Thời kỳ thanh khoản rộng rãi dễ dàng đang đến hồi kết, hãy chuẩn bị cho những gì có thể xảy ra tiếp theo. Thanh khoản toàn cầu hiện ở mức gần 195 nghìn tỷ USD, nhưng đà tăng đã suy yếu, với tốc độ tăng trưởng hàng năm hóa 3 tháng giảm xuống còn 1,8%. Để đặt điều này vào bối cảnh: cơ sở tiền tệ bóng tối đã đình trệ gần 110 nghìn tỷ USD, giảm từ đỉnh điểm vào tháng Hai trên 112 nghìn tỷ USD. Đây là cơ chế hoạt động. Các đợt bơm tiền của Trung Quốc, đồng USD yếu hơn, trái phiếu vững chắc và biến động thấp duy trì mức thanh khoản cao, trong khi tăng trưởng yếu của Fed và QT tại Nhật Bản và châu Âu ngăn cản nó mở rộng. Điều này rất quan trọng: lợi suất Mỹ tăng lên dường như là sự định giá lại tăng trưởng, chứ không phải là sự mất niềm tin. Phí kỳ hạn ổn định hoặc giảm, và chính sách tập trung vào kiểm soát biến động lợi suất thay vì kiểm soát đường cong lợi suất. Tăng trưởng danh nghĩa nhanh hơn cho thấy lợi suất 10 năm nên gần 4% hơn là 3%. Tóm lại, đây là một chế độ đầu cơ, chứ không phải là sự quay trở lại của thanh khoản rộng rãi dễ dàng.