比特幣熊市結束了？Galaxy Research 指出 2026 年 10 月為買入機會
Galaxy Research 認為比特幣的熊市已於 2026 年 6 月結束，暗示該加密貨幣可能已進入新的累積階段。該公司在 2026 年 10 月 26 日發布的研究報告中指出，技術指標改善、長期賣壓下降以及機構需求持續，均支持其觀點。截至 Galaxy 2026 年 10 月 22 日的價格快照，比特幣已從 2026 年 6 月 30 日的低點 58,525 美元回升約 39%，但仍遠低於此前高點。此分析引出投資者的一個重要問題：這些反彈信號是否代表持久的市場轉變，還是宏觀經濟不確定性與波幅回升可能挑戰看漲論點？
為何 Galaxy Research 認為比特幣的熊市於 2026 年 6 月結束
Galaxy Research 認為，比特幣的熊市已結束。在 2026 年 6 月 30 日，BTC 下跌至每日收盤低點 58,525 美元，較 2025 年 10 月 6 日前一週期高點 124,824 美元下跌約 53.1%。在其報告《為何現在是增持並持有 BTC 的時機》中，Galaxy 全公司研究主管 Alex Thorn 指出，持續的技術性反彈、歷史性的減半週期模式，以及改善的鏈上估值指標，均為市場可能見底的證據。該機構的評估認為，比特幣已度過最劇烈的下跌階段，但並不能保證會出現持續反彈。價格趨勢與鏈上數據的共同改善，為評估市場是否已進入新的累積階段提供了更廣泛的依據。
比特幣在 44 週後重新站上 50 週移動平均線
Galaxy 最強勁的技術信號之一是比特幣回升至其50週移動平均線之上，該線追蹤過去 50 週的平均收盤價。比特幣在 2025 年 11 月 16 日當週失守該指標後，連續 44 週維持在該指標下方，直至 2026 年 9 月 20 日當週重新奪回該水平，並在截至 2026 年 10 月 18 日的連續五週內保持收盤價高於該水平。此持續反彈具有重要意義，因為該指標歷史上有助於區分長期看跌狀況與市場趨勢的改善。維持價格高於移動平均線可能表明市場動能增強，以及投資者情緒可能發生轉變。然而，仍需持續確認，因為在以往的看跌時期也曾出現過短暫反彈。
比特幣也測試了其200週移動平均線，這是一個常與市場重大底部相關的長期指標。Galaxy報告指出，2026年6月下跌期間的最低週收盤價比該基準低4.7%，表明價格短暫突破該水平，但未形成持續的下跌趨勢。其歷史分析發現，在過去曾有四次比特幣在低於50週均線至少20週後重新回升至該均線之上。這四次情況在隨後一年均錄得正回報，儘管樣本數有限，無法保證會出現類似結果。價格回升至這些受密切關注的趨勢指標之上，強化了Galaxy的解讀，即看跌動能已減弱。然而，單憑歷史價格模式無法確定新牛市週期的時機或持續性。
比特幣減半週期與鏈上指標支持六月低點
Galaxy 的分析也將比特幣最近的市場低點與其歷史性的四年減半週期聯繫起來。三個已完成的週期分別在減半後 777、889 和 912 天達到各自低點，而 2026 年 6 月 30 日的低點則發生在 2024 年 4 月減半事件後約 802 天。這一時間點落在先前週期所觀察到的歷史範圍內，支持 Galaxy 的觀點，即比特幣可能已完成其修正階段。該公司認為這些重複出現的模式具有相關性，因為減半事件會減少新比特幣的發行，並可能影響該資產的長期供應動態。然而，機構參與度的增加、流動性條件的變化以及更廣泛的宏觀經濟發展，意味著未來的市場週期可能與歷史模式有顯著差異。
鏈上估值指標為比特幣的反彈提供了另一個視角。在2026年修正期間，市場價值與實現價值（MVRV）比率降至1.10的低點，而此前三個主要週期低點的讀數分別為0.56、0.69和0.75。MVRV讀數高於1.0表示比特幣的市值仍高於其總實現價值，表明此次估值收縮的嚴重程度低於以往的下跌時期。Galaxy還發現，比特幣於2026年8月19日恢復了短期持有者的成本基準，表明市場價格已回升至近期投資者平均收購成本之上。這一發展有助於減少短期持有者的未實現虧損，從而改善市場情緒。這些指標共同強化了Galaxy的見底理論，但它們仍屬於歷史性與估值信號，而非新牛市的明確確認。
隨著長期賣壓和合約持倉下降，比特幣累積訊號增強
隨著長期持有者活動放緩且投機性合約敞口下降，比特幣累積信號正在增強，這支持了 Galaxy Research 在 2026 年 10 月的評估，即賣壓已緩和。該公司分析指出比特幣市場結構出現兩項重要變化：此前不活躍的代幣於鏈上移動的數量減少，而槓桿機構交易員已減持持倉。這些發展表明，部分主要的賣壓和投機活動來源已減弱，可能為持續的比特幣累積創造更有利的條件。然而，僅僅賣壓降低並不能保證需求增強或價格持續上漲。
長期持有比特幣者顯示幣幣分佈顯著下降
Galaxy Research 發現，持有至少五年未動用的比特幣錢包中，比特幣的流動出現顯著放緩。這些較舊比特幣的鏈上月均交易量從 2024 年的 67,000 BTC 下降至 2025 年的 47,000 BTC，並在 2026 年至 10 月 22 日的研究觀察期間進一步降至每月約 34,000 BTC。這代表與 2024 年的平均值相比，降幅約為 49%，表明此前長期閒置的比特幣進入流通的頻率降低。Galaxy 還報告指出，自 2024 年 10 月以來，此年齡類別的約 1.11 百萬 BTC 已發生流動，反映在整體市場週期中，長期持有者活動顯著。隨後的放緩與分銷壓力減輕一致，特別是如果較少長期投資者轉移比特幣以實現利潤。
此趨勢之所以重要，是因為較舊比特幣的大規模流動可能在導致幣種上市出售時影響市場流動性。Galaxy 的研究顯示，機構買家（包括現貨比特幣投資基金和企業財務公司）吸收了大部分早期的供應。隨著舊幣活動趨於平緩，若其他供應來源保持穩定，市場可能需要較少的新買盤需求來吸收潛在的賣壓。然而，鏈上轉帳並不必然代表實際銷售，因為持有者可能在錢包之間移動比特幣、更換託管方或重新安排其資產配置。因此，休眠幣流動減少最好被解讀為長期持有者活動減少的跡象，而非強勁累積的確鑿證據。
CME 比特幣合約持倉因投機交易活動減弱而下降
機構衍生產品數據進一步證實了比特幣市場持倉的變化。根據商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，Galaxy報告指出，資產經理在CME比特幣合約中的淨多頭頭寸較2025年10月前一次市場高點時期下降了約57%，從43,300枚比特幣降至18,400枚比特幣。槓桿基金的淨空頭頭寸也從71,400枚比特幣縮減至30,600枚比特幣，而合約未平倉量的美元價值下降了51%。其中一個促成因素是現貨-期貨套利交易的盈利能力降低，該策略涉及機構買入比特幣或現貨比特幣ETF股份，同時賣出合約以捕捉兩個市場之間的價格溢價。Galaxy發現，年化首月合約溢價從前一次高點附近的平均7.9%收窄至2026年10月研究快照時的4.8%，在扣除融資和交易成本後，該策略吸引力下降。隨著這些頭寸平倉，合約暴露與相關現貨持倉可能同時下降，但這並不一定代表投資者出現新的看跌觀點。這一區分至關重要，因為合約未平倉量減少可能反映套利活動減少，而非直接拋售比特幣。由此導致的槓桿持倉減少可能限制市場不穩定的一個來源，但並未消除波幅，也無法證明機構買入需求將增加。
為何 Galaxy 視 ETF 需求與宏觀經濟轉變為比特幣買入機會
Galaxy Research 認為，2026 年 10 月可能出現比特幣的買入機會，因為儘管市場進行了調整，機構投資需求仍相對穩健，而美國財政壓力的增加則強化了該加密貨幣長期稀缺性的論點。該公司認為，與傳統金融資產相比，比特幣的估值已更具吸引力，特別是在政府借貸增加且投資者重新評估貨幣風險的情況下。其投資主張結合了現貨比特幣 ETF 的持有情況、機構配置趨勢以及更廣泛的宏觀經濟條件，而非僅依賴短期價格波動。
現貨比特幣 ETF 持倉凸顯機構需求的韌性
美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）儘管市場波幅顯著，仍展現出相對穩健的持有模式。Galaxy Research 報告指出，從 2025 年 10 月的高點至 2026 年 7 月 13 日的低點，ETF 比特幣總持有量下降了約 11%，而比特幣價格則下跌了 53%。根據 Galaxy 的 10 月研究，這些基金在 2026 年 6 月 30 日市場低點後累積了約 87,000 BTC，顯示即使市場情緒仍謹慎，投資需求依然持續。這些持有量至關重要，因為現貨比特幣 ETF 讓機構投資者和傳統經紀投資者無需直接管理加密貨幣錢包或私鑰，即可獲得 BTC 的投資敞口。然而，應將 ETF 持有量的變化與每日以美元計價的資金流動區分開來。
機構持股數據揭示了比特幣ETF投資者組成的重要變化。Galaxy對美國證券交易委員會13F表格的分析發現，九家主要投資公司於2025年9月30日至2026年6月期間，合計減少其ETF曝險約68,000枚比特幣當量，而所有報告機構總體僅錄得較小的減少，為48,000枚比特幣當量。這表明，在比較期間，其他報告投資者合計增持了約20,000枚比特幣當量。Galaxy識別出增加曝險的投資者包括財富管理平台和主權投資實體，例如穆巴達拉和阿布達比投資委員會。更近期的資金流數據也顯示出混合的態勢：美國現貨比特幣ETF於2026年10月22日錄得6.356億美元的淨流出，隨後於2026年10月26日錄得1.103億美元的淨流入。這些波動說明，在評估機構信心時，持續的需求比單一交易日的表現更為重要。
美國財政赤字與利率強化 Galaxy 的比特幣投資論點
Galaxy 更廣泛的投資論點聚焦於政府借貸、貨幣條件與比特幣固定供應之間的關係。截至 2026 年 10 月 20 日，美國聯邦債務達到約 40.44 萬億美元，而截至 2026 年 9 月 30 日結束的 2026 財政年度，財政赤字擴大至 1.99 萬億美元，相當於國內生產總值的 6.2%。同時，基準 10 年期國債收益率於 2026 年 10 月 5 日達到 5.31%，反映政府借貸成本上升。Galaxy 將這些條件解讀為強化了比特幣等稀缺資產的投資理由，因為比特幣的最大供應量限制在 2100 萬枚。與傳統貨幣不同，比特幣的發行遵循預定的協議時間表，而非隨意的貨幣政策。然而，政府債務上升並不會自動導致貨幣貶值或比特幣價格上漲。
貨幣政策為比特幣投資者帶來了更複雜的前景。美國聯邦儲備系統於2026年9月16日將基準利率目標上調至3.75%–4.00%，在通脹仍處於高位的同時，持續對金融條件施加壓力。較高的利率可能使國庫券及其他收益型投資工具相對於比特幣更具吸引力，因為比特幣僅憑持有本身並不會產生利息。同時，Galaxy認為，持續的財政赤字和不斷增長的債務償付義務，可能會提升供應有限資產的長期吸引力。該公司還指出，穩定幣的採用持續擴展，截至2026年10月，流通供應量已達到約3040億美元，這證明了數位資產基礎設施的不斷發展。然而，穩定幣的增長並不一定直接轉化為對比特幣的購買。因此，Galaxy的買入機會論點取決於機構需求與比特幣的稀缺性吸引力是否能足夠強勁，以抵消緊縮的金融條件。
2026 年底比特幣價格展望：關鍵技術水平、市場催化因素與下行風險
比特幣價格 在 2026 年底的走勢前景仍不明朗，投資者正在評估關鍵支持位、貨幣政策發展以及加密貨幣市場的波幅回升。Galaxy Research 保持樂觀的長期展望，但 2026 年 10 月的價格疲軟表明，比特幣在建立更強勁的上漲動能前，可能進一步盤整。市場參與者正密切監控買盤需求、衍生產品活動及宏觀經濟發展，以判斷反彈能否持續。以下指標為評估潛在價格走勢及下行風險提供了重要參考點。
比特幣支持位在 77,000 美元附近，阻力位在 82,500 美元以上
比特幣從 2026 年 9 月 $87,392 的高點下跌約 9.3%，至 2026 年 10 月下旬跌至 $79,250，當時賣壓加劇。市場分析師在 2026 年 10 月的分析中指出，$77,000–$77,765 是一個重要的支撐區間，此區間基於大投資者的獲取成本及鏈上估值指標 True Market Mean。若價格持續跌破此區間，可能增加進一步賣壓的機率；而 $81,000–$82,500 區域則為潛在的阻力區，先前的買方可能在此區間尋求平倉。估計約有 874,000 BTC 的獲取成本位於此區間內，可能在反彈時形成賣壓集中點。若價格在更強勁的現貨需求與交易額支撐下持續突破 $82,500，將提供更積極的短期訊號。然而，這些水平僅為分析參考點，並非保證的價格底部或目標。
美國聯邦儲備系統政策與通脹數據可能影響比特幣的復甦
美國聯邦儲備系統預定於 2026 年 10 月 28 日作出的貨幣政策決策，是比特幣及其他風險敏感資產近期的重要催化因素。在公告前夕，市場參與者普遍預期利率將維持不變，但對 2026 年 12 月可能加息的預期已帶來額外不確定性。投資者亦將評估即將公布的通脹和經濟活動報告，以判斷緊縮的貨幣條件是否會持續。高於預期的通脹可能支撐較高的國債收益率並降低對投機性投資的需求，而較弱的經濟數據則可能促使市場預期貨幣政策將趨於放鬆。比特幣的反應不僅取決於即時的利率決策，還取決於央行的指引以及金融市場對未來借款成本的解讀。
比特幣合約未平倉量上升增加強制平倉風險
儘管近期出現調整，但根據2026年10月25日的市場分析，比特幣合約未平倉總量已達到約669,253 BTC。未平倉量衡量尚未平倉或結算的衍生產品合約數量，有助於評估市場參與度及與槓桿相關的波幅。在價格下跌時未平倉量上升，可能反映新進的看空持倉、對沖活動，或交易員試圖逢低買入，因此單獨無法確定市場方向。然而，當意外價格波動觸發強制平倉時，龐大的槓桿敞口可能放大短期波動。若比特幣突破重要支撐或阻力位，集中的持倉可能加速價格走勢，尤其在市場流動性有限的時期。
Galaxy 對比特幣的看漲展望面臨技術與結構性風險
Galaxy Research 在其 2026 年 10 月報告中指出，多項發展可能削弱其對比特幣持續復甦的預期。若週線收盤低於 50 週移動平均線，且一個月內未反轉，則表明此前的技術性突破已失敗。該公司還指出，美國現貨比特幣 ETF 持倉總量可能降至 122 萬 BTC 以下，即 2026 年 7 月 13 日的低點，這被視為機構需求顯著惡化的警示。除了市場指標外，Galaxy 還將量子電腦在未來威脅比特幣加密安全的可信時間表視為長期隱憂，而美國財政的顯著整合也可能削弱其基於稀缺性的投資論點。這些情境在發生概率和時間上差異顯著，且均未確立另一輪下跌勢必發生。因此，比特幣在 2026 年剩餘時間的表現，將取決於改善的市場條件能否抵禦流動性壓力、投資者預期的轉變以及意外的外部發展。
結論
Galaxy Research 對 2026 年 10 月比特幣熊市可能已結束的評估，得到了技術指標改善、長期持有者活動減少以及機構投資需求相對穩健的支持。其分析還強調了在持續的財政赤字和變化的貨幣環境下，比特幣的固定供應量可能變得越來越重要。
然而，潛在的買入機會仍面臨重大不確定性。關鍵價格水平、ETF持有趨勢、聯邦儲備系統政策以及衍生產品敞口，都可能影響比特幣是維持反彈還是進一步調整。儘管 Galaxy 的發現提供了可能存在累積階段的證據，投資者仍應評估 underlying 風險，而非將歷史市場模式或分析師預期視為未來表現的保證。
常見問題
比特幣熊市結束是否保證會迎來新一輪牛市？
不。比特幣的熊市可以在沒有立即或持續價格反彈的情況下結束。加密貨幣可能進入積累或盤整階段，投資者重新評估市場狀況。即使在潛在的週期底部之後，比特幣仍可能經歷劇烈修正。持續的牛市通常需要更強的需求、流動性改善以及投資者持續的信心。
現貨比特幣 ETF 與直接擁有比特幣有何不同？
现货比特幣ETF透過交易所交易的股份提供對比特幣價格的曝光，無需投資者管理加密貨幣錢包或私鑰。與直接擁有比特幣不同，ETF股東通常無法將底層代幣轉帳至個人錢包。這些產品還收取管理費，並引入基金特定的託管和追蹤風險，使其投資特性與直接持有比特幣不同。
為何比特幣 ETF 持倉量能在每日資金外流的情況下增加？
比特幣 ETF 的持倉反映投資基金持有的 BTC 數量，而每日淨流動則衡量進入或離開這些產品的資金。單日的提款並不一定會逆轉數週以來的累積累積。此外，比特幣的市場價格變動會影響 ETF 資產的美元價值，但不一定改變持有的幣數。
監察證券交易委員會 13F 報告追蹤機構比特幣投資的可靠性如何？
SEC Form 13F 報告提供有關特定機構投資經理持有證券（包括符合資格的比特幣 ETF 股份）的有用資訊。然而，這些報告為每季提交，通常在報告期結束後 45 天內提交。它們並未涵蓋所有投資者、直接比特幣持倉或所有衍生產品風險敞口。因此，13F 數據更適合用於識別歷史持倉趨勢，而非衡量即時機構需求。
比特幣合約未平倉量下降對市場流動性意味著什麼？
比特幣合約未平倉量下降，表示未結清的衍生產品合約數量減少。這可能發生在交易者平倉槓桿持倉、減少對沖活動或退出套利策略時。儘管較低的槓桿可能降低某些強制平倉風險，但也可能反映交易參與度較弱。僅憑未平倉量無法判斷比特幣價格將上漲或下跌。
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