macroéconomiques.

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Le basculement de pouvoir entre IBIT et Deribit redéfinit la manière dont les traders avertis abordent les positions sur bitcoin. Que vous cherchiez à vous couvrir contre vos détentions existantes de BTC, à spéculer sur des mouvements directionnels ou à mettre en œuvre des stratégies de revenus par call couvert, l'accès à des marchés profonds et liquides est essentiel.

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Conclusion

La croisée de la position ouverte des options IBIT au-dessus de Deribit en avril 2026 est bien plus qu'un jalon — c'est une déclaration structurelle selon laquelle le bitcoin est arrivé sur les termes de Wall Street. En moins de 18 mois, le produit d'options sur ETF de BlackRock a égalé ce que Deribit avait construit sur près d'une décennie, poussé par la demande institutionnelle d'une exposition réglementée et à long terme à la volatilité du bitcoin.

L'étiquette « Wall Street en premier » s'applique, mais elle n'est pas un monolithe. IBIT et Deribit remplissent désormais des fonctions distinctes et complémentaires dans l'écosystème dérivé du bitcoin en pleine maturité. Les investisseurs institutionnels apportent des durées plus longues, des stratégies de vente d'options couvertes et des programmes de couverture systématiques ; les traders natifs crypto apportent une précision tactique à court terme et une liquidité 24/7. Ensemble, ils ont poussé le volume total des positions ouvertes sur les options bitcoin vers 80 milliards de dollars — supérieur à celui des futures — confirmant que le prix du bitcoin est de plus en plus façonné par la dynamique du marché des options.

Les principales variables à surveiller sont le potentiel gamma squeeze vers 109 000 $ à mesure que le delta-hedging des dealers s'accumule, la décision de la SEC sur les limites de position élargies de IBIT, et si la propriété de Coinbase par Deribit accélère l'intégration réglementaire. Pour les traders et les investisseurs, comprendre les flux d'options institutionnelles n'est plus une option — c'est fondamental pour naviguer dans le prochain cycle du bitcoin.

FAQ

Quel est le prix du « Max Pain » dans les options bitcoin ?

Le prix de la douleur maximale est le prix d'exercice auquel le plus grand nombre de contrats d'options ouverts (à la fois des calls et des puts) expireront sans valeur. Les vendeurs d'options, généralement de grandes institutions ou des market makers, tentent souvent de faire évoluer le prix au comptant vers ce niveau afin de minimiser leurs paiements aux acheteurs d'options, ce qui en fait un niveau psychologique et technique clé à surveiller pour les traders.

Comment les options IBIT diffèrent-elles du trading de futures sur bitcoin ?

Les options IBIT donnent au détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre des actions de l'iShares Bitcoin Trust à un prix spécifique, permettant des paris complexes non linéaires sur la volatilité et la direction des prix. Les futures bitcoin, en revanche, sont des obligations d'acheter ou de vendre l'actif à une date future et sont généralement utilisées pour un effet de levier direct ou une couverture simple d'une position spot.

Pourquoi la croissance de la position ouverte de IBIT est-elle considérée comme plus significative que celle de Deribit ?

La croissance de l'IBIT est considérée comme plus significative car elle représente un capital « nouveau » provenant du système financier traditionnel qui n'avait précédemment pas accès au bitcoin. Alors que le volume de Deribit est principalement composé de traders déjà natifs de la crypto, les 27 milliards de dollars d'OI de l'IBIT représentent l'entrée de fonds de pension, d'assureurs et de grandes courtierises de détail sur le marché des dérivés du bitcoin.

La hausse des options IBIT rend-elle le bitcoin moins volatile ?

En théorie, oui. À mesure que le marché des options devient plus important que le marché au comptant, le « gamma hedging » effectué par les makers tend à agir comme un stabilisateur, atténuant les fluctuations de prix extrêmes. De plus, comme les traders d’IBIT ont une horizon temporel plus long (les échéances moyennes sont deux mois plus longues que celles de Deribit), le marché est moins sensible aux « liquidations en cascade » observées sur les plateformes offshore à fort effet de levier.

Puis-je exercer les options IBIT pour obtenir du bitcoin réel ?

Non, les options IBIT sont réglées en actions de l'ETF IBIT. Lorsqu'une option est exercée ou expire dans la monnaie, le résultat est le transfert des actions de l'ETF (qui représentent du bitcoin détenu en fiducie par BlackRock) et de la valeur USD correspondante. Pour obtenir du bitcoin « physique » que vous pouvez retirer vers un wallet privé, vous devrez vendre les actions et acheter du BTC sur une plateforme d'échange cryptonative.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en matière d'investissement. Les investissements dans les cryptomonnaies comportent des risques significatifs. Effectuez toujours vos propres recherches avant de négocier.

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA (GPT). Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.