Ano ang nangyari sa karamihan sa mga altcoin pagkatapos ng crypto bubble noong 2021 ay ang mangyayari sa karamihan sa mga AI stock pagkatapos ng current AI bubble. Simple.

Dapat full port ng 40X short sa Hyperliquid si Sailor, i-clip ang kanyang BTC supply, isara ang short, at pagkatapos ay full port ang kanyang stock at mag-pivot sa AI.

Si @CryptoHayes ay naniniwala na nasa bubble ang AI at ang pinakamalapit na kasaysayang komparasyon ay ang pagbuo ng tren. "Palagi naming sobra ang pag-asa sa simula ng anumang teknolohikal na pagbuo." "Ano ang nangyari sa pagbuo ng tren?" "Umabot ang kredito sa mga tren at may sobrang pagtutuon sa return na maaaring magdala nito." Ngayon, sinasabi niya na mayroon ang AI sa parehong problema: "lahat ito ay mga circular revenue deals." "lahat ito ay simpleng circular accounting" "kailangan kong isipin ang exit mula dito"

🚨 Lumalayo ang mga investor sa private credit sa isang REKORD na bilis: Ang Morgan Stanley’s North Haven Private Income Fund, na nagpapamahala ng ~$7 bilyon sa mga asset, ay nagraport noong Martes na natanggap nito ang mga kahilingan para sa pagbabayad na katumbas ng 11.6% ng net asset value nito sa Q2, tumataas mula sa 10.9% sa Q1, na nagtataguyod ng ikalawang magkakasunod na kaltas. Higit sa kalahati ng mga kahilingan sa Q2 ay galing sa mga investor na hindi nakakumpleto ang paglabas sa buo noong nakaraang kaltas, na nagpapakita na ang hindi natutupad na pagbabayad ay patuloy na dumadami sa loob ng panahon. Ang pangunahing retail private credit fund ni Apollo, ang Apollo Debt Solutions, ay nakakita ng mas malaking pagtaas, kasama ang mga kahilingan para sa pagtarik na tumama sa ~17% ng net asset value sa Q2, tumataas mula sa 11% sa Q1. Kasama ang ~$2.4 bilyon sa mga kahilingan para sa pagtarik sa loob ng kaltas, natupad ni Apollo ang mas mababa sa 30% ng mga pagbabayad, at pinigilan ang mga payout sa standard na 5% quarterly limit. Ito ay nangyayari habang ang panganib ng AI disruption sa software ay nagpapakita ng mga tanong tungkol sa private credit, samantalang mas mataas na rates at mas malakas na returns sa public market ay ginagawang mas hindi nakakaakit ang mga illiquid fund. Ang tanong ay hindi na kung mayroon bang krisis ang private credit, kundi gaano kalalim nito.

Parang naiintindihan mo na dati? Kung talagang naiintindihan mo, dapat salamat ka na sa akin dahil dinala kita palabas sa mga coin at pumasok sa AI para kikitain. Nakasabay ka ba sa ritmo? Una, hindi mo maiintindihan at hindi ka nakasabay. Pangalawa, naiintindihan mo at nakasabay ka dati, pero ayaw mong salamin, ngayon naman ay gusto mong mag-complain.

Ang ganitong uri ay nagpapakita ng mas malaking punto na ang China ay nagsisikap lumampas sa Kanluran sa AI at crypto dahil sila ay nagpapautang sa mga open-source project kaysa sa extraction models. Mayroon na silang digital RMB na ginagamit. Dito, mayroon tayong memecoins at ponzis. Hindi maaaring mas malinaw pa.

Mark Cuban ay nakaharap sa bagong appeal sa kaso ng cryptocurrency na Voyager. Ang mga partido ay hindi pa nagkomento—subaybayan ang mga update. #bitcoin #cryptocurrency #voyager

Sa panahon ng AI, dahil sa lalong lumalalim na transparensya ng impormasyon, ang mga kalahok sa paglalaro ay maaaring ituring na mga AI agent. Ang aking sariling natutunan mula sa obserbasyon: 1. Sa kasalukuyan, sa karamihan ng mga sitwasyon sa merkado ng pag-invest, ang lahat ay magiging negatibong EV na laruan. Ang基本面 analysis o mga pagkakataon para sa arbitrage ng balita ay malalapit nang maging millisecond-level. 2. Ang bilis ng pagbuo ng konseensya ay libu-libong beses na mas mabilis kaysa sa dating gabay ng value investing. Ang presyo ay agad na nagpapakita ng lahat ng pampubliko o ma-access na impormasyon. 3. Mahalaga ang paggawa ng conditional expectation, o ang pagpapabuti ng edge sa lahat ng pagkakataon. Sa madaling salita: Sasali lang ako sa mga positibong EV na laruan kung saan may aking pangunahing advantage, kung saan mayroon akong unique at di-standar na pag-unawa. Hindi ko karaniwang sinusuri ang anumang estratehiya ng iba, at bumababa ako sa frequency ng pagtaya habang itinataas ko ang mga pamantayan. Ang panahon ng sobrang kompetisyon ay nawala na dahil sa sobrang kompetisyon nito. Maligayang pagdating sa bagong panahon, na eksaktong nagsisimula noong 2026.

IPINAKILALA ANG PRIVATE CREDIT: Bakit isang merkado na kaunti ang pinag-uusapan 15 taon ang nakalilipas ay ngayon mahalaga sa buong financial system. Bago ang 2008, dominado ng mga banko ang corporate lending. Karaniwang kinuha ng mga kumpanya ang pautang sa pamamagitan ng: • Mga bank loan • Syndicated loans • Public bonds Pagkatapos ay nagbago ang sistema dahil sa Global Financial Crisis. Pagkatapos ng 2008, pinilit ng mga regulador ang mga banko na magpanatili ng higit pang capital at mabawasan ang risky leveraged lending. Ngunit ang pangangailangan para sa credit ay hindi nawala. Naglakbay ito sa labas ng banking system. Ang mga private-credit funds ay nagsimulang magtipon ng pera mula sa pension funds, insurers, at institutional investors, at biglang naglalabas ng pautang diretso sa mga kumpanya. Walang public bond issue. Walang daily market pricing. Walang malaking banking syndicate. Samantala, ang mga taon ng halos zero interest rates ay naglikha ng malaking pangangailangan para sa yield. Ang private credit ay nag-aalok ng: • Mas mataas na returns • Floating rates • Secured loans • Mas kaunting nakikita na volatility Ang private equity ay pinabilis ang trend. Habang nag-back out ang mga banko mula sa leveraged lending, naging mga finansiyador ng corporate buyouts ang mga private-credit funds. Naging ganito ang sistema: Ang pension at insurer ay nagbibigay ng capital. Ang mga private-credit funds ang naglalabas ng pautang. Ang mga private-equity firms ay gumagamit ng utang upang makakuha ng mga kumpanya. Ang nagsimula bilang isang niche market ay naging isang multitrillion-dollar lending machine. Ang panganib ay ang marami sa mga utang na ito ay may floating rates. Isang kumpanya na naka-borrow sa SOFR + 6% ay nagbabayad ng halos 6% nang ang SOFR ay malapit sa zero. Kapag ang SOFR ay malapit sa 5%, ang parehong loan ay nagkakahalaga ng halos 11%. Hindi mas marami ang binorow ng kumpanya. Napadagdagan ng halos dalawang beses ang interest expense nito. Sa simula, nakakatulong ang mas mataas na rates sa mga lender. Sa huli, nahihirapan ang borrowers na magbayad. Pagkatapos ay nagsisimula ang siklo: Kamukha ng cash flow Mas mahirap mag-refinance Binabago ang loan terms Idinadagdag ang interest sa utang Dumaan ang leverage Tumaas ang defaults sa huli Ang stress na ito ay maaaring manatiling nakatago dahil hindi nakikibahagi ang mga pautang sa publiko. Ang valuation ay batay sa model, maaaring i-extend ang maturity, at maaaring gamitin ng mga lender ang payment-in-kind interest upang i-delay ang pagkilala sa problema. Hindi nawala ang panganib. Naging mas hindi nakikita ito. Ang private credit ay konektado rin sa mas malawak na sistema. Ang mga banko ay finansiyahan ang mga fund. Ang pension at insurer ay umiinom sa kanila. Ang mga private-equity portfolios ay nakasalalay sa kanila. Ang mga kumpanya ay nakasalalay sa kanila para sa refinancing at paglago. Hindi ibig sabihin nito na pipigilin ng Fed ang rates para lamang iligtas ang private credit. Ngunit ang private credit ay ngayon isang pangunahing channel kung saan nagkakaroon ng financial stress ang mataas na rates. Ang mas mababang rates ay mababawasan ang interest costs, mapapabuti ang refinancing conditions, mapapalit muli ang buyouts, at mapapabilis ang mas maraming lending. Iyon ang macro significance. Ang lumang credit cycle ay tinataguyod pangunahin ng mga banko. Ang bagong isa ay lalo na tinataguyod ng mga private fund. Ang private credit ay maaaring maging parehong: Ang fuel para sa susunod na liquidity-driven boom. At isa sa mga fault lines sa ilalim ng eventual bust.