7 月 AI 股集體大幅下調，「明星」高槓桿 AI 基金單月巨虧 67%，被迫折價拋售給城堡證券。摩根大通警告，爆倉潮後，機構承接 AI 資產的能力大幅下降，後續行情只能靠散戶資金來托底。
人工智能（AI）交易熱潮正遭遇一次嚴峻考驗。7月，隨著AI相關股票大幅回調，多家知名對沖基金出現明顯虧損，其中高槓桿AI基金Situational Awareness更因追加保證金壓力，被迫以大幅折價向城堡投資（Citadel）出售大部分股票組合。
Situational Awareness 基金於 7 月暴跌 67%，成為此次 AI 交易逆轉中受衝擊最嚴重的案例之一。由於半導體和科技股快速下跌，該基金不得不清倉大量公開市場股票，以滿足保證金要求。與此同時，市場開始重新審視科技巨頭持續擴張 AI 基礎設施投資的可持續性，進一步打擊了相關股票。
此次調整標誌著過去數年表現優異的 AI 和科技交易出現明顯反轉。
根據研究機構 PivotalPath 的數據，追蹤科技、媒體和電信（TMT）股票策略的對沖基金指數在 7 月下跌 10%，創下該機構所有策略指數中最大的單月跌幅。這一數據甚至未包括被迫清倉的 Situational Awareness，意味著其他科技基金可能同樣經歷了半導體和存儲芯片股票倉位的被動減持。
PivotalPath 創辦人 Jon Caplis 表示，截至今年 6 月，這類交易過去三年的年化報酬率約為 25%，但 7 月市場風格突然逆轉，相關策略全部遭遇重創。「當這些趨勢如此快速反轉時，不同基金經理之間的風險管理差異會迅速暴露。」
Multiple AI-themed funds have thus suffered significant losses.
專注科技投資的 Whale Rock Capital 優先基金於 7 月下跌 21.7%，抹去今年約一半的漲幅；Altimeter Capital 旗下的 AI 基金則下跌 11%。不過，由於上半年 AI 行情表現強勁，兩者今年累計收益仍分別達到 35.1% 和 34%。
其他科技基金的損失相對有限。Tiger Global Management旗下的多空基金7月下跌4.8%，今年收益降至9.4%；其投資未上市和上市公司的跨界基金7月下跌2.7%，今年仍上漲18.9%。
相比之下，AI 敞口較低的 Viking Global Investors 表現更穩定，7 月僅下跌 0.2%，今年累計上漲 2.5%。
多策略巨頭同樣受到影響。Millennium Management 7 月下跌 2.1%，今年收益降至 8.2%；Balyasny Asset Management 下跌 1.5%，今年收益縮減至 1.2%；Verition Fund Management 下跌 1.1%，今年收益降至 4.5%。
不過，市場震盪也製造了新的贏家。
以「抄底困境資產」聞名的城堡投資抓住機會，以約10%的折價買入 Situational Awareness 的大量股票資產。該交易幫助城堡證券旗艦基金7月上漲5.9%，今年累計收益達到12%，成為AI拋售潮中的少數受益者。
Situational Awareness 隨後重新進入投資市場。據知情人士透露，該基金本週再次投入 4 億美元投資一家未上市公司，但具體目標尚未公開。
AI 交易或進入更脆弱階段
摩根大通認為，7 月的劇烈調整可能改變未來 AI 交易結構。
7 月，曾推動 AI 行情上漲的半導體板塊遭遇猛烈調整。費城半導體指數 (SOX) 單月暴跌 21%，創下 2008 年以來最差表現之一。投資者開始擔憂，企業持續投入數千億美元建設 AI 基礎設施，最終能否產生足夠回報。
摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 表示，市場槓桿率——包括一級經紀、對沖基金、交易所交易基金以及國債市場套利——已處於高位。
「市場槓桿率相當高，」Dimon 周三在接受 CNBC 採訪時表示，「當出現這種情況時，市場迅速出現動盪的可能性更高，人們也會因此感到不安。」
摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 認為，經歷此次虧損後，對沖基金可能會加強風險控制，提高倉位限制，從而降低其長期持有高波動科技股的能力。同時，主經紀商也可能減少向此類策略提供的融資規模。
Panigirtzoglou 警告，如果機構資金承載 AI 交易的能力長期下降，科技股行情可能越來越依賴散戶投資者。
The future of tech trading may become more reliant on retail investor funds, making it more susceptible to fluctuations from leveraged ETFs, retail options trading, and margin accounts.
這意味著，AI 行情的下一階段可能不再只是機構投資者之間的競爭，而將更多取決於散戶資金能否繼續承接高估值科技資產。隨著市場從追逐 AI 增長故事轉向審視真實盈利能力，過去幾年最擁擠的交易正在進入新的壓力測試階段。