Ang isang kamakailang in-depth report ni Bloomberg ay nagpadala ng mga alon sa digital asset ecosystem: ang Bitcoin batayang kalakalan, dati ay tinuturing na "low-risk ATM" para sa mga unang antas ng hedge fund at mga institutional na manlalaro, ay nakakaranas ng malaking paglipat. Ang pagbabago na ito ay hindi lamang nagpapakita ng isang strategic na pagbabago ng digital asset allocations ng mga traditional finance giants kundi pati na rin nagpapakita ng malalim na structural na pagbabago sa loob ng merkado na dapat maintindihan ng bawat cryptocurrency user.
Ano ang Bitcoin Basis Trade?
Upang maintindihan kung bakit mga institusyon ay bumabalik, kailangan nating unawain muna ang mekanika ng diskarte. Ang Bitcoin batayang kalakalan, karaniwang kilala bilang "cash-and-carry," kasangkot ang isang mangangalakal na bumibili ng Bitcoin sa merkado ng spot samantala ay nagbebenta (shorting) ng katumbas na halaga ng Bitcoin futures contracts (tulad ng mga ito sa CME).
Sapagkat ang mga presyo ng kontratong may takdang petsa ay karaniwang bumibili ng isang premium sa mga presyo ng spot (isang pangyayari na kilala bilang "contango"), ang mga mananaloko ay maaaring mag-lock sa pagkakaiba ng presyo. Sa teorya, ito ay nagpapahintulot sa kanila upang kumita isang naitatag na taunang pagbalik kapag umabot ang mga kontrata. Sa nakaraang taon, naaaliw ng pagtutol ng spot ETFs at ang pagpasok ng institutional na kapital, ang taunang kita para sa estratehiya ng arbitrage madalas ay humahantong sa pagitan ng 10% at 15%.
Bakit Naghihiwalay ang Wall Street?
Ayon sa analisis ng Bloomberg, pinapalakas ng trend na ito ng isang pagkakasama-sama ng mga salik sa merkado kaysa sa isang solong pangyayari:
-
Pagsunod sa Compression at Mabibigat na Margins
-
Ang mas maraming propesyonal na institusyon na dumagsa sa negosyo, ang dati nang mapagkakakitaan na basis gap ay mabilis na tinis. Ang kasalukuyang taunang kita para sa basis trade sa mga pangunahing platform ay bumaba sa humigit-kumulang 5% hanggang 8%. Pagkatapos kumita ng mataas na gastos sa pagpapaloob, mga bayad sa transaksyon, at ang operasyonal na paghihirap ng cross-platform na pamamahala, ang kahusayan ng estratehiya ay nawala na kumpara sa mataas na kita na ibinibigay ng U.S. Treasuries.
-
Pangunahing Pang-ekonomiya at Mga Pag-aalala sa Taripa
-
Noong maagang bahagi ng 2026, ang pandaigdigang makroekonomikong kapaligiran ay napalabnaw ng mas mataas na paggalaw. Dahil sa mga tensiyon sa geo-politika at mga nagbabagong inaasahan tungkol sa mga patakaran sa pandaigdigang kalakalan, ang takot sa panganib ay tumaas. Sa ganitong kapaligiran, ang mga institusyon ng Wall Street ay nagsisikap na kumuha muli ng likwididad, ililipat ang pondo mula sa mga komplikadong estratehiya ng cross-market patungo sa mga "safe-haven" na ari-arian tulad ng ginto o mataas na klase ng mga bono.
-
Pag-unlad ng Derivative Market Structures
-
Napansin ng mga tagamasdan ng merkado na ang posisyon ng mga institusyon sa CME (Chicago Mercantile Exchange) ay nagbabago. Ang ilang pera ay lumilipat mula sa simpleng arbitrage ng Bitcoin patungo sa Ethereum o iba pang mga altcoins na may mas mataas na potensyal na paggalaw. Ang iba ay nag-eexplore ng mas kumplikadong mga diskarte sa loob ng Pamamahalaan ng Pansamantalang Pondo (Sector ng DeFi) na naghahanap ng bagong "alpha."
Ano Ang Ibig Sabihin Nito Para Sa Karaniwang Crypto User?
Ang pagtakas ng mga institusyonal na "arbitrageur" ay isang doble-hadlang na tabak para sa mga gumagamit ng retail. Ang epekto nito ay maaaring tingnan sa pamamagitan ng ilang mga salaming:
td {white-space:nowrap;border:0.5pt solid #dee0e3;font-size:10pt;font-style:normal;font-weight:normal;vertical-align:middle;word-break:normal;word-wrap:normal;}
| Maaaring Mga Benepisyo | Mga Potensyal na Hamon at Panganib |
| Bumalik sa Organic Volatility: Ang pagbawas ng arbitrage capital ay maaaring mabawasan ang patuloy na interbensyon ng mga futures sa mga presyo ng spot, na nagpapahintulot sa galaw ng presyo na mailalarawan ng totoong suplay at demand. | Bawat pagbaba ng likwididad ng merkado: Ang mga paglabas ng institusyonal ay madalas na sumasama sa pagbaba ng lebididad ng transaksyon, na maaaring humantong sa mas malawak na spread at mas mataas na slippage habang nangyayari ang ekstremong galaw ng merkado. |
| Pabuting Kalusugan ng Merkado: Ang mas kaunting mataas na posisyon sa leverage na may hedged ay maaaring tulungan upang mapawi ang panganib ng "cascading liquidations" na nangyayari kapag ang derivatives market ay naging masyadong puno. | Lalong Lumalaking Pagkakaiba ng Presyo: Kung walang mga arbitrageur na nagsisilbing "price levelers," ang hiwa sa pagitan ng presyo ng spot at futures ay maaaring maging mas mapoot at di-predictable. |
Ang pagbagsak ng Wall Street ay hindi nangangahulugan na walang tiwala sa pangmatagalang halaga ng Bitcoin. Sa halip, ito ay maaaring nagpapahiwatig na ang merkado ay pumapasok sa "structural maturity phase." Kapag ang simpleng arbitrage ay hindi na nagbibigay ng sobrang kita, ito ay nagpapakita na ang antas ng pagpapahusay ng presyo ng merkado ay napakalaki.
Paunawa sa Panganib: Ang Arbitrage ay Hindi "Walang Panganib"
Para sa mga user na patuloy na naghahanap ng kikitain mula sa mga katulad na estratehiya, maraming panganib ang dapat isantabi:
-
Piyesta ng Margin: Kung bumagal ang mga presyo ng Bitcoin, ang mga short position sa merkado ng mga kontratong hinaharap maaring harapin ang mga panganib sa likwidasyon, kailangan ng agad na pagmamaliw ng kapital.
-
Panganib ng Platform: Ang seguridad at operasyonal na kahusayan ay naiiba sa iba't ibang palitan. Ang arbitrage sa cross-platform ay may mga panganib na may kaugnayan sa mga antala sa pag-withdraw o technical outages.
-
Mga Pagbabago ng Rate ng Pondo: Kung ang merkado ay lumilipat sa "backwardation" (kung ang mga presyo ng futures ay mas mababa kaysa sa spot), hindi lamang mawawalan ng kita ang arbitrageur kundi maaaring talagang magkaroon ng patuloy na mga pagkawala.
Pagsusummarya at Pananaw
Ang paglabas ng mga institusyon ng Wall Street mula sa Bitcoin batayang estratehiya ng kalakalan nagsisimula sa paglipat ng merkado ng crypto mula sa panahon ng "low-hanging fruit" patungo sa isang panahon ng sophisticated capital management. Para sa karaniwang user, ang pagmamasid sa mga paggalaw ng kapital ay mahalaga para masukat ang pulse ng likwididad ng merkado. Gayunpaman, dapat manatiling mapagmasid at obhetibong pagsusuri ang sariling antas ng panganib bago subukan punan ang puwang na inaalok ng mga giant.