國際清算銀行警告 USDT 與 USDC 的擴張對亞洲銀行業構成風險：這對加密貨幣投資者意味著什麼？
2026/04/21 03:54:02
全球的央行之央行剛發出一聲響亮警報——所有持有 USDT 或 USDC 的加密貨幣投資者都應密切關注。
於 2026 年 4 月 20 日，國際清算銀行（BIS）總經理巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯對美元掛鉤穩定幣的無限制擴張發表了迄今最明確的警告之一。他在向全球金融政策制定者演講時，指出了與穩定幣增長相關的五類具體風險：對信貸供應、金融穩定、貨幣政策、財政政策和監管迴避的影響。他特別點名了 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC——這兩者合計佔據了 3200 億美元穩定幣市場約 90% 的份額——並指出這些資產的行為更像投資產品，而非現金，在壓力時期可能對銀行和金融市場產生系統性風險。
對於亞洲而言，穩定幣的採用已深植於日常交易、匯款通道和去中心化金融基礎設施中，其風險不可謂不高。對於全球的加密貨幣投資者來說，理解國際清算銀行究竟在警告什麼——以及為何現在——對於應對未來幾個月至關重要。
重點摘要
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The BIS issued a landmark warning on April 20, 2026，將 USDT 和 USDC 警示為金融穩定風險、潛在的「數位美元化」及監管套利威脅的來源。
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穩定幣市場已達 3200 億美元，其中 USDT（~1870 億美元）和 USDC（~780 億美元）佔據該領域超過 90% 的份額，使其具備真正推動銀行系統和國庫市場的能力。
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亞洲銀行體系面臨著由充幣替代、資本外逃風險以及從新加坡到韓國市場中中央銀行貨幣控制力被削弱所帶來的特定風險。
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國際監管仍顯分散，金融穩定委員會承認全球穩定幣的規則制定已陷入停滯——這造成了不確定性，可能影響投資者對穩定幣的訪問與使用。
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對於加密貨幣投資者而言，國際清算銀行的警告是一種信號，而非死刑判決。監管壓力通常會提升合規性、合法性，並最終為資產類別帶來長期穩定性。
為何國際清算銀行對 USDT 和 USDC 發出警告
國際清算銀行通常不會通過點名特定加密資產來成為新聞焦點。4 月 20 日的聲明直接點名 USDT 和 USDC，這表明該機構對穩定幣系統性風險的關注顯著升級。
De Cos 明確地闡述了核心問題：最大的美元穩定幣具有投資產品的特徵，而非類似現金的貨幣。他指出，這些穩定幣在一級市場贖回時存在費用和條件，以及在二級市場上價格偏離其目標 $1 挂鉤的事件。在他看來，這些特徵使 USDT 和 USDC 的行為更像交易所交易基金（ETF），而非貨幣——但由於其發行方以短期政府債券和銀行存款作為儲備資產，仍會產生擠兌和傳染風險。
警告的時機是經過刻意安排的。根據 DeFiLlama 的數據，穩定幣領域的規模已從兩年前的大約 $1250 億美元膨脹至如今的超過 $3200 億美元。截至 2026 年 1 月，僅 USDT 的流通量就達 $1860 億美元，其 63% 的準備金存放在美國國庫券中。USDC 的市值約為 $780 至 $790 億美元，其 32% 的準備金也持有於國庫券中。在 2024 年，這兩家發行方合計淨購買的國債規模，據報導與主要外國政府的購買量相當。當穩定幣發行方成為如此龐大的主權債務買家時，它們的行為就不再僅是加密貨幣領域的邊緣故事，而成為一場宏觀經濟事件。
國際清算銀行也提出了一個重要的壓力情境擔憂：在市場恐慌期間，穩定幣的快速資金外流可能迫使這些國庫券和銀行存款準備金被倉促強制平倉，進而流入本已吃緊的市場——以與經典銀行擠兌非常相似的方式，將融資壓力傳導至整個金融體系。
USDT 和 USDC 的擴張如何威脅亞洲銀行體系的穩定
亞洲是巴塞爾銀行監管委員會所指出的許多風險的重災區，而該地區多樣化的監管環境使其尤為脆弱。
主要的擔憂是「數位美元化」——這是一個被國際清算銀行和國際貨幣基金組織均視為對新興及發展中經濟體貨幣主權構成結構性威脅的過程。當越南、印度尼西亞或菲律賓等國的居民將儲蓄和日常交易轉向與美元掛鉤的穩定幣時，當地銀行便會失去存款和低成本資金。這些市場的中央銀行也失去對貨幣傳導機制的掌控：當經濟中越來越多部分運行於繞過國內銀行系統的代幣時，利率變動的效力便會降低。
Tiger Research 於 2026 年對亞洲穩定幣市場的分析，鮮明地凸顯了這一悖論：即使亞洲監管機構允許以本地貨幣計價的穩定幣作為保護措施，將這些代幣放在區塊鏈上同時也開啟了轉換為美元穩定幣的途徑。例如，韓元計價的穩定幣只需在去中心化交易所點擊幾下，即可兌換為 USDT。原本用來保護本地貨幣的工具，反而可能加速資本外流。這一動態解釋了為何多個亞洲中央銀行最初更傾向於央行數位貨幣（CBDC）而非私人穩定幣——政府發行的數位貨幣允許在協議層面執行資本管制。
銀行業的風險在準備金層面進一步複合。當 USDT 和 USDC 大幅增加其國庫券持有量時，它們實際上成為美國主權債務的重要影子投資者。國際清算銀行於 2026 年初發表的研究發現，在國庫券短缺時期，35 億美元的穩定幣流入會使 3 個月國庫券收益率壓縮 5–8 個基點——約為基線估計的兩倍。對於那些儲備管理與匯率政策緊密依賴美國收益率動態的亞洲央行而言，這並非抽象的憂慮。
中國仍然是這種壓力所產生的嚴厲立場最明確的範例。根據中國人民銀行等十個政府機構於2021年聯合發布的通知，所有與虛擬資產相關的活動均被列為非法金融活動——這一立場截至2026年初仍未改變。其邏輯很直接：允許美元穩定幣進入中國金融基礎設施，會形成一個無法控制的資本外逃渠道，且無法從技術上阻止鏈上交易轉至離岸交易所並最終兌換為美元。
新加坡、香港、日本和南韓採取了更為謹慎的策略——建立監管框架，以捕捉該技術的優勢，同時管理主權風險。但正如國際清算銀行所明確指出的，國家層面的分散規則本身也是一種風險因素，會創造套利機會，促使穩定幣活動流向監管較少的司法管轄區。
碎片化的全球監管問題——以及其對市場的意義
2026 年 4 月國際清算銀行聲明中最重大的發現之一，是全球統一穩定幣標準的進展極為有限。
英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）同時擔任金融穩定委員會主席，他近日承認，針對穩定幣的國際規則制定已實際停滯。主要經濟體正根據不同的時間表，採用往往互不相容的方案推進各自的框架。歐盟在MiCA框架方面進展最為顯著，該框架已限制USDT在歐洲受監管市場的可用性。美國正在推進《數位資產市場明確性法案》，立法者同時也在討論關於穩定幣收益的折衷方案——是否應允許發行方對穩定幣持倉支付利息。 Meanwhile，亞洲各司法管轄區則各自探索自己的路徑。
這種監管碎片化對市場產生了實際影響。當國際清算銀行的研究指出穩定幣發行方的「贖回摩擦會使價格偏離其預期的 $1 價值」時，這正是在指出一種結構性弱點，而若缺乏一致的全球後盾，這種弱點將變得更加危險。目前正在討論的提案包括限制穩定幣的利息支付、讓發行方獲得中央銀行貸款設施的使用權，以及為準備金保護引入類似存款保險的安排。這些措施尚未在全球範圍內被採用。
對於投資者而言，碎片化意味著在 2026 年全年，USDT 和 USDC 的監管環境將因地區而異。根據管轄範圍的不同，訪問權、可用性及收益特徵可能繼續顯著差異——這使得投資者密切追蹤當地監管環境及更廣泛的國際政策發展至關重要。
這對目前持有穩定幣的加密貨幣投資者意味著什麼
BIS 的警告並不代表 USDT 或 USDC 即將崩潰。它所表明的是，穩定幣作為幾乎不受監管的基礎設施的時代即將結束——這一轉變為投資者帶來了風險與機遇。
在風險方面，國際清算銀行的警告增加了近期針對穩定幣發行方的監管行動的可能性，特別是在亞洲市場。尚未最終確定其監管框架的司法管轄區的投資者，可能面臨突然的訪問限制、交易對移除，或在穩定幣版本之間的強制遷移。USDC 已經歷過此類動盪——2023 年 3 月硅谷銀行崩潰期間，Circle 公開披露其現金儲備中有 33 億美元存放在 SVB，這為儲備透明度（或缺乏透明度）如何引發市場快速不穩定提供了生動的歷史教訓。
在機遇方面，監管明確性——即使初期具有干擾性——往往會提升機構參與度和長期市場深度。USDC 在 2026 年的驚人增長，達到 780 億美元，並在 2026 年 3 月首次近十年來佔據穩定期交易量的 64%，正是這一動態的體現：Circle 在 2025 年 GENIUS 法案下以合規為先的策略，使其成為機構 B2B 設定、薪資基礎設施以及 Visa 和 Stripe 等支付網絡的首選穩定幣。
對於零售加密投資者而言，在此環境下有幾項實用策略尤為突出。首先，由於現在了解您所持有的任何穩定幣的準備金組成是必不可少的盡職調查，而非可選操作。USDC 的每月第三方認證比 USDT 的定期報告提供更高的透明度，這一差異正日益受到監管機構和機構投資者的重視。其次，將穩定幣持有分散至多條鏈和多個平台，可降低對單一監管行動的風險敞口。第三，追蹤鏈上穩定幣流動作為市場指標能帶來優勢——穩定幣市值顯著增長的時期，通常會先於資金轉向比特幣和以太坊等風險資產。
亞洲投資者特別需要注意的關鍵點：監控您的管轄區是否會對離岸穩定幣的使用施加限制、對穩定幣贖回實施強制性KYC，或要求遷移至當地持牌替代方案。這些是最有可能針對國際清算銀行警告所採取的近期政策回應，尤其是在數位美元化擔憂較為嚴重的市場中。
如何在 KuCoin 上應對穩定幣的不確定性 —— 專為波動市場打造的交易所
當監管信號如此快速變化時，你在哪裡交易與交易什麼同樣重要。
KuCoin — 被廣泛認可為擁有超過 3000 萬全球用戶的「人民交易所」— 專為此類市場環境打造其平台。該交易所支援數百個交易對的 USDT 和 USDC，讓投資者能在不離開加密貨幣生態的情況下，靈活地在穩定幣持倉之間轉換、輪動至風險資產，或在波幅期間避險。
KuCoin 為何特別適合當前的穩定幣環境？考慮到 KuCoin 提供的工具，能有效應對 BIS 警告可能引發的監管驅動型波幅。KuCoin 的 即時市場數據 讓交易者能夠同時監控 USDT 和 USDC 的市值變化與交易額——這種組合有助於及早識別資金輪動事件。當穩定幣資金大量流入交易所錢包時，通常預示著市場走勢前的累積行為。KuCoin 的 BTC/USDT 和 ETH/USDT 交易對買賣盤，一直是業界流動性最高的之一，能在高交易額期間降低滑點。
KuCoin 亦支援 USDC 作為 合約 和保證金持倉的抵押品，為槓桿交易策略提供一個不受底層資產價格波動影響的穩定基礎。平台與 KCC（KuCoin 社區鏈）及其他第二層網絡的整合，實現了超低成本的 USDC 轉帳——隨著鏈上結算日益成為機構與零售加密活動的核心，這項優勢實用性極高。
這裡更深入的見解是：在國際清算銀行警告穩定幣系統性風險的世界中，具備深厚流動性、透明運營和多元產品供應的交易所變得更加重要，而非較不重要。波幅創造機會；問題在於，當市場波動時，您的交易基礎設施能否有效執行。
亞洲監管分歧：新加坡、日本、南韓與穩定幣執照競賽
國際清算銀行的警告出現在亞太地區，該地區同時是全球最活躍的穩定幣市場，也是監管最分散的地區。
新加坡已將自身定位為穩定幣發行商的全球樞紐，並透過新加坡金融管理局的許可框架，聚集了一群合規的運營商。這個城市國家採取的監管但開放的模式，使其在更嚴格的規則迫使發行商離開其他司法管轄區時，成為可能的受益者。新加坡的框架明確規定了準備金要求、贖回權和發行方披露事項，這些內容與國際清算銀行所關注的問題一致。
截至2026年4月，香港已頒布其穩定幣法律，但尚未頒發首張牌照。香港特區處於一個微妙的境地：與中國內地足夠接近，因而感受到北京對美元穩定幣的嚴厲立場的壓力，但其金融體系又足夠獨立，得以推動受監管的整合。香港的機構加密貨幣基礎設施正在深化，但牌照頒發時間表仍不確定。
日本的行動早於許多人的預期，一家初創公司甚至在傳統銀行之前，就在其保守的框架內開啟了穩定幣市場。日本銀行現正積極布局參與穩定幣領域，而該國明確的監管環境，也使合規的 USDC 相關應用更具吸引力。
韓國有主要參與者待命，但對發行者資格問題陷入爭議——特別是銀行或金融科技公司是否應被允許發行穩定幣。此延遲導致監管不確定性，加劇了國際清算銀行對套利的擔憂：如果境內選擇仍不可用，韓國用戶將繼續透過離岸平台轉移交易活動。
這四個市場的共同點是，各方競相建立框架，以捕捉穩定幣技術的效率優勢，同時不將貨幣主權讓渡給其管轄範圍外發行的與美元掛鉤的代幣。國際清算銀行的警告，以及明確將 USDT 和 USDC 識別為具有系統重要性，將在 2026 年加速這一競賽。
結論：國際清算銀行的警告是提醒我們要更聰明，而非害怕
BIS 於 2026 年 4 月對 USDT 和 USDC 發出的警告，是迄今為止最明確的信號，表明穩定幣市場已成長到無法再維持監管灰色地帶的程度。隨著兩者合計流通量超過 $265 億美元，USDT 和 USDC 現已真正具備影響美國財政部收益率、銀行存款流動以及亞洲乃至全球貨幣政策傳導的能力，而全球監管機構已注意到這一點。
對於加密貨幣投資者而言，關鍵在於穩定幣並不會即將消失，而是穩定幣領域正進入一個監管定義加速的時期，能夠蓬勃發展的投資者將是那些理解哪些資產可能獲得合規溢價（USDC 的走勢在此具有參考價值）以及哪些司法管轄區正朝向限制接入方向發展的人。
國際清算銀行已識別出相關風險。金融穩定理事會承認，全球協調已陷入停滯。亞洲監管機構正積極建立框架，以在不放棄技術的前提下保護貨幣主權。所有這些都表明，穩定幣領域將進入一個波幅升高且充滿機遇的時期——這正是資訊充分的投資者和實力強大的交易平台發揮關鍵作用的環境。
隨時掌握資訊，留意儲備組成與管轄風險，妥善管理您的穩定幣風險，並善用 KuCoin 等平台提供的工具，在市場變動時果斷行動。央行官員正在關注，你也應該如此。
常見問題
由於巴塞爾銀行監管委員會的警告，USDT 或 USDC 會在亞洲國家被禁止嗎？
並非立即實施，且在大多數亞洲市場，全面禁止並非可能的結果。新加坡、香港、日本和韓國正在建立監管框架，而非追求禁令。中國是例外，已將虛擬資產活動列為非法。對於大多數亞洲加密貨幣投資者而言，更現實的短期風險是額外的 KYC 要求、限制將穩定幣整合至國內支付基礎設施，以及要求使用當地持牌替代方案。
我應該根據巴塞爾銀行監管委員會的擔憂，從 USDT 轉向 USDC 嗎？
BIS 的擔憂適用於兩種穩定幣，但 USDC 憑藉更強的準備金透明度以及對如美國 GENIUS 法案等監管框架的合規性，在受監管市場中具有結構性優勢。USDC 在 2026 年 3 月因機構採用而超越 USDT 的交易量。對於重視合規與透明度的投資者而言，目前 USDC 是更佳的選擇。而對於活躍交易者而言，USDT 在流動性與交易對廣度方面仍無可比擬。
穩定幣的監管狀況如何影響比特幣和其他加密資產？
穩定幣的監管對更廣泛的加密貨幣市場具有重大間接影響，因為穩定幣是大多數加密貨幣交易的主要結算和交易媒介——在 2026 年第一季佔加密貨幣總交易額的 75%。如果主要穩定幣面臨贖回限制或可及性降低，整個加密貨幣市場的流動性將收縮。相反，監管明確性往往會吸引機構資金，從中長期來看有利於比特幣和以太坊等風險資產。
什麼是「數位美元化」，為何令亞洲央行擔憂？
數位美元化是指非美國國民採用以美元計價的穩定幣，作為其本國貨幣的替代品，用於儲蓄、交易和支付。這削弱了中央銀行利用利率和資本管制作為貨幣政策工具的能力，因為越來越多的經濟活動繞過了國內金融體系。國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）均將數位美元化視為對貨幣主權的重大風險，特別是在東南亞、南亞和拉丁美洲的新興市場。
鑑於此警告，加密貨幣投資者在未來幾個月應關注哪些內容？
重點關注事項包括：(1) 美國數位資產市場明確性法案的進展或停滯，以及任何穩定幣收益條款；(2) 香港首張穩定幣牌照的頒發；(3) 國際清算銀行或金融穩定理事會是否提出建議具有約束力的全球穩定幣標準的後續報告；(4) USDT 與 USDC 在供應量和交易量上的市場份額趨勢；(5) 鏈上穩定幣流入中心化交易所錢包的資金流動，作為資本轉向風險資產的先行指標。
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