Circle (CRCL) 股票在開放時暴跌，因美元對手推出——分析師為何視其為買入機會

2026/07/02 17:49:00

2026年6月30日，傳統金融與去中心化Web3經濟的交匯點見證了一場可能在未來多年被金融教科書研究的劇變。在一個令許多零售投資者措手不及的舉動中，全球第二大穩定幣USDC的發行商Circle（NASDAQ: CRCL）的股價出現劇烈波動。催化劑並非來自美國證券交易委員會（SEC）的監管打壓，也不是宏觀經濟衝擊或其與美元掛鉤的失敗，而是來自一個高度協調推出的強大新競爭對手：Open USD (OUSD）。

由超過 140 家金融與科技巨頭組成的前所未見聯盟支持，OUSD 的推出導致 CRCL 股價在盤後交易中暴跌超過 17%，低至約 62 美元。對於一家長期被視為加密合規、透明度與穩定幣發行的藍籌股典範的公司而言，這場崩盤彷彿帶來了徹底的範式轉移。市場敘事迅速轉為負面，零售投資者普遍認為 Circle 的主導時代已接近尾聲。

然而，儘管社交媒體平台上的零售投資者情緒陷入悲觀預言，機構觀察者和資深市場分析師卻採取了截然不同的語調。頂級華爾街分析師並未將此視為 Circle 帝國的終結，反而將這場充滿恐懼的猛烈拋售視為典型的市場過度反應。更重要的是，他們認為這可能是自公司公開上市以來最有利的 CRCL 買入機會。

在這項全面且深入的分析中，我們將拆解6月30日崩盤的精確結構，探討Open USD競爭對手上線的運作機制與生存威脅，並明確解釋為何智慧資金正大力押注Circle堅韌的鏈上流動性護城河。

六月三十日拋售潮的剖析：市場恐慌

要真正理解當前機遇的規模，我們首先必須剖析導致股票暴跌的恐慌。股市對 Open USD 宣布的反應迅速、殘酷，主要由演算法交易觸發和散户認輸所驅動。

6 月 30 日開市時，CRCL 價格穩定在 70 多點中段，反映因高利率和 USDC 全球廣泛採用而帶來的穩健增長期。然而，隨著 Open Standard 聯盟的消息在全球金融終端傳開，走勢圖開始呈現出黯淡的圖景。賣出量飆升至該股票相對短暫的交易歷史中前所未見的水平。

到收盤時，CRCL 的市值已蒸發數十億美元，收於 62.15 美元的脆弱低點。但單純的價格走勢僅揭示了故事的一半。要理解機構的觀點，我們必須檢視背後的技術指標。

Circle 的相對強弱指數（RSI）——交易者用來衡量價格變動速度與變化的重要動量振盪指數——直線跌破地板，錄得極低的 22。在傳統股權市場和加密貨幣市場中，任何低於 30 的 RSI 數值都是一個明顯信號，表明資產因短期情緒性拋售而被嚴重低估。市場正在預期 Circle 將立即遭受市場份額的災難性流失，彷彿 USDC 會在一夜之間消失。

零售層面的敘事由恐懼推動。投資者認為，由於維薩和 Stripe 等巨頭支持一種新的無摩擦穩定幣，USDC 將立即被從全球支付網絡中淘汰，導致需求結構性崩潰，並對 Circle 的資產負債表造成無法挽回的打擊。

美元開放的威脅：一場協調的華爾街進攻

對 Circle 的威脅並非來自於地下室誕生的草根、匿名去中心化初創企業，而是來自於全球最強大的傳統與原生加密機構所發動的高度協調、資金極其雄厚的進攻。

根據路透社於發佈當日發表的詳細調查報告，OUSD 的背後實體「開放標準聯盟」擁有超過 140 家企業合作夥伴。這個聯盟簡直就是全球金融界的「名人錄」，其中包括能夠處理萬億美元資金的傳統支付處理商、掌控現代電商結帳體驗的金融科技 disruptors，以及最令 Circle 投資者震驚的、先前被視為 Circle 最密切盟友的加密行業支柱。

這不僅僅是另一個試圖抓住熱潮的代幣發行；而是整個金融行業試圖將互聯網的穩定幣層面商品化的統一努力。OUSD 明確設計為最終無摩擦的數位資產。

與 USDC 不同，儘管 USDC 取得了巨大成功，但在大規模鑄造和贖回過程中仍存在一些機構性摩擦，OUSD 則承諾在其所有合作平台上實現絕對零鑄造和贖回費用。此外，OUSD 從底層開始就具備原生的跨鏈互操作性。這意味著 OUSD 可以在以太坊、Solana、Base 和 Arbitrum 等 Layer-2 網絡以及傳統銀行賬本之間無縫流動，而無需依賴歷史上曾成為災難性駭客攻擊目標的脆弱第三方區塊鏈橋樑。

核心衝突：顛覆穩定幣利潤引擎

要完全理解為何 CRCL 股價如此劇烈下跌，您必須深入瞭解 Circle 是如何賺錢的。穩定幣的商業模式本質上是一種現代化且高度高效的銀行模式。

Circle 發行不計息負債（即您數位錢包中的 USDC 代幣），並將Backing資產（您提供給他們的法定美元）投資於極度安全、能產生收益的工具，主要為短期美國國庫券。在利率維持在 4% 至 5% 左右的經濟環境中，管理數十億美元的流通供應量會產生天文數字的被動收入。歷史上，Circle 保留了絕大多數的國庫收益。這筆龐大且可預測的現金流，是 Circle 盈利的根本動力，也是支撐其數十億美元市場估值的支柱。

OUSD 透過引入積極的收益分享模式，徹底顛覆了這一利潤豐厚的現狀。

開放標準聯盟已公開承諾，將把 OUSD 儲備產生的近 100% 收益分配給採用、整合並推動該代幣交易量的生態系統合作夥伴。這是一種典型的「價格戰」策略，旨在通過贈送利潤空間來從現有市場參與者手中奪取市場份額。

為了直觀地理解這一存在性威脅，請考慮其商業模式的直接比較：

戰略功能	Circle（USDC）生態	開放標準（OUSD）聯盟
收益分配	發行方（Circle）保留絕大多數的國庫收益。	約 100% 的收益直接與採用平台和合作夥伴分享。
機構費用	大規模企業鑄造時會產生少量費用和摩擦。	機構合作夥伴無 minting、贖回和入門費用。
成長策略	依賴先發優勢、深厚流動性與無與倫比的品牌信譽。	依賴去中心化聯盟模式，並為全球合作夥伴提供財務激勵。

對於一家全球支付處理商而言，整合 OUSD 不僅僅是為消費者提供一種酷炫的新型 Web3 收付款方式；它更成為了一個龐大且直接的收入來源。通過將每日數百萬筆支付經由 OUSD 而非 USDC 或傳統法定貨幣處理，這些平台能直接獲取基礎國庫收益的分成。這種強大的財務激勵——本質上是一筆龐大且持續的企業合作夥伴賄賂——正是讓 Circle 的長期投資者感到擔憂的原因。

在財務損失之外，更添心理重擊的是明顯的背叛感。路透社的報告確認，資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）和加密貨幣交易所 Coinbase 是 OUSD 聯盟的主要策劃者。貝萊德管理 Circle 儲備基金，而 Coinbase 聯合創立了 Centre 聯盟，該聯盟原為 USDC 的管理機構。看到這兩位關鍵且基礎性的盟友轉而加入直接競爭對手，投資者開始激烈質疑 Circle 的機構增長管道的長期性與安全性。

當機構巨頭們為後端收益和基礎設施主導權而爭鬥時，活躍市場參與者的當務之急卻完全不同：確保一個可靠的環境來管理其穩定幣風險。在市場波幅極端且穩定幣敘事不斷變化期間，擁有深度流動性、嚴格的安全協議和低摩擦交易平台對於投資組合保護至關重要。

🔥 如何在 KuCoin 上交易 USDC？

對於在這場行業動盪中希望對沖風險或調倉數位美元資產的投資者和交易員來說，在流動性高的交易所進行交易至關重要。KuCoin作為可靠的第 1 級平台，為 USDC 交易對提供深厚流動性。以下是市場參與者如何有效管理其風險敞口：

存取流動性中心：登入您的已驗證 KuCoin 帳戶，並前往 '幣幣交易' 介面，該介面專為在市場劇烈波動時處理高成交量訂單流而設計。
選擇您的交易對：搜尋 USDC。由於其在市場中的基礎地位，您可以將 USDC 與主要加密資產（如 BTC 或 ETH）進行交易，或與其他穩定幣交換，以動態對沖您的投資組合。
執行交易：選擇「限價單」以指定您的開倉價，或選擇「市價單」以即時執行。由於 KuCoin 的買賣盤深度較深，即使在市場結構性波動期間，滑點通常也較低。

權衡結構性風險與市場現實

當任何上市公司股票在單一交易日出現歷史性雙位數跌幅時，市場立即被迫進入一場複雜的平衡行動。投資者必須在真實且看跌的結構性風險與企業固有的基本價值之間進行權衡。

熊市情境：

對 Circle 的看跌論點簡單直接，且深深植根於商品化概念。如果穩定幣不可避免地成為零保證金、商品化的實用工具，所有底層收益都轉讓給分銷夥伴，Circle 的核心盈利引擎將完全停滯。如果主要支付網絡、電商平台和全球匯款網絡為捕捉共享收益，普遍採用 OUSD 進行所有離線商戶結算，USDC 可能迅速淪為僅在孤立的去中心化交易所使用的利基加密貨幣交易對。這將嚴重限制 USDC 的流通供應量，阻礙 Circle 的收入增長，並解釋了我們在 6 月 30 日見到的大規模拋售。

看漲情境：

相反地，由資深加密原生基金和華爾街資深人士力挺的看漲論點認為，整體股權市場完全忽略了區塊鏈基礎設施的頑固與不可動搖性。穩定幣不僅僅是類似新信用卡網絡的替代支付渠道；它們是去中心化金融（DeFi）絕對根本的生命線。

認為 140 名企業高管可以輕易發行一種新代幣，並立即抽乾 USDC 深厚且經過考驗的流動性，這完全誤解了區塊鏈網路效應的實際運作方式。傳統金融中的轉換成本或許較低，但在智能合約生態中，信任與整合流動性需要多年時間才能建立。

為何智慧資金正在買入 CRCL 回調

儘管日線圖上出現令人恐懼的紅色蠟燭，社交媒體上也充斥著悲觀情緒，機構分析師們總體上仍保持立場不變。與其將股票降級為「賣出」，許多知名觀點反而積極指出，65 美元以下的區間是對高品質資產的嚴重且世代性的錯估。以下是關於為何聰明資金正在積極買入 CRCL 回調的詳細論點。

無可否認的深厚鏈上流動性護城河

在 Web3 領域，流動性為王，流動性會帶來更多流動性。USDC 擁有一個於鏈上的流動性護城河，這是由近十年的時間、數十億美元的資本投入，以及在多次殘酷的加密寒冬中生存下來所建立的。它已深深嵌入 Aave、Uniswap、Compound 和 MakerDAO 等一線 DeFi 協議的不可變智能合約中。

您不能只是簡單地複製貼上一個新的穩定幣到這些複雜的金融積木中。USDC 的網絡效應意味著區塊鏈開發者天然信任其開源代碼，流動性提供者信任其掛鉤機制，而零售用戶則信任其品牌。OUSD 或許能在中心化、Web2 企業支付路由中贏得顯著的市場份額，但要在去中心化金融（DeFi）的前沿領域——每月有數千億美元的交易量無縫發生——取代 USDC，將需要數年時間，甚至可能根本無法實現。

一個 20 兆美元的總可服務市場（TAM）

零售市場在6月30日所犯的最關鍵錯誤，是認為穩定幣領域是一個僵化、零和的遊戲。事實恰恰相反；這是一個迅速擴張的市場。

在一份專為應對 OUSD 發行及隨後股價崩盤而發布的詳細研究報告中，全球頂尖投資銀行 William Blair 重申了對 Circle 的「中度買入」評級。該公司指出，以法定貨幣為抵押的穩定幣的宏觀總可達市場（TAM）預計到本十年末將膨脹至超過 20 兆美元，因為全球 M2 貨幣供應量正日益遷移至區塊鏈上。

威廉·布萊爾的首席數字資產分析師指出：「像 OUSD 這樣由大量資金和聯盟支持的穩定幣進入市場，實際上驗證了數字法定貨幣領域的巨大長期盈利能力。」市場正迅速轉向多贏格局，類似於維薩和馬斯卡爾在傳統信用卡市場的雙頭壟斷。Circle 完全不需要 100% 的市場份額，就能證明甚至大幅超越其當前的估值。即使僅佔據預計 20 兆美元總可達市場的 15%，也將帶來與公司當前狀況相比呈指數級、跨世代的收入倍數。

這種觀點改變了整個敘事。在一個 20 兆美元的海洋中，壟斷在數學上是不可能的——而且對於巨額企業利潤而言也完全不必要。

掛鉤價格偏離與巨大上漲潛力

在6月30日崩盤前，華爾街對CRCL的共識價格目標穩定地落在每股134美元至141美元的緊密區間內。這些目標基於嚴謹的折現現金流模型、預期的利率環境，以及USDC採用的穩定可預測增長。

在跌至 62 美元後，主要分析師顯著拒絕認輸。他們大體上仍維持這些高價格目標，並引用 Circle 絕對穩健的資產負債表、持續成功取得嚴格的國際監管批准（例如完全符合歐盟具有里程碑意義的 MiCA 框架），以及在尋求美元曝光的發展中國家不可動搖的零售主導地位。

在目前低迷的水平下，CRCL 代表了一種高度非對稱的投資機會。該股票目前僅需達到其中位數共識價格目標，就具有近 100% 的上漲潛力。對於價值投資者、機構對沖基金以及長期相信現實資產代幣化的人士而言，這場嚴重超賣的下跌並非「下落的刀」，而是一個黃金進場點。

結論：一場罕見的恐懼驅動異常

Open USD 的推出無疑是現代金融史上的里程碑時刻。它標誌著傳統的舊有金融體系完全停止了對穩定幣概念的抵抗，並決然選擇建立自己的基礎設施以捕捉價值。Open Standard 聯盟積極的收益共享模式是一項聰明而果斷的策略，必將迫使 Circle 積極捍衛其市場領地、創新產品供應，並可能重新審視其自身的收費結構。

然而，華爾街卻大膽押注，Circle 的堡壘比目前恐慌的零售投資者所認為的要堅固、厚實且根基深厚。憑藉無可穿透的鏈上流動性護城河、歷經考驗且已 surviving 行業級傳染危機的品牌，以及運營於一個即將擴張至數萬億美元規模的全球穩定幣市場中，Circle 距離過時還非常遙遠。

對於具備長期投資視野並能克服公眾恐慌情緒的投資者而言，6 月 30 日的拋售創造了一個極其罕見的市場異常：一個短暫的機會，可於大幅因恐懼而下跌的價格下，購入去中心化網路中首屈一指、以合規為先的基礎設施公司。

常見問題（FAQs）

為何 Circle（CRCL）的股票在 6 月 30 日大幅下跌？

Circle 股價在單日內暴跌超過 17%，原因是超過 140 家全球金融與科技公司（包括 Visa、Stripe、BlackRock 和 Coinbase 等巨頭）組成了一個前所未有的龐大聯盟，宣布推出一款名為 Open USD（OUSD）的新競爭性穩定幣。投資者嚴重恐慌，因為 OUSD 採用了一種極具侵略性的「收益共享模式」，直接威脅到 Circle 保留穩定幣庫存資產利息的核心業務。

從技術和商業角度來看，Open USD（OUSD）與 USDC 有何不同？

主要差異不在於加密技術，而在於基本的商業模式和代幣經濟。Circle（USDC）目前保留了其底層美國國庫債券儲備所產生的絕大部分利息，這構成了其核心收入來源。相反，OUSD 則作為虧損導向產品，將其儲備收益的近 100% 直接返還給採用它的生態系統合作夥伴、支付處理商和平台，以激勵企業快速採用。

在這位強大對手推出後，機構華爾街分析師對 Circle 股票有何看法？

儘管出現了嚴重的兩位數價格下跌，主要機構分析師仍出人意料地持樂觀態度。像威廉布莱爾這樣的公司仍維持「中度買入」評級。他們認為，市場的反應被嚴重誇大，忽略了 Circle 在去中心化金融（DeFi）中根深蒂固且不可分叉的網絡效應。此外，分析師強調，穩定幣的總可達市場（TAM）預計將達到 20 萬億美元，足以容納多個高度盈利的市場領先者。

在當前水平下，Circle（CRCL）股票被視為良好的買入機會嗎？

許多經驗豐富的華爾街分析師和原生加密貨幣基金認為，目前 60 美元的中段價格水平是一個極具吸引力的非對稱買入機會。技術指標顯示，由於情緒化零售投資者恐慌，該股票已嚴重超賣（RSI 下跌至 30 以下）。儘管華爾街普遍的價格目標仍穩固地維持在 134 至 141 美元區間，但當前低迷的價格為相信 Circle 持續鏈上主導地位的投資者提供了巨大、接近 100% 的上漲潛力。

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