[🚨 BitMine estratehiya, may panganib ngunit maaaring makatwiran]
Habang binabasa muli ang opinyon ni @dubidubabap, napansin kong maraming malalim at teliyong pagsusuri.
Ang istruktura na gumagamit ng perpetuity preferred stock upang magdala ng bagong pondo ay lumilikha ng loop na “kailangan ng bagong pera upang panatilihin ang premium,” at sa huli, ang ordinaryong stock ang nagsisilbing nagdadasal sa pinakamalaking panganib—at totoo ito.
Lalo na ang pag-aalala tungkol sa pagkakawala ng halaga at pagdami ng presyon sa panahon ng pagbaba, ito ay isang punto na maaaring maunawaan ng anumang investor.
Gayunpaman, kung tingnan natin ang buong larawan, tila isang pinag-iisipang financial engineering ang pagkakaroon ni BitMine, at dahil sa estilo ni Tom Lee, mas malaki ang posibilidad na mas maraming positibong epekto kaysa negatibong epekto.
May isang bagay na gusto kong bigyang-diin.
✅ Ang argumento na “9.5% ay mas mataas kaysa sa market interest rate, kaya mas mataas ang panganib.”
Kasalukuyan, ang interest rate ng 10-year U.S. Treasury ay 4.49%. Totoo na mas mataas ang 9.5%, ngunit naniniwala akong ang pagkukumpara ay mali.
Ang Treasury ay isang risk-free asset na pinangako ng gobyerno ng Estados Unidos, habang ang BMNR preferred stock ay isang high-risk alternative asset na nakabatay sa ETH treasury. Ang pagkukumpara nito sa parehong pamantayan bilang “mahirap” ay parang pagkukumpara ng mansanas sa orange.
Ang tamang pagkukumpara ay dapat gawin sa loob ng parehong uri ng istruktura.
Ang STRC preferred stock ni MSTR ay nagsimula sa 9% at patuloy na tumaas nang 7 buwan hanggang sa umabot sa 11.5% kasalukuyan. Ang 9.5% ni BMNR ay, sa halip, mas mababa kaysa sa iba pang crypto treasury preferred stock structure, kaya mas mababang interest rate ang nakuha nito.
Kung titingnan natin ang high-yield bonds na 7–9% at REIT dividends na 5–8%, ang pagtawag sa 9.5% bilang “mahirap” ay batay sa palagay na ang produkto ay dapat magiging ganap na ligtas tulad ng Treasury—ngunit ito ay isang produkto na gawa para maging high-risk mula sa simula. Ang paggamit ng risk-free benchmark sa isang high-risk instrument ay isang maling punto ng simula.
Si Tom Lee, bilang isang investor na may mahabang karanasan sa Wall Street, hindi nagpapalabas ng malaking dami ng pondo nang sabay-sabay; kundi nagpapalakas nito nang maingat at oportunista. Sa nakaraang linggo, may nakikita tayong pagpapabagal sa bilis ng pagbili.
Kasalukuyan, mayroon siya ng halos 5.2 milyong ETH (tungkol sa 4.31% ng kabuuang supply) at nagpapatakbo na ng higit sa 3.33 milyong ETH sa staking. Sa full-scale basis, tinataya ang taunang staking yield na hanggang $296 milyon.
Ang dividend obligation mula sa 9.5% Preferred Stock (hanggang $300 milyon) ay nagiging $28.5 milyon lamang taun-taon—kaya ang staking yield lamang ay nagbibigay ng coverage na higit sa 10 beses. Ito ay isang malaking safety net—tunay na sumasalamin sa conservative management philosophy ni Tom Lee.
Totoo naman na bumaba nang halos 50% ang presyo ng ordinaryong stock mula sa mataas, at malaki ang unrealized loss. At alam din natin na ang dividend ay “ibinibigay lamang kung ipinahayag ng board of directors.”
✅ Ang pagkukumpara nito sa isang karaniwang manufacturing company ay hindi makatwiran.
Ang BitMine ay hindi isang kumpanya na bumibili ng produkto para kumita; ito ay isang treasury vehicle na may ETH bilang pangunahing asset. Tulad ng REIT na nagbibigay ng dividend mula sa rental income, ang staking yield ang pangunahing cash flow ng kumpanya.
Ang kritika na “walang stable operating cash flow” ay parang pagtukoy sa isang business model gamit ang tamis na iba pang panukala.
Ang preferred stock investor ay umaasa sa steady 9.5% yield, habang ang ordinaryong stock investor ay umaasa sa pagtaas ng presyo ng ETH, NAV premium, at leverage—malinaw na hiwalay ang mga papel.
Tulad ng ipinakita ni MSTR gamit ang BTC, ang ganitong leverage treasury strategy ay maaaring mag-act bilang isang malakas na flywheel sa bull market.
Kung naniniwala si Tom Lee mismo na “ETH ang pera ng hinaharap” at tumutok sa long-term perspective, ang paglabas ng preferred stock na ito ay hindi simpleng dilution—kundi maaaring mag-act bilang isang accelerator upang maksimisahin ang upside.
✅ Sa wakas, gaya ng sinabi ni @dubidubabap, hindi maaaring balewalain ang short-term risk—ngunit kung naniniwala ka sa long-term bullish narrative para sa ETH, si BitMine ay isang makatwiran at agresibong estratehiya sa ilalim ng maingat na pamamahala ni Tom Lee. (At kahit na ang presyo ng ETH ay nagsimula nang bumaba nang sapat.)
Mas maayos ang paglalarawan nito bilang “ETH leverage treasury machine” kaysa “nagbukas ng bangko.”
Ang pag-invest ay nakadepende sa iyong sariling conviction at kakayahang tanggapin ang panganib.
Kung mas komportable ka na bumili ka nang direkta ng ETH, gawin mo iyon. Kung naghahanap ka ng leveraged exposure, maaaring piliin mo ang ordinaryong stock ni BMNR. Kung naghahanap ka ng steady yield, maaari ring piliin mo ang preferred stock ni BMNP.
Hindi ko ito ipinapahiwatig bilang investment advice.
Salamat sa magandang artikulo.
$BMNR
