Sa susunod na kalahati ng taon, ang paglago ng computing power ay magiging mas malaki kaysa sa paglago ng kita na may kinalaman sa AI. Mula sa Oktubre, ang kakulangan sa computing power ay naging mas mabuti nang malaki. Sa panahong iyon, ang mga pinakamalalim na AI ay magkakaroon ng price war—hindi makakapag-iiwas dahil sobra na ang pre-booked computing power. Ang pandaigdigang kita na may kinalaman sa AI ay mula sa halos $110 bilyon noong 2025, papunta sa halos $300 bilyon noong 2026, at $550 bilyon noong 2027. Ang taunang dagdag na kita ay +$190 bilyon, +$250 bilyon, na may rate ng paglago na 170%, 83%. Ang hinuhulaang rate ng paglago ay nagsisimulang bumaba. Noong 2026–2027, ang karagdagang installed capacity ay 32GW at 49GW. Kung tataasan natin ang halaga sa $10 bilyon bawat GW, ang taunang dagdag na gastos ay +$320 bilyon at +$490 bilyon. Ang paglabas ay +54%, +27%, ngunit dahil sa pagtaas ng power consumption bawat GPU, ang equivalent GW growth rate ay +67%, +44%. Bagaman ang kita ni Anthropic ay patuloy na umuunlad—nag-doubled o higit pa ang kanilang ARR sa unang kalahati ng taon—nananatili pa ring suportahan ang pagkonsumo ng computing chips. Ngunit simula sa ikalawang kalahati ng taon, ang trend ng paglago noong Hulyo, Agosto, at Setyembre ay naging flat na, at malaki nang pagbaba ang kakulangan sa computing power. Ngunit nakakatakot na patuloy pa ring malaki ang paglago ng paglabas ng mga chip, habang ang kita ay hindi nakakasabay, at ang efficiency ng computing ay patuloy na tumataas. Ang tatlong salik na ito ay nagtutulungan—parang ang turning point ng computing power ay nasa dulo na. Ang mga hindi epektibong chips ay magiging walang ginagawa, habang ang mga bagong, mas epektibong chips ay patuloy na kakulangan. Parang panahon ng pag-update ng Bitcoin mining rigs. Kung ang computing power at lupa ay limitado, dapat mong i-install ang pinakabagong machine. Kung gayon, sa ikalawang kalahati ng 2027, habang tumutupad ang mga pre-commitment na installation, mayroong idle computing power sa mga data center sa Amerika. Ang mga datos na ito ay nagpapatotoo sa lohikal na business logic. Sa kabilang panig, tignan natin nang detalyado ang paglago ng computing power ni Anthropic, at kung gaano karaming computing power ang kanilang pre-booked. Ang rate ng paglago ng kanilang kita ay mas maliit kaysa sa rate ng paglago ng computing power—tatapos ito sa equilibrium dahil ang mga kontrata ni Anthropic ay binding commitments. Kapag sobra ang idle capacity, maaaring isipin nila ang pagbaba ng presyo. Kasama na rin dito ang kanilang bagong pagpapalawig sa paggamit, at ang pagpapalabas ng advanced intelligence na nagbabanta sa path ng value-for-money ng mga lokal na modelo. Bagaman mas mura ang kuryente sa Tsina, wala silang pinakamataas na chip—kaya sa cost per token generated, mas mataas pa rin ito kaysa sa Amerika.

Susunod na linggo ay muli ang Super Earnings Week ng US stocks, na may nakaayos na mga ulat ng kikitain para sa Apple, AMD, Palantir, Cloudflare, Shopify at iba pang mga kumpanya. Mas mahalaga pa ang dalawang super macro event: ang US Midterm Elections sa November 3 at ang Non-Farm Payrolls report sa October 6. Tingnan ang capital expenditures, dahil ang mga ulat ng kikitain at ang telekonperensya ng mga tech company ay magbibigay ng gabay sa iyong investment direction sa susunod na anim na buwan; kung makakalampas ka sa isang buwan pagkatapos ng midterm elections, malamang magiging uptrend ang market. Mula noong 1946, sa 20 mga midterm elections, ang S&P 500 ay hindi nagkakaroon ng pagbaba sa loob ng 12 buwan pagkatapos nito, na may average na +14.8% at median na +14.2%

Simulan ng Apple ang pagsubok ng pag-integrate sa Alibaba Qwen, at magagamit ang mga tampok sa iOS Developer Beta version noong Nobyembre 4. Maaaring gamitin ng mga user sa China ang kakayahan ng Qwen sa pag-unawa sa teksto at imahe, paggawa ng nilalaman, at iba pa, diretso sa Siri, mga kasangkapan sa pagsusulat, at visual intelligence. $BABA

Matapos ma-force liquidate si Liu Bo, inaasahan na babalik siya sa bilangguan; dahil sa leverage, malamang ay wala na lang natira kundi ang residual value na lang https://t.co/AAq5pNCeOv

Pagkatapos makakuha ng sapat na pondo, baka ipaglaban ng Anthropic ang price war—nakuha ko ang sagot sa kanilang prospectus. Ang Amazon, Google, Broadcom, at AMD ay nagbigay o nagbigay ng pagsang-ayon na magbigay ng halos $133.3 bilyon sa Anthropic, at nakakuha ng halos $405.7 bilyon sa mga order para sa computing power—bawat $1 na inilagay, umabot sa halos $3 na order. Gamit ang kaunting pera, nakapag-iskedyul ang Anthropic ng computing power na mas malaki kaysa sa kanilang sariling sukat; samantala, ang mga malalaking cloud provider ay naging investment sa Anthropic at naging order para sa kanilang sariling cloud at chip. Ang nakatakdang computing power ay kailangang ibenta ang token—pagkatapos ng IPO, hindi na kailangan ng pera: hanggang Hunyo 30, halos $131.7 bilyon ang kasalukuyang pera at maikling panahon na pag-invest, kasama ang $77 bilyon na hindi pa binanggit na strategic note credit line at $15 bilyon na revolving loan. Gayunpaman, ang $405.7 bilyon na obligasyon para sa computing power ay nangangahulugan na kung mababawasan ang kompetisyon tulad ng nangyari noong Q3, malamang na bababa ang presyo—ang financial reports pagkatapos ng IPO ay transparent din. Kasalukuyan, may nakalock na kapasidad at tumataas ang demand, kaya nananatili pa rin ang presyo ng token. Ngunit ang nakalock na computing power ay isang hard cost—kung hindi maibebenta ang token, bababa pa rin ang presyo para ibenta ito, tulad ng paglilinis ng inventory. Kaya noon, walang magpapahinga sa presyo—ang penetration rate ang una. Kung sobra ang investment sa infrastructure ng merkado, maaaring masusuri ito sa loob ng dalawang taon.

Ang stock market ng Korea ay tumataas hanggang sa circuit breaker. Ang基本面 ng A-share ay nagsisiguro na mas matibay. Ang Hong Kong stock market ay patuloy na nagpapalalim upang mapalakas ang pundasyon. Ang US stock market ay kaunting pagtaas, nagpapakita ng matibay na likod. Bakit pa rin ba ngayon ang Bitcoin ay nasa paghahanap ng bottom? Ang dating lakas ay puro palabas lang ba?

Nakapagawa na ng top Bitcoin cycle, at agad na kinuha ng website ng lianyanshe ang Wave Cycle Index sa loob ng data panel ng website.

Ang takot sa merkado ay hindi na lamang tungkol sa implasyon, kundi kung magpapatuloy ba ang pag-unlad ng pag-invest sa AI. 1. Ang pagtaas ng presyo ng langis ay hindi na nakakapagpataas ng yield ng US Treasury—nagpatuloy ang pagbaba ng yield ng US Treasury kahapon, ngunit bumagsak ang mga tech stock; ang pera sa stock market ay nagsisimula nang muling i-reevaluate at i-reallocate ang kanilang return. Ang dating logika ay: kapag tumataas ang presyo ng langis, takot sa pagtaas ng implasyon, na magdudulot ng karagdagang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, kaya binabalewala ang mga stock at treasury bonds. Ito ang dahilan kung bakit hindi pa nababawasan ang yield ng US Treasury sa nakaraan. Ang kasalukuyang logika ay ang pag-aalala sa return sa pag-invest sa infrastruktura ng AI—ang pagbaba ng yield at ang default ay magdudulot ng mas malaking epekto sa paglago ng ekonomiya, na nagdudulot ng malaking pagbili ng US Treasury bonds. Ang pagbaba ng yield ng 10-year US Treasury sa ilalim ng 5% ay isang pagsasalin ng panganib. 2. Ang krisis sa tech stocks ay hindi pa lubos na naging isang walang pagkakaiba-iba na global na pagbebenta. Kahapon, binenta ang semiconductor at tech, ngunit patuloy pa ring umuunlad ang mga defensive sector at mga stock na may mababang P/E ratio; ang merkado ay nagsisimula nang magpalit ng estilo. 3. Sa susunod na linggo, magpapalabas ng earnings ang Microsoft, Amazon, at Alphabet—tatlong cloud providers. Pagkatapos ng earnings ni Meta, binago na ng Wall Street ang kanilang pamantayan sa pag-evaluate ng earnings. Malamang na lalampas sa inaasahan ang earnings ng tatlong cloud providers, ngunit hindi ito nangangahulugan na babalik agad ang mga AI stock. Ang pag-invest na nagkakamali sa free cash flow, o kaya’y kailangan pang maglabas ng bonds para makapagpautang, ay magdudulot pa ng karagdagang alala sa merkado. Samantala, ipapahayag din ng Federal Reserve ang kanilang desisyon sa interest rate. Isang mabuting balita: pinagpalit na ang susunod na posibleng pagtaas ng interest rate mula sa Disyembre papunta sa Enero ng susunod na taon (dahil sa pagbaba ng stock market, bumaba ang pangangailangan para sa pagtaas).

Kasalukuyan pa rin ay angkop para sa patuloy na pagbili, dollar-cost averaging, at grid LP. Bakit? Dahil ang kahalili ng oras at presyo ng karamihan ay sobrang mahina; madalas na bumababa ang presyo agad pagkatapos bumili. Huwag masyadong mag-asa sa iyong kakayahan sa pagpili ng presyo. Ang mga benepisyo ng dollar-cost averaging, grid, at LP ay ang pagbawas sa posibilidad ng paggawa ng maling desisyon. Upang mapataas ang iyong kita, maaari mong piliin ang isang malaking pagbili, ngunit ang tolerance sa pagkakamali ay mababa. Ang mga taong naghihintay sa huling pagbaba at sa pagpunta sa $50,000 para mag-cash-in ay naghintay mula sa $60,000 hanggang $80,000. Ngayon, ang pagbili ay patuloy na nakakapagod, takot ka na baka bumaba agad ang presyo pagkatapos mong bumili, at ang iyong gastos ay 30% mas mataas kaysa sa iba. Ngunit anuman ang mayroon pang huling pagbaba, may posibilidad pa ring mawala ka sa pagkakataon. Sa nakaraang isang buwan, ang Bitcoin ay nasa range ng $80,000–$87,000. Ang grid at spot na hindi nabili sa pinakamababang punto ay magdudulot ng mas kaunting kita, ngunit mas mabuti pa kaysa mawala sa pagkakataon. Mag-kumpuni ng pagbili sa mga bahagi habang bumababa; ang range ay hindi lumabas pababa—ito ay 2.4% lamang na pagbaba. Ang tatlong sitwasyon—pagkakaroon ng pagkakaayos, pagtaas, o hindi pagbaba sa range—ay maaaring magbigay ng tiyak na pagkakataon para sumali. Kahit mali ang iyong paghuhula, mas kaunti ang pagkawala. Ang pag-iwan sa pana-panahon at paghuhula ng pagbaba ay siguradong masaya, pero naghintay ka na rin mula sa $60,000 hanggang $80,000. Ang paghihintay ay walang problema; ang pagtatago ng pera ay katumbas ng paghawak ng put option sa merkado. Ang pagkawala sa pagkakataon ay isang uri rin ng panganib.

Ang US stocks at BTC, laging nag-aabot ng bottom😂, ngunit natanto kong TMD hindi matatapos ang pag-aabot ng bottom. Ito ay masyadong mabilis na bumili, dahil hindi pa lubos na nalalayos ang panganib, ngunit nakikita ko na ang presyo ay nagtatagpo ng bagong mataas. Ayon sa nakaraang pattern, agad akong bumibili kahit maliit lang ang pagbaba ng index. Ang aking posisyon sa US stocks ay palaging higit sa 80%, at kahit sa pinakamababang antas ay kalahati pa rin. Sa pagkakataong ito, bumaba ang aking account ng ilang porsyento—kasing halos ng crypto market. Ang aking estratehiya ay batay sa equity at crypto position. Batay sa mahabang panahon kong pagkawala ng pera, hinati ko ang pag-aabot ng bottom sa apat na yugto upang may pera ako sa bawat pagkakataon: 1. Kapag maliit lang ang pagbaba, i-fill muna ang spot position gamit ang sell put para makakuha ng inventory. 2. Kung bumaba pa, idagdag ang margin leverage, at i-control ang kabuuang leverage sa loob ng 1.5 beses. 3. Kapag nangyari ang crash at marami nang nagsasabi na nasasaktan, unti-unting ililipat ko ang ilang posisyon sa far-dated options—ang margin requirement ng options ay mababa, kaya kadalasan 10 beses o higit pa ang efficiency ng kapital. 4. Kung bumaba pa, palitan ang underlying stock ng 2x stock ETF (hindi pa namin napapasa ito). Ang paraang ito ay may malaking drawdown din, pero karaniwan ay sapat na ang paggawa lang sa 1–2 yugto. Ang sobrang agresibo ay may gastos—sa crypto, napapagod ka sa low-leverage liquidation sa 1011; sa stocks, kapag nagdagdag ka ng leverage, kahit maliit lang ang pagbaba na walang malaking panganib, kailangan pa rin mong magdagdag ng margin!