隨著全球加密貨幣市場的演變，香港在邁向成為「國際數位資產樞紐」的道路上又邁出重要一步。2026 年 2 月，在 Consensus Hong Kong 大會上，證券及期貨事務監察委員會（SFC）正式宣布將制定高階監管框架，旨在引導獲許可的虛擬資產交易平台開發並提供 virtual 資產永續合約交易服務。
此政策的發布表明，香港的 crypto 監管正從基本的幣幣交易邁向更複雜的高槓桿工具和衍生產品領域。
重點摘要
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受眾限制：永續合約框架將最初僅限於「專業投資者」（包括機構投資者和高淨值個人），暫時不向零售投資者開放。
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核心原則：監管框架將專注於產品設計的高透明度、全面的資訊披露，以及強大的運營風險監控。
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市場影響：此舉旨在提升香港數位資產市場的流動性與價格發現能力，強化該市在 Web3 領域的競爭力。
虛擬資產永續合約：從離岸合規轉向在岸合規
在加密貨幣市場中，永續合約（永續合約）因其無到期日、高槓桿以及追蹤現貨價格的機制，長期以來一直是成交量最高的衍生產品。然而，由於其固有的高波幅風險，這些產品在香港以往的監管環境中一直受到謹慎觀察。
監管框架的邏輯
根據證券及期貨事務監察委員會的最新指引，香港虛擬資產永續合約監管的核心在於「可控風險」與「透明運作」。在推出此類產品前，平台必須向監管機構證明其有能力管理資金費率波幅、確保強制平倉機制的公平性，並防範跨市場操縱。
對於投資者而言，這代表交易環境的根本性轉變。過去，專業投資者通常不得不在未受監管的海外平台進行對沖操作，面臨資產安全、平台破產或數據造假等風險。隨著合規框架的建立，這些活動將受到香港法律體系的保護。
為何限制專業投資者訪問？
目前，香港的加密貨幣永續合約監管採用「先試點、後擴展」的策略。證監會已明確指出，永續合約是槓桿產品，需要具備高度的風險承受能力及 技術分析 能力。
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風險管理策略：專業投資者擁有更複雜的風險控制系統，使他們能夠有效地使用永續合約進行對沖，而非盲目投機。
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資本門檻：根據現行法規，專業投資者通常須持有至少 800 萬港元的投資組合。此類群體通常對虛擬資產衍生產品的複雜性有更深入的了解。
協同效應：開放虛擬資產保證金融資
除了永續合約外，證監會還推出了另一項重大措施：虛擬資產保證金融資服務。這項措施允許持牌經紀商以虛擬資產作為抵押品，向客戶提供貸款。
抵押品的選擇與限制
為確保市場穩定，初始階段僅允許比特幣和以太坊作為抵押品。這不僅因為這兩種資產的市值最高，也因為它們在市場波幅較高時仍能保持較好的流動性，有助於平台更順暢地進行強制平倉。
香港 Web3 生態的長期佈局
此監管框架的推出是香港「ASPIRe 路線圖」的重要組成部分。證監會行政總裁梁鳳儀強調，提升市場流動性是 2026 年的首要重點。
推出市場掛單系統
為支持永續合約的上線，證監會亦宣布允許持牌交易平台的合夥人擔任掛單者。此舉預期將有效縮窄買賣價差，並為機構級大額交易提供足夠的深度。
提升透明度與公平性
在新框架下，平台必須嚴格執行資訊隔離，以防止做市部門與交易匹配部門之間的利益衝突。此舉符合傳統金融市場的監管標準，旨在打造一個既創新又基於法治的香港虛擬資產市場環境。
結論：合規衍生產品的時代已到來
證券及期貨事務監察委員會對永續合約提出的監管框架，展現了在保護投資者利益與促進產品創新之間的平衡。雖然零售用戶在初期無法直接參與，但機構資本的流入和市場深度的提升，將顯著增強香港整體加密貨幣生態的韌性。
對於市場參與者而言，密切關注香港加密貨幣合規政策的趨勢，將是未來幾年把握 Web3 投資機會的關鍵。
常見問題
Q1：什麼是虛擬資產永續合約？
永續合約是一種沒有結算日期的加密貨幣衍生產品，讓投資者可以無限期持有持倉。其價格透過「資金費率」機制與現貨市場價格緊密掛鉤。
Q2：未來零售投資者是否會有機會參與香港合規的永續交易？
證券及期貨事務監察委員會已明確表示，初期參與限於專業投資者。未來是否擴展至零售投資者，將取決於試點階段的市場表現、投資者教育的成熟度，以及證監會持續進行的風險評估。
Q3：為何僅允許比特幣和以太坊作為保證金抵押品？
這些資產具有最強的全球流動性及相對成熟的價格發現機制。證監會謹慎的折讓要求（通常建議超過 60%）能有效降低市場劇烈波動時的系統性風險。
Q4：在合規的香港平台交易衍生產品有哪些優勢？
與離岸無監管平台相比，持牌平台直接受證券及期貨事務監察委員會（SFC）監管，在資產分隔、財務審計、網絡安全及防止市場操縱方面達至更高標準。
問題五：獲牌平台何時正式推出永續合約產品？
在高層架構公佈後，獲許可的平台須向證券及期貨事務監察委員會（SFC）提交具體產品建議以獲批准。預計首批合規的永續合約產品將於 2026 年在香港推出。