DeepSeek 2.0 時刻未能成真：記憶體晶片股因美國市場準備迎來獲利季而趨於穩定

2026/07/21 10:51:00

介紹

在 2026 年 7 月 Moonshot AI 推出 Kimi K3 模型後，記憶體晶片股展現出韌性，抵消了市場對因低成本 AI 主題而重演 DeepSeek 式拋售的擔憂。SK Hynix 略微下跌，而 Micron 和 SanDisk 等同行則上漲，顯示儘管開放權重模型熱潮興起，高頻寬記憶體（HBM）的需求依然持續。

芯片股保持穩定，因為 Kimi K3 的快速容量過載凸顯了計算資源的持續短缺，而非供應過剩。這一轉變強化了對 AI 基礎設施投資的論點，而非削弱它。隨著大型科技公司於 2026 年 7 月下旬進入收益季，投資者現在關注超大規模雲端服務商的資本支出是否會繼續推動記憶體和 GPU 需求，還是會因折舊、電力和租賃成本上升而面臨保證金壓力。

Kimi K3 發布揭示了 AI 計算經濟學的什麼？

Kimi K3 是一款擁有 2.8 兆參數和 1 百萬標記上下文窗口的開放權重模型，於 2026 年 7 月中發佈，引發巨大需求。在 48 小時內，月之暗面 AI 因其 GPU 集群達到容量上限而暫停了新的消費者訂閱。現有用戶仍享有優先權，而公司則緊急擴充基礎設施。

與 DeepSeek 早期因質疑龐大運算需求而引發拋售的低成本模型不同，Kimi K3 展現了相反的特點。該模型的規模需要大量硬體——即使採用專家混合（Mixture-of-Experts）優化和量化技術，每個實例仍估計需要數十顆 H100/H200 GPU。這凸顯了前沿人工智慧仍高度依賴硬體，支撐了對記憶體和加速器的需求。

市場反應證實了這一點：在初始波幅之後，記憶體名稱趨於穩定。美光和閃迪的股票於2026年7月21日的交易中小幅回升，而對「DeepSeek 2.0」重演——低成本模型導致基礎設施支出暴跌——的廣泛擔憂則逐漸消退。分析師指出，開放權重模型仍推動著偏愛高記憶體配置的推論工作負載。

Google 的 Frozen v2 芯片提升效率敘事

谷歌宣稱正在開發「Frozen v2」伺服器晶片，進一步穩定了市場情緒。該項目將 Gemini 架構的部分內容直接嵌入晶片中，目標是每單位功耗的代碼量比現有 TPU 提高 6-10 倍，預計於 2028 年部署，作為通用 TPU 的專用補充。

此款定制晶片解決方案應對了 Google 內部計算資源短缺的問題，據報導，這已迫使 Google Cloud 拒絕客戶。通過減少資料移動和計算開銷，Frozen v2 與超大規模雲端服務商設計推理優化硬體的行業趨勢一致。亞馬遜、微軟、Meta，甚至 DeepSeek 本身（正在開發其專有的推理晶片）的類似努力表明，效率提升是對巨額資本支出的補充，而非取代。

該新聞於 2026 年 7 月 20-21 日使 Alphabet 股價上漲約 3%，有助於抵消前一周晶片板塊的普遍疲軟。這強化了領先的 AI 實驗室持續在軟體優化和硬體方面進行大量投資的趨勢。

超大規模廠商財報：AI 投資的下一個關鍵考驗

大型科技公司必須在即將到來的財報季中證明，人工智慧和雲端收入能夠抵銷不斷上升的成本。谷歌、Meta、微軟和亞馬遜將面臨對資本支出可持續性的審視，其2026年合計支出估計超過7000億美元，較去年同期顯著上升。

投資者的重要問題：

持續購買 GPU 和記憶體是否會帶來成比例的收入增長？
能否在不壓縮保證金的情況下管理折舊和電力費用？
自訂晶片和軟體效率是否帶來可衡量的回報？

記憶體供應商如 SK Hynix、Micron 和 SanDisk 將強調超大規模用戶的支出如何轉化為 HBM 的定價能力與體量。分析師不僅關注絕對的資本支出水平，更關注指引是否超出預期，因為市場已將積極的 AI 基礎設施擴張因素計入價格中。

近期數據顯示，記憶體股票在七月初經歷強勁漲勢後已進入修正區間，部分股票從高點下跌超過 20%，受資金輪動和獲利了結影響。然而，Kimi K3 事件和谷歌晶片新聞表明，基本需求面仍保持穩健。

AI 基礎設施週期中的風險與機遇

短期波幅在財報公布及電力成本、地緣政治等宏觀因素影響下持續存在。然而，結構性利好因素——人工智慧採用率上升、代理式工作流程推廣及資料中心建設——支撐了晶片的長期需求。

常見的誤解包括認為開源模型會導致專有基礎設施支出崩潰。Kimi K3 的證據顯示相反的情況：高參數模型會增加計算需求。另一個誤解是低估了效率創新；Google 的 Frozen v2 及其同行的定制晶片延長了大規模部署的可行性。

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結論

Kimi K3 之後未出現 DeepSeek 2.0 式的調整，凸顯了人工智慧對硬體需求的持續高強度。儘管短期內出現獲利了結，但計算資源短缺以及 Google Frozen v2 等效率創新仍維持了晶片的強勁需求。隨著財報季展開，超大規模雲端服務商將巨額資本支出轉化為可持續收入與利潤的能力，將決定記憶體和半導體股票的下一階段走勢。

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