Lưu ý: thanh khoản đang cho chúng ta thấy hướng đi của bitcoin và vàng, đây là những gì chúng ta quan sát được. Thanh khoản toàn cầu dẫn trước các tài sản rủi ro khoảng BA THÁNG. Sự mở rộng 2,5 nghìn tỷ USD trong quý I đã thúc đẩy mức phục hồi 13% của chỉ số MSCI World trong quý II. Đỉnh điểm thanh khoản vào tháng Năm đã khiến mức tăng quý III chỉ ở mức 2,7%. Thanh khoản của Fed thúc đẩy bitcoin. Giá bitcoin giảm từ khoảng 80.000 USD giữa tháng Năm xuống 60.000 USD khi thanh khoản của Fed đình trệ, sau đó phục hồi lên khoảng 85.000 USD và hiện vẫn yếu. Thanh khoản của PBoC thúc đẩy vàng. Giá vàng giảm xuống 4.000 USD trong quý II, tăng lên 4.700 USD vào tháng Tám, và hiện đã ổn định gần 4.300 USD khi các đợt bơm tiền của Trung Quốc chậm lại trong hai đến ba tuần qua. Điều này rất quan trọng: Điều kiện của Fed tiếp tục suy yếu trong suốt quý.

Thời kỳ thanh khoản rộng rãi dễ dàng đang đến hồi kết, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Thanh khoản toàn cầu hiện ở mức gần 195 nghìn tỷ USD, nhưng đà tăng đã suy yếu, với tốc độ tăng trưởng hàng năm hóa 3 tháng giảm xuống còn 1,8%. Để đặt điều này vào bối cảnh: cơ sở tiền tệ bóng tối đã đình trệ gần 110 nghìn tỷ USD, giảm từ đỉnh điểm vào tháng Hai trên 112 nghìn tỷ USD. Đây là cơ chế hoạt động. Các đợt bơm tiền của Trung Quốc, đồng USD yếu hơn, trái phiếu vững chắc và biến động thấp duy trì mức thanh khoản cao, trong khi tăng trưởng yếu của Fed và QT tại Nhật Bản và châu Âu ngăn cản nó mở rộng. Điều này rất quan trọng: lợi suất Mỹ tăng lên dường như là sự định giá lại tăng trưởng, chứ không phải là sự mất niềm tin. Phí kỳ hạn ổn định hoặc giảm, và chính sách tập trung vào kiểm soát biến động lợi suất thay vì kiểm soát đường cong lợi suất. Tăng trưởng danh nghĩa nhanh hơn cho thấy lợi suất 10 năm nên gần 4% hơn là 3%. Tóm lại, đây là một chế độ đầu cơ, chứ không phải là sự quay trở lại của thanh khoản rộng rãi dễ dàng.

Lưu ý: Dữ liệu CPI thứ Sáu có thể quyết định bước đi tiếp theo của Fed, đây là những gì chúng tôi quan sát được. Các chuyên gia kinh tế kỳ vọng CPI tổng thể sẽ tăng 0,4% trong tháng Tám, sau khi chỉ tăng 0,1% vào tháng Bảy, duy trì tỷ lệ hàng năm ở mức 3,4%. CPI lõi được dự kiến tăng 0,2% so với tháng trước, với tỷ lệ hàng năm giảm xuống còn 2,4% từ 2,5%. Đây là điểm tinh tế. Sự tăng đột biến của CPI tổng thể chủ yếu do giá xăng dầu và năng lượng, do đó khoảng cách so với CPI lõi nên RỘNG RA. Điều này rất quan trọng: CPI lõi là con số quyết định liệu Fed có duy trì trạng thái dừng hay tăng lãi suất vào tuần tới. Các quan chức đã cho thấy rằng mức 0,2% sẽ giữ khả năng dừng lại, trong khi mức 0,3% trở lên sẽ mở lại khả năng tăng lãi suất. Các con số phù hợp kỳ vọng sẽ giữ nguyên xác suất chính sách. Một báo cáo nhẹ hơn sẽ giảm xác suất tăng lãi suất và hỗ trợ trái phiếu chính phủ và vàng. Một bất ngờ nóng sẽ củng cố mức định giá tăng lãi suất tháng Chín và gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng.

Các dải MVRV của bitcoin đang chỉ ra dấu hiệu tích lũy, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Các dải thống kê MVRV bao bọc chi phí trung bình của bitcoin:native trong các mức độ lệch chuẩn, biến một con số thành một bản đồ đầy đủ. Đỏ đậm tại +2σ đánh dấu các đỉnh lịch sử. Tím là giá trị hợp lý. Xanh đậm tại -1σ là nơi nhiên liệu cho chu kỳ tiếp theo thường được nạp vào. Đây là vị trí hiện tại của giá. Giá đã chạm vào dải đỏ trên, tương đương mức cao năm 2024-2025, sau đó hầu hết năm 2026 nằm giữa trung bình và nửa dưới của lưới, cách xa cả đỉnh hưng phấn lẫn vùng rửa sạch xanh đậm gần $16k. Để đặt điều này vào bối cảnh: giá realized, đường MVRV bằng 1, hiện đang gần $53k và trông giống như đáy cấu trúc mà chu kỳ này có thể khởi động từ nếu quá trình điều chỉnh diễn ra trật tự. Kết luận: một sự kiện bán ép do sự kiện black-swan vẫn có thể chạm vào dải -1σ ở mức $40k, nhưng đó là rủi ro đuôi, không phải điều mà các dải đang cho thấy hôm nay.

Lưu ý: dầu thô vừa chạm một điểm chuyển biến quan trọng, đây là những gì chúng ta quan sát được. Dầu thô đang tiến tới một điểm chuyển biến rất quan trọng, và có nhiều cơ hội lân cận, cả cho vị thế MUA và BÁN. Bối cảnh khung thời gian cao hơn về vĩ mô vẫn đang tăng giá. Vị thế MUA là hướng ưu tiên, nhưng tại các điểm chuyển biến then chốt, nên theo dõi cả hai phía. Đây là trường hợp BÁN. Nếu dầu thô gặp khó khăn trong việc phá vỡ mức 93 sau nhiều nỗ lực phá vỡ thất bại, một vị thế BÁN hướng tới 85 sẽ là giao dịch có tỷ lệ rủi ro - phần thưởng tuyệt vời. Điều quan trọng: nếu giá không hề thử phá vỡ mà ngược lại rút lui về 85, đó chính là cơ hội để bắt xu hướng chính, với mục tiêu mức 100 lớn hơn, nơi rủi ro gia tăng.

Lưu ý: Ethereum liên tục vượt trội hơn Bitcoin, đây là những gì chúng ta quan sát được. ethereum:native đã là dẫn đầu trong nhóm các tài sản lớn trong đợt dịch chuyển tăng gần đây, tiếp tục thể hiện sức mạnh vượt trội so với BTC. Điều này rất quan trọng: nếu thị trường tiền điện tử có đợt điều chỉnh trong vài tuần tới, mức 2.200 có lượng thanh khoản đáng kể, sẽ hỗ trợ giá. Bất kỳ sự hấp thụ nào tại mức này đều là tín hiệu mua dài hạn tốt. Bối cảnh hiện tại hỗ trợ quan điểm này. Thị trường tiền điện tử đang nóng lên, và áp lực bán từ Saylor đang bị bỏ qua liên tục. Tóm lại, Ethereum nổi bật như một ý tưởng mua dài hạn hướng tới mức cung lớn tại $3.000, nơi chúng ta có thể kỳ vọng các nhà bán sẽ gia nhập và kìm hãm giá.

Nasdaq đang chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh trước một cú di chuyển lớn hơn, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Sau đóng cửa tuần trước, Nasdaq cho thấy sự yếu tố cục bộ, không thể tái chiếm mức hỗ trợ quan trọng. Và tháng Chín đang gây áp lực lên nó. Để đặt điều này vào bối cảnh: Tháng Chín là tháng có hiệu suất kém nhất trong lịch sử đối với các chỉ số Mỹ. Sức kéo theo tính mùa vụ này có thể chính là yếu tố khiến ý tưởng mua dài giảm sâu hơn. Đây là điểm chuyển biến. Tháng Mười và tháng Mười Một thường là những tháng rất tích cực, và đó chính là nơi ý tưởng này nên phát huy mạnh mẽ, với đà tiếp tục hướng tới mức cao nhất mọi thời đại trước đó. Điều quan trọng đây: Cấu trúc khung thời gian cao hơn vẫn tích cực, với khả năng hình thành mô hình Đầu và Vai như một nền tảng để bật tăng cao hơn.

Động lực thực sự đằng sau sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ đang dần lộ diện, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Sự tăng lên của lợi suất phản ánh tăng trưởng danh nghĩa mạnh mẽ, được duy trì bởi thâm hụt 6% GDP và chi tiêu vốn lớn liên quan đến AI. Đây không phải là một nỗ lực thất bại trong việc kiểm soát đường cong lợi suất. Để đặt điều này vào bối cảnh: sự kết hợp chính sách mới duy trì lãi suất ngắn hạn ỔN ĐỊNH trong khi cung cấp thanh khoản thông qua mở rộng tài trợ trái phiếu, quản lý dự trữ và sự hấp thụ giấy tờ có giá ngắn hạn từ khu vực tư nhân. Đây là cách bạn biết nó đang hoạt động: Điều kiện repo ổn định. Biến động trái phiếu được kiểm soát. Đường cong lợi suất dốc hơn. Điều này rất quan trọng: lợi suất tăng là trở ngại ngắn hạn, nhưng bối cảnh rộng hơn — kích thích tài khóa được tài trợ ở kỳ hạn ngắn cùng sự chuyển dịch sang chi tiêu cho nền kinh tế thực — vẫn có lợi cho các tài sản nhạy cảm với thanh khoản và tài sản thực.

Động lực của ethereum:native đã chuyển sang tăng, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Cuộc tăng giá gần đây đánh dấu một sự thay đổi rõ ràng và mạnh mẽ trong động lực ngắn hạn. Và sự duy trì đà tăng là điều quan trọng. Để đặt điều này vào bối cảnh: khối lượng và hành động giá cho thấy sự quan tâm mua bền vững sau đợt tăng, chứ không phải phân phối. Đó là dấu hiệu của sự tiếp diễn, chứ không phải kiệt sức. Đây là những gì thường xảy ra ở đỉnh thị trường. Nhiều lần thử nghiệm mức cao nhưng phá vỡ thất bại. Chúng ta không thấy điều đó. Điều này rất quan trọng: cho đến khi xuất hiện sự phân phối rõ ràng trên các khung thời gian cao hơn, con đường ít kháng cự nhất vẫn là hướng lên. Sự tích lũy ở vùng $2.200 mang lại tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận thuận lợi hướng tới $2.700.