[🚨 La estrategia de BitMine: con riesgos, pero podría ser una elección razonable]
Al leer nuevamente la opinión de @dubidubabap, me di cuenta de que hace muchas observaciones muy agudas.
La estructura de emitir acciones preferidas perpetuas (Perpetual Preferred Stock) para atraer nuevos fondos crea un bucle en el que “se necesita dinero nuevo para mantener la prima”, y finalmente, las acciones ordinarias asumen el mayor riesgo. Esto tiene mucho sentido.
En particular, la preocupación de que en un mercado bajista la dilución y la carga aumenten es algo con lo que cualquier inversor puede identificarse.
Sin embargo, si se mira el panorama general, el enfoque de BitMine parece un diseño intencional de ingeniería financiera, y con el toque de Tom Lee, es probable que los efectos positivos superen a los negativos.
Quiero señalar un punto clave:
✅ La lógica que dice: “El 9,5% es más caro que las tasas del mercado, lo que demuestra mayor riesgo”.
Actualmente, la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años es del 4,49%. Sí, el 9,5% es más alto, pero esta comparación en sí misma es algo desviada.
Los bonos del Tesoro son activos sin riesgo garantizados por el gobierno de EE.UU., mientras que las acciones preferidas de BMNR son activos alternativos de alto riesgo respaldados por un tesoro en ETH. Compararlos como si fueran equivalentes es como comparar manzanas con naranjas.
La comparación adecuada debe hacerse dentro de la misma categoría.
Las acciones preferidas STRC de MSTR comenzaron con una tasa inicial del 9% y, tras siete aumentos consecutivos, ahora están en el 11,5%. Por lo tanto, el 9,5% de BMNR es en realidad una tasa más baja dentro de la misma estructura de acciones preferidas de tesoro cripto.
Teniendo en cuenta que los bonos high-yield ofrecen entre el 7% y el 9%, y los REITs pagan dividendos entre el 5% y el 8%, decir que el 9,5% es “caro” asume implícitamente que este producto debe ser tan seguro como un bono del Tesoro. Pero lanzar un estándar sin riesgo sobre un producto diseñado desde el inicio como activo de riesgo es partir de una premisa errónea.
Tom Lee, más que un empresario, actúa como un experto en inversiones con larga experiencia en Wall Street: no vierte volumen de inmediato, sino que aumenta su exposición de forma oportunista y gradual. Recientemente incluso ha reducido deliberadamente la velocidad de compra semanal.
Actualmente posee aproximadamente 5,2 millones de ETH (alrededor del 4,31% de la oferta total) y opera más de 3,33 millones de ETH en staking. Se estima que los ingresos anuales por staking a plena capacidad podrían alcanzar hasta unos 296 millones de dólares.
El costo anual por dividendos derivado de esta emisión de Preferred Stock al 9,5% (hasta 300 millones de dólares) sería solo de aproximadamente 28,5 millones de dólares. Esto significa que solo con los rendimientos de staking se logra una cobertura superior al 10:1. (Una clara expresión de la filosofía conservadora de gestión de Tom Lee).
Por supuesto, es cierto que el precio de las acciones ordinarias ha caído casi un 50% desde su máximo y que se han acumulado pérdidas no realizadas significativas. También es importante recordar que los dividendos solo se pagan “si son declarados por la junta directiva”.
✅ Comparar esta estructura con una empresa manufacturera tradicional es algo forzado.
BitMine no es una empresa que vende productos para generar ingresos; es un vehículo de tesorería cuyo activo principal es ETH. Así como los REITs pagan dividendos a partir de ingresos por alquiler, el rendimiento por staking es el flujo de efectivo principal de esta empresa.
La crítica de que “no tiene flujo de efectivo operativo estable” es como juzgar un modelo de negocio con una métrica inapropiada.
Los inversores en acciones preferidas buscan un rendimiento estable del 9,5%, mientras que los inversores en acciones ordinarias esperan apreciación del precio del ETH, prima sobre el NAV y apalancamiento. Los roles están claramente diferenciados.
Tal como MSTR demostró con BTC, esta estrategia de tesorería apalancada puede funcionar como una rueda de inercia poderosa en mercados alcistas.
Si Tom Lee realmente cree —como él mismo dice— que “ETH es el dinero del futuro” y adopta una perspectiva a largo plazo, entonces esta emisión de acciones preferidas no es simplemente una dilución: podría funcionar como un acelerador para maximizar el upside.
✅ En resumen: aunque los riesgos a corto plazo, como señala @dubidubabap, no pueden ignorarse, si uno cree en la narrativa a largo plazo del ETH, entonces BitMine, bajo la gestión prudente de Tom Lee, merece ser evaluada como una estrategia razonable y agresiva. (Además, el precio del ETH ya ha caído suficientemente).
Una descripción más adecuada para esta empresa no sería “abrió un banco”, sino “máquina de tesorería apalancada en ETH”.
La inversión depende siempre del nivel de convicción y tolerancia al riesgo de cada uno.
Si prefieres comprar ETH directamente, hazlo. Si buscas exposición apalancada, BMNR es una opción. Si buscas rendimiento estable, BMNP también puede ser una alternativa válida.
Por supuesto, esto no es asesoramiento financiero.
Gracias por el excelente artículo.
$BMNR
