نقطة معارضة بشأن استحواذ $MRVL على $LITE: - "كل مشترٍ يتنافس مع Marvell سيحتاج إلى مصدر ليزر ثانٍ مستقل". يُعرّفون $SIVE / Scintil Photonics كمصدر جديد لسعة CW / ELS، مع ذكر أسماء مثل $CRDO كشركاء محتملين لـ Sivers. - "بما أن Lumentum مُحجوزة لسنوات، فإن الزائد يذهب إلى أي طرف يمتلك قدرة تجارية". لقد قلنا هذا من قبل، لكننا على الأرجح سنرى دافعًا لتنويع مصادر الليزر. وقد أُشير إلى Sivers، والتي ستبدأ التشغيل بسعة 100 مليون ليزر / قدرة خارجية (هدف خارجي:داخلي 2:1). لتوضيح الحجم الهائل لذلك، كان هدف سعة الليزر لـ $AAOI بحلول عام 2026 حوالي 24 مليون سنويًا (لكن بمزيج مختلف). - "تحول صانعي الوحدات إلى الأعلى" كان أيضًا تأثيرًا ثانويًا آخر. $JBL كمثال واحد تتنافس الآن بقوة مع Lumentum + Marvell المدمجين... وهناك لاعبون آخرون مثل $SMTC الذين يقومون صراحةً بعمليات دمج واستحواذ لتوسيع قدرة الليزر. لا أعتقد أن الانهيار العام في تقييم الذكاء الاصطناعي يعكس القوة الفردية للشركات في قطاع البصريات. هناك فرص جذابة جدًا في عقدة الليزر خلال العام القادم، وأعتقد أن الأسواق تُخطئ في تسعيرها.

فقط لإظهار نقطة... لقد انهارت أسعار أسماء الذكاء الاصطناعي إلى درجة أن $POET كشركة تُعتبر الآن شبه بلا قيمة. الآن قيمتها السوقية $829.7M مقابل نقد صافٍ بحوالي $788M. وأقل من قيمتها الدفترية البالغة $847.5M. مع الأخذ في الاعتبار أن المؤسسات كانت تموّلها بـ $400 مليون بسعر $21، مع خيارات شراء قابلة للتنفيذ بسعر $26.25 قبل بضعة أشهر، والآن العودة إلى حوالي $4.8. ستحتاج Poet إلى ارتفاع بنسبة +337.5% فقط للعودة إلى سعر التمويل الأصلي. لقد وصل "الخوف من التدمير الكامل" (FOGO) إلى مستويات قصوى إذا كانت شركات "النمو" مُقيّمة بالقرب من قيم التصفية.

من المرجح أن يرتفع $LITE بشكل منفصل بعد إعلانهم عن CPO/NPO بقيمة 5 مليارات دولار (مستقل عن $NVDA). من المرجح أن الهوامش على ذلك تزيد عن 60%… مما يوضح مدى ربحية لاعبي الليزر عند التوسع. (ستكون جرينسبورو وحدها تحقق إيرادات بقيمة 5 مليارات دولار سنويًا) من حيث صفقة $MRVL: - إيجابية للغاية لمارفيل من الناحية الاستراتيجية. كما تجعل لاعبي الليزر المتبقيين ذوي قيمة عالية جدًا. - يمكن لمساهمي $LITE أن يشتكوا من عبء يمتد لأكثر من عام حتى إتمام الصفقة في عام 2028. هناك اكتشاف أسعار مستقل أقل أيضًا، نظرًا لأن الكثير منها سيكون مرتبطًا بنسبة 4.5 سهم من مارفيل : 1. - أعتقد أن مساهمي لومينتيوم ربما كانوا سيشعرون بسعادة أكبر لو لم تنخفض أسهم مارفيل قبل إعلان الصفقة.. لأنها كانت تقيم $LITE في الأصل بقيمة 115 مليار دولار مع هامش زيادة قدره 23.9%. - إن انخفاض مارفيل يُظهر على الفور الجانب السلبي للصفقة، لكن لو ارتفعت، ربما كان مساهمو $LITE سيشعرون بسعادة قليلة أكثر نظرًا للتقييم. كان من الأفضل وجود حد أدنى ثابت للقيمة السوقية بالدولار بدلاً من النسبة 4.5:1. كان هناك الكثير من المراكز الطويلة على $LITE والقصيرة على ___ التي ضغطت على تقييمات الفوتونيات الأخرى، لذا على الأقل قد تُلغى أزواج التداول هذه الآن.

بعد صفقة Lumentum / Marvell: رأيي هو أن الشركات الغربية المستقلة في مجال الليزر، مثل $AAOI و $COHR و $SIVE، أصبحت أكثر قيمة استراتيجية بكثير. يجب أيضًا إعطاء اهتمام لـ $MTSI و $SMTC كلاعبين ناشئين في مجال الليزر عام 2027. إذا كان عليّ التخمين: 1. الشركات التي تنافس Marvell أو ليست جزءًا من نموذج نظام $NVDA، مثل $AMD، من المرجح أن تعيد التفكير في علاقتها مع $LITE. إذا لم يكن احتجاز القدرة من قبل Nvidia كافيًا... فإن الحوافز المتعلقة بتأهيل وتعزيز لاعبين آخرين في مجال الليزر تبدو ضرورية الآن. بما أنك عادةً لا ترغب في أن يكون لديكم منافسون مثل Marvell نفوذ أو رؤية على خططكم وبراءات الاختراع والقدرة والتسعير، حتى لو كان هناك "جدار ناري". 2. استحواذ $MRVL على Lumentum فتح صندوق باندورا من حيث امتلاك نقطة اختناق حاسمة يستخدمها جميع منافسيك ومشتريكيك. كان يُستخدم $LITE من قبل كبرى شركات التخزين السحابي وعبر سلاسل توريد الذكاء الاصطناعي. الآن، قد يتساءل قادتك عما إذا كان توظيف اتفاقيات القدرة لا يزال فعالًا... إذا كان بإمكان شخص آخر شراء الشركة بأكملها. هناك عدد قليل جدًا من اللاعبين الغربيين العامين المستقلين، وأنا متأكد أن العديد من الشركات الأخرى ستتبع طريق Marvell / Broadcom عبر التكامل الرأسي، نظرًا لأنني أعتقد أن $MRVL توفر أكثر من مليار دولار سنويًا في التكاليف. لذلك، من المرجح أن ارتفعت علاوات الاندماج والاستحواذ. كان $SMTC يبحث بنشاط عن شراء قدرة الليزر عبر الاندماج والاستحواذ، لذا أنا متأكد أنهم ينظرون إلى $SIVE نظرًا لتوسيعها 100 مليون ليزر CW DFB بالإضافة إلى MC صغير جدًا. من المحتمل أن $JBL أيضًا ترغب في التكامل الرأسي في المستقبل، لذا فإن $SIVE هدف استحواذ أيضًا لبرنامجها 1.6T. كان $AMD يبحث عن قدرة ELSFP وCW نظرًا للازدحام الناتج عن Nvidia، لذا أنا متأكد أنهم نظروا إلى $AAOI. يمكنني الاستمرار في الحديث عن لاعبين آخرين في مجال ASIC (مثل في تايوان) الذين من المرجح أنهم أيضًا يبحثون عن التكامل الرأسي. بما أن عدة لاعبين يستخدمون مجموعة صغيرة جدًا من موردي الليزر، إذا قرر المنافسون ببساطة شراءهم... فهناك ضغط كبير للاندماج والاستحواذ لتعزيز دفاع سلسلة التوريد الخاصة بهم. باختصار: يجب أن تستفيد موردي الليزر المستقلين من إعادة تقييم استراتيجية كبيرة منذ صفقة $MRVL + $LITE، التي تضع معيارًا جديدًا وآثارًا جديدة. سنرى ما سيحدث.

فقط المستثمرون في الأسهم ذات الرأس المال الكبير مثل $INTC و $MRVL وآخرين... يحصلون أخيرًا على نكهة مما تحمّله المستثمرون ذوو بيتا العالي على مدار الأشهر الثلاثة الماضية. https://t.co/Dzj6USQvWI

يا إلهي، $MRVL في المراحل النهائية من صفقة للاستحواذ على $LITE. محاولة للتكامل الرأسي لأهم نقاط الاختناق في العرض... باستخدام الليزر. إنه أمر ذكي جدًا إذا نجحوا، ويجعل لاعبين آخرين في مجال الليزر أكثر قيمة استراتيجية. https://t.co/61vfIIsBRw

لطالما دافعت عن X كالموقع الوحيد المخصص للنقاش المالي. لكن يصبح من الصعب أكثر عندما يُعزز المالك باستمرار سرديات الانهيار… للشركات التي تتعارض مصالحها مع مصالحه في $SPCX أو $TSLA. هل سيكون الناس مرتاحين إذا كان جينسن هوانغ من $NVDA يملك $META؟ ثم تهيمن خطوط الزمن على سردياته المعززة لفشل $AVGO؟ لا أستطيع رؤية كيف سيكون ذلك صحيًا للنقاش الجماهيري.

نعم، أنا أحب $SIVE. إنها شركة ممتعة لتغطيتها، نظرًا لوجود الكثير من إشارات سلسلة التوريد هنا. لكن الشركة أصابتها "متلازمة القمة الطويلة" تمامًا في إعلان النتائج الأخير. وهو ما يظهر بوضوح في الانخفاض. فكرة مطولة قليلاً وبعض المعلومات المبعثرة عن سلسلة التوريد: - لدى Sivers قدرة 100 مليون ليزر CW DFB قادمة للتشغيل في الربع الرابع من عام 2027 خلال نقص في الصناعة. وتم تخصيص كميات كبيرة من المصانع المتاحة (كانوا يقومون باختبارات الجودة مع Win Semi واثنين آخرين في عامي 2023/2024)، لذا يمكنهم الاستفادة من العقدة الحالية بنشاط. السبب الآخر المثير للاهتمام حول أهمية العقد هو (بخلاف رفع أسعار ASP): لأن التأهيلات تتحول بشكل أسرع وأكثر احتمالًا نظرًا للحوافز الناتجة عن ندرة العرض. → على سبيل المثال، قام صانعو الوحدات بتوسيع عدد الموردين، على سبيل المثال (ذكرت LightCounting أن الشركات زادت من 2-3 موردين إلى 5-7 أو أكثر). ففي الشهر الماضي، ردت Innolight على سؤال يتعلق بنقص إمدادات ليزر DFB 1.6T في عامي 2026–2027: - كانت Innolight تُدخل موردين جدد الشهر الماضي وتخطط لتوقيع عقود مدتها 2-3 سنوات لتأمين قدرات سلسلة التوريد الأمامية. → وفي الوقت نفسه، قامت أكبر شركات الليزر التجارية في العالم، التي تشكل أكثر من 600 مليون ليزر EML/CW، مثل $COHR، بإعادة توجيه الليزر إلى برامجها الخاصة. لقد باعت $LITE كل قدراتها حتى عام 2029، كما حجزت Landmark الكثير من قدراتها حتى عامي 2027–2029. كان من المتوقع أن تكون $AAOI لاعبًا رئيسيًا، لكنها أيضًا أعادت توجيه الليزر إلى برامج المحولات الخاصة بها. وهذا يتوافق مع الوقت الذي تمتلك فيه $SIVE قدرة هائلة متاحة حاليًا وتشارك بنشاط مع لاعبين صينيين في مجال الوحدات القابلة للإزالة (لا أقول إنها Innolight، لكنه يُظهر أن الشركات الصينية مثل Cambridge/Eoptolink تحاول بنشاط تأمين قدرات الليزر). - معلومة ممتعة: قبل الإعلان عن $JBL، كانت Sivers تمتلك وتُجري محادثات مباشرة مع مزودي السحابة الكبيرة أيضًا. لقد رأينا أن مزودي السحابة الكبيرة توجهوا إلى $MTSI و$AAOI للحصول على قدرات الليزر من نصوص نتائجهم (وتم رفضهم بشكل مضحك من قبل AAOI بسبب النقص). لذلك، فإن احتمال تحول صانعي الوحدات أو مزودي السحابة الكبيرة إلى اتفاقيات قدرة مع $SIVE يبدو أعلى بكثير. فقط بعض الانتقاد: بالنسبة لجميع المحللين والمستثمرين الأفراد الذين يحاولون نمذجة الإيرادات، لا يمكنك ببساطة تطبيق معدل نمو سنوي مركب سخيف بنسبة 25-35% على إيرادات NRE لأنها قريبة من الصفر حاليًا. وخاصة عندما تصل إلى حوالي 300 مليون ليزر (مستخلصة من نسبة 2:1 بين القدرة الخارجية والداخلية). كما أنها ليست نفسها مثل $POET التي لديها قدرة تغليف OE على نطاق واسع، لأن الليزر في نقص حقيقي. لذا فإن القدرة أكثر احتمالًا للتحول كما هو الحال مع $AAOI التي باعت كل قدراتها، و$LITE التي باعت قدراتها حتى عام 2029. لقد رأينا بالفعل الإيرادات التي تجلبها قدرات الليزر، حيث أشارت $LITE إلى 5 مليارات دولار من قدرات الليزر فقط من مصنع واحد في عام 2028 في غرينسبورو (في نطاقات أعلى). وأي ليزر تبيعه Sivers، فإنها تستهدف هامش ربح إجمالي متوسط بين 50-60% أو أكثر على المدى الطويل، ربما بين 3-6 دولارات للليزر منخفض التكلفة و6-12 دولارًا للنشرات المخصصة عالية الأداء. لكن لا توجد أي إفصاحات حتى الآن من Sivers حول تحويل القدرة إلى الإيرادات. الآن، هذا هو الشيء الذي لا يفهمه الناس حقًا: "لماذا لا توجد إيرادات؟" بالنسبة للفرص الحالية؟ ركزت $SIVE قبل عام 2024 على التطوير المخصص لتغييرات هندسية مستقبلية مثل CPO. بالنسبة للنشرات المخصصة: - حصلنا أخيرًا على تحول من أحد عملائها الأربعة تقريبًا هذا الأسبوع مع ~$AEVA. - تم التأكيد في وقت سابق هذا العام على وجود علاقة مستمرة مع ~$APPL مع تفسير أن "هذا يتطلب عددًا هائلاً من التجارب والخوارزميات التي تتجاوز بكثير ما نوفره لهم". - جميع عملائها منذ عامي 2023-2024 مثل Ayar وثلاثة آخرين، من المرجح أن يصلوا إلى الإنتاج الضخم في عام 2028 مع انتشار CPO. برامج الليزر المخصصة عالية الأداء شديدة التمسك ولكنها تستغرق سنوات عديدة وهي أساسًا NRE. وكما رأينا مع انتشار CPO، واجهت تأخيرات في التسويق على مر السنين. لذلك، أدركت $SIVE بعد تغيير الرئيس التنفيذي في عام 2024: "حسنًا، دعونا نزيد الإيرادات من خلال المنتجات التجارية الجماعية اليوم مثل ليزر 70 مل/100 مل/200 مل لوحدات 800G/1.6T". وهنا وجدت $JBL وجميع لاعبي الوحدات الكبار الآخرين اليوم خلال النقص. الآن... العمل الذي قامت به Sivers في عامي 2023-2024 مسبقًا: مثل $AAPL وAyar و$AEVA وشركات LiDAR/CPO الأخرى. وفرصها التجارية الجماعية الجديدة مثل $JBL و$GFS والعديد من موردي الوحدات/NPO الذين هم الآن في محادثات. جميع نقاط التحول هذه تتقارب منذ عام 2027 فصاعدًا، وهذا هو السبب الذي يجعلني أجد الشركة جذابة. المكان الذي أعتقد أن الإدارة خاطأت فيه تمامًا هو الرسالة والتنفيذ على المدى القصير: - قرار التركيز على العقود الصغيرة الحالية مثل طلبات Seminex وAllSpace وTachyon بدا وكأنه التركيز الكامل مؤخرًا في النتائج ورسائل المساهمين والتعليقات الإعلامية. → صراحة قاسية لإدارة $SIVE: الغالبية العظمى من الجمهور الغربي لا يهتمون إطلاقًا، وهو غير ذي صلة بالتقييم. لم يتحرك $SIVE بنسبة 0% على جميع إعلانات طلبات Seminex/AllSpace/Tachyon، بل انخفض السعر حتى. لكنه ارتفع بنسبة 50% تقريبًا عند إعلان $GFS وبنسبة مشابهة عند إعلان $JBL. السبب الذي جعل معظم المستثمرين يأخذون مراكز طويلة في المقام الأول كان CPO. لذلك، إذا أرادت $SIVE الإجابة على أسئلة الإعلام السويدي عن "لماذا تنزف أموالك؟" والدفاع عن ذلك بطلبات خلوية تشرح تحويل خطوط الأنابيب. فهذا لن يساعد الناس على البقاء في مراكز طويلة أثناء الانخفاضات. → الجزء الثاني كان عدم الالتزام بقائمة NASDAQ ضمن إطار زمني محدد والتنفيذ الفعلي. - إذا كانت هناك تأخيرات، حسنًا، فقط قل ذلك، لكن اللغة القانونية غير الملتزمة مُثيرة للغضب، خاصة من الرئيس المالي. أعتقد أن لديهم الفرصة الشهر المقبل في النتائج لتصحيح كل شيء. إذًا، لتلخيص: - لا أرى شيئًا قريبًا من $SIVE من حيث نسبة قدرة ليزر CW العالمية التي ستُضاف نسبيًا إلى رأس المال السوقي. - لديها عدد كبير من مسارات التسويق التجاري: من O-Net و$POET و$JBL وAyar و$GFS و$AAPL و$AEVA والعديد من فرص التعاون المحتملة مع مزودي السحابة الكبيرة أو الوحدات.حتى إذا فشل واحد أو اثنان، فإن عمق نطاق المؤهلات الجارية كبير جدًا، والضيق الحالي في الليزر شديد، لدرجة أن من المرجح جدًا أن يتحول العديد منها إلى الإنتاج. من الواضح أن $SIVE ترغب في التركيز على السيطرة أولاً على نقطة الضيق الليزرية، وانتهت باستخدام تمويلها البالغ 700 مليون كرونة سويدية لتوسيع القدرة. لكن ينبغي لها التركيز على توصيل حجم الاقتصاد المحتمل بالمليارات الناتج عن تحويل هذه القدرة الليزرية. وتنفيذ ذلك.

إذًا، عدنا إلى نيوكلودز الخاصة بك مثل $NBIS + قراءة الذاكرة... من مقابلة رئيس تنفيذي $AMZN وA16z. س: حول نقص الذاكرة (مثل $MU / SK Hynix / Samsung): ج: "هناك كمية محدودة فقط من الذاكرة، ولا أعتقد أن هذا النقص سيتوقف في عام 2027." س: حول قدرة AWS: ج: "جزء كبير من طاقة عام 2028 مباعة بالكامل"، "مباعة بالكامل تقريبًا حتى عام 2027." س: حول عائد استثمار رأس المال: ج: قالت أمازون إنها ستُنفق حوالي 220 مليار دولار على رأس المال الاستثماري لعام 2026. لكن جاسي قال إن الشركة "يمكنها الاستثمار بكمية أكبر بكثير، ولن يكون ذلك استخدامًا سيئًا لرأس المال." هذا يُرجح على الأرجح اقتصاديات نموذج نيوكلودز، نظرًا لأنه يأتي من مزود ضخم شديد التحفظ مثل أمازون... الذي لا يقدم سوى موزات مجانية لموظفيه. على عكس الثقة في $META / زوك، حيث يُقدم صاحب الشركة مطاعم بوفيه لا تنتهي على متن سفينة رحلات لكل موظف. - تدّعي AWS أن أدائها السعري أفضل بنسبة 30-40% مقارنة بمشغلي الذكاء الاصطناعي المماثلين. ثم أضافت أن أنابورنا كانت "واحدة من أفضل الاستحواذات التي أجريناها في أمازون وتاريخ الشركة، إن لم تكن الأفضل." "أنشأنا فريقًا منفصلًا في أنابورنا لبناء مُسرّع ذكاء اصطناعي." فقط لدعم الشركات الخاصة التي تعمل على شرائح مخصصة للذكاء الاصطناعي (بما أن شركات أخرى مثل $AAPL كانت على الأرجح تُجري عمليات شراء مكثفة). باختصار: - ليس هناك الكثير من الإنجازات المبتكرة، بل مجرد تأكيد تدريجي لما قيل في الأرباح السابقة. - النقص الأوسع (مثل الذاكرة) لن ينتهي في عام 2027. - دائمًا ما يكون من الجيد سماع كلام $AMZN عن الطلب اللامحدود والعائد على الاستثمار، خاصة مع سوء الحالة الحالية لنيوكلودز.

أعتقد ما رأيته من توسع الطاقة الصينية للليزر: 1. دونغشان/Source Photonics (索尔ث): قدرة 9 ملايين/شهر → 22 مليون/شهر في الربع الرابع → 300 مليون/سنة في 2027 (معظمها EML، لكن مختلطة) ادعاءات بـ "هدف" 1 مليار/سنة لشرائح الليزر دون موعد نهائي، لكنني أأخذ هذا بحذر. 2. شيجيا (仕佳): 72 مليون/سنة لليزر CW بقوة 100 مللي واط، مشروع مدته عامين إلى ثلاثة أعوام (القدرة الكاملة متوقعة أساسًا في 2029) 3. يونلينغ (云岭): 18.75 مليون/سنة لليزر CW بقوة 70/100 مللي واط، جدول زمني مدته ثلاث سنوات (القدرة الكاملة متوقعة أساسًا في 2029) 4. ليجينت (纳真): ذكرت بعض التقارير هدفًا بـ 170 مليونًا للقدرة الإجمالية (مختلطة أيضًا، مع الكثير منها EML بسرعة 200G) 5. يوانجيه: حوالي 10 ملايين/سنة حاليًا، قيد التوسع لبداية 2027 و2028، لكن دون أرقام محددة. 6. هونغتشين: أعتقد أن هذا كان المثال المثالي لادعاءات الفيضان في الربع الثاني من 2026. حيث ادّعى بعض المحللين المتشائمين في مجال البصريات قدرة تصل إلى 60-70 مليونًا... لكن تبين أن هذا خطأ تمامًا... كانت تصريحاتهم الفعلية: "منتجات 70/100 مللي واط تدخل مرحلة الإنتاج بكميات صغيرة". 7. دينغشين أوبتوإلكترونيكس - تستهدف 15 مليون/سنة مختلطة (مع خطوط لليزر CW بقوة 70/100 مللي واط وEML بسرعة 100G) بالطبع ربطت العديد من الشركات الأخرى مثل Everbright/Accelink وقمت ببعض التخمينات حول مزيج الليزر، لكنني اقتصرت فقط على الإفصاحات العامة. من فحوصات قنوات البائعين القابلين للإدخال: - تُعد ليزر 70 مللي واط/100 مللي واط حاليًا عقدة حقيقية وفقًا لفحوصات قنوات Innolight/Cambridge، حيث ترتفع أسعار الليزر الفعلية. الليزر أصبحت أكثر تشددًا مما كانت عليه قبل بضعة أشهر. لا أعتقد أن هناك حواجز كبيرة هنا، فاللاعبون الصينيون أصبحوا تنافسيين بالفعل. لكن العقدة لا تزال عقدة، وأي شخص يمتلك قدرة على الاستفادة منها سيستفيد، لأن الأمر مرتبط بالحجم. من حيث ما يفعله صانعو الوحدات القابلة للإدخال الكبيرة فعليًا: - إفصاح Innolight في سبتمبر: يُقدّم موردين جدد ويخطط لتوقيع عقود مدتها عامين إلى ثلاثة أعوام لتأمين قدرات العلوية للليزر (ما زال يسعى بنشاط لتوفير الإمدادات لوحدات 1.6T القابلة للإدخال) إذًا هناك بعض نظرية الألعاب حول من يستطيع تأمين القدرة المؤهلة بين جميع اللاعبين. حتى لو حدث بعض الإفراط في الطلب، فإن تكلفة الليزر في قائمة المواد منخفضة، لذا من المرجح أنهم يفضلون تأمين القدرة مع موردين أكثر من خسارة مليارات من الإيرادات في سلسلة التوريد السفلية. (كما أن هذا يضر المنافسين أيضًا) - خطوط عالية الأداء (لـ CPO)، غير تنافسية مع اللاعبين الغربيين مثل $LITE / $COHR خلال السنوات القليلة القادمة. لكن اللاعبين الصينيين سيطورون هذه التقنية في النهاية. - رئيس تنفيذي $AAOI: الموردون الصينيون متأخرون عدة سنوات في إنتاج ليزر CPO/DWDM عالي الطاقة "ليس خلال السنتين أو الثلاث سنوات القادمة" - الرئيس التنفيذي لـ $LITE شكك في تحول القدرة التصنيعية المعلنة صينيًا إلى إنتاج تجاري. "على الأقل حاليًا، لا نرى أي تأثير من أي إمداد صيني للليزر." وهذا رغم تصريحات شيجيا وEverbright ويوانجيه وغيرها عن قدرات 400 مللي واط وأهداف التوسع من الشركات الصينية. رغم أن الرؤساء التنفيذيين الغربيين قد يشككون في موثوقيتها وقدرتها على توسيع هذه الخطوط. أرى أن العقدة في النطاق السفلي للوحدات القابلة للإدخال ستخف تدريجيًا مع دخول المزيد من القدرات حيز التشغيل في 2028. لكن جميع الأدلة تشير إلى عدم حدوث فيضان قريب المدى. فمثلاً نطاق 100 مللي واط، ذكر أحدهم أن الاستثمار في المعدات يستغرق عامين. أما النطاقات الأعلى فاستغرق الاستثمار في المعدات ثلاث سنوات؟ لذا حتى بعض اللاعبين الصينيين يحتاجون سنوات حتى تدخل القدرة حيز التشغيل. تصريحات التنفيذيين في شركات الليزر عن نقص طويل الأمد تبدو صحيحة... خاصة في النطاقات الأعلى، لأن بناء القدرة يستغرق وقتًا طويلاً. المنافسة المشروعة قادمة من الصين، لكن حاليًا هناك سباق على عقود طويلة الأجل للليزر CW بين الصناعة في 2026-2027. من المرجح أن تكون الكثير من القدرات مخصصة لليزر عالي المواصفات أو EML، كما ظهر من عقدة EML التي طالبت $LITE لأطول فترة (لديها الآن إمدادات أكثر) مما اضطرها لشراء الليزر CW من السوق بدلاً من توريدها بنفسها. وهذا بينما قد يستمر الطلب على نهاية دورة 800G، على سبيل المثال، لأطول بكثير مما كان متوقعًا بسبب بناء مراكز البيانات السيادية. لذا قد تظهر ديناميكيات غير متوقعة فيما يتعلق بالاستمرارية، وسنرى. في النهاية أعتقد أن سلاسل التوريد ستكون منقسمة: - سيُركز اللاعبون الصينيون على القدرات المحلية لكنهم يعتمدون بشدة على المصادر العالمية. - اللاعبون الغربيون (حاليًا) يفضلون سلاسل التوريد الغربية ما لم تأتي الصين بإمدادات رخيصة بما يكفي (وأنا لا أرى حدوث ذلك قريبًا). ملخص سريع: → يبدو أن النقص طويل الأمد دقيق تمامًا للمواصفات الأعلى. → العديد من ادعاءات الفيضان الصيني المبكر في النصف الأول من العام تبين أنها خاطئة تمامًا. لا يزال الناس يطلقونها لأسباب ما، من الذاكرة إلى الفوتونيات. → اللاعبون الصينيون في الليزر تنافسيون في نطاق 70 مللي واط/100 مللي واط، مع توسع جوهري سنوي، لكن لا يوجد ما يدل على الفيضان، نظرًا لزيادة الطلب على الليزر، ومن المرجح أن التخفيف سيكون تدريجيًا حتى 2028. سنرى، فسلاسل التوريد تتطور شهرًا بعد شهر، هذه مجرد رأيي الحالي بناءً على ما أراه.