Bumababa ang stock ng APPLE ng -4% pagkatapos ng kanyang kikitain: Apple, $AAPL, ay nagbigay ng magkakasalungat na performans sa Q3 2026, kung saan ang malakas na pagbebenta ng iPhone at Mac ay nakapagbalanse sa mas mahinang resulta sa ilang iba pang negosyo at pagbaba ng margin. Kumita ang kabuuang kita sa halagang $114.5 bilyon noong nakaraang kuwarter, na lalong naging mas mataas kaysa sa $113.5 bilyong consensus, samantalang ang EPS ay nasa $2.10, na higit sa inaasahang $2.00. Tumaas ang kita mula sa iPhone hanggang sa $57.6 bilyon, na lumampas sa $56.5 bilyong estimate, habang ang kita mula sa Mac ay umabot sa $10.8 bilyon, na mas mataas kaysa sa $9.7 bilyong consensus. Gayunpaman, ang kita mula sa iPad na $6.23 bilyon ay nabigo sa inaasahang $6.9 bilyon, samantalang ang Wearables, Home at Accessories ay nagkamit ng $8.3 bilyon, na mas mababa kaysa sa inaasahang $9.0 bilyon. Ang kita mula sa Services na $31.6 bilyon ay nasa tugma sa $31.58 bilyong consensus. Samantala, ang kita mula sa Greater China ay umabot sa $17.5 bilyon, na nabigo sa inaasahang $18.75 bilyon bagaman may malakas na pagtaas taon-taon. Tingnan ang hinaharap, inaasahan ng Apple ang pagtaas ng kita sa kuwartong pista ng 7%-10%, na mas mataas kaysa sa 6.1% na pagsusuri ng Wall Street. Gayunpaman, inilathala ng Apple ang gross margin na 45%-46% para sa kanilang Disyembre kuwarto, NABABAWASAN ang 47% na consensus, dahil sa mas mataas na gastos sa memorya at mga gastos kaugnay ng bagong Siri AI assistant na nagdudulot ng presyur sa kikitain. Mas mataas na gastos sa memorya at tumataas na gastos kaugnay ng AI ay nagdudulot ng lalong malaking presyur sa margin ng Apple.

Ang mga hedge fund ay AGRESIBONG tinatanggal ang kanilang eksposur sa US tech: Ibinenta ng mga hedge fund ang mga stock ng Magnificent 7 sa 4 sa huling 5 trading session, na nagdagdag sa presyur ng pagbebenta sa buong sektor ng US tech. $XLK $MAGS $QQQ Sa panahong ito, bumaba ang grupo ng -3.6% patungo sa pinakamababang antas nito mula sa huling bahagi ng Agosto. Bukod dito, ibinenta ng mga hedge fund ang -$20 bilyon sa tech stocks sa nakaraang 2 linggo, habang ang 5 magkakasunod na session ng pagbebenta ng AI-stock ay nalikas ang cumulative net purchase mula pa noong maagang 2025, ayon sa Goldman Sachs. Mula sa peak noong Oktubre 13, bumaba ang mga stock ng Magnificent 7 ng -8.1%, na nagpapakita na sila ay malapit na sa teknikal na correction. Samantala, ang eksposur ng mga hedge fund sa Magnificent 7 bilang % ng kabuuang US equity exposure ay nananatili sa malapit sa pinakamataas na antas sa kasaysayan. Ito ay nagpapakita na mayroon pa ring maraming espasyo para sa karagdagang pag-unwind.

Ang mga investor ay nagtatapon ng mga stocks ng US Neocloud sa isang mabilis na takbo: Ang Roundhill Neocloud ETF, $NCLD, ay bumaba ng -32% mula pa noong kanyang debut noong Agosto 2026. Ngayon, bumagsak na ito ng -42% mula sa kanyang peak, patungo sa malapit sa kanyang record low. Samantala, ang mga put options na kaugnay ng CoreWeave, $CRWV, ay tumabas sa record levels noong Oktubre. Napansin, ang ilan sa mga pinakapopular na kontrata ay nagtatapos noong 2028 at magbibayad kung bumaba ang stock sa $35, kumpara sa kasalukuyang presyo ng bawat share na ~$55. Sabay dito, tumaas ang gastos para protektahan laban sa pagkabigo sa utang ng Amazon, Alphabet, $GOOGL, Microsoft, Meta at Oracle sa pinakamataas nitong antas mula pa noong 2021. Lalo na ang Oracle, nakaranas ng malaking pagbabago sa presyo, na may paglalawak ng credit-default spreads ng higit sa +1 percentage point. Ang pagtaas ng demand para sa downside exposure ay nagpapakita ng mga alalahanin tungkol sa debt-financed na mga proyekto ng data-center at pagbili ng AI chips, pati na rin ang posibilidad ng pagbagsak sa demand para sa AI at pagbaba ng presyo ng computing. Gayunpaman, ang mas malawak na AI trade ay patuloy pa ring overloaded, kahit na mas maraming mga participant ang nagpaposisyon para sa posibleng pagkabagsak sa neocloud business model. Ang AI Trade ay umiikot mula sa lahat ng direksyon.

Nakarating sa walang katulad na antas ang pagpapautang ng US Treasury: Ibinenta ng mga opisyales ng US ang rekord na $839 bilyon sa Treasury bills, notes, at bonds noong nakaraang linggo, kung saan ang mga weekly auctions ay kasalukuyang karaniwang lumilampas sa kalahating trilyon na Dolyar. Ang bilang na ito ay ang kabuuan ng 11 sukat ng auction, at ang karamihan nito ay ginamit upang i-repay sa mga tagapag-utang ng mga matatapos na bills. Samantala, habang ang taunang federal deficits ay tumatakbo sa malaking ~$2 trilyon, ang mga investor ay nagmamasid para sa malaking pagbabago sa estratehiya ng pagpapautang ng Treasury, na maaaring maglalayong mas kaunting long-term bonds at higit pang short-term debt. Halimbawa, inaasahan ng Citigroup ang pagbawas sa pagbebenta ng 20-taon at 30-taon na bonds simula sa buwang ito. Ang paglipat patungo sa short-term borrowing ay nangyayari na, kung saan ang Treasury bills ay nagsisilbing ~22% ng kabuuang utang ng US noong Setyembre, malaking higit sa 15-16% na nakikita bago 2020. Ito ay higit pa rin sa 20% na average na inirerekomenda ng advisory committee ng Treasury. Gayunpaman, ang mas malaking pagkakasalig sa short-term bills ay nangangahulugan ng mas madalas na refinancing, na nagpapalabas sa Treasury sa mas malaking panganib mula sa pagbabago sa demand ng mga investor at interest rates. Habang ang 30-taon na Treasury yields ay patuloy na nasa itaas ng 5.25%, ang mga investor ay handa na para sa Wednesday’s November 4th quarterly refunding announcement, na maaaring magpalabas kung may plano ang Treasury na bawasan ang pagbebenta ng long-term bonds at ilipat pa higit pa ang pagpapautang patungo sa short-term debt. Bumabalik ang krusis ng pampublikong utang ng US sa pansin ng mga investor.

Ang mga hedge fund ay nagtatanggal ng kanilang pagkakaroon sa AI sa pinakamabilis na bilis sa kasaysayan: Ayon sa data ni Morgan Stanley, unang beses na naka-underweight ang mga hedge fund sa mas malawak na AI trade mula pa noong maagang 2023. Ito ay nangyari habang binawasan ng mga hedge fund ang kanilang kabuuang long at short exposure sa global equities ng -8% mula pa noong Hunyo, na nagmarka ng pinakamahabang patuloy na panahon ng pagbawas ng position sa kasaysayan. Pinakamalaki ang pagbawas ng exposure ng mga hedge fund sa Hyperscalers, Energy, Materials at Real Estate, kung saan ang ~35%-40% ng long/short hedge funds ay nagdadala ng flat o negative returns mula pa noong simula ng taon. Samantala, bumaba ang 6-month correlations sa mga S&P 500 stocks sa ilalim ng 10%, na nagmarka ng record low, at nagpapakita kung gaano kalayong nagmamaneho ang bawat stock sa loob ng index. Nakikita ang pagkakawala ng ugnayan ng merkado noong Huwebes, nang tapos ang S&P 500 nang mas mababa kahit na higit sa 80% ng mga konsituenteng ito ay tapos nang mas mataas, ang unang ganitong sesyon sa halos 40 taon ng data. Nabawasan ng mga hedge fund ang kanilang exposure sa pinakamabilis na bilis sa kasaysayan, ngunit maaaring magkaroon pa ng higit pang pagbebenta.

Ang Bank of Japan ay nagpapabilis sa pag-unwind ng kanyang malaking mga ETF na pag-aari: Simula sa Enero, magtatapos ang Bank of Japan sa pagbenta ng mga ETF na halos tatlong beses ang dami, mula sa ¥330 bilyon hanggang ¥860 bilyon sa book value. Gayunpaman, kailangan pa rin ng ~43 taon upang buong-unwind ang portfolio, mula sa 112 taon. Gayunman, inaasahan na mananatiling limitado ang epekto sa merkado, kasama ang plano na taunang pagbenta na halos ¥2.4 trilyon sa market value kumpara sa karaniwang araw-araw na turnover ng TOPIX na halos ¥9 trilyon. Ang mga Japanese equities ay unang nagsagawa ng presyur pagkatapos ng pahayag, ngunit ipinakita ng mga investor ang tiwala na kayang absorbyin ng merkado ang karagdagang suplay, kasama ang Nikkei 225 na patuloy na tumaas ng +25% mula pa noong simula ng taon at ang Topix na tumaas ng +16%. Samantala, ang mas mabilis na paglilipat ng mga ETF ay maaaring magdulot ng karagdagang kita na halos +¥800 bilyon taun-taon para sa BoJ, na nagpapalakas sa kanyang mga pagbabayad sa gobyerno. Ito ay maaaring magbigay ng karagdagang pondo para sa panukalang gastusin ni Prime Minister Sanae Takaichi, kabilang ang mga pagsisikap para sa ekonomikong seguridad, mga pag-invest sa paglago, at mas mataas na gastos para sa depensa. Kahit na may pabilis na pagbenta, ang napakalaking ETF portfolio ng BoJ ay magtatagal ng mga dekada upang unwin.

Ang mga nakatagong obligasyon sa pananalapi ng AI ay TUMATAAS nang malaki: Ang mga nakalikom na obligasyon sa labas ng balance sheet sa Alphabet, $GOOGL, Amazon, $AMZN, Meta, $META, Microsoft, $MSFT, Nvidia, $NVDA, Broadcom, $AVGO, Oracle, $ORCL, at SpaceX ay tumataas sa rekord na $4.1 trilyon noong Oktubre. Ito ay tumaas mula sa $3.1 trilyon noong Agosto at $1.8 trilyon noong Hunyo. Ang mga obligasyon sa labas ng balance sheet ay ngayon higit sa 4 NA beses ang $1.0 trilyon na utang at lease sa balance sheet. Ang pagtaas ay pangunahing dulot ng malalaking obligasyon sa pagbili sa hinaharap, na tumataas sa $2.25 trilyon mula sa $1.73 trilyon, habang ang mga lease na hindi pa nagsisimula ay tumataas sa $1.39 trilyon mula sa $1.12 trilyon. Samantala, ang mga jamin at financial backstops ay tumataas sa $273 bilyon mula sa $158 bilyon, na nagdaragdag ng isa pang antas ng mga hinaharap na obligasyon sa pananalapi. Sa mga kumpanyang nagrereport ng Q3 figures, dagdagan ni Meta, $META, ng +$195 bilyon ang mga obligasyon, si Alphabet, $GOOGL, +$164 bilyon, si Amazon, $AMZN, +$131 bilyon, si Microsoft, $MSFT, +$35 bilyon, at si SpaceX +$51 bilyon. Napansin na ang Nvidia, Broadcom at Oracle ay nagtatampok ng karagdagang $381 bilyon sa pagtaas sa updated na estimate, bagaman ang kanilang mga numero ay nananatiling batay sa summer filings kaysa sa Q3 reports. Ang $4.1 trilyon ay kailangang maging simula lamang, dahil daragdagan pa ito habang mas maraming kumpanya ang ipapahayag ang kanilang pinakabagong mga obligasyon.

Ang paggastos ni Meta sa AI ay patuloy na naging panganib sa credit: Ang 5-taong credit default swap (CDS) spread ni Meta, $META, na nagmamasid sa gastos para mag-insure laban sa default, ay tumalon patungo sa 127.9 basis points, mula sa 49.9 bps lamang noong isang taon ang nakalipas at malapit na sa mataas na antas nito noong Oktubre 23 na 130.5 bps. Samantala, binibaba ng S&P Global Ratings ang outlook sa kompanya mula sa stable patungo sa negative, habang pinapanatili ang AA- credit rating, na binigyang-daan ang pagtaas ng leverage at pagdami ng presyur mula sa paggastos kaugnay ng AI. Inaasahan ng S&P na makarating ang CapEx ni Meta sa $140 bilyon noong 2026 at mabilisang umabot sa higit pa sa $225 bilyon noong 2027, habang maaaring lalampas ang leverage sa 1.0x susunod na taon, mula sa halos 0.1x noong 2025. Kinilala rin ng kumpanya ang higit pa sa $800 bilyon sa mga pagsisigla sa paggastos sa hinaharap, kung saan halos 50% ay nakasalalay sa mga lease na hindi pa nagsisimula, pangunahin para sa mga data center at infrastraktura ng enerhiya. Mahalaga, inaasahan ng S&P na mas limitado ang kakayahan ni Meta na magmonetize ng kanyang mga paggastos sa AI kumpara sa kanyang mga katulad, at binabalaan na hindi pa malinaw kailan magkakaroon ng sapat na kita ang paggastos sa AI upang tugunan ang pagtaas ng gastos. Ang panganib sa credit ay tumataas sa mga Big Tech dahil sa rekord na paglabas ng utang at paggastos sa AI.

Ang mga pag-aalok ng mga bahagi ng Big Tech ay nagsisimula nang iwan sa mga investor sa ilalim ng presyo: Bumaba na ang mga bahagi ng Alphabet, $GOOGL, Meta, $META, at Intel, $INTC, sa ilalim ng kanilang kamakailang presyo sa pag-aalok, na may Alphabet Class C na bumaba ng -32.5%, Alphabet Class A -21.5%, Intel -21.1%, at Meta -2.4%, batay sa kanilang intraday lows noong Oktubre 30. Ito ay sumunod sa pagpapahayag ni Alphabet ng kanyang plano para sa pagbebenta ng equity noong Hunyo, na lumaki pa ang laki nito hanggang sa $85 bilyon. Nag-raise si Intel ng $23 bilyon noong Agosto, habang nag-launch si Meta ng pagbebenta ng $25 bilyon na bahagi noong nakaraang linggo. Ang pagbaba ay sumunod sa mga hindi kasiya-siyang earnings, kung saan nawala si Alphabet sa mga estimate ng kita mula sa Search, at nag-ulat si Intel ng mga problema sa supply chain na nakakaapekto sa mga komponente ng data center, na nagpapalakas ng mga alalahanin tungkol sa katatagan ng paggastos sa AI. Bukod dito, nag-aalala din ang mga investor na ang paggastos ni Meta sa AI ay maaaring mas mabilis kaysa sa pagmonetisasyon, na nagdudulot ng karagdagang presyon sa cash flow at margin, habang ang kanilang plano na ibenta ang hanggang $60 bilyon na karagdagang bahagi ay naglalagay ng karagdagang presyon sa stock. Ang pagbaba ay maaaring gawing mas mahirap para sa mga kumpanya ng Big Tech na makakuha ng karagdagang equity capital na kailangan upang pagsanayin ang kanilang pagpapalawak ng infrastraktura, lalo na dahil ang cash flows ay naging negative at ang pagmonetisasyon ng AI ay patuloy na hindi sigurado. Ang share dilution ay naging isa pang gastos ng kalokohan sa AI.

Nakakaranas ng higit sa kailanman ang pagtataas ng AI: Bumaba ang Broad US AI Basket ng -13% noong Oktubre, ang pinakamalaking buwanang BABA nito kailanman. Samantala, tumataas ang S&P 500 na may pagbabawas sa mga stock ng AI ng +8%, ang pinakamahusay na buwanang performans nito mula noong 2022. Ang S&P 500 ex-AI ay kasalukuyang tumataas ng +14% mula sa simula ng taon at umabot sa bagong talaan. Samantala, bumaba ang Magnificent 7 stocks ng -6% noong Oktubre, habang tumataas ang S&P 500 na may pagbabawas sa Mag 7 ng +1%. Huling-huli, bumaba ang Nasdaq 100 ng -3.5% noong Biyernes, at nag-post ng pinakamalaking buwanang pagkakaligtaan laban sa S&P 500 Equal-Weight Index mula noong 2001, nang mabagsak ang dot-com bubble. Nawawalan ng tiwala ang mga investor sa tema ng AI.