Binabasa mo ang Crypto Long & Short, ang aming lingguhang newsletter na naglalaman ng mga pananaw, balita, at pagsusuri para sa propesyonal na investor. Mag-sign up dito upang makatanggap nito sa inyong inbox tuwing Miyerkules.
Tanda: Ang mga pananaw na ipinahahayag sa kolumn na ito ay mga pananaw ng may-akda at hindi kailangang magpapakita ng mga pananaw ng CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices o kanilang mga may-ari at affiliate.
Maligayang Miyerkules,
Ito ang inyong institutional newsletter, Crypto Long & Short. Sa linggong ito:
Salamat sa pagkakasama namin!
ni Joshua DeVos, pangunahing mananaliksik, CoinDesk
Ang mga equity market ay umuunlad patungo sa patuloy, 24/7 na pagtrabaho, at hanggang sa ngayon ay nakatuon ang usapan sa oras ng exchange. Ang Nasdaq ay nagpapatakbo ng 23 oras araw-araw; ang NYSE Arca ay nagmungkahi ng parehong bagay; ang NSCC ay nagpalawak ng clearing patungo sa 24/5 noong Hunyo 2026. Ito ay tunay na pagpapabuti, ngunit hindi ito lumilikha ng totoong patuloy na mga market. Ang pagpapalawak ng oras ng pagpapatupad sa isang backbone na batch-cleared at T+1 settlement ay maaaring palawakin ang pagkakaiba sa pagitan ng panahon kung kailan natatapos ang trade at kailan opisyal na nagbabago ang pagmamay-ari; itinataas ang friction kaysa mabawasan ito. Ang mas mahalagang pagbabago ay nangyayari sa sariling settlement layer; at doon napakahalaga ng tokenized equities.
Ang signal ng demand
Perpetual futures para sa mga tokenized na equity; mga derivative na nagpapakita ng price exposure kaysa direktang pagmamay-ari; lumaki mula sa halos $16 bilyon noong 2025 patungo sa higit sa $590 bilyon noong 2026 hanggang sa kasalukuyan. Ang spot trading (totoong on-chain na pagmamay-ari ng token mismo) ay tumataas mula sa $38 bilyon noong 2025 patungo sa higit sa $88 bilyon hanggang sa kasalukuyan at nasa tamang landas na lalampas sa $145 bilyon para sa buong taon. Parehong trend ay nagtuturo sa iisang direksyon: malaking at patuloy na umuunlad na pangangailangan para sa equity exposure sa pamamagitan ng on-chain rails.
Ang on-chain equity market cap ay kasalukuyang nasa $2.1 bilyon, kumpara sa $151.9 trilyon na global equity market; halos $1 sa bawat $72,000. Ang pagkakaiba sa pagitan ng direksyon ng demand signal at kasalukuyang posisyon ng market cap ay eksaktong doon nakatago ang pagkakataon habang umaunlad ang infrastraktura.
Ang pagkakaiba na mahalaga
Hindi lahat ng tokenisadong equity ay parehong instrumento. Tatlong istruktura ang aktibo sa merkado ngayon. Sa issuer-sponsored model, ang token ay ang sariling bahagi — ito ay may buong karapatan sa boto, dividends, at proteksyon sa korporatibong aksyon, at ang tagapagmaneho ay kilala bilang nakarehistrong shareholder. Sa custodial model, ang tagapagmaneho ay nakakakuha ng parehong ekonomikong karapatan ngunit nakakapag-access dito sa pamamagitan ng isang securities intermediary kesa direktang. Sa synthetic model, ang investor ay may kontraktwal na klaim laban sa isang ikatlong partido; hindi ang pinagkukunang bahagi sa lahat.
Maaaring mag-trade ang dalawang instrumento sa parehong o katulad na ticker habang gumagana nang lubos na iba sa batas at praktika. Sa isang sintetikong istruktura, ang mga korporatibong aksyon tulad ng stock splits ay maaaring hindi makapasa nang tama; maaaring manatili ang isang tagapag-angkat sa isang sampu-sa-isang split nang walang pagbabago sa wallet habang ang bilang at presyo ng mga aktwal na aksyon ay nagbabago sa ilalim nila. Ang counterparty risk, tracking risk, at venue risk ay nakadepende sa sintetikong wrapper kaysa sa aktwal na equity. Ang modelo sa ilalim ng trade ay ang pagsusuri; ang pag-unawa kung anong istruktura ang iyong tinitingnan ay kinakailangan bago masusukat ang exposure.
Ano ang hitsura ng mga live na merkado
Ang BLSH, ang equity na nakalista sa NYSE ng Bullish, ay ang unang beses na isang publikong nakalista na kumpanya ang naglagay ng buong capitalization table nito sa blockchain. Noong Agosto 12, 2026, nakatrade ang tokenized na BLSH shares sa Bullish Exchange; ang unang tokenized na equity na nagsagawa sa isang digital-asset exchange na regulado ng GFSC, kasama ang USD stablecoin, na may malapit sa instanta na finality sa labas ng karaniwang oras ng merkado. Ang transfer agent, ang Equiniti, ay nasa sentro ng modelo kesa sa pag-alis nito; ang bawat pag-transfer ay awtomatikong nag-update sa opisyal na shareholder register, at ang blockchain at register ay gumagana bilang isang solong sistema.
Kung nasaan ang regulasyon
Nagkakaroon ng pagkakaayos sa regulatory picture: isang DTC no-action letter noong Disyembre 2025 ay nagbukas ng daan para sa mga pilot ng tokenization; isang SEC staff statement noong Enero 2026 ay nagtatag ng mas malinaw na taxonomy sa pagitan ng pagmamay-ari at synthetic structures; natanggap ng Nasdaq ang pahintulot na tradein ang tokenized securities kasama ang karaniwang mga share noong Marso; at natapos ng DTCC ang kanyang mga unang live production transactions noong Hulyo. Ang issuer-sponsored models ay gumagana sa loob ng umiiral na registration at transfer-agent frameworks at hindi nangangailangan ng bagong batas upang magtrabaho. Ang mas malawak na U.S. retail access ay patuloy na limitado ayon sa kasalukuyang patakaran; ang tokenized equities sa public blockchains ay karaniwang limitado sa mga non-U.S. o accredited investors.
Hindi ang tanong para sa mga tagapayo kung tataas ang mga tokenized na equity; ang data ng demand at ang landas ng regulasyon ay nagtuturo sa parehong direksyon. Ito ay kung ang eksposur na hawak ng kliyente ay talagang kumakatawan sa pondo o isang sintetikong hiling na nakalagay sa itaas nito. Ang pagkakaiba na ito ay mahalaga; ito ang tumutukoy sa mga karapatan, panganib, at proteksyon na kaakibat ng position.
Ang mga pangunahing balita sa linggong ito ay nagpapakita ng pagbabalik ng demand mula sa mga institusyonal kasama ang paggawa ng patakaran ng Estados Unidos, pag-aalaga ng bangko at live na blockchain settlement, habang pinush ng Coinbase ang mga tokenized na stocks patungo sa onchain trading.
Hinihingi pa ang higit pa? Kumuhang ang pinakabagong balita sa crypto mula sa coindesk.com at mga update sa merkado mula sa coindesk.com/institutions.